《大行》野村微降申洲目標價至 67.8 元 維持「買入」評級

野村發表研究報告指，申洲國際 (02313.HK) 去年全年收入按年增長 8.1% 至 309.9 億元人民幣 (下同)，下半年收入增長放緩至 2.2%，主要受中國市場運動服飾需求轉弱影響，去年中國市場銷售按年跌 8.4%。全年毛利率按年跌 1.8 個百分點至 26.3%，主要由於與美國客户分擔關税成本及員工成本上升。雖然經營開支比率按年降 0.4 個百分點至 8.6%，但全年純利仍按年跌 6.7% 至 58.3 億元，主要受 2024 年一次性收益及人民幣升值影響。

考慮到更保守的銷售增長及毛利率假設，野村下調申洲 2026 至 27 年收入預測 9% 至 15%，純利預測下調 16% 至 23%，目標價由 68.3 港元下調至 67.8 港元，維持「買入」評級。