<div id="readability-page-1"><div>3 月 30 日，綠色電力板塊出現大幅調整，讓不少投資者心生疑慮：此時是否還可以繼續配置？我們認為當前的調整不是行情終點，因為綠色電力板塊的核心投資邏輯沒有改變。能源安全戰略升級。2026 年 2 月底以來，中東地緣風險事件持續升級，仍未看到清晰的緩和信號。霍爾木茲海峽這一全球油氣運輸的 “咽喉” 通道受阻，供應中斷風險持續高企。布倫特原油價格從每桶 70 美元飆升至 100 美元上方，創 2022 年以來新高。這意味着，能源供應的地緣風險遠未解除，油氣價格高企可能成為常態。在此背景下，能源安全戰略重要性提升。傳統能源的脆弱性，加速綠色電力的價值重估。霍爾木茲海峽日均原油運輸量約佔全球石油貿易的 20%，液化天然氣貿易的 20% 也經此轉運。對於全球各國而言，地緣衝突暴露了傳統能源供應的結構性短板。在此背景下，光伏、風電、水電等綠色電力已不再侷限於環保議題，而是成為能源安全戰略的核心構成。能源安全成為主線，綠電板塊的投資邏輯也隨之清晰。從戰略地位看，中國的電力產業不論是發電量還是裝機容量在全球都遙遙領先，規模和系統均有明顯優勢。從市場空間看，AI 算力需求爆發為綠電打開了增量空間。從價值端看，算力出海則為電力價值變現提供了全新路徑。從估值來看，中國綠電龍頭當下普遍 15-20 倍估值。因此，在傳統能源供應不確定性加劇的背景下，兼具 “戰略剛需 + 市場空間 + 估值優勢” 的綠電板塊，正站在價值重估的起點。能源安全主題中哪些是中國的優勢產業？優選電力資產：同時滿足規模領先 + 系統領先中國綠電產業已形成全球領先的規模優勢。截至 2025 年底，全國光伏發電裝機容量達 12 億千瓦，風電裝機容量達 6.4 億千瓦，可再生能源總裝機超 23 億千瓦，約佔全國電力總裝機的 60%。中國已建成全球最大的清潔能源發電體系。中國擁有全球獨一無二的電網基礎設施。與美國電網被眾多私有公司和區域運營商分割、新建輸電線路週期長達 5-10 年的結構性困境不同，中國擁有統一的國家級電網調度中樞，能夠實現跨區域、跨時段的電力資源優化配置。“硬件 + 系統” 的雙重優勢，使中國綠電具備了從規模擴張向價值創造躍遷的基礎。綠電的市場空間夠不夠大？在 AI 算力浪潮下綠電成為新剛需，市場空間正加速打開算力的盡頭是電力。中國信通院對我國算力用電需求進行了多情景預測，基於人工智能技術的發展軌跡，構建了高、中、低三種差異化發展情景：高情景下，人工智能爆發增長，2030 年我國算力中心用電或超過 7000 億千瓦時，佔全社會用電量 5.3%。算力中心既是 AI 核心設施，也是耗電大户，所以 AI 的盡頭是能源。這意味着，一個正在快速擴張的算力經濟體，需要一個同等量級的電力底座來支撐。政策端已明確支持綠電發展。2026 年，“算電協同” 首次被寫入政府工作報告。國家數據局明確要求，國家樞紐節點新建算力設施綠色電力應用佔比達到 80% 以上。綠電與算力的深度融合，也有望為綠電運營商帶來全新的商業模式探索。國內數據中心綠電需求的持續釋放，正在為綠電運營商鎖定長期穩定的消納空間。中國電力如何走向全球？算電協同，通過 Token 出海，將電力優勢成功變現電力難以跨境運輸，但算力可以。長期以來，中國清潔能源雖規模龐大，卻受限於物理電網的邊界，難以直接參與全球貿易。隨着 AI 大模型需求的爆發，一條全新的出口路徑正在成型——將綠電轉化為算力，再以 Token 形式通過光纖網絡跨境傳輸，實現 “電力價值出海” 而 “電力不出境”。算力出口正在成為新的增長極。根據 OpenRouter 數據，2026 年 2 月，中國模型在 Token 調用量這一核心指標上首次超越美國。過去一年（2025 年 2 月至 2026 年 2 月），中國模型 Token 消耗佔比增幅達 421%。MiniMax M2.5、DeepSeek V3.2 等中國模型位列全球調用量前列。中國算力出海的低成本優勢巨大。