<p>BingEx Ltd. ADR ((FLX)) 已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</ul>
<p>BingEx Ltd. ADR 最近的財報電話會議描繪了一個謹慎樂觀的前景，儘管面臨明顯的收入壓力，公司仍實現了非 GAAP 盈利和更好的利潤率。管理層對成本控制、技術和高價值訂單表現出信心，但承認激烈的競爭和平穩的交易量限制了近期的增長。</p>
<h2>儘管收入壓力，盈利能力激增</h2>
<p>調整後的非 GAAP 淨收入在第四季度同比增長超過一倍，達到人民幣 4160 萬元，使 2025 年的非 GAAP 利潤達到人民幣 1.994 億。非 GAAP 淨利潤率從 2024 年的 4.5% 提升至 2025 年的 5%，標誌着 BingEx 連續第三年實現非 GAAP 淨收入盈利。</p>
<h2>毛利率小幅上升</h2>
<p>第四季度毛利率擴大至 10.8%，2025 年的全年毛利率為 11.8%，較 2024 年上升 0.8 個百分點。第四季度毛利潤從去年同期的人民幣 1.029 億增加至人民幣 1.079 億，儘管整體收入下降，但單位經濟效益有所改善。</p>
<h2>向高價值訂單組合轉變</h2>
<p>公司正在穩步將業務傾向於更高價值的類別，第四季度電子產品配送訂單量同比增長 17%。蛋糕配送也恢復了增長，訂單增長超過 5%，向中高價值訂單的轉變有助於支持利潤率的提升。</p>
<h2>廣泛的城市、用户和騎手網絡</h2>
<p>BingEx 在 2025 年結束時在中國 298 個城市提供服務，擁有廣泛的地理覆蓋。該平台擁有 3100 萬註冊騎手和 1.2 億註冊用户，管理層認為這一規模基礎可以隨着時間的推移得到更充分的貨幣化。</p>
<h2>大量履約訂單顯示平台粘性</h2>
<p>公司在 2025 年第四季度履行了 6320 萬個訂單，全年履行了 2.492 億個訂單，突顯了平台的持續活躍。儘管交易量受到競爭壓力，這些數字表明 BingEx 仍然是按需配送的主要參與者。</p>
<h2>成本紀律和效率推動運營收益</h2>
<p>第四季度收入成本同比下降 3.5%，至人民幣 8.934 億，全年下降 11.4%，至人民幣 35 億，反映出更嚴格的成本控制和效率。非 GAAP 運營收入在第四季度同比增長 44%，達到人民幣 1050 萬，2025 年達到人民幣 9270 萬。</p>
<h2>充足的現金儲備支持戰略</h2>
<p>公司在 2025 年結束時擁有人民幣 9.516 億的現金、現金等價物、受限現金和短期投資。這一流動性為公司在應對競爭壓力的同時，繼續投資於技術、網絡質量和新服務提供了空間。</p>
<h2>人工智能和無人機創新獲得 traction</h2>
<p>管理層強調了人工智能在客户服務、運營和研發中的廣泛應用，AI 輔助編碼使開發效率提高了約 30%，與 2024 年相比。BingEx 還成立了低空物流部門，自試點以來已完成超過 2000 次無人機配送，標誌着這一概念的早期商業驗證。</p>
<h2>收入下降顯示增長挑戰</h2>
<p>2025 年全年收入從 45 億人民幣下降至 40 億人民幣，同比下降 11.1%，主要是由於在激烈競爭中訂單量減少。這一下降表明，改善的利潤率目前正在抵消而不是放大收入的縮減。</p>
<h2>第四季度收入持平顯示動能有限</h2>
<p>第四季度收入為人民幣 10 億，基本與去年持平。這一停滯表明，儘管 BingEx 正在穩定其運營，但尚未重新點燃核心業務的顯著收入增長。</p>
<h2>儘管毛利率改善，毛利潤下降</h2>
<p>儘管毛利率擴大，全年毛利潤從 2024 年的人民幣 4.906 億下降至人民幣 4.691 億，下降約 4.4%。較低的收入基數超過了單位層面的改善，突顯了重建交易量或定價能力的重要性。</p>
<h2>競爭對交易量和前景施加壓力</h2>
<p>管理層將市場競爭加劇視為訂單量減弱的主要原因，並表示 2026 年的訂單可能將保持穩定而非增長。這一指引暗示着持續的市場壓力，重點在於捍衞市場份額而非追求激進擴張。</p>
<h2>一次性費用的順風影響比較</h2>
<p>運營費用的下降受到一次性因素的幫助：在 2024 年第四季度立即確認與 IPO 相關的累計股權補償。因此，2025 年的某些同比運營槓桿可能不會以相同的規模重複。</p>
<h2>無人機業務仍處於早期階段</h2>
<p>儘管低空物流計劃已獲得商業驗證，但其當前規模仍然較小，僅完成了 2000 多個無人機訂單。投資者應將其視為長期選項價值，而非短期利潤驅動因素。</p>
<h2>指引：穩定的交易量、更高價值的關注和技術推動</h2>
<p>對於 2026 年，管理層預計整體訂單量和平均售價將大致與 2025 年持平，同時通過精細化運營和商户分級推動中高價值訂單的比例。BingEx 計劃加速人工智能和無人機的部署，以提高效率，並旨在保持非 GAAP 盈利能力，同時保護其規模、網絡覆蓋和流動性。</p>
<p>閃送的財報電話會議展示了一個正在收緊運營並利用技術在艱難市場中捍衞盈利能力的業務。在收入承壓和增長乏力的情況下，投資者面臨的關鍵問題是，向更高價值訂單的轉變以及在人工智能和無人機領域的創新是否最終能夠轉化為新的收入增長。</p>

閃送

<p>BingEx 有限公司公佈了其第四季度財報，展現出謹慎的樂觀情緒，儘管收入面臨挑戰，但非 GAAP 盈利能力顯著上升。調整後的淨收入超過翻倍，達到 4160 萬元人民幣，而毛利率提高至 10.8%。公司正向更高價值的訂單轉型，電子產品交付量增長了 17%。然而，由於競爭壓力，全年收入下降了 11.1%，降至 40 億元人民幣。管理層預計 2026 年的訂單量將保持穩定，專注於技術和更高價值的產品，以應對市場挑戰</p>

<p>BingEx Ltd. ADR ((FLX)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>BingEx Ltd. ADR ((FLX)) 已召開其第四季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>BingEx Ltd. ADR’s latest earnings call painted a cautiously upbeat picture, as the company delivered another year of non‑GAAP profitability and better margins despite clear revenue pressure. Management struck a confident tone on cost control, technology and higher‑value orders, but acknowledged that intense competition and flat volumes are capping near‑term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>BingEx Ltd. ADR 最近的財報電話會議描繪了一個謹慎樂觀的前景，儘管面臨明顯的收入壓力，公司仍實現了非 GAAP 盈利和更好的利潤率。管理層對成本控制、技術和高價值訂單表現出信心，但承認激烈的競爭和平穩的交易量限制了近期的增長。</p>
