<p>北京/香港，3 月 31 日（路透社）——中國三大國有航空公司表示，由於伊朗戰爭導致航空燃油價格飆升，他們對今年的前景持謹慎態度，所有公司在 2025 年第四季度均出現虧損。</p>
<p>中國的航空業已經在國內市場面臨過剩，現在又在處理中東危機帶來的不確定性，這使得全球航空公司的前景蒙上陰影。</p>
<p>中國東方航空在週一晚間發佈的年度報告中表示：“地緣政治衝突的影響將持續，全球經濟增長的整體勢頭仍然不足。”</p>
<p>由於強勁的夏季旅行需求，國航、中國東方航空和中國南方航空在第三季度恢復了盈利。</p>
<p>但由於激進的產能擴張和日益激烈的競爭——包括來自國家高速鐵路網絡的競爭——即使客運量增長，票價也在下降，他們難以維持這種勢頭。</p>
<p>總部位於廣州的中國南方航空在第四季度虧損 13 億元人民幣（1.8821 億美元），儘管它是三家公司中唯一一家全年盈利的航空公司。</p>
<p>總部位於上海的中國東方航空在第四季度虧損 37 億元人民幣，而總部位於北京的國航，上週報告在同一時期虧損 36.4 億元人民幣。</p>
<p>三家航空公司均指出，重新關注國際市場作為推動收入增長的動力。</p>
<p>在 2025 年全年，中國東方航空的國際客運量增長了 22.7%，中國南方航空增長了 19.6%，國航的國際客運量增長了 15%。</p>
<p>由於在 11 月中旬因兩國間的緊張關係而大幅削減對日本的運力，他們的國際業務在第四季度受到壓力，這也導致他們提供免費退款。</p>
<p>燃油成本激增</p>
<p>根據航空數據平台 Flight Master 的數據，中國航空公司在今年第一季度的 40 天春節旅行高峰期間運送了創紀錄的 9400 萬名乘客，同比增長 4.7%。</p>
<p>但分析師警告，假期需求的提升可能會受到燃油成本大幅上漲的威脅。</p>
<p>在伊朗戰爭於上月爆發之前，全球航空業曾預測 2026 年將創下 410 億美元的利潤，但航空燃油價格翻倍使這一預期面臨風險，並迫使航空公司重新考慮其網絡和戰略。</p>
<p>中國東方航空是國家 “三大” 國有航空公司中唯一一家在 2025 年通過對沖管理航空燃油價格風險的公司。</p>
<p>截至 2025 年 12 月 31 日，它持有 50 萬桶未平倉的航空燃油對沖頭寸，計劃於 2026 年到期，其年度報告顯示，該航空公司的敏感性分析表明，航空燃油價格平均變動 5% 將對其總利潤產生 22 億元人民幣的影響。</p>
<p>根據滙豐銀行分析師的説法，燃油在 2025 年上半年佔三家公司運營費用的 35% 至 38%。</p>
<p>由於中國的燃油附加費機制往往滯後，且很少能完全抵消更高的成本，分析師表示，油價上漲可能會侵蝕利潤率。</p>
<p>滙豐銀行分析師在最近的一份報告中表示：“我們認為，激進的燃油附加費實施將面臨需求破壞的風險，這在中國尤其如此，因為高速鐵路提供了一個成本遠低於經濟艙機票的有吸引力的替代方案。”</p>
<p>分析師補充説，預計三家航空公司在 2026 年將出現更深的虧損，然後在 2027 年恢復盈利。</p>
<p>航空公司繼續交付中國飛機制造商 COMAC 的 C919 窄體飛機，儘管他們在 2025 年收到的數量少於預期。中國南方航空將 2026 年的交付預期從之前的 8 架提高到 13 架，而中國東方航空和國航均維持 10 架的預測。</p>
<p>（1 美元 = 6.9119 人民幣）</p>
<p>（北京的 Sophie Yu 和香港的 Julie Zhu 報道；Anne Marie Roantree 和 Jamie Freed 編輯）</p>

