<p>中微公司週一披露 2025 年年報：</p>
<p>全年實現營業收入 123.85 億元，同比大增 36.62%；歸母淨利潤 21.11 億元，同比增長 30.69%。</p>
<p>從節奏看，公司四季度單季收入 43.22 億元、歸母淨利 9.00 億元，均創年內高點，出貨與確認節奏在下半年明顯加速。</p>
<p>拆結構，增長的 “主引擎” 仍是刻蝕設備：2025 年刻蝕設備銷售 98.32 億元，同比增長 35.12%。更值得關注的是薄膜設備開始 “放量”——LPCVD 設備銷售 5.06 億元，同比暴增 224.23%，公司稱多款薄膜新設備獲得重複性訂單、薄膜設備累計出貨量已突破 300 個反應台，第二增長曲線的輪廓正在變得清晰。</p>
<p>公司同步拋出 “現金分紅 + 轉增” 方案：擬每 10 股派現 3.50 元（含税），合計派現約 2.19 億元；並每 10 股轉增 4.9 股，股本將由 6.26 億股增至 9.33 億股。</p>
<div>
<h2 id="f6f7b26b">收入端：四季度 “放量” 託舉全年高增長</h2>
</div>
<p>從季度拆分看，2025 年營收逐季抬升：Q1-Q4 分別為 21.73 億、27.87 億、31.02 億、43.22 億元；歸母淨利潤分別為 3.13 億、3.93 億、5.05 億、9.00 億元。四季度收入佔全年約 35%，體現出半導體設備交付驗收與收入確認的季節性特徵，也意味着公司在下半年更順暢地承接了客户擴產與導入節奏。</p>
<p>經營現金流同樣呈現 “後程發力”：Q2 經營現金流為-1.74 億元，但 Q3、Q4 分別轉正至 10.95 億元、9.97 億元，全年合計 22.95 億元，顯著強於 2023 年（-9.77 億元）並繼續高於 2024 年（14.58 億元）。對設備公司而言，這通常與交付回款、預收/應收結構改善、供應鏈與交付效率提升等因素相關。</p>
<div>
<h2 id="lpcvd">業務結構：刻蝕穩底盤，LPCVD 高增速 “接棒”</h2>
</div>
<p>公司在年報中給出了關鍵品類拆分：</p>
<ul>
<li>刻蝕設備：2025 年銷售 98.32 億元，同比 **+35.12%**。公司強調，針對先進邏輯與存儲關鍵刻蝕工藝的高端產品新增付運量顯著提升，並在先進邏輯器件、先進存儲器件多種關鍵刻蝕工藝實現 “大規模量產”。</li>
<li>LPCVD 設備：2025 年銷售 5.06 億元，同比 **+224.23%**。這類 “從 0 到 1 再到 N” 的加速，往往意味着從驗證走向更廣泛的產線導入；公司也披露薄膜設備 “重複性訂單” 增加、累計出貨反應台突破 300 個。</li>
</ul>
<p>從產業邏輯看，先進邏輯在光刻受限下更依賴多重模板工藝（刻蝕/薄膜步驟增加），疊加 3DNAND 向更高堆疊層數推進、深寬比需求抬升，刻蝕與薄膜沉積的價值量與工藝重要性持續提升。這也是中微近年在 “刻蝕主航道” 之外，加速補齊 LPCVD、ALD、EPI 等薄膜矩陣的根本原因。</p>
<div>
<h2 id="30-69">歸母淨利潤大增 30.69%</h2>
</div>
<div>
<p id="1">1）淨利率保持強勢，研發費用快速上行</p>
</div>
<p>2025 年歸母淨利潤 21.11 億元，對應歸母淨利率約 17%；扣非歸母淨利潤 15.50 億元，扣非淨利率約 12.5%。在收入大幅增長背景下，公司仍選擇大幅提高研發強度：研發投入 37.44 億元（營收佔比 30.23%）、研發費用 24.75 億元（同比 +74.61%）。</p>
<p>這種結構意味着兩點：</p>
<ul>
<li>短期看，利潤表承壓來自 “費用端主動進攻”，而非需求端走弱；</li>
<li>中長期看，能否將高研發投入持續轉化為客户端驗證通過、重複訂單與規模化裝機，是估值錨與盈利彈性的關鍵。</li>
</ul>
<div>
<p id="2">2）非經常性損益放大歸母口徑</p>
</div>
