<p>穩定幣正在侵蝕跨境支付，而一家在香港上市的公司已經為此奠定了基礎。到 2025 年，全球穩定幣市場市值超過 2300 億美元，鏈上交易量超過了傳統支付巨頭 PayPal。但真正值得注意的變化並不在鏈上，而是在鏈外：穩定幣正在從加密交易的內部工具轉變為企業跨境支付的基礎設施。這一轉變發生得比大多數人想象的要快。OSL 集團（863.HK），一家在香港證券交易所主板上市的數字資產平台，其核心運營收入在 2025 年同比增長 150.1%，達到 5.34 億港元。該平台的總交易量超過 2012 億港元，同比增長超過一倍。但最關鍵的數據隱藏在結構中：穩定幣交易量佔平台交易相關量的 60%，海外收入佔 67%。換句話説，這家公司的業務中，超過一半不再是幫助人們投機比特幣，而是幫助企業使用穩定幣轉移資金。這不僅僅是一個交易所的故事。這是一家利用合規許可證和穩定幣支付重建全球資本流動渠道的公司。穩定幣支付：不是轉賬，而是重建渠道。穩定幣在加密市場已經存在七八年，在大部分時間裏，它們的作用都是相同的：充當交易對之間的潤滑劑。你出售 ETH，收到 USDT，然後購買 BTC。它是交易所的基礎貨幣，是鏈上世界中美元的替代品。但從 2024 年開始，情況開始發生變化。越來越多的企業發現，穩定幣在支付和跨境結算方面遠比傳統銀行渠道高效。原因並不複雜：通過 SWIFT 系統進行跨境匯款平均需要 1 到 5 個工作日，費用高且覆蓋不全，尤其是在新興市場。從香港到尼日利亞的支付可能需要經過三到四家中介銀行，每家銀行都會加上自己的手續費。穩定幣的優勢顯而易見：24/7 運營，資金幾分鐘內到達，成本幾乎可以忽略不計。對於每季度處理大量跨境支付的中小企業來説，這不僅僅是技術炒作；這是真正的節省資金。問題在於 “鏈上轉移 USDT” 和 “公司實際完成合規跨境支付” 之間存在顯著差距。你需要一個合規的穩定幣、法幣存取渠道、接入當地支付網絡、多幣種兑換能力，最重要的是——一個被監管機構認可的許可證。這正是 OSL 所做的。2026 年 2 月，OSL 推出了 USDGO，這是由 Anchorage Digital 發行的企業級美元穩定幣，Anchorage Digital 是第一家獲得聯邦許可證的美國加密銀行。它受到貨幣監理署（OCC）的監管，其儲備主要是美國國債和現金。這不僅僅是 “我也想發行一個穩定幣” 的模仿行為。USDGO 遵循美國聯邦監管下的發行路徑，並在亞洲進行合規分發，目標明確：為企業客户提供一個可以放心使用的穩定幣。但僅僅擁有一個幣是不夠的。OSL BizPay 是一個一站式穩定幣支付解決方案，允許商家接受加密支付並直接以當地法幣結算。StableHub 作為穩定幣交換的中央樞紐，支持不同穩定幣和法幣之間的高速轉換。此外，隨着 2026 年 1 月收購 Banxa，這是一家在北美、歐洲、英國和澳大利亞擁有廣泛支付許可證的 Web3 支付基礎設施提供商，OSL 完成了法幣接入的最後一公里。簡而言之，OSL 不僅僅是在構建一個產品，而是從鏈上到銀行賬户的完整管道。USDGO 是管道中的水，BizPay 是企業的水龍頭，StableHub 是中央調度站，Banxa 是連接全球銀行系統的接口。這也解釋了為什麼支付業務將成為 OSL 在 2025 年年增長的核心引擎。穩定幣交易量佔 60% 的份額並非偶然，而是這一管道系統開始運作的信號。為什麼機構選擇 OSL：合規是最昂貴的門票？有人可能會問：OSL 並不是唯一的穩定幣支付平台，那麼為什麼機構選擇它？答案並不是因為 OSL 的費用更低，也不是因為它上市的加密貨幣更多。相反，OSL 目前在零售端僅支持 BTC 和 ETH 交易，表現出極大的剋制。機構選擇 OSL 的真正原因可以用兩個詞來概括：合規。2020 年 12 月，OSL 成為香港第一家獲得證券及期貨事務監察委員會（SFC）第 1 類和第 7 類牌照的數字資產平台。2023 年，在香港實施新的虛擬資產交易平台監管框架後，OSL 還獲得了 AMLO VASP 牌照，成為首批獲授權向零售投資者提供服務的平台之一。截至 2026 年初，該集團在全球 11 個以上的司法管轄區獲得了 50 多項許可證和註冊。這些許可證的價值不在於紙面上，而在於運營細節。根據 SFC 的規定，OSL 必須將 98% 的客户資產存儲在冷錢包中，熱錢包的比例不得超過 2%。2024 年的數據顯示，OSL 在香港的託管解決方案的保險覆蓋高達 10 億美元。更重要的是，客户資產通過全資子公司以信託形式持有，法律上與平台自身資產完全分離。即使平台破產並被清算，客户資產也不受清算影響。對於管理數十億美元的機構來説，這些不是優勢，而是底線。這就是為什麼 OSL 在香港虛擬資產現貨 ETF 上市時獲得了約 64% 的託管和交易份額。