<div id="readability-page-1"><div>浙江三花智能控制股份有限公司（以下簡稱 “三花智控”）近日正式發佈 2025 年年度報告。報告顯示，公司 2025 年實現營業收入 310.12 億元，同比增長 10.97%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 40.63 億元，同比大幅增長 31.10%，展現出較強的盈利能力和經營韌性。公司擬每 10 股派發現金 2.80 元，合計派發 11.76 億元。不過，這份看似穩健的成績單背後，業務結構的微妙變化與戰略性新興業務的推進遲緩，也在悄然顯露。被市場寄予厚望的仿生機器人機電執行器業務，在年報中仍停留在 “研發、試製、迭代、送樣” 的表述，與半年前幾乎如出一轍。營收利潤雙增，經營質量持續優化2025 年，三花智控實現營業收入 310.12 億元，首次突破 300 億元大關，同比增長 10.97%；歸屬於上市公司股東的淨利潤達 40.63 億元，同比增長 31.10%，增速遠超營收增速。歸母淨利潤增速高於營收增速，主要得益於成本管控成效顯著，綜合毛利率較上年提升 1.31 個百分點至 28.78%。現金流方面，公司展現了極強的造血能力。全年經營活動產生的現金流量淨額達 50.91 億元，同比增長 16.58%；截至報告期末，公司在手貨幣資金 149.12 億元，同比增長 184.12%。總資產規模達到 494.06 億元，較上年末增長 35.90%；歸屬於上市公司股東的所有者權益增至 317.49 億元，增幅高達 64.52%，資產結構顯著優化。從費用結構來看，2025 年公司總費用（銷售 + 管理 + 研發 + 財務）合計約 41.36 億元，同比增長約 5.22%。值得注意的是，財務費用同比大幅增長 331.19% 至 1.01 億元，主要因本期發生匯兑損失達 2.10 億元，而 2024 年為匯兑收益 0.83 億元。研發費用 13.74 億元，同比增長 1.65%，約佔營業收入的 4.43%。雙輪驅動分化，新能源汽車熱管理首現下滑三花智控的主營業務分為兩大板塊：製冷空調電器零部件和汽車零部件，業務與產能高度全球化。2025 年，製冷空調電器零部件業務實現營業收入 185.85 億元，同比增長 12.22%，毛利率提升至 28.77%。得益於電子膨脹閥、四通換向閥等核心產品全球市佔率超 50%，公司牢牢把控產業鏈核心話語權。然而，汽車零部件業務的表現則顯露出隱憂。該業務全年營收 124.27 億元，同比增長 9.14%，增速低於公司整體營收增速，也低於製冷業務板塊。值得關注的是，2025 年三花智控的新能源汽車熱管理產品產銷量雙雙出現下滑：銷量 6375.27 萬隻，同比下滑 8.30%；產量同比減少 8.74% 至 6388.89 萬隻，按產能狀況 9126.99 萬隻計算，產能利用率僅為七成左右。這是公司近年來該業務板塊首次出現產銷量同比下降的情況。年報解釋稱，2025 年全球新能源汽車行業進入結構調整階段，雖然中國新能源汽車銷量仍同比增長 28.2%，但不同市場電氣化轉型節奏有所差異，競爭加劇帶來短期結構優化挑戰。機器人業務戰略定位明確，實質性進展不足憑藉在電機制造專業知識、規模化和成本控制能力等方面的優勢，三花智控將仿生機器人機電執行器定位為戰略性新興業務。2025 年，公司聚焦多款關鍵型號產品開展技術改進，配合客户進行重點產品研發、試製、迭代、送樣，獲得客户高度評價。量產進度不及預期是機器人業務面臨的首要挑戰。2025 年年報中對機器人業務的描述為 “聚焦多款關鍵型號產品開展技術改進，配合客户進行重點產品研發、試製、迭代、送樣”，與半年前中報的表述幾乎一字不差。在近期的券商集體調研中，公司回覆依舊如此。這種預期與現實的落差，在資本市場上已經有所反映。國際投行也對三花智控在機器人業務上的估值表達了審慎看法。高盛在 2025 年 11 月發佈的研報中，將三花智控 A 股評級從 “買入” 下調至 “中性”。高盛分析師指出，儘管市場對人形機器人業務充滿熱情，但特斯拉已將 Optimus Gen3 機器人的發佈和量產時間表進一步推遲，使得短期內的收入貢獻充滿不確定性。不過，在最新的研報中，國盛證券指出，公司戰略卡位人形機器人，有望開啓第三成長曲線。公司聚焦機電執行器，已開啓生產線建設。擬在錢塘區投資建設機器人機電執行器和域控制器研發及生產基地項目，總投資不低於 38 億元，且與綠的諧波在墨西哥設立合資企業，主要開發諧波減速器相關產品，同時控股集團與峯岹合作開發空心杯電機產品。2025 年，公司聚焦多款關鍵型號產品開展技術改進，配合客户進行重點產品研發、試製、迭代、送樣，獲得客户高度評價，並取得了一系列圍繞現有產品的創新成果，實現了產品力的整體提升。</div></div>

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浙江三花智能控制股份有限公司發佈 2025 年年度報告，預計營業收入 310.12 億元，同比增長 10.97%；淨利潤 40.63 億元，同比增長 31.10%。公司擬每 10 股派發現金 2.80 元，合計派發 11.76 億元。儘管業績穩健，但仿生機器人業務進展緩慢，仍處於研發階段。整體經營質量持續優化，現金流強勁，資產結構顯著改善。

三花智控 2025 年營收首破 300 億，淨利潤增長三成，機器人業務 “難產”，實質性進展不足