<p>[香港] 儘管當地房地產市場出現復甦跡象，但香港一些小型房地產開發商仍面臨重新出現的流動性壓力，使他們的處境比行業內的大型企業更加脆弱。</p>
<p>其中一家開發商，遠東發展國際，週四（4 月 2 日）在宣佈將推遲一筆 3.6 億美元的永續債券分配支付後，債券價格出現自 2022 年底以來最大的日跌幅。遠東發展在香港、中國大陸及其他地區擁有住宅和商業地產開發項目，多年來一直受到流動性壓力的困擾，但這是他們首次採取這樣的舉措。</p>
<p>儘管對香港房地產行業的樂觀情緒日益增長，遠東發展的困境仍在繼續，該行業在經歷了多年的長期低迷後，終於有所回暖。摩根大通預測，今年該市的房價將上漲多達 15%。這緩解了像新鴻基地產這樣的較大公司的壓力，後者最近以多年來最低的借款成本獲得了 200 億港元（32 億新元）的銀行貸款。</p>
<p>小型房地產公司面臨更漫長的復甦之路。許多公司對商業房地產的依賴更大，而該領域的復甦速度較慢，且其規模使得在市場開始反彈時更難以準備好項目管道。</p>
<p>“大型企業通過其多元化的高質量投資組合來展期銀行貸款，並被視為系統性重要企業，” 富達國際亞洲固定收益部負責人朱磊表示。“相比之下，小型開發商通常擁有老舊或單一資產的物業，這些物業在高利率環境中經歷了急劇的估值下降。”</p>
<p>在經濟下行後流動性仍然緊張的情況下，一些小型建築商正在嘗試推遲債務支付或進行再融資，但談判進展艱難。</p>
<p>由當地富豪林建嶽控制的麗新發展正在與債權人進行談判，試圖推遲一筆將於 7 月到期的債券支付。它最近向債權人提供了 20% 的本金預付款，如果他們同意將剩餘金額延長三年。知情人士表示，債權人卻要求更好的交易條件。</p>
<p>就在三週前，它匆忙再融資一筆相當於 33 億港元的五年期貸款，在原貸款到期時成功獲得了一筆相當於 30 億港元的融資。知情人士表示，新貸款的一部分被縮短至約一年，並附帶一年的延期選項。去年十月，它也面臨類似的臨時貸款談判。</p>
<p>該開發商最近告訴投資者，它有一筆由銅鑼灣廣場二期大廈擔保的 16 億港元貸款將於 6 月到期，且總計有 86.5 億港元的貸款尚未償還。</p>
<p>其他小型開發商也遭遇了銀行的抵制。生活國際控股，標誌性的 Sogo 百貨商店運營商，正在嘗試再融資一筆將於 6 月到期的 80 億港元貸款，但一些貸款方仍然不願意簽署協議，談判已經拖延了數月。</p>
<p>Sogo 百貨商店，尤其是位於銅鑼灣的旗艦店，一直以來都是香港的主要零售目的地之一。但該業務面臨着來自日益增長的電子商務滲透、低端商店的崛起和疲弱的消費者信心的壓力。</p>
<p>麗新發展和生活國際未立即回應置評請求。</p>
<p>富達的朱磊表示，小型企業的市場準入有限，且缺乏足夠的經常性收入。她補充道，如果沒有新的股權或以可接受的估值出售資產，長期的談判和反覆的負債管理計劃可能會持續。彭博社</p>

南方中證全指房地產ETF

房地產ETF

遠東發展

新鴻基地產

華夏中證全指房地產ETF

麗新發展

<p>香港的小型房地產開發商儘管房地產市場正在復甦，但仍面臨流動性問題。遠東發展最近推遲了對一筆 3.6 億美元債券的支付，導致其債券價格大幅下跌。雖然像新鴻基地產這樣的較大公司受益於改善的市場條件，但小型開發商卻因老舊資產和商業復甦緩慢而苦苦掙扎。像麗新發展和生活國際控股這樣的公司正在談判債務展期，但銀行對此持謹慎態度，導致財務挑戰持續。若沒有新的股權融資或資產出售，這些問題預計將繼續存在</p>

