<p>[吉隆坡] 馬來西亞在全球推動建立不依賴中國的稀土供應鏈中正獲得戰略重要性。然而，分析師表示，這個東南亞國家在超越作為外國企業加工基地的角色方面仍面臨重大障礙。</p>
<p>在 Lynas Rare Earths 於 3 月 19 日在彭亨州的工廠開始生產釤後，這種緊張局勢變得更加明顯，這增加了中國以外稀缺的加工能力，釤是一種用於特殊磁鐵的戰略性重要稀土。</p>
<p>“在中國以外，能夠分離釤氧化物的設施寥寥無幾，因此這增強了 Lynas 在中國以外稀土行業的能力，” Project Blue 的研究總監 David Merriman 在接受《商業時報》採訪時表示。</p>
<p>儘管如此，行業觀察人士表示，這一發展並不能單獨使馬來西亞成為一個完全整合的關鍵礦產中心。</p>
<p>馬來西亞戰略與國際研究所的分析師 Qarrem Kassim 表示，這一舉措在 “象徵性和工業上都具有重要意義”，因為它展示了在某些重稀土元素方面的非中國能力。</p>
<p>但他補充説，馬來西亞仍主要是外國擁有的中游加工的承載地，在更高價值的活動如冶金、合金和磁鐵製造方面的國內整合有限。</p>
<p>他説，馬來西亞在先進分離、稀土冶金和材料科學等領域也缺乏本土技術和工業深度，這使得在沒有更強的研究能力、外國合作伙伴和與全球供應鏈更深層次整合的情況下，難以進一步提升價值鏈。</p>
<p>Qarrem 表示，中國在精煉和下游製造方面的根深蒂固的主導地位繼續影響定價和商業可行性，這意味着任何馬來西亞生態系統都需要來自非中國買家的可靠需求，以支持當地生產經濟。</p>
<p>Lynas Malaysia 的董事總經理 Mashal Ahmad 在回應《商業時報》的詢問時表示，集團所有分離的稀土產品均在彭亨州的 Gebeng 設施生產。Lynas 現在可以從中國以外的單一加工設施供應三種重稀土元素——釤、鋱和鏑。</p>
<p>該公司此前曾預計該設施的首批釤生產將在 2026 年 4 月之前進行。由於馬來西亞續簽了 Lynas 的運營許可證，期限為 10 年，直到 2036 年，因此提前啓動的生產為該集團擴展生產提供了更長的時間。</p>
<h2>加工是關鍵</h2>
<p>“瓶頸在於加工而非採礦，” OCBC 的首席經濟學家 Selena Ling 在接受《商業時報》採訪時表示，她指出，儘管中國生產 60% 到 70% 的開採稀土，但它控制了全球約 90% 的加工能力。她表示，像 Lynas 這樣的非中國加工商非常重要，因為幾乎沒有其他替代方案可以服務於尋求多樣化的供應鏈。</p>
<p>馬來西亞吉蘭丹大學的副教授、金稀土與材料技術企業中心創始人 Dr Abdul Hafidz Yusoff 表示，日益加劇的地緣政治摩擦正在加強對礦產安全的擔憂。</p>
<p>Lynas 在馬來西亞的運營至關重要，因為它們形成了中國以外為數不多的大規模稀土加工中心之一，他説。</p>
<p>教授補充説，稀土在貿易爭端中越來越被視為戰略工業資產，使得在加工和相關技術方面的長期能力成為馬來西亞政府的重要政策目標。</p>
<p>Lynas 在截至 2025 年 12 月 31 日的半年內實現了 4.137 億澳元（3.657 億新元）的總銷售收入，較去年同期的 2.543 億澳元增長，主要得益於釹銪（NdPr）銷售量增長 14% 以及越來越多的合同價格獨立於中國市場指數。</p>
<p>日本承諾在 2023 年 3 月 10 日宣佈的增強版 Jare 協議下，直到 2038 年每年至少採購 5000 噸 NdPr 氧化物，協議包括每公斤 110 美元的底價。</p>
<p>Lynas 還在擴展其在馬來西亞以外的業務。該公司於 3 月 26 日宣佈與韓國電纜製造商 LS Cable &amp; System 的子公司 LS Eco Energy 簽署框架協議，以在越南開發稀土金屬生產設施。</p>
<p>該設施將把 Lynas 的氧化物加工成成品金屬——包括釤、鏑和鋱，釤金屬生產是首要任務。</p>
<p>兩家公司已承諾交叉認購價值約 3000 萬澳元的可轉換工具，突顯了合作伙伴關係的財務利益。越南的發展正值非中國稀土供應競爭加劇之際。</p>
<p>Lynas 表示，其 2030 年增長戰略包括在中國以外擴展金屬和磁鐵供應鏈。</p>
<p>但 Qarrem 表示，馬來西亞更廣泛的雄心將取決於其在分離之外建立中游和下游能力的能力。儘管釤的里程碑具有重要意義，但單靠這一點並不能解決更廣泛的工業挑戰。</p>