中國東航

中國東方航空股份

中國國航

中國南方航空股份

南方航空

春秋航空

華夏中證全指運輸ETF

<p>中國三大國有航空公司對 2025 年的前景持謹慎態度，原因是由於伊朗戰爭導致的航空燃油價格飆升。這三家航空公司在 2025 年第四季度均報告了虧損，航空業面臨國內市場供過於求和地緣政治緊張局勢帶來的不確定性等挑戰</p>

<p>BEIJING/HONG KONG, March 31 (Reuters) - China's three largest state-owned airlines said they were cautious about the outlook for this year as the Iran war drives jet fuel prices sky-high, after all returned to losses in the fourth quarter of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>北京/香港，3 月 31 日（路透社）——中國三大國有航空公司表示，由於伊朗戰爭導致航空燃油價格飆升，他們對今年的前景持謹慎態度，所有公司在 2025 年第四季度均出現虧損。</p>
</div><p>China's aviation industry, already grappling with oversupply in the domestic market, is now dealing with uncertainties over the Middle East crisis that has overshadowed the outlook for airlines globally.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的航空業已經在國內市場面臨過剩，現在又在處理中東危機帶來的不確定性，這使得全球航空公司的前景蒙上陰影。</p>
</div><p>&#34;The impact of geopolitical conflicts will persist and the overall momentum of global economic growth will remain insufficient,&#34; China Eastern Airlines said in its annual report issued late on Monday.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國東方航空在週一晚間發佈的年度報告中表示：“地緣政治衝突的影響將持續，全球經濟增長的整體勢頭仍然不足。”</p>
</div><p>Air China, China Eastern and China Southern Airlines had returned to profit in the third quarter thanks to strong summer travel demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於強勁的夏季旅行需求，國航、中國東方航空和中國南方航空在第三季度恢復了盈利。</p>
</div><p>But they struggled to maintain that momentum as aggressive capacity expansion and intensifying competition - including from the country's expanding high-speed rail network - pushed ticket prices lower even as passenger volumes grew.</p>
<div class="lb-trans"><p>但由於激進的產能擴張和日益激烈的競爭——包括來自國家高速鐵路網絡的競爭——即使客運量增長，票價也在下降，他們難以維持這種勢頭。</p>
</div><p>Guangzhou-based China Southern slipped into the red in the fourth quarter with a loss of 1.3 billion yuan ($188.21 million) despite being the only one of the three to post a full-year profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>總部位於廣州的中國南方航空在第四季度虧損 13 億元人民幣（1.8821 億美元），儘管它是三家公司中唯一一家全年盈利的航空公司。</p>
</div><p>Shanghai-based China Eastern posted a fourth-quarter loss of 3.7 billion yuan, while Beijing-based Air China, the country's flagship carrier, last week reported a loss of 3.64 billion yuan in the same period.</p>
<div class="lb-trans"><p>總部位於上海的中國東方航空在第四季度虧損 37 億元人民幣，而總部位於北京的國航，上週報告在同一時期虧損 36.4 億元人民幣。</p>
</div><p>All three airlines pointed to a renewed focus on the international market as a growth driver that helped to boost revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>三家航空公司均指出，重新關注國際市場作為推動收入增長的動力。</p>
</div><p>For the full year of 2025, China Eastern recorded a 22.7% rise in international passenger traffic, while China Southern posted a 19.6% rise and Air China's international traffic was up 15%.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2025 年全年，中國東方航空的國際客運量增長了 22.7%，中國南方航空增長了 19.6%，國航的國際客運量增長了 15%。</p>
</div><p>Their international operations came under pressure in the fourth quarter, as they cut capacity to Japan sharply after a mid-November government travel advisory amid tensions between the two countries, which also led them to offer free refunds.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於在 11 月中旬因兩國間的緊張關係而大幅削減對日本的運力，他們的國際業務在第四季度受到壓力，這也導致他們提供免費退款。</p>
</div><p>FUEL COSTS JUMP</p>
<div class="lb-trans"><p>燃油成本激增</p>
