<p>歡聚集團（Joyy, Inc. ((JOYY)）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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<p>歡聚集團最新的財報電話會議傳達了明顯的樂觀情緒，強調了增長和執行的明顯轉折。管理層指出廣告技術的加速勢頭、非 GAAP 盈利能力的改善、強勁的現金生成以及高達 32.6 億美元的淨現金餘額，同時承認了利潤壓力和持續投資是實現規模擴張的權衡。</p>
<h2>集團收入增長重拾勢頭</h2>
<p>歡聚報告 2025 年第四季度收入為 5.819 億美元，環比增長 7.7%，同比增長 5.9%，標誌着穩健的收入加速。2025 年全年收入達到 21.2 億美元，在 2024 年下半年之後再次實現正增長，標誌着迴歸可持續擴張路徑。</p>
<h2>直播業務實現連續復甦</h2>
<p>核心直播收入顯示出適度但穩定的改善，第四季度環比增長 1.5%，達到 3.944 億美元，連續第三個季度實現增長。全球社交月活躍用户數攀升至 2.721 億，得益於付費用户的增加和 Bigo Live 上更長的觀看時間，顯示出更健康的用户參與度。</p>
<h2>BIGO 廣告實現卓越加速</h2>
<p>BIGO 廣告依然是最亮眼的部分，第四季度收入同比增長 61.5%，環比增長 23.3%，達到 1.281 億美元，得益於第三方受眾網絡的快速擴展。2025 年，BIGO 廣告收入激增 38.5%，達到 3.985 億美元，而受眾網絡收入增長 56.3%，凸顯了歡聚在績效廣告領域的增強地位。</p>
<h2>強勁的現金狀況和經營現金流</h2>
<p>公司在 2025 年結束時擁有強大的 32.6 億美元淨現金餘額，為投資和資本回報提供了充足的資金支持。經營現金流保持穩健，第四季度估計約為 1.15 億至 1.16 億美元，全年為 3.05 億美元，反映出儘管有投資支出，基礎單位經濟仍然健康。</p>
<h2>非 GAAP 盈利能力持續改善</h2>
<p>歡聚的非 GAAP 盈利能力再次提升，第四季度非 GAAP 營業利潤達到 4080 萬美元。2025 年全年，非 GAAP 營業收入增長 10.8%，達到 1.508 億美元，非 GAAP EBITDA 增長 10.9%，達到 1.898 億美元，顯示出增長投資與嚴格的成本控制之間的平衡。</p>
<h2>資本回報彰顯信心</h2>
<p>股東回報加速，歡聚在 2025 年通過分紅和回購返還 3.32 億美元，反映出管理層對資產負債表和現金生成的信心。公司在第四季度回購 6740 萬美元的股票，全年回購 1.346 億美元，董事會批准了在現有分配基礎上額外的現金分紅。</p>
<h2>產品創新和人工智能推動參與度</h2>
<p>新產品獲得了關注，這些舉措的收入在第四季度環比增長 37.9%，歡聚繼續在核心直播之外進行多元化。基於人工智能的虛擬禮物迅速變得重要，到 2026 年初佔總虛擬禮物消費的 30% 以上，支持了更高的用户參與度和支付效率。</p>
<h2>戰略定位和細分清晰</h2>
<p>管理層概述了更清晰的戰略框架，宣佈從 2026 年第一季度起轉向三個報告細分：社交娛樂、廣告技術和電子商務 SaaS。這種細分應能為投資者提供更好的視野，瞭解快速增長的 BIGO 廣告業務和正在發展的 Shopline 品牌，同時突出現金生成的核心社交業務。</p>
<h2>Shopline 的增長和長期路徑</h2>
<p>電子商務 SaaS 單元 Shopline 在 2025 年繼續實現兩位數的收入增長，對集團收入的貢獻上升，毛利潤改善，研發支出正常化。然而，該單元仍處於虧損狀態，管理層重申了到 2028 年實現盈虧平衡的計劃，這意味着在未來幾年內需要進行更多投資以實現規模擴張。</p>
<h2>收入結構變化帶來的利潤壓力</h2>
<p>儘管收入強勁，歡聚的集團毛利率在第四季度降至 35.3%，反映出 BIGO 廣告中向低毛利的第三方廣告網絡收入的轉變。儘管這種結構支持了收入加速和廣告技術的戰略定位，但對短期盈利能力造成壓力，並將成為投資者關注的關鍵指標。</p>
<h2>季節性和適度的直播增長</h2>
<p>管理層對近期直播趨勢持謹慎態度，指出第四季度僅實現 1.5% 的環比增長，並預計 2026 年第一季度將出現季節性疲軟。農曆新年和齋月的時間可能會抑制季度間的趨勢，儘管歡聚預計直播收入將恢復到同比正增長。</p>
<h2>擴大廣告技術的投資需求</h2>
<p>BIGO 的受眾網絡在未來幾年內瞄準了可觀的收入機會，但管理層強調需要額外的研發、銷售、網絡和計算投資。這些支出將在短期內對利潤造成壓力，儘管單位經濟仍然健康，長期目標是到 2028 年建立一個十億美元的廣告網絡。</p>
<h2>Shopline 在擴張中持續虧損</h2>
<p>儘管 Shopline 正在改善其毛利潤狀況並保持兩位數的收入增長，但仍然處於投資模式，並繼續產生虧損。公司設定的 2028 年盈虧平衡目標表明，投資者應預期該部門將持續現金消耗，因為歡聚優先考慮長期市場份額。</p>
<h2>外匯和更高成本對淨收入造成壓力</h2>
<p>非 GAAP 淨收入在本季度面臨挑戰，部分原因是去年受益於一次性的廣告節省，而這一情況並未重現。額外的壓力來自於與美元走弱相關的外匯損失，以及 Joyy 在用户獲取支出正常化以捕捉增長時增加的銷售和營銷費用。</p>
<h2>銷售和營銷再投資加速</h2>
<p>由於公司恢復到更典型的以投資回報率為重點的用户獲取模式，銷售和營銷成本同比上升，此前的廣告支出異常低。管理層將此視為一種戰略再投資，以支持新產品和廣告技術的擴展，接受短期運營費用壓力以換取更快的長期增長。</p>
<h2>指引顯示持續增長和投資</h2>
<p>展望未來，Joyy 預計 2026 年第一季度收入為 5.38 億至 5.48 億美元，意味着同比增長 8.8% 至 10.9%，其中直播業務恢復正增長，BIGO Ads 預計將實現中雙位數增長。對於 2026 年全年，管理層預計集團收入將持續增長，BIGO Ads 將實現非常強勁的雙位數擴張，電子商務 SaaS 將實現雙位數增長，非 GAAP 運營收入和 EBITDA 將實現青少年水平的增長，同時投資於擴展 Audience Network。</p>
<p>Joyy 的財報電話會議描繪了一個平台正在走出過渡階段的圖景，廣告技術和新社交產品成為明確的增長引擎，背後有強大的現金儲備。儘管利潤壓力、外匯波動和像 Shopline 這樣的長期投資仍然是關鍵風險，但加速的收入增長和改善的盈利軌跡可能會吸引尋求平衡增長和現金生成故事的投資者。</p>

歡聚