<p>[HONG KONG] Some of Hong Kong’s small property developers are grappling with renewed liquidity strains despite signs of recovery in the local real estate market, putting them on shakier ground than larger players in the sector.</p>
<div class="lb-trans"><p>[香港] 儘管當地房地產市場出現復甦跡象，但香港一些小型房地產開發商仍面臨重新出現的流動性壓力，使他們的處境比行業內的大型企業更加脆弱。</p>
</div><p>One such developer, Far East Consortium International, saw the biggest daily drop in its bond prices since late 2022 on Thursday (Apr 2) after it said it would defer a distribution payment on a US$360 million perpetual bond. Far East Consortium, which has residential and commercial property developments in Hong Kong, mainland China and other regions, has been plagued by liquidity strains for years, but this is the first time it has made such a move.</p>
<div class="lb-trans"><p>其中一家開發商，遠東發展國際，週四（4 月 2 日）在宣佈將推遲一筆 3.6 億美元的永續債券分配支付後，債券價格出現自 2022 年底以來最大的日跌幅。遠東發展在香港、中國大陸及其他地區擁有住宅和商業地產開發項目，多年來一直受到流動性壓力的困擾，但這是他們首次採取這樣的舉措。</p>
</div><p>Far East Consortium’s struggles come despite growing optimism over Hong Kong’s property sector, which had languished for years in a prolonged slump. The city’s home prices are forecast to climb as much as 15 per cent this year, according to JPMorgan Chase. That’s helped ease pressure on larger companies like Sun Hung Kai Properties, which recently secured a HK$20 billion (S$3.2 billion) bank loan at its lowest borrowing cost in years.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管對香港房地產行業的樂觀情緒日益增長，遠東發展的困境仍在繼續，該行業在經歷了多年的長期低迷後，終於有所回暖。摩根大通預測，今年該市的房價將上漲多達 15%。這緩解了像新鴻基地產這樣的較大公司的壓力，後者最近以多年來最低的借款成本獲得了 200 億港元（32 億新元）的銀行貸款。</p>
</div><p>Smaller property firms face a longer road to recovery. Many are more exposed to commercial real estate, where the recovery has been slower, and their size makes it harder to have a pipeline of projects ready to go when the market starts to rebound.</p>
<div class="lb-trans"><p>小型房地產公司面臨更漫長的復甦之路。許多公司對商業房地產的依賴更大，而該領域的復甦速度較慢，且其規模使得在市場開始反彈時更難以準備好項目管道。</p>
</div><p>“Larger players roll over bank loans supported by their diversified, high‑quality portfolios and they are viewed as systemically important,” said Lei Zhu, Head of Asian Fixed Income, Fidelity International. “In contrast, smaller developers typically own older or single‑asset properties that have seen sharp valuation declines in the high‑rate environment.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“大型企業通過其多元化的高質量投資組合來展期銀行貸款，並被視為系統性重要企業，” 富達國際亞洲固定收益部負責人朱磊表示。“相比之下，小型開發商通常擁有老舊或單一資產的物業，這些物業在高利率環境中經歷了急劇的估值下降。”</p>
</div><p>With liquidity still strained after the downturn, a range of smaller builders are trying to either delay debt payments or refinance, but negotiations have been rocky.</p>
<div class="lb-trans"><p>在經濟下行後流動性仍然緊張的情況下，一些小型建築商正在嘗試推遲債務支付或進行再融資，但談判進展艱難。</p>
</div><p>Lai Sun Development, controlled by local tycoon Peter Lam, is in talks with creditors as it tries to delay payment on a bond due in July. It recently offered creditors a 20 per cent upfront payment on the principal if they agree to extend the remaining amount for three years. Creditors, however, are demanding a better deal, people familiar with the matter said.</p>
<div class="lb-trans"><p>由當地富豪林建嶽控制的麗新發展正在與債權人進行談判，試圖推遲一筆將於 7 月到期的債券支付。它最近向債權人提供了 20% 的本金預付款，如果他們同意將剩餘金額延長三年。知情人士表示，債權人卻要求更好的交易條件。</p>
</div><p>Just three weeks ago, it rushed to refinance a five-year HK$3.3 billion equivalent loan, securing a HK$3 billion equivalent facility just as the original one was coming due, people familiar with the matter said. Part of the new loan was shortened to about one year with a one-year extension option, the people added. It faced similar last-minute loan talks last October.</p>
<div class="lb-trans"><p>就在三週前，它匆忙再融資一筆相當於 33 億港元的五年期貸款，在原貸款到期時成功獲得了一筆相當於 30 億港元的融資。知情人士表示，新貸款的一部分被縮短至約一年，並附帶一年的延期選項。去年十月，它也面臨類似的臨時貸款談判。</p>
</div><p>The builder told investors in recent days that it has a HK$1.6 billion loan, backed by the Causeway Bay Plaza Phase 2 tower, coming due in June, and a total of HK$8.65 billion in loans remains outstanding, the people said.</p>
<div class="lb-trans"><p>該開發商最近告訴投資者，它有一筆由銅鑼灣廣場二期大廈擔保的 16 億港元貸款將於 6 月到期，且總計有 86.5 億港元的貸款尚未償還。</p>
</div><p>Other small developers have encountered push back from banks. Lifestyle International Holdings, operator of the iconic Sogo department stores, is trying to refinance an HK$8 billion loan due in June, but some lenders are still reluctant to sign on to the deal and talks have dragged on for months, people familiar with the matter said.</p>
<div class="lb-trans"><p>其他小型開發商也遭遇了銀行的抵制。生活國際控股，標誌性的 Sogo 百貨商店運營商，正在嘗試再融資一筆將於 6 月到期的 80 億港元貸款，但一些貸款方仍然不願意簽署協議，談判已經拖延了數月。</p>
</div><p>Sogo stores, especially the flagship in Causeway Bay, have long been among Hong Kong’s prime retail destinations. But the business has faced pressure from the growing e-commerce penetration, the rise of low-end stores and weak consumer sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sogo 百貨商店，尤其是位於銅鑼灣的旗艦店，一直以來都是香港的主要零售目的地之一。但該業務面臨着來自日益增長的電子商務滲透、低端商店的崛起和疲弱的消費者信心的壓力。</p>
</div><p>Lai Sun and Lifestyle didn’t immediately respond to requests for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>麗新發展和生活國際未立即回應置評請求。</p>
</div><p>Smaller firms have limited market access and insufficient recurring income, Fidelity’s Lei Zhu said. Without fresh equity or asset sales at acceptable valuations, prolonged negotiations and repeated liability management plans are likely to persist, she added. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>富達的朱磊表示，小型企業的市場準入有限，且缺乏足夠的經常性收入。她補充道，如果沒有新的股權或以可接受的估值出售資產，長期的談判和反覆的負債管理計劃可能會持續。彭博社</p>
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儘管房地產市場回暖，香港的小型建築商債務問題仍在加劇