<p>融創中國控股（港交所：1918）報告了另一個虧損期，2025 財年上半年收入為 199.9 億元人民幣，基本每股收益虧損 1.26 元，而過去十二個月的收入為 597.3 億元人民幣，基本每股收益虧損 2.49 元。在最近的幾個半年度中，公司收入從 2024 年上半年的 342.8 億元人民幣，增長到 2024 年下半年的 397.4 億元人民幣，然後在 2025 年上半年降至 199.9 億元人民幣，基本每股收益虧損分別為 1.79 元、1.22 元和 1.26 元。這為投資者在業績季節提出了一個關鍵問題，即這些收入是否最終能夠支持更健康的利潤率。</p>
<p>查看我們對融創中國控股的完整分析。</p>
<p>在主要數字公佈後，下一步是將這些結果與最廣泛關注的敍述進行對比，以查看關於融創中國控股的哪些觀點得到了數據的支持，哪些觀點受到了挑戰。</p>
<p>好奇數字如何變成塑造市場的故事嗎？探索社區敍述。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1642" height="1120" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5"/></p>
<p>港交所：1918 收益與收入歷史截至 2026 年 3 月</p>
<h2>過去十二個月虧損 235 億元人民幣對利潤率施加壓力</h2>
<ul>
<li>在過去的十二個月中，融創中國控股的收入約為 597.27 億元人民幣，淨虧損約為 235.47 億元人民幣，因此每 1 元的銷售仍伴隨着可觀的虧損。</li>
<li>空頭認為該業務以虧損運營為特徵，數據也支持這一觀點，排除額外項目後的淨收入在 2024 年上半年為 149.57 億元人民幣，2024 年下半年為 107.38 億元人民幣，2025 年上半年為 128.09 億元人民幣，顯示出盈利能力在過去幾年中減弱。
<ul>
<li>批評者指出，沒有正的過去每股收益或利潤率數據來抵消這一點，2025 年上半年基本每股收益虧損為 2.49 元。</li>
<li>每個半年度的大額虧損模式也支持了對未能明顯迴歸盈虧平衡的盈利狀況的看空關注。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>在過去的幾個半年度中，懷疑者指出這些反覆出現的數十億元人民幣虧損是保持對該股票謹慎態度的關鍵原因，而最新的數字給他們提供了大量討論的內容。<strong>🐻 融創中國控股看空案例</strong></p>
<h2>市盈率為 0.3 倍，介於同行和行業之間</h2>
<ul>
<li>融創的市盈率為 0.3 倍，高於直接同行的平均水平 0.2 倍，但低於香港房地產行業的平均水平 0.6 倍，因此市場對其定價低於更廣泛的行業，但並未處於同行組的最低水平。</li>
<li>對於看空觀點而言，儘管公司處於虧損狀態，過去十二個月的淨虧損約為 235.47 億元人民幣，但市盈率仍高於同行的 0.2 倍，這表明一些投資者為每單位銷售支付的價格高於其他虧損的可比公司。
<ul>
<li>批評者強調這一差距以及五年年均虧損增長 24.4% 的原因，質疑即使是相對較低的市盈率是否能正確反映持續的盈利下降。</li>
<li>因此，市盈率低於行業平均水平 0.6 倍的比較是與這些多年虧損趨勢相權衡的，而不是簡單地視為價值的標誌。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<h2>DCF 公允價值為 5.60 元人民幣，市場價格為 1.06 元人民幣</h2>
<ul>
<li>提供的 DCF 公允價值為每股 5.60 港元，而當前市場價格為 1.06 港元，這意味着該股票的交易價格約低於該 DCF 估計的 81.1%，即使在報告了大額虧損的時期之後。</li>
<li>支持更樂觀觀點的人指出這一巨大差距，但約 235.47 億元人民幣的過去十二個月虧損，加上報告的五年年均盈利下降 24.4% 和過去一年的 substantial 股東稀釋，造成了明顯的估值上行與盈利基礎萎縮之間的緊張關係。
<ul>
<li>看漲者可能會認為 DCF 公允價值允許長期改善的空間，但現有財務數據僅顯示連續的大額虧損，並未包含未來三年的任何盈利預測。</li>
<li>與此同時，1.06 港元的市場價格表明交易者對該 DCF 輸出進行了大幅折扣，讀者可能會將其解讀為市場更重視虧損歷史而非理論估值的上行潛力。</li>
</ul>
</li>
</ul>
<p>如果你想看看其他人如何權衡該估值差距與公司最近的虧損狀況，值得查看社區對該股票的看法，探索社區敍述。</p>
<h2>下一步</h2>
<p>不要僅僅關注這一季度；真正的故事在於長期趨勢。我們對融創中國控股的增長及其估值進行了深入分析，以查看今天的價格是否是一個便宜的機會。現在將該公司添加到你的觀察列表或投資組合中，以免錯過下一個重大變動。</p>
<p>鑑於這些結果中存在的擔憂和潛在回報的混合，審查這些數字並決定在你的投資組合中權衡的情況是有意義的。為了幫助框定這一觀點，仔細查看 1 個關鍵回報和 4 個重要警示信號。</p>
<h2>查看其他機會</h2>
<p>由於反覆出現的數十億元人民幣虧損、虧損的盈利狀況和對利潤率的壓力，融創中國控股目前對股東承擔着顯著的財務和運營風險。</p>
<p>如果你想尋找關注韌性而非反覆虧損的投資機會，可以開始比較 270 只低風險評分的韌性股票，以快速找到風險較低的候選公司。</p>
<p><em>這篇來自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我們僅基於歷史數據和分析師預測提供評論，採用無偏見的方法，我們的文章並不意圖作為財務建議。</strong> 它不構成買賣任何股票的推薦，也未考慮您的目標或財務狀況。我們的目標是為您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中沒有持倉。</em></p>