金屬採礦 ETF - SPDR

德銀基礎金屬 ETF - PowerShares

全球金屬和採礦生產商 MSCI ETF - iShares

萊納斯(ADR)

<p>馬來西亞在全球稀土供應鏈中的重要性日益增強，特別是在其尋求減少對中國依賴的背景下。萊納斯稀土公司已在彭亨州開始生產釤，提升了馬來西亞的加工能力。然而，分析師指出，馬來西亞在高價值活動和先進技術方面仍然缺乏整合。該國需要來自非中國買家的可靠需求來支持本地生產。萊納斯還將其業務擴展到越南，旨在開發稀土金屬生產設施。馬來西亞的雄心成功與否取決於建立中間和下游能力</p>

<p>[KUALA LUMPUR] Malaysia is gaining strategic relevance in the global push to build rare earth supply chains that do not involve China. However, analysts said the South-east Asian nation still faces major hurdles in moving beyond its role as a processing base for foreign players.</p>
<div class="lb-trans"><p>[吉隆坡] 馬來西亞在全球推動建立不依賴中國的稀土供應鏈中正獲得戰略重要性。然而，分析師表示，這個東南亞國家在超越作為外國企業加工基地的角色方面仍面臨重大障礙。</p>
</div><p>That tension has come into sharper focus after Lynas Rare Earths began producing samarium at its plant in Pahang on Mar 19, adding to scarce ex-China processing capacity for a strategically important rare earth used in specialised magnets.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Lynas Rare Earths 於 3 月 19 日在彭亨州的工廠開始生產釤後，這種緊張局勢變得更加明顯，這增加了中國以外稀缺的加工能力，釤是一種用於特殊磁鐵的戰略性重要稀土。</p>
</div><p>“Few facilities outside China are able to separate samarium oxide, so this strengthens Lynas’ capabilities within the ex-China rare earths industry,” David Merriman, research director at Project Blue, told <em>The Business Times</em>.</p>
<div class="lb-trans"><p>“在中國以外，能夠分離釤氧化物的設施寥寥無幾，因此這增強了 Lynas 在中國以外稀土行業的能力，” Project Blue 的研究總監 David Merriman 在接受《商業時報》採訪時表示。</p>
</div><p>Still, industry observers said the development does not by itself turn Malaysia into a fully integrated critical minerals hub.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，行業觀察人士表示，這一發展並不能單獨使馬來西亞成為一個完全整合的關鍵礦產中心。</p>
</div><p>Qarrem Kassim, an analyst at the Institute of Strategic and International Studies Malaysia, said the move was “symbolically and industrially significant” because it showed non-China capability in certain heavy rare earth elements.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬來西亞戰略與國際研究所的分析師 Qarrem Kassim 表示，這一舉措在 “象徵性和工業上都具有重要意義”，因為它展示了在某些重稀土元素方面的非中國能力。</p>
</div><p>But he added that Malaysia remains primarily a host to foreign-owned midstream processing, with limited domestic integration in higher-value activities such as metallisation, alloying and magnet manufacturing.</p>
<div class="lb-trans"><p>但他補充説，馬來西亞仍主要是外國擁有的中游加工的承載地，在更高價值的活動如冶金、合金和磁鐵製造方面的國內整合有限。</p>
</div><p>He said Malaysia also lacks home-grown technological and industrial depth in areas such as advanced separation, rare earth metallurgy and materials science, making it difficult to move further up the value chain without stronger research capability, foreign partners and deeper integration with global supply chains.</p>
<div class="lb-trans"><p>他説，馬來西亞在先進分離、稀土冶金和材料科學等領域也缺乏本土技術和工業深度，這使得在沒有更強的研究能力、外國合作伙伴和與全球供應鏈更深層次整合的情況下，難以進一步提升價值鏈。</p>