</div><h2>Profitability Surges Despite Revenue Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>儘管收入壓力，盈利能力激增</h2>
</div><p>Adjusted non‑GAAP net income more than doubled year on year in Q4 to RMB 41.6 million, taking full‑year 2025 non‑GAAP profit to RMB 199.4 million. The non‑GAAP net margin improved to 5% in 2025 from 4.5% in 2024, marking BingEx’s third consecutive year of non‑GAAP net income profitability.</p>
<div class="lb-trans"><p>調整後的非 GAAP 淨收入在第四季度同比增長超過一倍，達到人民幣 4160 萬元，使 2025 年的非 GAAP 利潤達到人民幣 1.994 億。非 GAAP 淨利潤率從 2024 年的 4.5% 提升至 2025 年的 5%，標誌着 BingEx 連續第三年實現非 GAAP 淨收入盈利。</p>
</div><h2>Gross Margins Edge Higher</h2>
<div class="lb-trans"><h2>毛利率小幅上升</h2>
</div><p>Gross margin expanded to 10.8% in Q4 and 11.8% for full‑year 2025, up 0.8 percentage points versus 2024. Q4 gross profit increased to RMB 107.9 million from RMB 102.9 million a year earlier, underlining better unit economics even as overall revenue declined.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度毛利率擴大至 10.8%，2025 年的全年毛利率為 11.8%，較 2024 年上升 0.8 個百分點。第四季度毛利潤從去年同期的人民幣 1.029 億增加至人民幣 1.079 億，儘管整體收入下降，但單位經濟效益有所改善。</p>
</div><h2>Shift Toward Higher‑Value Order Mix</h2>
<div class="lb-trans"><h2>向高價值訂單組合轉變</h2>
</div><p>The company is steadily tilting its business toward richer categories, with electronics delivery order volume jumping 17% year on year in Q4. Cake delivery also returned to growth, with orders up more than 5%, and this move to mid‑ to high‑value orders is helping support the margin gains.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司正在穩步將業務傾向於更高價值的類別，第四季度電子產品配送訂單量同比增長 17%。蛋糕配送也恢復了增長，訂單增長超過 5%，向中高價值訂單的轉變有助於支持利潤率的提升。</p>
</div><h2>Expansive Network of Cities, Users and Riders</h2>
<div class="lb-trans"><h2>廣泛的城市、用户和騎手網絡</h2>
</div><p>BingEx closed 2025 with services in 298 cities across China, giving it a wide geographic footprint. The platform counts 31 million registered riders and 120 million registered users, a scale base that management believes can be more fully monetized over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>BingEx 在 2025 年結束時在中國 298 個城市提供服務，擁有廣泛的地理覆蓋。該平台擁有 3100 萬註冊騎手和 1.2 億註冊用户，管理層認為這一規模基礎可以隨着時間的推移得到更充分的貨幣化。</p>
</div><h2>Large Fulfillment Volumes Show Platform Stickiness</h2>
<div class="lb-trans"><h2>大量履約訂單顯示平台粘性</h2>
</div><p>The company fulfilled 63.2 million orders in Q4 2025 and 249.2 million across the full year, underscoring continued activity on the platform. While volumes are under competitive pressure, these figures highlight that BingEx remains a major player in on‑demand delivery.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年第四季度履行了 6320 萬個訂單，全年履行了 2.492 億個訂單，突顯了平台的持續活躍。儘管交易量受到競爭壓力，這些數字表明 BingEx 仍然是按需配送的主要參與者。</p>
</div><h2>Cost Discipline and Efficiency Drive Operating Gains</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本紀律和效率推動運營收益</h2>
