<p>國防採購委員會（DAC）已於 3 月 27 日批准了價值 2.38 萬億盧比的採購提案，使得 2026 財年迄今的總批准金額達到 9.3 萬億盧比，幾乎是去年 2.5 萬億盧比的四倍，按照 Kotak 的估計。這一急劇上升顯示出對國防擴張的強勁政策推動，儘管分析師補充説，執行時間表將決定這一勢頭多快轉化為實際收入。</p>
<p>最新的批准主要由印度空軍主導，包括 S-400 防空系統和 60 架中型運輸機等大型項目，佔據了相當大的支出份額。雖然預計大部分將涉及全球供應商，但國內公司可能會從一些特定機會中受益。Kotak Institutional Equities 的報告補充説，巴拉特電子有限公司（BEL）可能會參與三到四個訂單，而印度航空航天有限公司（HAL）、拉森與圖布羅（Larsen &amp; Toubro）和花園岬造船與工程公司（Garden Reach Shipbuilders &amp; Engineers）也可能看到機會。</p>
<p><strong>規模擴大信號結構性轉變</strong></p>
<p>分析師認為，批准數量的急劇上升是國防支出的結構性轉變，必要性接受（AoN）批准的積累現在正在轉化為更強的訂單管道。</p>
<p>“就 DAC 批准而言，隨着 2.38 萬億盧比的管道，我們看到明顯的轉變。從結構上看，機會依然非常強勁。年批准金額超過 6.75 萬億盧比是顯著的，尤其是與 2019 財年之前每年 4,000 億至 5,000 億盧比的水平相比。自 2022 財年以來，批准一直保持強勁，強化了長期國防故事，” PL Capital 的 Amit Anwani 指出。</p>
<p>他補充説，像與陣風相關的大型平台和 S-400 等系統將成為未來訂單的重要組成部分，同時在飛機、潛艇和導彈系統方面的緊迫性也在增加。</p>
<p><strong>執行仍然是關鍵監測點</strong></p>
<p>儘管管道強勁，執行仍然是關鍵，長期的孕育期繼續對該行業造成壓力。</p>
<p>“批准只是起點，” Mirae Asset Sharekhan 的 Ankit Soni 説。“從批准到交付，這是一個 5 到 8 年的週期。即使將這些轉化為正式訂單也可能需要接近一年，” 他解釋道。</p>
<p>Kotak Institutional Equities 指出，像 P-75I 潛艇項目、下一代護衞艦和 QRSAM 系統等大型項目的最終確定可能推遲到 2027 財年。</p>
<p>Soni 同意執行延遲一直存在，儘管資本支出有所增加，但在可見的加速之前仍需時間。</p>
<p><strong>訂單流入和供應限制</strong></p>
<p>Kotak 指出，巴拉特電子目前已獲得約 2,200 億盧比的訂單，目標為 2,700 億盧比，這意味着如果時間表進一步延遲，可能會錯失目標。它補充説，儘管短期延遲可能不會對執行產生實質性影響，但長期延遲可能會對未來的估計構成風險。</p>
<p>執行挑戰也與供應鏈限制和本地化努力有關。</p>
<p>“執行挑戰仍然存在，特別是在組件可用性和基於供應商的製造的分散性方面，” Anwani 説，並補充説，本地化和技術轉讓在整個行業中逐步推進。</p>
