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<li>Sportsman’s Warehouse 交易量激增信號機會</li>
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<p>Sportsman's Warehouse NASDAQ: SPWH 表示其 2025 財年第四季度和全年業績超出修訂預期，得益於第四季度末銷售趨勢的改善以及多個核心品類的持續增長。</p>
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<p>首席執行官保羅·斯通表示，公司在季度初面臨 “更為緊張的促銷環境”，但 “在季度後半段將銷售趨勢轉為正向”，這幫助推動了超出預期的業績。斯通還強調，公司在 2025 年前三個季度均實現了同店銷售的正增長，全年可比銷售增長 1%——“這是自 2020 年以來我們首次實現正增長”，他稱之為公司轉型的 “重要里程碑”。</p>
<h2>節日季節初期疲軟後銷售趨勢改善</h2>
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<li>Academy Sports + Outdoors 在夏季反彈中表現強勁</li>
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<p>管理層將節日初期的疲軟歸因於多個外部因素，包括政府停擺以及黑色星期五和網絡星期的表現低於預期。斯通表示，公司調整了節日策略，以 “更具促銷節奏” 來迎合以價值為導向的消費者，這幫助逆轉了 12 月的趨勢，並將勢頭延續到 1 月、2 月和 3 月。</p>
<p>在電話會議的問答環節中，首席財務官詹妮弗·法爾·瓊表示，1 月開始的趨勢 “持續到……2 月和 3 月”，主要受到槍支和彈藥強勁增長的推動，同時指出該品類可能受到外部事件的影響。雖然公司提供了 2026 財年可比銷售指導，預計下降 1% 至增長 2%，她補充道：“我們感覺在第一季度表現強勁。”</p>
<h2>核心業務推動增長；非必需品類仍面臨壓力</h2>
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<li>不用擔心；Sportsman’s Warehouse 將變得更便宜</li>
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<p>斯通表示，季度內公司核心業務表現強勁。狩獵和射擊運動增長超過 5%，槍支單位再次超出調整後的 NICS 檢查，管理層將其視為市場份額持續增長的證據。斯通補充道，公司認為 1 月的需求受益於 “外部事件驅動因素”，加速了個人防護品類的增長。</p>
<p>釣魚類產品在季度內也增長了 3.2%，儘管西部地區異常温暖的天氣導致冰釣出現了兩位數的下降。斯通表示，除去冰釣，釣魚類產品增長超過 11%。他還表示，春季銷售提前開始，釣魚銷售 “在本季度迄今增長了兩位數”。</p>
<p>與此同時，斯通表示露營和軟線類產品 “仍然面臨挑戰”，因為這些產品更具非必需性。公司表示正在努力優化這些領域的產品組合，淘汰低效的 SKU，並使這些品類與核心業務更緊密對接。</p>
<p>對於全年，瓊表示釣魚是最強的增長驅動因素，增長 10.3%，在兩年疊加基礎上接近 18%。狩獵和射擊運動全年增長 4.4%，她將其歸因於核心槍支和彈藥的庫存改善、更好的季節性對接以及個人防護品類的持續吸引力，包括非致命替代品。其他品類在年度內因非必需消費支出的壓力而下降，儘管她表示這些領域的庫存減少超過了銷售下降。</p>
<h2>第四季度利潤率下降，促銷增加且品類組合變化</h2>
<p>在第四季度，淨銷售額為 3.349 億美元，同比下降 1.6%，同店銷售額下降 1.8%，瓊表示。毛利率為 28.4%，低於一年前的 30.4%。瓊將下降主要歸因於品類組合——特別是槍支和彈藥的滲透率提高——以及促銷活動增加和高毛利品類銷售下降。</p>
<p>在被問及利潤率壓力的其他驅動因素時，瓊重申這是 “組合和促銷節奏的結合”，並補充道，公司加大了促銷力度以推動銷售和清理季節性庫存。她還指出，冰釣表現不佳對業績造成了影響。瓊表示關税影響不是公司利潤率展望的主要因素。</p>
<p>銷售和管理費用（SG&amp;A）改善至淨銷售的 28.7%，而去年為 29.4%，瓊表示，這得益於成本控制，“特別是在工資方面”。公司報告淨虧損 2170 萬美元，或每股稀釋虧損 0.56 美元，而去年同期淨虧損 870 萬美元，或每股稀釋虧損 0.23 美元。調整後的淨虧損為 390 萬美元，或每股稀釋虧損 0.10 美元，而去年同期調整後的淨收入為 160 萬美元，或每股稀釋收入 0.04 美元。調整後的 EBITDA 為 960 萬美元，而去年第四季度為 1460 萬美元。</p>
<p>展望 2026 年第一季度，瓊表示，由於槍支和彈藥的組合，預計利潤率將同比下降，而其餘季度的利潤率預計將持平或略有上升。她還表示，SG&amp;A 應保持平穩或略有槓桿，支持公司全年調整後的 EBITDA 展望。</p>