<h3><strong>新功能：</strong> 在一個地方管理您的所有股票投資組合</h3>
<p>我們為股票投資者創建了 <strong>終極投資組合伴侶</strong>，<strong>而且是免費的。</strong></p>
<p>• 連接無限數量的投資組合，並以一種貨幣查看您的總額</p>
<p>• 通過電子郵件或手機接收新的警告信號或風險提示</p>
<p>• 跟蹤您股票的公允價值</p>
<p>免費試用演示投資組合</p>

融創中國

<p>融創中國（SEHK:1918）報告了 TTM 虧損 235 億人民幣，2025 財年上半年收入為 199.9 億人民幣，基本每股虧損 1.26 人民幣。收入從 2024 財年上半年的 342.8 億人民幣下降至 2025 財年上半年的 199.9 億人民幣。公司的市銷率為 0.3 倍，高於同行但低於行業平均水平。基於現金流折現法的公允價值為 5.60 港元，與當前市場價格 1.06 港元形成鮮明對比，顯示出市場對未來盈利能力的懷疑，儘管公司仍在持續虧損且盈利基礎不斷下降</p>

<p>Sunac China Holdings (SEHK:1918) has reported another loss-making period, with first half FY 2025 revenue at C¥19.99b and basic EPS at a loss of C¥1.26 per share, while trailing twelve month revenue came in at C¥59.73b against a basic EPS loss of C¥2.49. Over recent halves the company has seen revenue move from C¥34.28b in 1H 2024 to C¥39.74b in 2H 2024 and then to C¥19.99b in 1H 2025, alongside EPS losses of C¥1.79, C¥1.22 and C¥1.26 respectively. This sets up a results season where the key question for investors is whether these volumes can eventually support healthier margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>融創中國控股（港交所：1918）報告了另一個虧損期，2025 財年上半年收入為 199.9 億元人民幣，基本每股收益虧損 1.26 元，而過去十二個月的收入為 597.3 億元人民幣，基本每股收益虧損 2.49 元。在最近的幾個半年度中，公司收入從 2024 年上半年的 342.8 億元人民幣，增長到 2024 年下半年的 397.4 億元人民幣，然後在 2025 年上半年降至 199.9 億元人民幣，基本每股收益虧損分別為 1.79 元、1.22 元和 1.26 元。這為投資者在業績季節提出了一個關鍵問題，即這些收入是否最終能夠支持更健康的利潤率。</p>
</div><p>See our full analysis for Sunac China Holdings.</p>
<div class="lb-trans"><p>查看我們對融創中國控股的完整分析。</p>
</div><p>With the headline numbers on the table, the next step is to set these results against the most widely followed narratives to see which views about Sunac China Holdings are reinforced and which are challenged by the data.</p>
<div class="lb-trans"><p>在主要數字公佈後，下一步是將這些結果與最廣泛關注的敍述進行對比，以查看關於融創中國控股的哪些觀點得到了數據的支持，哪些觀點受到了挑戰。</p>
</div><p>Curious how numbers become stories that shape markets? Explore Community Narratives</p>
<div class="lb-trans"><p>好奇數字如何變成塑造市場的故事嗎？探索社區敍述。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history/query-ZGF0ZT0yMDI2LTAzLTI5" alt="" original-src="https://images.simplywall.st/company/04901f82-a005-43c0-94a7-af62a09a0f96/chart/earnings-and-revenue-history?date=2026-03-29"/></p>
<p>SEHK:1918 Earnings &amp; Revenue History as at Mar 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>港交所：1918 收益與收入歷史截至 2026 年 3 月</p>