<p>在公司層面，執行的差異顯而易見。例如，Anwani 解釋説，巴拉特電子在系統級本地化方面取得了顯著進展，減少了對進口的依賴，而印度航空航天等公司則繼續面臨供應方面的挑戰，導致 LCA 和 ALH Dhruv 等項目的延遲。</p>
<p>這種差異也反映在財務表現上。Kotak 強調，巴拉特電子報告的收入增長約為 16%，大致符合預期，而花園岬造船公司表現強勁。相比之下，印度航空航天在其臨時數據中報告的收入增長約為 4%，低於由於供應中斷而給出的指導。</p>
<p><strong>可見性，長期展望</strong></p>
<p>展望未來，Soni 表示，BEL 在行業內相對處於更好的位置，得益於強勁的利潤率和穩定的訂單可見性。關於 HAL，他説：“你可能不會在今年或明年看到顯著的增長。交付可能會保持在後期。”</p>
<p>儘管短期面臨阻力，但整體展望仍然積極。“估值較高，但得益於長期可見性。你可以看到 5 到 8 年的收入可見性，這在某種程度上證明了溢價倍數的合理性，” Soni 説。</p>
<p>在該行業內，表現預計將出現分化。BEL 被視為相對處於更好的位置，得益於強勁的利潤率和穩定的訂單可見性。</p>
<p>“BEL 可能會獲得相當可觀的訂單份額，並且已經實現了超過 30% 的強勁利潤率，” Soni 説。</p>
<p>另一方面，HAL 繼續面臨執行挑戰。“你可能不會在今年或明年看到顯著的增長。交付可能會保持在後期，” 他提到發動機供應問題和測試延遲。</p>
<p>Anwani 還指出，執行差異在股票和收益趨勢中有所反映。“例如，印度航空航天在過去九個月中基本保持橫盤，而巴拉特電子也在一個區間內波動，” 他説。</p>
<p>他指出，一些公司的估值，特別是印度航空航天，現在相對舒適，約為 25 到 27 倍的未來收益。但執行仍然至關重要。如果公司未能每年持續交付，收益可見性將被推遲。例如，印度航空航天在其臨時數據中僅報告約 4% 的收入增長，而指導為超過 8%，並提到與地緣政治問題相關的供應中斷影響了 LCA（輕型戰鬥機）和 ALH（先進輕型直升機）項目，” 他補充道。</p>
<p>另一方面，一些公司的初步業績表現更為出色。Garden Reach Shipbuilders 的表現強勁，而 Bharat Electronics 實現了約 16% 的收入增長，基本符合預期，第四季度的增長為中個位數。“我們期待來自 Bharat Dynamics 等公司的更多更新，但整體趨勢已經明確，執行力和供應鏈穩定性現在是關鍵關注領域，” 他説。</p>
<p>從投資的角度來看，Anwani 維持了積極的態度。“務實的做法是採取長期視角，在估值回落至歷史平均水平時逐步增持股票，” 他説。
<strong>免責聲明</strong></p>
<p><em>免責聲明：投資專家在 Moneycontrol.com 上表達的觀點和投資建議僅代表他們個人，與網站或其管理層無關。Moneycontrol.com 建議用户在做出任何投資決策之前諮詢認證專家。</em></p>

