<div>4 月 1 日，創新藥板塊爆發！港股創新藥 ETF 指數暴漲超 7%，很多人不禁要問：創新藥憑什麼這麼猛？ 短期來看，有三大利好直接點燃了市場情緒： 一是，全國範圍長期護理保險制度文件印發，這背後釋放了一個強烈信號，醫保支付端正在為創新藥打開更廣闊的空間，長期支持力度只增不減。 二是，美國癌症研究協會（AACR）年會將於 4 月 17 日至 22 日召開，作為全球醫藥研發的風向標，市場預期有重磅成果亮相。 三是，CRO 藥企藥明康德披露，預計 4 月將有 4 款創新藥迎來美國 FDA 的審批決定，出海預期升温。 而與短期消息相比，以下產業趨勢為行情提供了更強支撐！ <section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OBCzzxJmqaBLpP_KI_wul1wHtDQrUBpyrWN093VA_AlMAAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="95" height="41" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OBCzzxJmqaBLpP_KI_wul1wHtDQrUBpyrWN093VA_AlMAAA/641"/></section>中國創新藥出海爆發！ 康方生物的雙抗頭對頭試驗擊敗默沙東“藥王” K藥後，中國創新藥企的對外授權越來越多，成為資本的寵兒。 去年5 月 20 日，輝瑞斥資 60 億美元押注三生製藥的抗癌創新藥，創下國產創新藥對外授權紀錄。 僅僅過了不到兩週，6 月 2 日，百時美施貴寶（BMS）公司斥資 111 億美元與 BioNTech 合作開發並商業化抗腫瘤藥物 BNT327，而這款藥物是 BioNTech 花了不到 10 億美元收購的中國初創公司普米斯的原研藥。 國產創新藥看似賣虧了，但全世界投資者都看到了中國有金礦，中國的創新藥研發者正在攻克更多更難的治療領域，用不了幾年，將在各個層面與美國展開全面競爭。 <section><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OdqkacRQMQvqEfRvQgEWSxvEgqzmqJu3WWMPoOOq6igJwAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="736" height="401" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/OdqkacRQMQvqEfRvQgEWSxvEgqzmqJu3WWMPoOOq6igJwAA/641"/></section>源：動脈網數字不會説謊。2025 年全年，中國創新藥 BD 對外授權交易總額達到 1350多億美元，<section><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/Ol-aVuwwCR3wPr7KTVSOcbpXzA0GqbLsGo50T1PaeWtMQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="722" height="459" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/Ol-aVuwwCR3wPr7KTVSOcbpXzA0GqbLsGo50T1PaeWtMQAA/641"/></section>源：動脈網而在2026 年前 3 個月，對外授權（BD）交易總額就突破 600 億美元，接近 2025 年全年的一半，中國藥企在全球醫藥管線交易中的佔比已超過 70%，平均首付款和總金額均創歷史新高。 以前，提起中國創新藥，大家可能還會説，不就是搞搞“me-too”（仿製改進）、“fast-follow”（快速跟隨）嘛。 但是近五年，越來越多的中國藥企，開始向着“First-in-Class”（全球首創新藥）和 “Best-in-Class”（同類最優）的目標邁進！ 百濟神州的澤布替尼，那可是第一個拿到美國FDA 批准的、咱們中國自主研發的抗癌新藥，在全球市場上賣得風生水起！傳奇生物的CAR-T 療法Carvykti，也是 FDA 蓋了章的，成了咱們國產細胞治療國際化的標杆！信達生物的 PD-1，也成功出海，跟禮來簽了高額的授權協議。 此外，在基因編輯、ADC（抗體偶聯藥物）、雙抗、RNA 這些最前沿的技術領域，咱們中國藥企都在加速佈局，很多項目都已經進入臨牀階段，跟國際巨頭們同台競技！ 中國創新藥企開始從燒錢到造血 ！ 過去，創新藥動輒數十億元的研發投入，讓很多創新藥企常年陷入虧損的局面，但現在中國創新藥頭部企業已實現扭虧為盈（如百濟神州、信達生物），這意味着中國創新藥企不再只是依靠外部輸血，而是真正進入了“自我造血” 的良性循環。 