《大行》大和降申洲目標價至 73 元 下半年毛利率遜預期

大和發表研究報告指，申洲國際 (02313.HK) 2025 年下半年業績遜於預期，收入按年增長 2.2%，毛利率按年下跌 1.8 個百分點至 25.6%，為兩年低位，表現遠遜於市場對毛利率大致穩定的預期。該行估計毛利率遜於預期主要由於關税、人民幣升值，以及勞工成本上升及效率欠佳所致。

展望 2026 年，該行注意到 1 至 2 月訂單動能仍然疲弱，但 3 月有所改善。該行預期全年銷售量將按年增長中單位數，平均售價因人民幣升值及 Nike 與 Puma 持續調整而輕微按年下跌。

儘管短期存在不利因素，基於公司目前估值不貴，該行重申「買入」評級，目標價由 79 港元降至 73 港元。