廣發中證軍工ETF

富國中證軍工龍頭ETF

鵬華空天軍工指數(LOF)A

華寶中證軍工ETF

華泰柏瑞中證全指航空航天ETF

國泰中證軍工ETF

<p>國防採購委員會（DAC）已批准價值 2.38 萬億印度盧比的採購提案，使得 2026 財年的總批准金額達到 9.3 萬億印度盧比，幾乎是去年金額的四倍。這反映出對國防擴張的強勁政策推動，主要由印度空軍主導。分析師指出，執行時間表對於將批准轉化為收入至關重要，國內公司如巴拉特電子和印度航空公司將面臨重大機會。然而，執行挑戰和供應鏈限制可能會影響未來表現，儘管短期內面臨阻力，但該行業的長期前景仍然積極</p>

<p>The Defence Acquisition Council (DAC) has approved procurement proposals worth Rs 2.38 lakh crore on March 27, taking total approvals for YTD FY26 to Rs 9.3 lakh crore, i.e. nearly four times last year’s Rs 2.5 lakh crore, according to Kotak estimates. The sharp rise shows a strong policy push toward defence expansion, though analysts add that execution timelines will determine how quickly this momentum translates into actual revenues.</p>
<div class="lb-trans"><p>國防採購委員會（DAC）已於 3 月 27 日批准了價值 2.38 萬億盧比的採購提案，使得 2026 財年迄今的總批准金額達到 9.3 萬億盧比，幾乎是去年 2.5 萬億盧比的四倍，按照 Kotak 的估計。這一急劇上升顯示出對國防擴張的強勁政策推動，儘管分析師補充説，執行時間表將決定這一勢頭多快轉化為實際收入。</p>
</div><p>The latest approvals were led by the Indian Air Force, with large programmes such as the S-400 air defence system and 60 medium transport aircraft accounting for a substantial share of the outlay. While a significant portion is expected to involve global suppliers, domestic companies are likely to benefit from select opportunities. A Kotak Institutional Equities note added that Bharat Electronics Limited (BEL) could be involved in three to four orders, while Hindustan Aeronautics Limited (HAL), Larsen &amp; Toubro and Garden Reach Shipbuilders &amp; Engineers may also see opportunities.</p>
<div class="lb-trans"><p>最新的批准主要由印度空軍主導，包括 S-400 防空系統和 60 架中型運輸機等大型項目，佔據了相當大的支出份額。雖然預計大部分將涉及全球供應商，但國內公司可能會從一些特定機會中受益。Kotak Institutional Equities 的報告補充説，巴拉特電子有限公司（BEL）可能會參與三到四個訂單，而印度航空航天有限公司（HAL）、拉森與圖布羅（Larsen &amp; Toubro）和花園岬造船與工程公司（Garden Reach Shipbuilders &amp; Engineers）也可能看到機會。</p>
</div><p><strong>Scale-up signals structural shift</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>規模擴大信號結構性轉變</strong></p>
</div><p>Analysts see the sharp rise in approvals as a structural shift in defence spending, with a build-up of Acceptance of Necessity (AoN) clearances now translating into a stronger order pipeline.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師認為，批准數量的急劇上升是國防支出的結構性轉變，必要性接受（AoN）批准的積累現在正在轉化為更強的訂單管道。</p>
</div><p>“In terms of DAC approvals, with the Rs 2.38 lakh crore pipeline, we are seeing a clear shift. Structurally, the opportunity remains very strong. Annual approvals of over Rs 6.75 lakh crore are significant, especially when compared to pre-FY19 levels of Rs 40,000–50,000 crore annually. Since FY22, approvals have been consistently strong, reinforcing the long-term defence story,” Amit Anwani of PL Capital noted.</p>
<div class="lb-trans"><p>“就 DAC 批准而言，隨着 2.38 萬億盧比的管道，我們看到明顯的轉變。從結構上看，機會依然非常強勁。年批准金額超過 6.75 萬億盧比是顯著的，尤其是與 2019 財年之前每年 4,000 億至 5,000 億盧比的水平相比。自 2022 財年以來，批准一直保持強勁，強化了長期國防故事，” PL Capital 的 Amit Anwani 指出。</p>
</div><p>He added that large platforms such as Rafale-related programmes and systems like the S-400 will form a significant part of future orders, alongside increasing urgency across aircraft, submarines and missile systems.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，像與陣風相關的大型平台和 S-400 等系統將成為未來訂單的重要組成部分，同時在飛機、潛艇和導彈系統方面的緊迫性也在增加。</p>
</div><p><strong>Execution remains key monitorable</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>執行仍然是關鍵監測點</strong></p>
</div><p>Despite the strong pipeline, execution remains the key, with long gestation periods continuing to weigh on the sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管管道強勁，執行仍然是關鍵，長期的孕育期繼續對該行業造成壓力。</p>
