<div><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OrTTqHrjbpki1uu0_1EgAGUgQxsC8yAEoDRRl2YHZXwboAA/1000?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OrTTqHrjbpki1uu0_1EgAGUgQxsC8yAEoDRRl2YHZXwboAA/1000"/>隨着 2025 年年報陸續披露，A 股生物醫藥企業喜憂參半，業績分化明顯。 截至 4 月 6 日晚間，A 股市場共有 112 家生物醫藥企業披露年報，60 家歸母淨利潤同比增長，其中 40 家營收和歸母淨利潤雙增；52 家歸母淨利潤同比下滑，其中 29 家營收和歸母淨利潤雙降。 部分藥企因為創新藥商業化兑現和對外許可（BD）收入增加驅動業績增長，也有部分藥企因為優化和調整策略進行轉型而業績承壓；中藥企業情況也類似，產品銷量增加推升業績，反之經營業務承壓；多家醫療耗材企業則因穩定供應集採產品、拓展國際市場而業績增長。 在業內看來，當前醫藥產業已呈現出鮮明的發展特徵：支付端結構性改革持續深化，醫保控費與價值付費導向越發清晰；供給端創新能級實現顯著躍遷，創新研發與產業升級成為核心主線；健康服務模式加速重構，線上線下融合、精準化服務趨勢凸顯；消費端需求則朝着多樣化、個性化、科技化方向快速演進。 創新 + 出海驅動藥企業績增長 40 家營收和歸母淨利潤雙增的公司中，有 16 家歸母淨利潤增幅超過 50%，其中 13 家翻番。 這 40 家公司中，化學制劑公司最多，有 8 家。其中，諾誠健華（688428.SH）、微芯生物（688321.SH）、力生製藥（002393.SZ）的歸母淨利潤同比增幅超過 1 倍。 這是創新藥企諾誠健華自 2022 年 9 月上市以來首度扭虧為盈，因此該公司退出科創成長層。諾誠健華 2025 年營業收入為 23.75 億元，同比增長 135.27%；歸母淨利潤為 6.42 億元，而去年同期虧損 4.41 億元。該公司稱，主要由於藥品銷售收入增長及 2025 年達成授權許可確認相關收入所致。 微芯生物 2025 年也扭虧為盈，全年實現營業收入 9.1 億元，同比增長約 38.32%；歸母淨利潤為 5095.92 萬元，同比增長 144.48%。業績增長主要系產品西達本胺以及西格列他鈉銷量大幅增長所致。該公司在年報中稱，2025 年源頭創新持續突破，商業化能力持續提升，積極拓展 BD 合作，加快全球市場佈局。 與上述兩家公司類似，創新藥商業化兑現和對外許可收入增加成為驅動創新藥企業績增長的雙引擎。 創新藥龍頭恆瑞醫藥（600276.SH，01276.HK）2025 年營收和歸母淨利潤均創歷史新高。該公司全年實現營業收入 316.29 億元，同比增長 13.02%；歸母淨利潤 77.11 億元，同比增長 21.69%。 根據年報，恆瑞醫藥業績增長由兩大核心引擎共同驅動：一是創新藥銷售收入 163.42 億元，同比增長 26.09%，佔藥品銷售收入的比重達 58.34%；二是對外許可收入 33.92 億元，同比增長 25.62%。該公司還提出，力爭 2026 年創新藥銷售收入增幅超過 30%。 復星醫藥（600196.SH）也稱，業績增長源於創新研發與全球化運營的深度耦合。該公司 2025 年實現營業收入 416.62 億元，同比增長 1.45%；歸母淨利潤 33.71 億元，同比增 21.69%。其中，創新藥品收入佔製藥業務收入的比例提升至 33.16%，境外業務收入佔營業收入的比例提升至 31.15%，兩大核心指標實現雙增長。 