<div id="readability-page-1"><div>21 世紀經濟報道 記者 孫永樂 券商研究所每月發佈的金股組合，集中反映機構對未來 1 個月市場的大勢研判與風格判斷，歷來是市場重要風向標。回顧 3 月，地緣衝突升級，全球資本市場震盪，券商金股組合整體表現不佳。數據顯示，41 家券商月度金股組合全部實現負收益，整體收益率為-8.4%。進入 4 月，券商新一期金股出爐，賽道偏好出現明顯轉向。霸榜兩年之久的電子板塊熱度腰斬，電力設備則憑藉景氣優勢登頂，成為機構集中推薦的方向。展望後市，外部擾動仍存，疊加財報密集披露期到來，賣方機構在配置上普遍傾向於兼顧防禦屬性與業績確定性，在波動中挖掘結構性機會。更有賣方首席喊話 “勿自亂陣腳”，市場調整反而是機會，建議積極佈局。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OBhcoO6E5cVbj_G-Snt9Z2VPMYvUgbeVMj97kaeI8XhuQAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="1403" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OBhcoO6E5cVbj_G-Snt9Z2VPMYvUgbeVMj97kaeI8XhuQAA/641"/>三月組合集體 “飄綠”3 月，受中東衝突升級影響，全球資本市場均受到不同程度的衝擊。在地緣衝突干擾下，A 股市場整體呈現震盪調整態勢。A 股主要寬基指數中，滬指月初一度突破前期階段高點，隨後震盪回落，全月累計下跌 6.51%。北證 50、中證 1000、中證 500 調整幅度較大。受此影響，券商金股集體 “飄綠”。根據開源證券研報，3 月份券商金股組合整體收益率為-8.4%，2026 年以來收益率為 0.0%。不過，從全歷史區間來看，券商全部金股組合年化收益率為 13.5%，收益表現優於滬深 300 指數和中證 500 指數。行業方面，3 月的券商金股組合中，電子行業的推薦度持續領先，往後依次為有色金屬、基礎化工，以及醫藥和電力設備。事實上，儘管 3 月主要指數整體表現偏弱，但市場結構性行情依舊活躍，電力、醫藥、算力、化工等板塊輪動走強。個股方面，佛塑科技、源傑科技、亞翔集成、比亞迪、寧德時代等金股月度收益靠前，當月收益率分別為 43.5%、36.3%、32.7%、21.6%、21.1%。<h4>四月行業分佈變天</h4>步入 4 月，外部擾動依舊在，A 股 2025 年報披露期迎來尾聲。新一期券商金股出爐，整體行業分佈變天。幾乎連續霸榜兩年後，電子行業跌落第一的位置，熱度幾乎腰斬，此番券商態度變化出乎市場意料。每市數據顯示，相較於上月，電子行業成為權重下滑幅度最大的板塊，位居熱度跌幅榜榜首；與之相反，電力設備行業權重增幅最為顯著，環比熱度提升近七成。開源證券研報認為，4 月份券商金股的市值水平上升，估值水平下降，或表明 4 月份券商金股轉向價值風格。具體而言，電力設備位居推薦榜首，海外能源替代邏輯持續強化；醫藥生物時隔多月重返第二，產業進展與股價表現的背離逐步修復。有色金屬、基礎化工分列第三、四位，兩大上游板塊在經歷深度回調後，配置價值再度凸顯；電子板塊滑落至第五，AI 敍事階段性降温，疊加地緣擾動與海外市場映射波動，板塊整體承壓明顯。值得關注的是，銀行板塊推薦度環比大幅提升 116%，反映出在 3 月地緣持續擾動下，市場風險偏好有所回落，資金避險情緒顯著升温。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OEGE-0D4vGE258U3H6z6vzFARSS5eiwureKD-VV3uSfZMAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="784" height="509" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OEGE-0D4vGE258U3H6z6vzFARSS5eiwureKD-VV3uSfZMAA/641"/>4 月金股行業分佈（40 家研究所）來源：美市科技 (每市) 個股方面，4 月，中際旭創、寧德時代、紫金礦業、安井食品、科達利、美的集團、海天味業等金股推薦次數靠前。