</div><p>“Approvals are just the starting point,” Ankit Soni of Mirae Asset Sharekhan said. “From approvals to deliveries, it is a 5–8-year cycle. Even converting these into firm orders can take close to a year,” he explained.</p>
<div class="lb-trans"><p>“批准只是起點，” Mirae Asset Sharekhan 的 Ankit Soni 説。“從批准到交付，這是一個 5 到 8 年的週期。即使將這些轉化為正式訂單也可能需要接近一年，” 他解釋道。</p>
</div><p>Kotak Institutional Equities noted that large programmes such as the P-75I submarine project, next-generation corvettes and the QRSAM system could see finalisation pushed to FY27.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kotak Institutional Equities 指出，像 P-75I 潛艇項目、下一代護衞艦和 QRSAM 系統等大型項目的最終確定可能推遲到 2027 財年。</p>
</div><p>Soni agreed that execution delays have been persistent and that while capital expenditure has picked up, it will take time before meaningful acceleration is visible.</p>
<div class="lb-trans"><p>Soni 同意執行延遲一直存在，儘管資本支出有所增加，但在可見的加速之前仍需時間。</p>
</div><p><strong>Order inflows and supply constraints</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>訂單流入和供應限制</strong></p>
</div><p>Kotak noted that Bharat Electronics has secured around Rs 22,000 crore in orders so far against a target of Rs 27,000 crore, implying a potential miss if timelines slip further. It added that while short delays may not materially affect execution, prolonged slippages could pose risks to out-year estimates.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kotak 指出，巴拉特電子目前已獲得約 2,200 億盧比的訂單，目標為 2,700 億盧比，這意味着如果時間表進一步延遲，可能會錯失目標。它補充説，儘管短期延遲可能不會對執行產生實質性影響，但長期延遲可能會對未來的估計構成風險。</p>
</div><p>Execution challenges are also linked to supply chain constraints and localisation efforts.</p>
<div class="lb-trans"><p>執行挑戰也與供應鏈限制和本地化努力有關。</p>
</div><p>“Execution challenges remain, particularly around component availability and the staggered nature of vendor-based manufacturing,” Anwani said, adding that localisation and technology transfer are progressing gradually across the sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>“執行挑戰仍然存在，特別是在組件可用性和基於供應商的製造的分散性方面，” Anwani 説，並補充説，本地化和技術轉讓在整個行業中逐步推進。</p>
</div><p>At a company level, divergence in execution is evident. For example, Anwani explained that Bharat Electronics has made significant progress in system-level localisation, reducing dependence on imports, while companies such as Hindustan Aeronautics continue to face supply-side challenges, leading to delays in programmes such as LCA and ALH Dhruv.</p>
<div class="lb-trans"><p>在公司層面，執行的差異顯而易見。例如，Anwani 解釋説，巴拉特電子在系統級本地化方面取得了顯著進展，減少了對進口的依賴，而印度航空航天等公司則繼續面臨供應方面的挑戰，導致 LCA 和 ALH Dhruv 等項目的延遲。</p>
</div><p>The divergence is also reflected in financial performance. Kotak highlighted that Bharat Electronics reported around 16% revenue growth, broadly in line with expectations, while Garden Reach Shipbuilders delivered strong performance. In contrast, Hindustan Aeronautics reported about 4% revenue growth in its provisional numbers, below guidance due to supply disruptions.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種差異也反映在財務表現上。Kotak 強調，巴拉特電子報告的收入增長約為 16%，大致符合預期，而花園岬造船公司表現強勁。相比之下，印度航空航天在其臨時數據中報告的收入增長約為 4%，低於由於供應中斷而給出的指導。</p>
</div><p><strong>Visibility, long-term outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>可見性，長期展望</strong></p>
</div><p>Going ahead, Soni said BEL remains relatively better placed within the sector, supported by strong margins and steady order visibility. On HAL, he said, “You may not see a meaningful pickup this year or next. Deliveries are likely to remain back-ended.”</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Soni 表示，BEL 在行業內相對處於更好的位置，得益於強勁的利潤率和穩定的訂單可見性。關於 HAL，他説：“你可能不會在今年或明年看到顯著的增長。交付可能會保持在後期。”</p>
