《大行》招銀國際微降華潤萬象生活目標價至 53.58 元 維持「買入」評級

招銀國際稱，華潤萬象生活 (01209.HK) 2025 財年收入按年增長 5.1% 至 180 億元人民幣 (下同)，較市場預期低 2%，但符合招銀國際預測。物管板塊收入按年持平，主要受增值服務業務拖累；商管板塊收入按年增長 10%，增速較 2024 財年的 21% 有所放緩，主要因購物中心業務基數較高。淨利潤按年增長 10.3% 至 40 億元，主要得益於基礎物業管理毛利率穩定、購物中心毛利率提升以及銷管費用率下降等，因公司通過數字化、退出低質項目和跨業務協同實現。員工總數減少 10% 也印證了上述增效努力。

該行對其目標價由 53.96 港元微降至 53.58 港元，以反映盈利預測調整，新目標價對應 25 倍 2026 年預測市盈率。考慮到公司對住宅業務的依賴度降低、卓越的購物中心營運能力、100% 的派息比例，以及其因服務型消費主題而同時吸引物業和消費投資者的特性，維持「買入」評級，並視其為物業管理行業的首選。