</div><p>Cost of revenues fell 3.5% year on year in Q4 to RMB 893.4 million and 11.4% for the full year to RMB 3.5 billion, reflecting tighter cost control and efficiency. Non‑GAAP operating income rose 44% year on year in Q4 to RMB 10.5 million, reaching RMB 92.7 million for 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度收入成本同比下降 3.5%，至人民幣 8.934 億，全年下降 11.4%，至人民幣 35 億，反映出更嚴格的成本控制和效率。非 GAAP 運營收入在第四季度同比增長 44%，達到人民幣 1050 萬，2025 年達到人民幣 9270 萬。</p>
</div><h2>Solid Cash Cushion Supports Strategy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>充足的現金儲備支持戰略</h2>
</div><p>The company ended 2025 with RMB 951.6 million in cash, cash equivalents, restricted cash and short‑term investments. This liquidity provides room to keep investing in technology, network quality and new services while weathering competitive headwinds.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年結束時擁有人民幣 9.516 億的現金、現金等價物、受限現金和短期投資。這一流動性為公司在應對競爭壓力的同時，繼續投資於技術、網絡質量和新服務提供了空間。</p>
</div><h2>AI and Drone Innovation Gain Traction</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人工智能和無人機創新獲得 traction</h2>
</div><p>Management highlighted broad deployment of AI across customer service, operations and R&amp;D, with AI‑assisted coding lifting development efficiency by about 30% versus 2024. BingEx also formed a low‑altitude logistics unit and has completed over 2,000 drone deliveries since its pilot, signaling early commercial validation of the concept.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了人工智能在客户服務、運營和研發中的廣泛應用，AI 輔助編碼使開發效率提高了約 30%，與 2024 年相比。BingEx 還成立了低空物流部門，自試點以來已完成超過 2000 次無人機配送，標誌着這一概念的早期商業驗證。</p>
</div><h2>Revenue Decline Flags Growth Challenges</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入下降顯示增長挑戰</h2>
</div><p>Full‑year 2025 revenue slipped to RMB 4.0 billion from RMB 4.5 billion, an 11.1% year‑on‑year decline driven mainly by lower order volumes amid fierce competition. The drop shows that improved margins are currently offsetting, rather than amplifying, the shrinking top line.</p>
<div class="lb-trans"><p>2025 年全年收入從 45 億人民幣下降至 40 億人民幣，同比下降 11.1%，主要是由於在激烈競爭中訂單量減少。這一下降表明，改善的利潤率目前正在抵消而不是放大收入的縮減。</p>
</div><h2>Flat Q4 Revenue Points to Limited Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>第四季度收入持平顯示動能有限</h2>
</div><p>Fourth‑quarter revenue came in at RMB 1.0 billion, essentially unchanged from the prior year. This stagnation suggests that, while BingEx is stabilizing its operations, it has yet to reignite meaningful revenue growth in its core business.</p>
<div class="lb-trans"><p>第四季度收入為人民幣 10 億，基本與去年持平。這一停滯表明，儘管 BingEx 正在穩定其運營，但尚未重新點燃核心業務的顯著收入增長。</p>
</div><h2>Gross Profit Falls Despite Better Margins</h2>
<div class="lb-trans"><h2>儘管毛利率改善，毛利潤下降</h2>
</div><p>Despite the margin expansion, full‑year gross profit declined to RMB 469.1 million from RMB 490.6 million in 2024, a drop of about 4.4%. The lower revenue base more than offset unit‑level improvements, underlining the importance of rebuilding volume or pricing power.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管毛利率擴大，全年毛利潤從 2024 年的人民幣 4.906 億下降至人民幣 4.691 億，下降約 4.4%。較低的收入基數超過了單位層面的改善，突顯了重建交易量或定價能力的重要性。</p>
