<p>日本的 Tankan 調查顯示商業信心改善，大型製造商的信心達到自 2021 年以來的最高水平，但較軟的前景和利潤預期下降則表明未來的謹慎情緒在加劇。</p>
<p>摘要：</p>
<ul>
<li>日本 Tankan 顯示大型製造商信心為 +17（預期為 +16）</li>
<li>連續第四個季度改善，為 2021 年 12 月以來的最高水平</li>
<li>非製造業強勁，信心為 +36，超出預期</li>
<li>前景趨軟：大型製造商預計 6 月信心為 +14</li>
<li>利潤前景疲軟：企業預計財年利潤下降約 2%</li>
<li>資本支出情況不一：大型企業增加 3.3%，小型企業減少 8.1%</li>
</ul>
<p>日本銀行最新的 Tankan 調查顯示企業信心持續韌性，大型製造商的復甦勢頭延續，儘管前瞻性指標指向更為謹慎的前景。</p>
<p>大型製造商的頭條指數在 3 月上升至 +17，超出預期，並標誌着連續第四個季度改善。這一讀數是自 2021 年 12 月以來的最高水平，表明日本的工業部門在全球背景挑戰下仍保持動力。</p>
<p>非製造業依然特別強勁，指數保持在 +36，同樣高於預期。這突顯了國內經濟，特別是服務業的持續支持，儘管外部條件仍不確定。</p>
<p>然而，前景成分表明這種韌性可能無法持續。大型製造商預計 6 月信心將降至 +14，而非製造業也預計將降至 +29。這種前瞻性疲軟表明企業的謹慎情緒上升，可能反映出全球需求擔憂和地緣政治風險。</p>
<p>利潤預期進一步強化了這種較為低迷的前景。企業預計財年經常性利潤將下降約 2%，表明由於成本上升和需求疲軟，利潤空間受到壓力。</p>
<p>投資計劃仍然不均衡。大型企業計劃將資本支出增加 3.3%，顯示出對長期增長的持續信心，而小型企業則預計支出將大幅收縮，突顯出企業部門財務實力的差異。</p>
<p>勞動力市場狀況依然緊張，就業指數為-38，表明持續的勞動力短缺。然而，金融條件總體上仍然寬鬆。</p>
<p>總體而言，調查呈現出複雜的圖景：當前狀況穩固且改善，但動能預計將減弱。對於日本銀行而言，這種韌性與謹慎的結合支持了逐步政策正常化的方式，而非激進的緊縮。</p>
<p>----</p>
<p>Tankan 調查是由日本銀行（BOJ）進行的季度調查，用於衡量日本公司的經濟健康狀況。該調查被廣泛認為是日本經濟最重要的指標之一，因為它提供了大型製造商、非製造商以及中小企業（SMEs）當前和預期商業狀況的詳細快照。</p>
<p>該調查基於約 10,000 家公司的樣本，涵蓋了包括商業狀況、投資計劃和就業等廣泛主題。調查結果被日本銀行及其他政府機構用於制定政策決策，同時也受到經濟學家、投資者和企業的密切關注。Tankan 調查通常在覆蓋季度的下一個月的第一週發佈，被視為日本經濟的領先指標。</p>

南方日經225

日本指數 MSCI ETF - iShares

華安日經225ETF

1321

1358

華夏野村日經225ETF

1329

<p>日本的 Tankan 調查顯示大型製造商的商業信心有所改善，信心指數為 +17，為 2021 年 12 月以來的最高水平。然而，前景正在減弱，6 月份的預期降至 +14。非製造業也表現強勁，指數為 +36。利潤預測顯示財政年度將下降 2%，反映出成本上升和需求疲軟。資本支出計劃各不相同，大型企業計劃增加 3.3%，而小型企業則預計減少 8.1%。總體而言，調查突顯出韌性，但也發出了謹慎的信號</p>