當傳統的共同基金如博時和中國資產管理選擇數字資產託管人時，他們的主要考慮始終是 “把錢放在你這裏安全嗎？” OSL 用 SOC 2 Type 2 認證、破產隔離信託和 10 億美元的保險覆蓋回答了這個問題。2025 年，OSL 進一步成為亞洲首個 Solana 現貨 ETF 的唯一託管和交易平台，並在同年發行了亞洲首個零售代幣化基金——華夏港元數字貨幣市場基金。2025 年，OSL 完成了 3 億美元的股權融資，創下當時亞洲數字資產行業除印度和日本外最大股權融資的記錄；2026 年，公司又完成了 2 億美元的股權融資。這兩次資本市場的舉動不僅為公司擴展國際合規支付業務提供了充足的彈藥，還進一步豐富了公司的戰略長期股東基礎，顯示出機構投資者的青睞。合規不是成本，而是護城河。在一個即使大型離岸交易所也可能在一夜之間被凍結資產的行業中，OSL 的 50 多項許可證都是用時間和金錢建立的障礙。想要複製這一模式的新進入者將面臨多年的許可證申請過程。OSL 的高管們也擁有豐富的行業經驗；他們的簡歷包括在谷歌、摩根士丹利、高盛以及眾多數字資產平台和項目的經驗，使公司在結合 Web3 專業知識與傳統金融知識方面具有獨特優勢。OSL 當前的轉型和重新定位為 “全球穩定幣支付和交易平台” 不僅僅是營銷口號，而是其 2025 年財務報告中反映出的實際收入結構。硬幣的另一面 當然，讓 OSL 的故事過於順利是不現實的。在 2025 財年，OSL 遭受了 3.88 億港元的淨虧損。前一年同期則實現了 5480 萬港元的利潤。從數字上看，這是一個相當顯著的逆轉。然而，分解虧損顯示，它主要由以下幾部分組成：全球擴張的人力和 IT 投資、Banxa 收購的整合成本、多個司法管轄區的許可證申請費用，以及其數字資產公允價值的波動。這些大多數都是一次性支出。這並不是被動的損失，而是與宏觀經濟週期相一致的主動選擇。儘管收入創下歷史新高，但虧損擴大，這在高增長科技公司中並不罕見。真正的問題是：這些投資能否轉化為規模經濟？市場似乎正在給出初步的積極信號。2025 年總收入達到 4.89 億港元，同比增長 30.4%。核心運營收入達到 5.34 億港元，增長 150.1%。平台交易量達到 2012 億港元，增長超過一倍。海外收入從幾乎為零躍升至 67%。這些數字表明，擴張資金確實花費在了產生收入的領域。值得注意的是，OSL 採用淨法進行收入確認，僅記錄實際價格差和佣金，而不是將交易量計入收入。這意味着其 4.89 億港元的收入質量高於一些採用毛法計算的同行。在香港，OSL 最直接的競爭對手是 HashKey。兩者的策略差異相當有趣：OSL 走的是 “合規基礎設施提供商” 路線，通過許可證、支付網絡和機構服務賺錢，風格低調而剋制。HashKey 則更像是 “流量生態系統” 模型，發行其生態代幣 HSK，構建公鏈，並進行頻繁的社區互動。2025 年，HashKey 的總交易量達到 5908 億港元，但同期淨虧損達到 10.87 億港元。目前，兩者開始脱鈎。HashKey 繼續專注於鏈上原生金融，紮根香港，押注於加密生態系統，但預計將面臨市場波動和同行競爭的雙重挑戰。另一方面，OSL 選擇全力以赴國際化，押注於合規的穩定幣生態系統，利用支付和交易作為兩大支柱，連接 Web2 和 Web3，希望減輕市場波動的影響。然而，其增長潛力將受到國際監管政策和穩定幣生態系統實施的影響。現在下結論哪個路徑會勝出還為時尚早。但有一點是確定的：在穩定幣支付領域，機構客户的決策目前表明對合規的偏好。 總結 穩定幣支付的競爭才剛剛開始。全球監管框架仍在形成中，企業需求仍在釋放。誰能在合規、產品開發和全球網絡發展方面同時出色，誰就將擁有下一個巨大的優勢。至少，OSL 已經在桌子上。管道並不性感。但每一筆交易都必須經過管道。</p>

BTCW

COIN

EZET

<p>穩定幣在跨境支付中越來越具有影響力，OSL 集團正引領這一潮流。在 2025 年，OSL 的收入激增 150.1%，達到 5.34 億港元，這主要得益於穩定幣交易，佔其交易量的 60%。該公司正在將穩定幣從投機工具轉變為企業的基本基礎設施，提供合規解決方案，如 USDGO 和 OSL BizPay。這一轉變使得交易速度更快、成本更低，相較於傳統系統如 SWIFT。OSL 對合規性和監管許可證的關注，使其在不斷發展的數字支付領域中成為機構的首選</p>

Stablecoins are killing SWIFT. Someone has already laid the pipeline.

- 全球穩定幣市場在 2025 年達 2300 億美元，跨境支付逐漸轉型為企業基礎設施。  
- OSL 集團的核心營收同比增長 150.1%，海外收入佔比達到 67%。  
- 該平台通過合規性建立起穩定幣支付管道，吸引機構客户。

穩定幣正在對 SWIFT 構成威脅。有人已經鋪設了相關基礎設施