</div><h2>TTM loss of C¥23.5b keeps pressure on margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>過去十二個月虧損 235 億元人民幣對利潤率施加壓力</h2>
</div><ul>
<li>Over the trailing twelve months, Sunac China Holdings booked about C¥59,727 million in revenue and a net loss of roughly C¥23,547 million, so every C¥1 of sales still comes with a sizeable loss attached.</li>
<li>Bears argue the business is defined by loss making operations, and the data backs that up, with net income excluding extra items staying in loss territory at C¥14,957 million in 1H 2024, C¥10,738 million in 2H 2024 and C¥12,809 million in 1H 2025, which lines up with the view that profitability has weakened over several years.
<ul>
<li>Critics highlight that there are no positive trailing EPS or margin figures to offset this, with TTM basic EPS at a loss of C¥2.49 per share after 1H 2025.</li>
<li>The pattern of large losses across each half also supports the bearish focus on an earnings profile that has not shown a clear move back toward break even in the supplied figures.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在過去的十二個月中，融創中國控股的收入約為 597.27 億元人民幣，淨虧損約為 235.47 億元人民幣，因此每 1 元的銷售仍伴隨着可觀的虧損。</li>
<li>空頭認為該業務以虧損運營為特徵，數據也支持這一觀點，排除額外項目後的淨收入在 2024 年上半年為 149.57 億元人民幣，2024 年下半年為 107.38 億元人民幣，2025 年上半年為 128.09 億元人民幣，顯示出盈利能力在過去幾年中減弱。
<ul>
<li>批評者指出，沒有正的過去每股收益或利潤率數據來抵消這一點，2025 年上半年基本每股收益虧損為 2.49 元。</li>
<li>每個半年度的大額虧損模式也支持了對未能明顯迴歸盈虧平衡的盈利狀況的看空關注。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>Over the past few halves, skeptics have pointed to these recurring multi billion yuan losses as a key reason to stay cautious on the stock, and the latest numbers give them plenty to talk about. <strong>🐻 Sunac China Holdings Bear Case</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>在過去的幾個半年度中，懷疑者指出這些反覆出現的數十億元人民幣虧損是保持對該股票謹慎態度的關鍵原因，而最新的數字給他們提供了大量討論的內容。<strong>🐻 融創中國控股看空案例</strong></p>
</div><h2>P/S of 0.3x sits between peers and sector</h2>
<div class="lb-trans"><h2>市盈率為 0.3 倍，介於同行和行業之間</h2>
</div><ul>
<li>Sunac trades on a P/S of 0.3x, which is higher than the direct peer average of 0.2x but below the Hong Kong real estate industry average of 0.6x, so the market is pricing it at a discount to the broader sector but not at the very bottom of the peer group.</li>
<li>What stands out for a bearish view is that, despite the company being unprofitable with TTM net losses of about C¥23,547 million, the P/S multiple is still richer than peers at 0.2x, which suggests some investors are paying more per unit of sales than for other loss making comparables.