<p>歡聚（Joyy Inc.）公佈了 2025 年第四季度的財報，收入為 5.819 億美元，環比增長 7.7%。公司強調了廣告技術的強勁增長，現金餘額達到 32.6 億美元，以及非 GAAP 盈利能力的改善。BIGO Ads 的收入同比激增 61.5%，而直播收入則温和增長。歡聚計劃將其報告細分為社交娛樂、廣告技術和電子商務 SaaS。儘管低利潤廣告收入帶來了利潤壓力，公司仍對其增長軌跡充滿信心，並計劃在廣告技術和 Shopline 上進行進一步投資，目標是在 2028 年前實現盈虧平衡</p>

<p>Joyy, Inc. ((JOYY)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>歡聚集團（Joyy, Inc. ((JOYY)）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Joyy Inc.’s latest earnings call carried a distinctly upbeat tone, underscoring a clear inflection in growth and execution. Management highlighted accelerating ad-tech momentum, improving non-GAAP profitability, strong cash generation and a sizeable $3.26 billion net cash balance, while acknowledging margin pressure and ongoing investments as the trade-off for building scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>歡聚集團最新的財報電話會議傳達了明顯的樂觀情緒，強調了增長和執行的明顯轉折。管理層指出廣告技術的加速勢頭、非 GAAP 盈利能力的改善、強勁的現金生成以及高達 32.6 億美元的淨現金餘額，同時承認了利潤壓力和持續投資是實現規模擴張的權衡。</p>
</div><h2>Group Revenue Growth Regains Momentum</h2>
<div class="lb-trans"><h2>集團收入增長重拾勢頭</h2>
</div><p>Joyy reported Q4 2025 revenue of $581.9 million, up 7.7% quarter over quarter and 5.9% year over year, marking a solid top-line acceleration. Full-year 2025 revenue reached $2.12 billion, delivering positive annual growth again after the second half of 2024 and signaling a return to a durable expansion path.</p>
<div class="lb-trans"><p>歡聚報告 2025 年第四季度收入為 5.819 億美元，環比增長 7.7%，同比增長 5.9%，標誌着穩健的收入加速。2025 年全年收入達到 21.2 億美元，在 2024 年下半年之後再次實現正增長，標誌着迴歸可持續擴張路徑。</p>
</div><h2>Live Streaming Sees Sequential Recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>直播業務實現連續復甦</h2>
</div><p>Core live streaming revenue showed modest but steady improvement, rising 1.5% sequentially in Q4 to $394.4 million, the third consecutive quarter of growth. Global social monthly active users climbed to 272.1 million, supported by higher paying users and longer viewing times on Bigo Live, pointing to healthier engagement.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心直播收入顯示出適度但穩定的改善，第四季度環比增長 1.5%，達到 3.944 億美元，連續第三個季度實現增長。全球社交月活躍用户數攀升至 2.721 億，得益於付費用户的增加和 Bigo Live 上更長的觀看時間，顯示出更健康的用户參與度。</p>
</div><h2>BIGO Ads Delivers Exceptional Acceleration</h2>
<div class="lb-trans"><h2>BIGO 廣告實現卓越加速</h2>
</div><p>BIGO Ads remained the brightest spot, with Q4 revenue jumping 61.5% year over year and 23.3% sequentially to $128.1 million, driven by rapid expansion of the third-party Audience Network. For 2025, BIGO Ads revenue surged 38.5% to $398.5 million, while Audience Network revenue grew 56.3%, underscoring Joyy’s strengthening position in performance advertising.</p>
<div class="lb-trans"><p>BIGO 廣告依然是最亮眼的部分，第四季度收入同比增長 61.5%，環比增長 23.3%，達到 1.281 億美元，得益於第三方受眾網絡的快速擴展。2025 年，BIGO 廣告收入激增 38.5%，達到 3.985 億美元，而受眾網絡收入增長 56.3%，凸顯了歡聚在績效廣告領域的增強地位。</p>
</div><h2>Robust Cash Position and Operating Cash Flow</h2>
<div class="lb-trans"><h2>強勁的現金狀況和經營現金流</h2>