</div><p>Despite near-term headwinds, the broader outlook remains constructive. “Valuations are elevated, but supported by long-term visibility. You’re looking at 5–8 years of revenue visibility, which justifies premium multiples to some extent,” Soni said.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管短期面臨阻力，但整體展望仍然積極。“估值較高，但得益於長期可見性。你可以看到 5 到 8 年的收入可見性，這在某種程度上證明了溢價倍數的合理性，” Soni 説。</p>
</div><p>Within the sector, performance is expected to diverge. BEL is seen as relatively better placed, supported by strong margins and steady order visibility.</p>
<div class="lb-trans"><p>在該行業內，表現預計將出現分化。BEL 被視為相對處於更好的位置，得益於強勁的利潤率和穩定的訂單可見性。</p>
</div><p>“BEL could capture a meaningful share of orders and is already delivering strong margins above 30%,” Soni said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“BEL 可能會獲得相當可觀的訂單份額，並且已經實現了超過 30% 的強勁利潤率，” Soni 説。</p>
</div><p>On the other hand, HAL continues to face execution challenges. “You may not see a meaningful pickup this year or next. Deliveries are likely to remain back-ended,” he said, citing engine supply issues and testing delays.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，HAL 繼續面臨執行挑戰。“你可能不會在今年或明年看到顯著的增長。交付可能會保持在後期，” 他提到發動機供應問題和測試延遲。</p>
</div><p>Anwani also pointed to how execution differences are reflecting in stock and earnings trends. “For instance, Hindustan Aeronautics has been largely sideways for the past nine months, while Bharat Electronics has also moved in a range,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>Anwani 還指出，執行差異在股票和收益趨勢中有所反映。“例如，印度航空航天在過去九個月中基本保持橫盤，而巴拉特電子也在一個區間內波動，” 他説。</p>
</div><p>Valuations for some companies, particularly Hindustan Aeronautics, he noted are now relatively comfortable at around 25–27x forward earnings. But execution remains critical. If companies fail to deliver consistently each year, earnings visibility gets pushed out. For example, Hindustan Aeronautics reported only about 4% revenue growth in its provisional numbers, versus guidance of over 8%, citing supply disruptions linked to geopolitical issues affecting LCA (Light Combat Aircraft) and ALH (Advance Light Helicopters) programs,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>他指出，一些公司的估值，特別是印度航空航天，現在相對舒適，約為 25 到 27 倍的未來收益。但執行仍然至關重要。如果公司未能每年持續交付，收益可見性將被推遲。例如，印度航空航天在其臨時數據中僅報告約 4% 的收入增長，而指導為超過 8%，並提到與地緣政治問題相關的供應中斷影響了 LCA（輕型戰鬥機）和 ALH（先進輕型直升機）項目，” 他補充道。</p>
</div><p>On the other hand, some companies have delivered better provisional numbers. Garden Reach Shipbuilders posted strong performance, while Bharat Electronics delivered around 16% revenue growth, broadly in line with expectations, with mid-single-digit growth in the fourth quarter. “More updates from companies like Bharat Dynamics are awaited, but the broader trend is clear, execution and supply chain stability are now the key focus areas,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>另一方面，一些公司的初步業績表現更為出色。Garden Reach Shipbuilders 的表現強勁，而 Bharat Electronics 實現了約 16% 的收入增長，基本符合預期，第四季度的增長為中個位數。“我們期待來自 Bharat Dynamics 等公司的更多更新，但整體趨勢已經明確，執行力和供應鏈穩定性現在是關鍵關注領域，” 他説。</p>
</div><p>From an investment perspective, Anwani maintained a constructive stance. “A practical approach would be to take a longer-term view and accumulate stocks when valuations correct towards historical averages,” he said.
<strong>Disclaimer</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>從投資的角度來看，Anwani 維持了積極的態度。“務實的做法是採取長期視角，在估值回落至歷史平均水平時逐步增持股票，” 他説。
<strong>免責聲明</strong></p>
</div><p><em>Disclaimer: The views and investment tips expressed by investment experts on Moneycontrol.com are their own and not those of the website or its management. Moneycontrol.com advises users to check with certified experts before taking any investment decisions.</em></p>
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</div>

隨着最新的國防採購委員會批准，國防推動力度翻了四倍，執行將成為關注的焦點