<ul>
<li>Critics highlight this gap and the five year annual loss growth of 24.4% as reasons to question whether even a relatively low P/S multiple properly reflects the sustained earnings decline.</li>
<li>The comparison that the P/S is cheaper than the industry average of 0.6x is therefore weighed against these multi year loss trends rather than taken as a simple sign of value.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>融創的市盈率為 0.3 倍，高於直接同行的平均水平 0.2 倍，但低於香港房地產行業的平均水平 0.6 倍，因此市場對其定價低於更廣泛的行業，但並未處於同行組的最低水平。</li>
<li>對於看空觀點而言，儘管公司處於虧損狀態，過去十二個月的淨虧損約為 235.47 億元人民幣，但市盈率仍高於同行的 0.2 倍，這表明一些投資者為每單位銷售支付的價格高於其他虧損的可比公司。
<ul>
<li>批評者強調這一差距以及五年年均虧損增長 24.4% 的原因，質疑即使是相對較低的市盈率是否能正確反映持續的盈利下降。</li>
<li>因此，市盈率低於行業平均水平 0.6 倍的比較是與這些多年虧損趨勢相權衡的，而不是簡單地視為價值的標誌。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><h2>DCF fair value C¥5.60 vs C¥1.06 market price</h2>
<div class="lb-trans"><h2>DCF 公允價值為 5.60 元人民幣，市場價格為 1.06 元人民幣</h2>
</div><ul>
<li>The supplied DCF fair value for the shares is HK$5.60 compared with a current market price of HK$1.06, implying the stock trades about 81.1% below that DCF estimate even after a period of sizeable reported losses.</li>
<li>Supporters of a more optimistic angle point to this wide gap, yet the TTM loss of roughly C¥23,547 million, combined with a reported five year annual earnings decline of 24.4% and substantial shareholder dilution over the past year, creates tension between the apparent valuation upside and the reality of an unprofitable, shrinking earnings base.
<ul>
<li>Bulls may argue the DCF fair value allows for a long runway of improvement, but the existing financials only show consecutive large losses and do not include any profitability forecast in the next three years.</li>
<li>At the same time, the market price of HK$1.06 indicates traders are heavily discounting that DCF output, which readers might interpret as the market putting more weight on the loss history than on the theoretical valuation upside.</li>
</ul>
</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>提供的 DCF 公允價值為每股 5.60 港元，而當前市場價格為 1.06 港元，這意味着該股票的交易價格約低於該 DCF 估計的 81.1%，即使在報告了大額虧損的時期之後。</li>
<li>支持更樂觀觀點的人指出這一巨大差距，但約 235.47 億元人民幣的過去十二個月虧損，加上報告的五年年均盈利下降 24.4% 和過去一年的 substantial 股東稀釋，造成了明顯的估值上行與盈利基礎萎縮之間的緊張關係。
<ul>
<li>看漲者可能會認為 DCF 公允價值允許長期改善的空間，但現有財務數據僅顯示連續的大額虧損，並未包含未來三年的任何盈利預測。</li>
<li>與此同時，1.06 港元的市場價格表明交易者對該 DCF 輸出進行了大幅折扣，讀者可能會將其解讀為市場更重視虧損歷史而非理論估值的上行潛力。</li>
</ul>
</li>
</ul>
</div><p>If you want to see how others are weighing that valuation gap against the company’s recent loss profile, it is worth checking what the community is saying about the stock through Curious how numbers become stories that shape markets? Explore Community Narratives.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你想看看其他人如何權衡該估值差距與公司最近的虧損狀況，值得查看社區對該股票的看法，探索社區敍述。</p>
</div><h2>Next Steps</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一步</h2>
</div><p>Don't just look at this quarter; the real story is in the long-term trend. We've done an in-depth analysis on Sunac China Holdings's growth and its valuation to see if today's price is a bargain. Add the company to your watchlist or portfolio now so you don't miss the next big move.</p>
