海通國際降中國飛鶴目標價至 4.5 元 原料自主及多元佈局迎復甦

海通國際研究報告指出，中國飛鶴 (06186.HK) 2025 年實現總營收 181.1 億元人民幣 (下同)，按年跌 12.7%；歸母淨利潤 19.4 億元，按年跌 45.7%，全年業績低於市場預期。去年 5 月起，公司主動優化渠道庫存、控發貨節奏，疊加政府補貼減少、生物資產減值等因素，短期業績承壓，而庫存去化後基本面趨健，為盈利修復奠定基礎。

該行預計，公司 2026 至 2028 年收入分別為 187.3 億、194.7 億、203.6 億元，歸母淨利潤分別為 24.1 億、25.7 億、27.6 億元，對應每股盈利分別為 0.27 元、0.28 元、0.3 元。予公司 2026 年 15 倍市盈率，目標價由 7 港元下調至 4.5 港元，考慮當前行業需求逐步修復，疊加公司渠道庫存優化完成，維持「優於大市」評級。