</div><p>The company closed 2025 with a formidable $3.26 billion net cash balance, providing ample firepower for investment and capital returns. Operating cash flow remained solid, estimated at roughly $115–116 million in Q4 and $305 million for the full year, reflecting healthy underlying unit economics despite investment spend.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司在 2025 年結束時擁有強大的 32.6 億美元淨現金餘額，為投資和資本回報提供了充足的資金支持。經營現金流保持穩健，第四季度估計約為 1.15 億至 1.16 億美元，全年為 3.05 億美元，反映出儘管有投資支出，基礎單位經濟仍然健康。</p>
</div><h2>Non-GAAP Profitability Continues To Improve</h2>
<div class="lb-trans"><h2>非 GAAP 盈利能力持續改善</h2>
</div><p>Joyy’s non-GAAP profitability advanced again, with Q4 non-GAAP operating profit reaching $40.8 million. For full-year 2025, non-GAAP operating income rose 10.8% to $150.8 million and non-GAAP EBITDA increased 10.9% to $189.8 million, showing that growth investments are being balanced with disciplined cost control.</p>
<div class="lb-trans"><p>歡聚的非 GAAP 盈利能力再次提升，第四季度非 GAAP 營業利潤達到 4080 萬美元。2025 年全年，非 GAAP 營業收入增長 10.8%，達到 1.508 億美元，非 GAAP EBITDA 增長 10.9%，達到 1.898 億美元，顯示出增長投資與嚴格的成本控制之間的平衡。</p>
</div><h2>Capital Returns Underscore Confidence</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本回報彰顯信心</h2>
</div><p>Shareholder payouts ramped up, with Joyy returning $332 million in 2025 via dividends and buybacks, reflecting management’s confidence in the balance sheet and cash generation. The company repurchased $67.4 million of stock in Q4 and $134.6 million over the year, and the board approved an additional cash dividend on top of existing distributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>股東回報加速，歡聚在 2025 年通過分紅和回購返還 3.32 億美元，反映出管理層對資產負債表和現金生成的信心。公司在第四季度回購 6740 萬美元的股票，全年回購 1.346 億美元，董事會批准了在現有分配基礎上額外的現金分紅。</p>
</div><h2>Product Innovation and AI Drive Engagement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>產品創新和人工智能推動參與度</h2>
</div><p>New products gained traction, with revenue from these initiatives rising 37.9% sequentially in Q4 as Joyy continued to diversify beyond core live streaming. AI-driven virtual gifts have quickly become meaningful, accounting for more than 30% of total virtual gift consumption by early 2026 and supporting higher user engagement and payment efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>新產品獲得了關注，這些舉措的收入在第四季度環比增長 37.9%，歡聚繼續在核心直播之外進行多元化。基於人工智能的虛擬禮物迅速變得重要，到 2026 年初佔總虛擬禮物消費的 30% 以上，支持了更高的用户參與度和支付效率。</p>
</div><h2>Strategic Positioning and Segment Clarity</h2>
<div class="lb-trans"><h2>戰略定位和細分清晰</h2>
</div><p>Management outlined a clearer strategic framework, announcing a shift to three reporting segments from Q1 2026: social entertainment, ad tech and e-commerce SaaS. This segmentation should give investors better visibility into the fast-growing BIGO Ads business and the developing Shopline franchise while highlighting the cash-generative core social operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層概述了更清晰的戰略框架，宣佈從 2026 年第一季度起轉向三個報告細分：社交娛樂、廣告技術和電子商務 SaaS。這種細分應能為投資者提供更好的視野，瞭解快速增長的 BIGO 廣告業務和正在發展的 Shopline 品牌，同時突出現金生成的核心社交業務。</p>