<h2>庫存、流動性和門店網絡行動</h2>
<p>庫存管理是一個反覆出現的主題。瓊表示，公司在 2025 財年結束時的庫存為 3.129 億美元，同比下降 2910 萬美元，或 8.5%，並且 “好於我們退出第三季度的預期”。她表示，公司已處理大部分季節性產品，並正在優化收貨時機，包括計劃春季庫存稍晚到達，以支持改善週轉和生產力。公司預計在 2026 年將以低於 2025 年的平均庫存水平運營，同時保持足夠的庫存以達到計劃的上限。</p>
<p>Jung 還報告了年末淨債務為 9000 萬美元，比去年減少 6.1%，總流動性為 1.078 億美元。公司產生了 890 萬美元的自由現金流，並用於減少債務。她表示，償還債務仍然是其資本配置的首要任務。</p>
<p>在對其門店網絡進行審查後，公司預計在未來 12 個月內將關閉大約五家門店，關閉預計將在假期後進行，這意味着管理層不預期對今年的業績產生重大影響。對此，Jung 在回答分析師提問時表示，目標地點是 “調整後 EBITDA 虧損門店”，公司正在與經紀人合作，考慮重新談判、轉租或買斷等選項，因為租約期限較長。</p>
<h2>2026 年的戰略舉措集中在忠誠度、槍支捆綁和釣魚上</h2>
<p>Stone 表示，公司正在繼續於 2024 年底啓動的三年戰略，並概述了 2026 年的三項關鍵舉措，旨在加強其核心業務：釣魚、狩獵和射擊運動，以及個人保護。</p>
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<li><strong>忠誠獎勵升級：</strong> Stone 表示，公司正在與一家戰略和平台設計公司合作，創建一個將忠誠度與其信用卡生態系統相連接的項目，目標是提高客户留存率、終身價值、平均訂單價值和購買頻率。他表示，預計將在今年晚些時候進行測試，計劃在明年第一季度初推出。</li>
<li><strong>槍支解決方案捆綁：</strong> Stone 表示，超過 75% 的槍支購買始於在線，公司的機會在於通過改善數字體驗來轉化更多需求，並增加相關產品的附加銷售，這將有助於提高利潤率。</li>
<li><strong>全渠道釣魚體驗：</strong> Stone 表示，公司認為在一個大型、快速增長的類別中擁有約 1% 的市場份額，並計劃在未來三到四年內將該份額翻倍。該戰略包括圍繞當地物種和季節增強店內商品組合，並建立一個以地區和物種為中心的數字平台，整合內容和商業。</li>
</ul>
<p>Stone 表示，考慮到美國消費者面臨的壓力，公司保持 “謹慎”，提到燃料成本上升和更廣泛的宏觀動態。Jung 還指出，消費者健康是前景中的一個關鍵風險，同時提到可能影響行業需求的立法等變量。管理層還提到潛在的順風因素，包括美國 250 週年紀念日，Jung 表示 “與我們的客户產生了良好的共鳴”。</p>
<p>對於 2026 財年，Jung 預計同店銷售將下降 1% 至增長 2%，調整後的 EBITDA 為 3000 萬至 3600 萬美元，預計改善將來自更好的毛利表現、庫存管理和費用控制。資本支出預計為 2000 萬至 2500 萬美元，主要用於技術投資和門店維護。</p>
<h2>關於 Sportsman's Warehouse NASDAQ: SPWH</h2>
<p>Sportsman's Warehouse, Inc NASDAQ: SPWH 在美國作為狩獵、射擊、釣魚、露營及相關户外運動設備的專業零售商運營。公司的實體店網絡在 20 多個州擁有超過 100 個零售地點，並輔以一個為全國釣魚者和户外愛好者服務的電子商務平台。通過專注於核心户外活動，Sportsman's Warehouse 為各個技能水平的愛好者提供全面的購物體驗。</p>
<p>該零售商的產品種類包括槍支和彈藥、射箭裝備、釣魚用具和船隻、露營用品、户外服裝和鞋類、水上運動設備以及寵物用品。</p>
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<li>五隻我們更看好的股票，勝過 Sportsman's Warehouse</li>
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SPWH

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<p>Sportsman's Warehouse（納斯達克代碼：SPWH）公佈的 2025 財年第四季度及全年業績超出預期，得益於銷售趨勢改善和同店銷售增長 1%。首席執行官 Paul Stone 指出，核心品類如狩獵和射擊運動表現強勁，而儘管在可自由支配品類面臨挑戰，釣魚類產品也實現了增長。然而，第四季度淨銷售額同比下降 1.6%，淨虧損為 2170 萬美元。由於促銷活動增加和產品組合變化，利潤率下降，但銷售及管理費用有所改善。展望未來，公司預計 2026 財年第一季度將有一個強勁的開局，儘管面臨利潤壓力</p>

Sportsman's Warehouse 第四季度財報電話會議亮點