再看產業鏈上游CXO（醫藥研發生產外包服務）這塊，藥明康德、凱萊英公佈了其 2025 年的業績，營收和利潤的表現都不錯，都實現了雙位數的增長。這不僅證明了它們的訂單獲取能力依然強勁，更説明了全球醫藥研發對中國供應鏈的深度依賴。 過去幾年，CXO 公司的核心問題在於美國有個生物安全法案，會限制美國的企業採購中國的 CXO 服務，但是 2024 年這個法案沒有通過之後，這個風險點就逐步消散了！資本市場的疑慮正在被業績的確定性所取代。 <section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/ONzkCSxP6TLgOzsErL51Vf041JQfNmAMuH-P--vr-j-yQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="95" height="41" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/ONzkCSxP6TLgOzsErL51Vf041JQfNmAMuH-P--vr-j-yQAA/641"/></section>政策利好持續加碼！ 一個行業的崛起，離不開政策的土壤。 早在2024 年 7 月，國務院就審議通過了《全鏈條支持創新藥發展實施方案》，從創新藥研發、加快和優化審評審批、提高多元化支付能力（醫保支撐、專項基金等），投融資支持等多方面對創新藥發展進行全面支持。 2025 年 7 月，國家醫保局和衞健委聯合印發了《支持創新藥高質量發展的若干措施》，再次加碼，通過研發支持、准入加速、支付創新、臨牀應用保障與國際合作等全鏈條舉措，系統性推動創新藥產業高質量發展。 其中，有兩個細節值得特別關注： 一是健全醫保目錄動態調整機制，醫保目錄每年調整一次，確保約80% 的創新藥能在上市後 2 年內被納入醫保支付目錄， 二是在醫保目錄之外，增設“商業健康保險創新藥品目錄”，通過構建多層次支付體系，為創新藥打開更廣闊的市場空間。 此外，創新藥產業也會受益於美聯儲降息週期。 創新藥是典型的資金敏感性行業。一款新藥從研發到商業化，平均週期長達10 年，需要持續不斷的資金投入。因此，它極度依賴上市融資、發債和銀行貸款來維持現金流。 而其中很多借款都是港元或者美元，前幾年，美聯儲的激進加息週期，讓許多創新藥企背上了沉重的債務利息負擔，但情況正在發生逆轉。 自2024 年 9 月開始，美聯儲啓動了三年來的首次降息後，美債利率開始回落。這意味着創新藥的融資成本下降，直接改善了創新藥公司的財務狀況和估值水平。 根據醫藥魔方 MedAlpha 新藥投融資數據庫顯示，2025 年，中國創新藥總體融資達到 146.84 億美元，總計發生融資 505 起。從融資總額來看，這一數字已接近上一輪創新藥牛市 2019 年的水平。 <section><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/Ove6wjei8oE_fC6b816cu7ChiRJJCQvJW0hr6HjVX4yTMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="95" height="41" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/news_bt/Ove6wjei8oE_fC6b816cu7ChiRJJCQvJW0hr6HjVX4yTMAA/641"/></section>資本是逐利的，也是敏感的。 中國創新藥的崛起路徑已經無比清晰。 它不再是單純的概念炒作，而是建立在實實在在的研發突破、井噴式的海外授權、持續向好的政策環境，以及資本回流的多重共振之上。 這不僅僅是一個行業的崛起，它關乎我們每一個人的健康福祉。未來，我們有望用更低的價格，用上全球領先的好藥。 這也關乎中國在全球科技競爭中的地位，在生物醫藥這個皇冠上的明珠領域，中國力量正在從 “參與者” 變成 “規則制定者”。 中國創新藥，正迎來屬於它的黃金時代。而這個時代的序幕，才剛剛拉開。 <section>★ 聲明：以上僅代表作者個人立場，僅供參考學習與交流之用。</section></div>

招商中證生物科技主題ETF

廣發中證香港創新藥(QDII-ETF)

鵬華上證科創板生物醫藥ETF

4 月 1 日，中國創新藥板塊迎來爆發，港股創新藥 ETF 指數上漲超 7%。三大利好因素推動市場情緒：長期護理保險制度的實施、即將召開的美國癌症研究協會年會、以及藥明康德預計的 FDA 審批決定。中國創新藥出海趨勢明顯，資本市場對其關注度提升，預計 2025 年對外授權交易總額將達 1350 億美元，2026 年前三個月已突破 600 億美元。

這個賽道徹底殺瘋了！中國創新藥迎來黃金時代！