<p>2025 年非經常性損益合計 5.62 億元（2024 年為 2.28 億元）。其中較大的項目包括：</p>
<ul>
<li>非流動性資產處置損益 4.46 億元；</li>
<li>金融資產公允價值變動及處置損益 1.77 億元；</li>
<li>政府補助 0.39 億元。</li>
</ul>
<p>公司亦披露：以公允價值計量且變動計入當期損益的對外股權投資，2025 年產生的公允價值變動收益和投資收益合計約 6.61 億元（2024 年約 1.98 億元）。這解釋了為何歸母增速顯著快於扣非增速——利潤結構中 “投資與處置” 對當期貢獻更大，投資者在比較年度盈利質量時需要區分。</p>
<p>此外，公司披露口徑下，扣非淨利潤還受到股份支付影響：2025 年股份支付費用 5.13 億元。若剔除股份支付影響後的扣非歸母淨利潤為 20.63 億元（2024 年為 18.46 億元），更接近經營端的利潤趨勢。</p>
<div> </div>
<div>
<h2 id="a842be8d">產品進展與戰略動作：先進製程、先進封裝、以及 “幹法 + 濕法” 拼圖</h2>
</div>
<p>年報披露的產品與客户進展，核心指向 “先進製程滲透率提升 + 品類擴張”：</p>
<ul>
<li>刻蝕設備（CCP/ICP）：公司稱刻蝕設備已覆蓋從 65nm 到 3nm 及更先進工藝的眾多應用；2025 年 CCP 刻蝕設備單年付運超過 1000 個反應台、累計裝機量超過 5000 反應台。ICP 雙台機在反應台間刻蝕速度控制精度方面強調達到每分鐘 0.2Å級別，並在多種薄膜刻蝕工藝上驗證。</li>
<li>薄膜設備：鎢系列 CVD/HAR/ALD、金屬柵系列 ALD TiN/TiAl/TaN 等推進客户端驗證並獲取重複訂單；EPI 設備進入客户端量產驗證階段。</li>
<li>MOCVD：公司繼續強調自 2017 年以來在氮化鎵基 LED MOCVD 市場份額領先，並在 Mini-LED、Micro-LED、GaN 功率器件、8 英寸 SiC 外延等方向推進驗證。</li>
<li>先進封裝：TSV 刻蝕設備在 2.5D/3D 先進封裝場景持續獲得重複訂單，並推進更多平台化設備。</li>
</ul>
<p>更具 “戰略信號” 的一筆，是公司擬通過發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金的方式，收購杭州眾硅電子科技有限公司控股權，意在實現從 “幹法” 向 “幹法 + 濕法” 整體解決方案跨越。若交易落地，中微將從單點設備競爭，進一步走向 “工藝協同 + 成套導入” 的能力競爭，客户粘性與產線滲透速度理論上都有提升空間，但也將帶來併購整合與研發/產品線協同的執行考驗。</p>
<div>
<h2 id="ba8b5366">分紅與轉增：現金回報偏穩健，股本擴張力度大</h2>
</div>
<p>公司擬每 10 股派現 3.50 元（含税），按現有股本測算派現總額約 2.19 億元。以 2025 年歸母淨利潤 21.11 億元粗略計算，現金分紅比例約一成出頭，屬於 “穩健回報 + 保留研發與擴產彈藥” 的取向。</p>
<p>同時，公司擬每 10 股轉增 4.9 股，轉增後總股本將由 6.26 億股增至 9.33 億股。對二級市場而言，轉增本身不改變公司內在價值，但會改變每股指標的呈現方式，也通常反映管理層對中長期業務擴張與資本運作空間的預期。</p>

中微公司

<p>中微公司全年實現營業收入 123.85 億元，同比大增 36.62%；歸母淨利潤 21.11 億元，同比增長 30.69%。增長的 “主引擎” 仍是刻蝕設備，全年銷售 98.32 億元，同比增長 35.12%，薄膜設備開始 “放量”——LPCVD 設備銷售 5.06 億元，同比暴增 224.23%。公司擬每 10 股派現 3.50 元（含税），合計派現約 2.19 億元；並每 10 股轉增 4.9 股，股本將由 6.26 億股增至 9.33 億股。</p>

中微公司 2025 年營收同比大增 36.6%，歸母淨利潤增長 30.7%，擬每 10 股派現 3.50 元、轉增 4.9 股 | 財報見聞