</div><p>According to aviation data platform Flight Master, Chinese airlines carried a record 94 million passengers during the 40-day Spring Festival travel rush in the first quarter of this year, up 4.7% year-on-year.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據航空數據平台 Flight Master 的數據，中國航空公司在今年第一季度的 40 天春節旅行高峰期間運送了創紀錄的 9400 萬名乘客，同比增長 4.7%。</p>
</div><p>But analysts cautioned that the boost from holiday demand could be threatened by sharply higher fuel costs.</p>
<div class="lb-trans"><p>但分析師警告，假期需求的提升可能會受到燃油成本大幅上漲的威脅。</p>
</div><p>Before the Iran war started last month, the global airline industry had forecast record profits of $41 billion in 2026, but a more than doubling in jet fuel prices has placed that at risk and forced carriers to rethink their networks and strategies.</p>
<div class="lb-trans"><p>在伊朗戰爭於上月爆發之前，全球航空業曾預測 2026 年將創下 410 億美元的利潤，但航空燃油價格翻倍使這一預期面臨風險，並迫使航空公司重新考慮其網絡和戰略。</p>
</div><p>China Eastern was the only one of the nation's &#34;Big Three&#34; state-owned carriers to manage jet fuel price risk through hedging in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國東方航空是國家 “三大” 國有航空公司中唯一一家在 2025 年通過對沖管理航空燃油價格風險的公司。</p>
</div><p>As of December 31, 2025, it held outstanding jet fuel hedge positions of 500,000 barrels, scheduled to expire in 2026, its annual report said. The carrier's sensitivity analysis showed that a 5% move in average jet fuel prices would have a 2.2 billion yuan impact on its total profit.</p>
<div class="lb-trans"><p>截至 2025 年 12 月 31 日，它持有 50 萬桶未平倉的航空燃油對沖頭寸，計劃於 2026 年到期，其年度報告顯示，該航空公司的敏感性分析表明，航空燃油價格平均變動 5% 將對其總利潤產生 22 億元人民幣的影響。</p>
</div><p>According to HSBC analysts, fuel accounted for 35% to 38% of the trio's operating expenses in the first half of 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據滙豐銀行分析師的説法，燃油在 2025 年上半年佔三家公司運營費用的 35% 至 38%。</p>
</div><p>Because China's fuel surcharge mechanism tends to lag and rarely fully offsets higher costs, rising oil prices are likely to erode profit margins, the analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於中國的燃油附加費機制往往滯後，且很少能完全抵消更高的成本，分析師表示，油價上漲可能會侵蝕利潤率。</p>
</div><p>&#34;We think aggressive fuel surcharge implementation would risk demand destruction that proves self-defeating, especially in China, where high-speed rail offers a compelling substitute at a much lower cost than economy airfares,&#34; the HSBC analysts said in a recent note.</p>
<div class="lb-trans"><p>滙豐銀行分析師在最近的一份報告中表示：“我們認為，激進的燃油附加費實施將面臨需求破壞的風險，這在中國尤其如此，因為高速鐵路提供了一個成本遠低於經濟艙機票的有吸引力的替代方案。”</p>
</div><p>The three carriers were expected to post deeper losses in 2026 before returning to profit in 2027, the analysts added.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師補充説，預計三家航空公司在 2026 年將出現更深的虧損，然後在 2027 年恢復盈利。</p>
</div><p>The airlines continue to take delivery of Chinese planemaker COMAC's C919 narrow-body jets, though they received fewer than expected in 2025. China Southern lifted its expectations for 2026 deliveries to 13 from eight previously, while China Eastern and Air China both maintained forecasts for 10.</p>
<div class="lb-trans"><p>航空公司繼續交付中國飛機制造商 COMAC 的 C919 窄體飛機，儘管他們在 2025 年收到的數量少於預期。中國南方航空將 2026 年的交付預期從之前的 8 架提高到 13 架，而中國東方航空和國航均維持 10 架的預測。</p>
</div><p>($1 = 6.9119 Chinese yuan renminbi)</p>
<div class="lb-trans"><p>（1 美元 = 6.9119 人民幣）</p>
</div><p>(Reporting by Sophie Yu in Beijing and Julie Zhu in Hong Kong; Editing by Anne Marie Roantree and Jamie Freed)</p>
<div class="lb-trans"><p>（北京的 Sophie Yu 和香港的 Julie Zhu 報道；Anne Marie Roantree 和 Jamie Freed 編輯）</p>
</div>

由於伊朗戰爭導致燃料成本上升，中國頂級航空公司對未來前景持謹慎態度