</div><h2>Competition Weighs on Volumes and Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>競爭對交易量和前景施加壓力</h2>
</div><p>Management identified intensified market competition as the main reason for weaker order volumes and signaled that 2026 orders are likely to remain stable rather than grow. This guidance implies ongoing market pressure and a focus on defending share rather than chasing aggressive expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層將市場競爭加劇視為訂單量減弱的主要原因，並表示 2026 年的訂單可能將保持穩定而非增長。這一指引暗示着持續的市場壓力，重點在於捍衞市場份額而非追求激進擴張。</p>
</div><h2>One‑Off Expense Tailwind Clouds Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>一次性費用的順風影響比較</h2>
</div><p>The decline in operating expenses was helped by a one‑time factor: immediate recognition of accumulated share‑based compensation in Q4 2024 tied to the IPO. As a result, some of the year‑on‑year operating leverage in 2025 may not repeat at the same scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>運營費用的下降受到一次性因素的幫助：在 2024 年第四季度立即確認與 IPO 相關的累計股權補償。因此，2025 年的某些同比運營槓桿可能不會以相同的規模重複。</p>
</div><h2>Drone Business Still in Early Days</h2>
<div class="lb-trans"><h2>無人機業務仍處於早期階段</h2>
</div><p>While the low‑altitude logistics initiative has reached commercial validation, its current scale remains small, with just over 2,000 drone orders completed. Investors should see it as a longer‑term option value rather than a near‑term profit driver.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管低空物流計劃已獲得商業驗證，但其當前規模仍然較小，僅完成了 2000 多個無人機訂單。投資者應將其視為長期選項價值，而非短期利潤驅動因素。</p>
</div><h2>Guidance: Stable Volumes, Higher‑Value Focus and Tech Push</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引：穩定的交易量、更高價值的關注和技術推動</h2>
</div><p>For 2026, management expects overall order volumes and average selling prices to stay broadly in line with 2025, while pushing for a larger mix of mid‑ to high‑value orders via refined operations and merchant tiering. BingEx plans to accelerate AI and drone deployment to boost efficiency and aims to sustain non‑GAAP profitability while protecting its scale, network reach and liquidity.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，管理層預計整體訂單量和平均售價將大致與 2025 年持平，同時通過精細化運營和商户分級推動中高價值訂單的比例。BingEx 計劃加速人工智能和無人機的部署，以提高效率，並旨在保持非 GAAP 盈利能力，同時保護其規模、網絡覆蓋和流動性。</p>
</div><p>BingEx’s earnings call showcased a business that is tightening its operations and leveraging technology to defend profitability in a tough market. With revenue under pressure and growth muted, the key question for investors is whether the shift to higher‑value orders and innovation in AI and drones can eventually translate into renewed top‑line expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>閃送的財報電話會議展示了一個正在收緊運營並利用技術在艱難市場中捍衞盈利能力的業務。在收入承壓和增長乏力的情況下，投資者面臨的關鍵問題是，向更高價值訂單的轉變以及在人工智能和無人機領域的創新是否最終能夠轉化為新的收入增長。</p>
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閃送財報電話會議：利潤上升，但增長面臨壓力