</div><h2>Shopline’s Growth and Long-Term Path</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Shopline 的增長和長期路徑</h2>
</div><p>E-commerce SaaS unit Shopline continued to post double-digit revenue growth in 2025, with rising contribution to group revenue and improving gross profit as R&amp;D spending normalized. However, the unit remains loss-making, and management reiterated a deliberate path to breakeven by 2028, implying several more years of investment to build scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>電子商務 SaaS 單元 Shopline 在 2025 年繼續實現兩位數的收入增長，對集團收入的貢獻上升，毛利潤改善，研發支出正常化。然而，該單元仍處於虧損狀態，管理層重申了到 2028 年實現盈虧平衡的計劃，這意味着在未來幾年內需要進行更多投資以實現規模擴張。</p>
</div><h2>Margin Pressure From Revenue Mix Shift</h2>
<div class="lb-trans"><h2>收入結構變化帶來的利潤壓力</h2>
</div><p>Despite revenue strength, Joyy’s group gross margin landed at 35.3% in Q4, reflecting a shift toward lower-margin third-party ad network revenue within BIGO Ads. While this mix supports top-line acceleration and strategic positioning in ad tech, it weighs on near-term profitability and will be a key metric for investors to monitor.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管收入強勁，歡聚的集團毛利率在第四季度降至 35.3%，反映出 BIGO 廣告中向低毛利的第三方廣告網絡收入的轉變。儘管這種結構支持了收入加速和廣告技術的戰略定位，但對短期盈利能力造成壓力，並將成為投資者關注的關鍵指標。</p>
</div><h2>Seasonality and Moderate Live Streaming Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>季節性和適度的直播增長</h2>
</div><p>Management struck a cautious tone on near-term live streaming trends, noting only modest 1.5% sequential growth in Q4 and expecting seasonal softness in Q1 2026. The timing of Lunar New Year and Ramadan is likely to dampen quarter-on-quarter trends even as Joyy anticipates a return to positive year-over-year growth in live streaming revenue.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層對近期直播趨勢持謹慎態度，指出第四季度僅實現 1.5% 的環比增長，並預計 2026 年第一季度將出現季節性疲軟。農曆新年和齋月的時間可能會抑制季度間的趨勢，儘管歡聚預計直播收入將恢復到同比正增長。</p>
</div><h2>Investment Needs for Scaling Ad Tech</h2>
<div class="lb-trans"><h2>擴大廣告技術的投資需求</h2>
</div><p>BIGO’s Audience Network is targeting a sizable revenue opportunity over the next few years, but management stressed that additional R&amp;D, sales, network and computing investments are required. These outlays will pressure margins near term, even though the unit economics remain healthy and the long-term goal is to build a billion-dollar ad network by 2028.</p>
<div class="lb-trans"><p>BIGO 的受眾網絡在未來幾年內瞄準了可觀的收入機會，但管理層強調需要額外的研發、銷售、網絡和計算投資。這些支出將在短期內對利潤造成壓力，儘管單位經濟仍然健康，長期目標是到 2028 年建立一個十億美元的廣告網絡。</p>
</div><h2>Shopline Losses Persist Amid Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Shopline 在擴張中持續虧損</h2>
</div><p>While Shopline is improving its gross profit profile and maintaining double-digit top-line growth, it remains firmly in investment mode and continues to generate losses. The company’s stated breakeven target of 2028 signals that investors should expect ongoing cash burn from this segment as Joyy prioritizes long-term market share.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Shopline 正在改善其毛利潤狀況並保持兩位數的收入增長，但仍然處於投資模式，並繼續產生虧損。公司設定的 2028 年盈虧平衡目標表明，投資者應預期該部門將持續現金消耗，因為歡聚優先考慮長期市場份額。</p>