</div><p>China’s entrenched dominance across refining and downstream manufacturing continues to shape pricing and commercial viability, Qarrem said, meaning any Malaysian ecosystem would need reliable demand from non-Chinese buyers willing to support local production economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>Qarrem 表示，中國在精煉和下游製造方面的根深蒂固的主導地位繼續影響定價和商業可行性，這意味着任何馬來西亞生態系統都需要來自非中國買家的可靠需求，以支持當地生產經濟。</p>
</div><p>Lynas Malaysia managing director Mashal Ahmad said in a response BT’s queries that all of the group’s separated rare earth products are produced at the Gebeng facility in Pahang. Lynas can now supply three heavy rare earth elements – samarium, terbium and dysprosium – from a single processing facility outside China.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lynas Malaysia 的董事總經理 Mashal Ahmad 在回應《商業時報》的詢問時表示，集團所有分離的稀土產品均在彭亨州的 Gebeng 設施生產。Lynas 現在可以從中國以外的單一加工設施供應三種重稀土元素——釤、鋱和鏑。</p>
</div><p>The company had previously guided for first samarium production from the facility by April 2026. The earlier-than-expected start follows Malaysia’s renewal of Lynas’ operating licence for 10 years until 2036, giving the group a longer runway to expand production.</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司此前曾預計該設施的首批釤生產將在 2026 年 4 月之前進行。由於馬來西亞續簽了 Lynas 的運營許可證，期限為 10 年，直到 2036 年，因此提前啓動的生產為該集團擴展生產提供了更長的時間。</p>
</div><h2>Processing is the key</h2>
<div class="lb-trans"><h2>加工是關鍵</h2>
</div><p>“The bottleneck is processing rather than mining, ” Selena Ling, chief economist at OCBC, told BT, noting that while China produces 60 to 70 per cent of mined rare earths, it controls about 90 per cent of global processing capacity. She said non-Chinese processors such as Lynas were significant because there are few alternatives serving supply chains seeking to diversify away from China.</p>
<div class="lb-trans"><p>“瓶頸在於加工而非採礦，” OCBC 的首席經濟學家 Selena Ling 在接受《商業時報》採訪時表示，她指出，儘管中國生產 60% 到 70% 的開採稀土，但它控制了全球約 90% 的加工能力。她表示，像 Lynas 這樣的非中國加工商非常重要，因為幾乎沒有其他替代方案可以服務於尋求多樣化的供應鏈。</p>
</div><p>Dr Abdul Hafidz Yusoff, an associate professor at Universiti Malaysia Kelantan and founder of the Gold Rare Earth and Material Technopreneurship Centre, said rising geopolitical friction was reinforcing concerns over mineral security.</p>
<div class="lb-trans"><p>馬來西亞吉蘭丹大學的副教授、金稀土與材料技術企業中心創始人 Dr Abdul Hafidz Yusoff 表示，日益加劇的地緣政治摩擦正在加強對礦產安全的擔憂。</p>
</div><p>Lynas’ operations in Malaysia are pivotal because they form one of the few large-scale rare earth processing hubs outside China, he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lynas 在馬來西亞的運營至關重要，因為它們形成了中國以外為數不多的大規模稀土加工中心之一，他説。</p>