<div class="lb-trans"><p>不要僅僅關注這一季度；真正的故事在於長期趨勢。我們對融創中國控股的增長及其估值進行了深入分析，以查看今天的價格是否是一個便宜的機會。現在將該公司添加到你的觀察列表或投資組合中，以免錯過下一個重大變動。</p>
</div><p>Given the mix of concerns and potential rewards across these results, it makes sense to review the figures yourself and decide how the trade off looks in your portfolio. To help frame that view, take a close look at the 1 key reward and 4 important warning signs.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於這些結果中存在的擔憂和潛在回報的混合，審查這些數字並決定在你的投資組合中權衡的情況是有意義的。為了幫助框定這一觀點，仔細查看 1 個關鍵回報和 4 個重要警示信號。</p>
</div><h2>See What Else Is Out There</h2>
<div class="lb-trans"><h2>查看其他機會</h2>
</div><p>With recurring multi billion yuan losses, an unprofitable earnings profile and pressure on margins, Sunac China Holdings currently carries meaningful financial and operational risk for shareholders.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於反覆出現的數十億元人民幣虧損、虧損的盈利狀況和對利潤率的壓力，融創中國控股目前對股東承擔着顯著的財務和運營風險。</p>
</div><p>If you want ideas where the focus is on resilience instead of recurring losses, start comparing companies in the 270 resilient stocks with low risk scores to quickly find candidates with calmer risk profiles.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你想尋找關注韌性而非反覆虧損的投資機會，可以開始比較 270 只低風險評分的韌性股票，以快速找到風險較低的候選公司。</p>
</div><p><em>This article by Simply Wall St is general in nature. <strong>We provide commentary based on historical data and analyst forecasts only using an unbiased methodology and our articles are not intended to be financial advice.</strong> It does not constitute a recommendation to buy or sell any stock, and does not take account of your objectives, or your financial situation. We aim to bring you long-term focused analysis driven by fundamental data. Note that our analysis may not factor in the latest price-sensitive company announcements or qualitative material. Simply Wall St has no position in any stocks mentioned.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>這篇來自 Simply Wall St 的文章具有一般性。<strong>我們僅基於歷史數據和分析師預測提供評論，採用無偏見的方法，我們的文章並不意圖作為財務建議。</strong> 它不構成買賣任何股票的推薦，也未考慮您的目標或財務狀況。我們的目標是為您提供以基本數據驅動的長期分析。請注意，我們的分析可能未考慮最新的價格敏感公司公告或定性材料。Simply Wall St 在提到的任何股票中沒有持倉。</em></p>
</div><h3><strong>New:</strong> Manage All Your Stock Portfolios in One Place</h3>
<div class="lb-trans"><h3><strong>新功能：</strong> 在一個地方管理您的所有股票投資組合</h3>
</div><p>We've created the <strong>ultimate portfolio companion</strong> for stock investors, <strong>and it's free.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>我們為股票投資者創建了 <strong>終極投資組合伴侶</strong>，<strong>而且是免費的。</strong></p>
</div><p>• Connect an unlimited number of Portfolios and see your total in one currency</p>
<div class="lb-trans"><p>• 連接無限數量的投資組合，並以一種貨幣查看您的總額</p>
</div><p>• Be alerted to new Warning Signs or Risks via email or mobile</p>
<div class="lb-trans"><p>• 通過電子郵件或手機接收新的警告信號或風險提示</p>
</div><p>• Track the Fair Value of your stocks</p>
<div class="lb-trans"><p>• 跟蹤您股票的公允價值</p>
</div><p>Try a Demo Portfolio for Free</p>
<div class="lb-trans"><p>免費試用演示投資組合</p>
</div>

融創中國控股有限公司（SEHK:1918）在過去十二個月中虧損 235 億元人民幣，這進一步支持了市場的看跌觀點