</div><h2>FX and Higher Costs Weigh on Net Income</h2>
<div class="lb-trans"><h2>外匯和更高成本對淨收入造成壓力</h2>
</div><p>Non-GAAP net income faced headwinds in the quarter, partly because the prior year benefited from one-off advertising savings that did not repeat. Additional pressure came from foreign-exchange losses linked to a weaker dollar and higher sales and marketing expenses as Joyy normalized user acquisition spending to capture growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>非 GAAP 淨收入在本季度面臨挑戰，部分原因是去年受益於一次性的廣告節省，而這一情況並未重現。額外的壓力來自於與美元走弱相關的外匯損失，以及 Joyy 在用户獲取支出正常化以捕捉增長時增加的銷售和營銷費用。</p>
</div><h2>Sales and Marketing Reinvestment Ramps Up</h2>
<div class="lb-trans"><h2>銷售和營銷再投資加速</h2>
</div><p>Sales and marketing costs rose year over year as the company shifted back to more typical ROI-focused user acquisition after unusually low ad spending previously. Management framed this as a strategic reinvestment to support new products and ad tech scaling, accepting near-term operating-expense pressure in exchange for faster long-term growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>由於公司恢復到更典型的以投資回報率為重點的用户獲取模式，銷售和營銷成本同比上升，此前的廣告支出異常低。管理層將此視為一種戰略再投資，以支持新產品和廣告技術的擴展，接受短期運營費用壓力以換取更快的長期增長。</p>
</div><h2>Guidance Signals Ongoing Growth and Investment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引顯示持續增長和投資</h2>
</div><p>Looking ahead, Joyy guided Q1 2026 revenue to $538–548 million, implying 8.8–10.9% year-over-year growth, with live streaming returning to positive growth and BIGO Ads set for mid-double-digit gains. For full-year 2026, management expects continued group revenue growth, very strong double-digit expansion in BIGO Ads, double-digit growth in e-commerce SaaS and teens-level increases in non-GAAP operating income and EBITDA while investing to scale Audience Network.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Joyy 預計 2026 年第一季度收入為 5.38 億至 5.48 億美元，意味着同比增長 8.8% 至 10.9%，其中直播業務恢復正增長，BIGO Ads 預計將實現中雙位數增長。對於 2026 年全年，管理層預計集團收入將持續增長，BIGO Ads 將實現非常強勁的雙位數擴張，電子商務 SaaS 將實現雙位數增長，非 GAAP 運營收入和 EBITDA 將實現青少年水平的增長，同時投資於擴展 Audience Network。</p>
</div><p>Joyy’s earnings call painted the picture of a platform exiting a transition phase with clear growth engines in ad tech and new social products, backed by a powerful cash position. While margin pressure, FX volatility and long-dated investments like Shopline remain key risks, the accelerating revenue profile and improving profitability trajectory may appeal to investors looking for a balanced growth and cash-generation story.</p>
<div class="lb-trans"><p>Joyy 的財報電話會議描繪了一個平台正在走出過渡階段的圖景，廣告技術和新社交產品成為明確的增長引擎，背後有強大的現金儲備。儘管利潤壓力、外匯波動和像 Shopline 這樣的長期投資仍然是關鍵風險，但加速的收入增長和改善的盈利軌跡可能會吸引尋求平衡增長和現金生成故事的投資者。</p>
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歡聚公司財報電話會議重點介紹廣告技術的突破