<p>Japan’s Tankan shows improving business sentiment, with large manufacturers at their strongest since 2021, but a softer outlook and falling profit expectations signal growing caution ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本的 Tankan 調查顯示商業信心改善，大型製造商的信心達到自 2021 年以來的最高水平，但較軟的前景和利潤預期下降則表明未來的謹慎情緒在加劇。</p>
</div><p>Summary:</p>
<div class="lb-trans"><p>摘要：</p>
</div><ul>
<li>Japan Tankan shows large manufacturers sentiment at +17 (vs +16 expected)</li>
<li>Marks 4th straight quarterly improvement, highest since Dec 2021</li>
<li>Non-manufacturers strong at +36, beating expectations</li>
<li>Outlook softens: big manufacturers seen at +14 in June</li>
<li>Profit outlook weak: firms see FY profits falling ~2%</li>
<li>Capex mixed: large firms +3.3%, small firms -8.1%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本 Tankan 顯示大型製造商信心為 +17（預期為 +16）</li>
<li>連續第四個季度改善，為 2021 年 12 月以來的最高水平</li>
<li>非製造業強勁，信心為 +36，超出預期</li>
<li>前景趨軟：大型製造商預計 6 月信心為 +14</li>
<li>利潤前景疲軟：企業預計財年利潤下降約 2%</li>
<li>資本支出情況不一：大型企業增加 3.3%，小型企業減少 8.1%</li>
</ul>
</div><p>The Bank of Japan’s latest Tankan survey showed continued resilience in corporate sentiment, with large manufacturers extending their recovery streak, though forward-looking indicators point to a more cautious outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本銀行最新的 Tankan 調查顯示企業信心持續韌性，大型製造商的復甦勢頭延續，儘管前瞻性指標指向更為謹慎的前景。</p>
</div><p>The headline index for large manufacturers rose to +17 in March, beating expectations and marking a fourth consecutive quarterly improvement. The reading is the strongest since December 2021, suggesting that Japan’s industrial sector has maintained momentum despite a challenging global backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>大型製造商的頭條指數在 3 月上升至 +17，超出預期，並標誌着連續第四個季度改善。這一讀數是自 2021 年 12 月以來的最高水平，表明日本的工業部門在全球背景挑戰下仍保持動力。</p>
</div><p>Non-manufacturers remained particularly strong, with the index holding at +36, also above forecasts. This highlights ongoing support from the domestic economy, particularly in services, even as external conditions remain uncertain.</p>
<div class="lb-trans"><p>非製造業依然特別強勁，指數保持在 +36，同樣高於預期。這突顯了國內經濟，特別是服務業的持續支持，儘管外部條件仍不確定。</p>
</div><p>However, the outlook component suggests this resilience may not be sustained. Large manufacturers expect sentiment to ease to +14 in June, while non-manufacturers are also seen moderating to +29. This forward-looking weakness points to rising caution among firms, likely reflecting global demand concerns and geopolitical risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，前景成分表明這種韌性可能無法持續。大型製造商預計 6 月信心將降至 +14，而非製造業也預計將降至 +29。這種前瞻性疲軟表明企業的謹慎情緒上升，可能反映出全球需求擔憂和地緣政治風險。</p>
</div><p>Profit expectations reinforce this more subdued outlook. Firms forecast a roughly 2% decline in recurring profits for the fiscal year, indicating margin pressure from rising costs and softer demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>利潤預期進一步強化了這種較為低迷的前景。企業預計財年經常性利潤將下降約 2%，表明由於成本上升和需求疲軟，利潤空間受到壓力。</p>
</div><p>Investment plans remain uneven. Large firms intend to increase capital expenditure by 3.3%, signalling ongoing confidence in longer-term growth, while small firms expect a sharp contraction in spending, highlighting a divergence in financial strength across the corporate sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資計劃仍然不均衡。大型企業計劃將資本支出增加 3.3%，顯示出對長期增長的持續信心，而小型企業則預計支出將大幅收縮，突顯出企業部門財務實力的差異。</p>
</div><p>Labour market conditions remain tight, with the employment index at -38, suggesting persistent worker shortages. Financial conditions, however, remain broadly accommodative.</p>
<div class="lb-trans"><p>勞動力市場狀況依然緊張，就業指數為-38，表明持續的勞動力短缺。然而，金融條件總體上仍然寬鬆。</p>
</div><p>Overall, the survey presents a nuanced picture: current conditions are firm and improving, but momentum is expected to fade. For the Bank of Japan, this mix of resilience and caution supports a gradual approach to policy normalisation rather than aggressive tightening.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，調查呈現出複雜的圖景：當前狀況穩固且改善，但動能預計將減弱。對於日本銀行而言，這種韌性與謹慎的結合支持了逐步政策正常化的方式，而非激進的緊縮。</p>
</div><p>----</p>
<div class="lb-trans"><p>----</p>
</div><p>The Tankan survey is a quarterly survey conducted by the Bank of Japan (BOJ) to measure the economic health of Japanese companies. The survey is widely considered to be one of the most important indicators of the Japanese economy, as it provides a detailed snapshot of the current and expected business conditions among large manufacturers, non-manufacturers and small and medium-sized enterprises (SMEs) in Japan.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tankan 調查是由日本銀行（BOJ）進行的季度調查，用於衡量日本公司的經濟健康狀況。該調查被廣泛認為是日本經濟最重要的指標之一，因為它提供了大型製造商、非製造商以及中小企業（SMEs）當前和預期商業狀況的詳細快照。</p>
</div><p>The survey is based on a sample of approximately 10,000 companies and covers a wide range of topics, including business conditions, investment plans, and employment. The survey results are used by the BOJ and other government agencies to make policy decisions, and are also closely watched by economists, investors, and businesses. The Tankan survey is usually released in the first week of the month following the quarter it covers, and it's considered as a leading indicator for the Japanese economy.</p>
<div class="lb-trans"><p>該調查基於約 10,000 家公司的樣本，涵蓋了包括商業狀況、投資計劃和就業等廣泛主題。調查結果被日本銀行及其他政府機構用於制定政策決策，同時也受到經濟學家、投資者和企業的密切關注。Tankan 調查通常在覆蓋季度的下一個月的第一週發佈，被視為日本經濟的領先指標。</p>
</div>

Bank of Japan Tankan hits highest since 2021, but outlook softens and profits seen falling

- 日本 Tankan 調查顯示大型製造商信心升至 +17，為自 2021 年以來最高。  
- 預計未來信心下滑至 +14，企業利潤預期下降約 2%。  
- 投資計劃存在差異，大型企業資本支出增加 3.3%，小型企業減少 8.1%。

日本央行短觀指數達到自 2021 年以來的最高水平，但前景趨於疲軟，利潤預計將下降