例如 MiniMax 百萬 Token 輸入價格僅 0.3 美元，為海外同級別模型的 1/20。“算力出海” 的背後，是電力價值的大幅提升。在貴州、雲南等新能源富集區，風電、光伏上網電價約 0.3 元/度。生成 100 萬個 Token 耗電約 15-20 度，電力成本僅個位數人民幣。而國際市場對同類 Token 輸出定價約 60-168 美元/百萬 Token，出口價值實現數量級提升。在 “電轉算力” 模式下，一度電所支撐的數字價值可達傳統模式的數倍至數十倍。隨着 AI 交互從 “簡單問答” 向 “自主 Agent” 進化，Token 消耗量呈幾何級數增長，這種需求側的擴張為電力消納開闢了新空間。為什麼選擇中證綠色電力指數？——估值低、有主題催化、覆蓋全估值低，綠色電力有望迎來價值重估中國綠電企業目前仍處於估值窪地，估值處於近五年 50% 左右分位數，還具備進一步提高估值中樞的邏輯。而在 “算電協同” 的新範式下，綠電運營商深度融入 AI 產業鏈。綠電板塊的估值體系正從 “公用事業” 向 “數字基座” 切換。綠電運營商，直接受益於算力需求增加的催化當能源安全、AI 算力、出海三條主線交匯，綠電的價值正在大幅提升，綠電運營商將直接受益於算力需求的增量。算力需求為綠電鎖定長期增長空間，算力出海為電力打開價值變現新路徑。指數對發電資產覆蓋更全面從成份股來看，中證綠色電力指數主要聚焦水電、風電、核電等綠色電力領域，前十大成份股包含長江電力、中國核電等綠電龍頭，同時還納入了國電電力這類火電轉型的企業。目前市場上跟蹤綠色電力的指數主要有中證綠色電力指數和國證綠色電力指數。相較可比指數，中證綠色電力對電力核心主題覆蓋更全面。綠色電力 ETF 易方達（562960，場外聯接 A/C: 019058/019059）跟蹤中證綠色電力指數。一鍵打包風光、水電、火電轉型龍頭企業，可以作為把握新型電力系統轉型β的優質工具。表：兩隻綠電指數對比<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Om1xb_xKL5AD7jxwKKIbFWPaKyzponX8WFOzYwbwigWO4AA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="830" height="541" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Om1xb_xKL5AD7jxwKKIbFWPaKyzponX8WFOzYwbwigWO4AA/641"/>表：中證綠色電力指數前十大成份股<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OIX3KFXcN-wzLH9h1MHUueiKtt8qTBoF2DnuDmck1tNHsAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="763" height="442" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OIX3KFXcN-wzLH9h1MHUueiKtt8qTBoF2DnuDmck1tNHsAA/641"/>數據來源：Wind，數據截至 2026 年 2 月 27 日。</div></div>

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3 月 30 日，綠色電力板塊經歷大幅調整，引發投資者疑慮。儘管如此，核心投資邏輯未變，能源安全戰略升級。中東地緣風險加劇，油氣價格飆升，傳統能源脆弱性顯現，推動綠色電力價值重估。中國在全球電力產業中佔據領先地位，光伏、風電等綠色電力成為能源安全戰略核心。預計到 2025 年底，中國光伏和風電裝機容量將大幅提升，綠色電力板塊正迎來價值重估的機遇。

從算力到電力，中國綠電出海的新範式