每市數據顯示，中際旭創（300308.SZ）以 10 家券商推薦，位居榜首；緊隨其後，寧德時代（300750.SZ）獲 9 家券商聯合推薦。一家是全球光模塊龍頭，一家為全球動力電池龍頭，這兩家上市公司為何備受券商研究所青睞？銀河證券認為，中際旭創主要有三大驅動因素：硅光模塊出貨量提升帶動利潤率上行；1.6T 及 800G 速率光模塊高需求高景氣帶來的業績增長；需求高企但供給緊缺市場宏觀背景下年降幅度可能有所收窄。對於寧德時代，東吳證券指出，市場普遍認為 2026 年電動車銷量增速下滑或將影響電池需求，但他們認為動力單車帶電量提升疊加儲能爆發，行業需求持續向上，仍將帶動寧德時代龍頭份額以及業績增長。同時，中國巨石、紫金礦業、比亞迪、吉利汽車各獲 6 家券商聯合推薦；中國海油、招商輪船、藥明康德、衞星化學等 7 家各獲 5 家券商聯合推薦；另有 5 家上市公司各獲 4 家券商聯合推薦。<h4>市場面臨雙重驗證</h4>展望四月，賣方機構普遍認為，市場面臨地緣衝突與業績的雙重驗證，配置策略建議兼顧低波動防禦與業績確定性，從而在不確定性中挖掘確定性機會。大勢層面，國泰海通策略首席方奕直言 “勿自亂陣腳”，中國股市的重要底部與擊球點正在出現。穩定是中國經濟與股市的底色，中國轉型與產業發展能夠打破當下瀰漫的 “滯脹” 敍事。市場調整反而是機會，建議積極佈局。華源證券研究所所長劉曉寧則更加重視風險。他表示，四月份一方面中東地緣政治風險存在進一步升温可能，或帶來顯著外部擾動，從中東地區長期歷史脈絡以及現實格局來看，不建議將短期內（尤其是四月份）衝突緩和作為基準假設，建議更加註重底線思維；另一方面，在全球資本市場承壓背景下，國內宏觀敍事成為影響市場方向的關鍵力量，而流動性則或將繼續影響市場的波動幅度。長城證券首席經濟學家汪毅亦表示，展望 4 月，中東地緣局勢僵持不下，海外市場是否再度出現 “TACO 交易” 仍未可知，短期來看市場仍存在震盪風險，市場風險偏好較難出現整體修復。他指出，上證指數經歷近兩個月的震盪後，4000 點成為重要心理關口，市場可能在此附近震盪築底，成長板塊整體再度上攻仍需要等待整體流動性環境的改善，也需觀察市場成交金額是否出現企穩向上的信號。“但是對於 4 月走勢不必過度擔憂。短期來看，雖然影響市場風險偏好的地緣等因素可能仍存在，但基本面和政策端均對股市形成支撐。” 汪毅稱。配置方面，賣方機構的策略首席尤其強調 “確定性”，建議當前時點重點關注防禦型板塊，景氣度確定性強、具有超跌反彈機會的成長板塊，以及在財報密集發佈期關注業績方面帶來的個股佈局機會。國金證券策略首席牟一凌從較為宏觀的視角推薦了三方面主線，一是在全球動盪的格局下能源安全變得尤為重要，但今年一次能源強於二次能源建設，首推原油、油運、煤炭、銅、鋁、金、橡膠；二是中國製造業才是全球壓艙石，只是實物流動慢於金融資產流動，等待重估的到來——電力設備新能源、機械設備、化工；三是壓制因素扭轉下尋找消費的結構性機會——旅遊及景區、調味發酵品、啤酒及其他酒類、醫藥商業、醫美等。國盛證券策略首席楊柳則給出了更為詳細的投資建議。他表示，適當調降倉位或增加低波防禦性倉位的配比仍是應對波動放大的重要抓手，優先關注在盈利模式和股息回報上具備相對確定性的銀行、電力等。另外，伴隨財報季開啓，業績定價權重抬升，進攻性倉位也宜向具備業績驗證能力的方向集中，一是當前業績具備較強確定性且仍維持在上行趨勢中的通信設備、元件、電網設備、電子化學品等；二是能源替代預期疊加外需景氣驗證的新能源方向，如鋰電儲能、風電、光伏等。</div></div>

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券商金股組合在 3 月整體表現不佳，收益率為-8.4%。電子板塊熱度下降，電力設備成為新推薦方向。儘管外部擾動仍存，賣方機構在配置上傾向於兼顧防禦與業績確定性，建議積極佈局。3 月 A 股市場因地緣衝突震盪調整，主要指數下跌，券商金股組合年化收益率為 13.5%。

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電子退潮、電力設備登頂！券商金股上月飄綠，四月行業分佈變天