</div><p>Rare earths are increasingly being treated as strategic industrial assets in trade disputes, the professor added, making long-term capability in processing and related technologies an important policy objective for Putrajaya.</p>
<div class="lb-trans"><p>教授補充説，稀土在貿易爭端中越來越被視為戰略工業資產，使得在加工和相關技術方面的長期能力成為馬來西亞政府的重要政策目標。</p>
</div><p>Lynas posted gross sales revenue of A$413.7 million (S$365.7 million) for the half-year ended Dec 31, 2025, up from A$254.3 million a year earlier, driven by a 14 per cent increase in neodymium-praseodymium (NdPr) sales volumes and a growing share of contracts priced independently of the Chinese market index.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lynas 在截至 2025 年 12 月 31 日的半年內實現了 4.137 億澳元（3.657 億新元）的總銷售收入，較去年同期的 2.543 億澳元增長，主要得益於釹銪（NdPr）銷售量增長 14% 以及越來越多的合同價格獨立於中國市場指數。</p>
</div><p>Japan has committed to take at least 5,000 tonnes a year of NdPr oxide until 2038 under the Enhanced Jare Agreement announced on Mar 10, which includes a US$110 per kilogram floor price.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本承諾在 2023 年 3 月 10 日宣佈的增強版 Jare 協議下，直到 2038 年每年至少採購 5000 噸 NdPr 氧化物，協議包括每公斤 110 美元的底價。</p>
</div><p>Lynas is also extending its reach beyond Malaysia. The company announced on Mar 26 a Framework Agreement with LS Eco Energy, a subsidiary of South Korean cable maker LS Cable &amp; System, to develop a rare earth metals production facility in Vietnam.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lynas 還在擴展其在馬來西亞以外的業務。該公司於 3 月 26 日宣佈與韓國電纜製造商 LS Cable &amp; System 的子公司 LS Eco Energy 簽署框架協議，以在越南開發稀土金屬生產設施。</p>
</div><p>The facility would process Lynas oxides into finished metals – including samarium, dysprosium and terbium – with samarium metal production the first priority.</p>
<div class="lb-trans"><p>該設施將把 Lynas 的氧化物加工成成品金屬——包括釤、鏑和鋱，釤金屬生產是首要任務。</p>
</div><p>Both companies have committed to cross-subscribe convertible instruments valued at about A$30 million each, underscoring the financial stakes of the partnership. The Vietnam development comes as competition for non-Chinese rare earth supply intensifies.</p>
<div class="lb-trans"><p>兩家公司已承諾交叉認購價值約 3000 萬澳元的可轉換工具，突顯了合作伙伴關係的財務利益。越南的發展正值非中國稀土供應競爭加劇之際。</p>
</div><p>Lynas said its 2030 growth strategy includes expanding into the metals and magnet supply chain outside China.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lynas 表示，其 2030 年增長戰略包括在中國以外擴展金屬和磁鐵供應鏈。</p>
</div><p>But Qarrem said Malaysia’s broader ambitions would depend on its ability to build intermediate and downstream capabilities beyond separation. The samarium milestone, while significant, does not by itself resolve that wider industrial challenge.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Qarrem 表示，馬來西亞更廣泛的雄心將取決於其在分離之外建立中游和下游能力的能力。儘管釤的里程碑具有重要意義，但單靠這一點並不能解決更廣泛的工業挑戰。</p>
</div>

馬來西亞在非中國稀土供應鏈中的作用不斷增強，但仍存在一些不足