《大行》高盛降華潤飲料目標價至 8.5 元兼下調盈測 評級「中性」

高盛發表研究報告，指華潤飲料 (02460.HK) 去年業績符合預期，考慮到市場競爭激烈，下調 2026 至 2028 年銷售預測 2% 至 4%，同時因飲料組合毛利率下降及費用比率上升，下調同期盈利預測 9% 至 14%。

該行將華潤飲料目標價由 9 港元下調至 8.5 港元，維持「中性」評級。新目標價是基於 2027 年預測市盈率 16.5 倍，與同業康師傅 (00322.HK) 及統一 (00220.HK) 的目標市盈率一致。

高盛引述管理層在業績會議上表示，2026 年包裝水業務目標是恢復正增長，1 至 2 月已見良好開局，出貨及終端銷售均錄得正增長。飲料業務則目標恢復至 2025 年上半年水平，即按年增長 21%，長遠目標是在 2030 年將飲料銷售佔比提升至 30%。公司將重點拓展「Mulene」、「菊花茶」及「茉莉花茶」等系列產品，以捕捉消費者偏好變化。

成本方面，管理層指原材料庫存及遠期合約至少可保障成本到 5 至 6 月，公司亦啓動多項成本節約計劃，包括深化數碼化及將包裝由紙箱轉為薄膜包裝，以部分抵銷原材料通脹壓力。渠道策略方面，公司將 2026 年重點放在提升渠道能力，優化傳統渠道投資及經銷商激勵，並拓展與「零食有鳴」、「HotMaxx」及「歡樂猴」等食品折扣連鎖的品牌總部合作，以及開拓餐飲及大型零售渠道。產能方面，自有生產佔比已達 61%，今年將重點推進丹江口水廠投產，並在肇慶及宜興新增無菌飲料生產線。