業績雙增的公司中，醫療耗材企業也較多，有 7 家。其中賽諾醫療（688108.SH）歸母淨利潤同比增幅最大，達到 3057.07%。利潤總額增幅較大主要是因為營收增長，該公司 2025 年實現營業總收入 5.25 億元，同比增長 14.53%。其中，冠脈介入業務營業收入同比增長 21.92%，主要系兩款進入集採範圍的冠脈支架產品銷量和冠脈球囊產品銷量持續增長等因素共同影響所致；神經介入業務營業收入同比增長 5.30%，主要系相關產品銷量大增但單價有所下降。 同為醫療耗材公司的春立醫療（688236.SH）歸母淨利潤同比增幅也超過 1 倍，達到 118.05%，營業收入同比增加 29.77%。該公司稱，主要系穩定供應集採產品、深度拓展國際市場，推動銷量增長；同時內部降本增效，強化核心業務競爭力，內外並舉推動盈利能力穩步提升，實現了淨利潤的持續增長。 醫療耗材領域業績雙增的公司還有惠泰醫療（688617.SH）、威高骨科（688161.SH）、可孚醫療（301087.SZ）、心脈醫療（688016.SH）、康拓醫療（688314.SH）。其中，威高骨科營收增長的一大原因也是帶量採購總體執行平穩，國產頭部品牌市場份額持續提升。 中藥領域的特一藥業（002728.SZ）、沃華醫藥（002107.SZ）歸母淨利潤同比增幅也超過 100%。根據年報，特一藥業在營業收入穩步恢復，特別是核心產品 “特一” 牌止咳寶片銷量顯著回升的推動下，營業利潤明顯改善。沃華醫藥則因心腦血管系統藥品、肌肉骨骼系統藥品、抗病毒類呼吸系統藥品營收增加而驅動業績增長。 此外，藥明康德（603259.SH）、博騰股份（300363.SZ）、泰格醫藥（300347.SZ）3 家醫療研發外包公司歸母淨利潤均翻番。其中，藥明康德稱，業績增長主要系公司持續聚焦及加強 CRDMO 業務模式，營業收入持續增長，同時持續優化生產工藝和經營效率，以及臨牀後期和商業化項目增長帶來的產能效率不斷提升，提高了整體的盈利能力；公司出售聯營企業 WuXiXDCCaymanInc.部分股權以及剝離部分業務的收益也進一步提升了利潤。 轉型過程中業績承壓 29 家營收和歸母淨利潤雙降的公司，依舊是化學制劑公司最多，有 9 家公司業績下滑。其中，復旦張江（688505.SH）歸母淨利潤下滑幅度最大，達 496.23%，主要系該公司產品裏葆多未獲中選第十批全國藥品集中採購，同時研發費用較上年同期增加約 4400 萬元。 其次則是悦康藥業（688658.SH），歸母淨利潤同比下滑 312.09%，虧損 2.62 億元。根據年報，主要因為該公司 2024 年末對產品 “銀杏葉提取物注射液” 價格及銷售策略進行調整，從而對業績造成階段性影響；同時研發費用同比上升。 悦康藥業稱，業績充分反映出當前醫藥行業相關企業所面臨的深刻變化和嚴峻挑戰，為應對行業不利局面，公司不斷優化和調整經營策略，提升運營效率。 據瞭解，當前醫藥行業面臨轉型升級，規範化程度低、研究能力弱、資金實力差、污染嚴重的企業經營壓力與日俱增，將面臨轉型、尋求龍頭企業併購或遭到市場淘汰，而具備較強仿製藥與創新藥研發能力、出色銷售能力及卓越產品質量優勢的企業，則會在競爭中佔據優勢地位，未來行業內企業整合的速度有望加快，行業集中度也將隨之提高。 中藥板塊也有 6 家公司業績雙降。其中，華神科技（000790.SZ）歸母淨利潤虧損 3.20 億元，同比降幅達到 4689.37%。該公司稱，業績下滑有三方面原因：一是核心經營業務承壓，其中核心藥品因掛網價格下調；二是資產處置產生虧損；三是受到資產減值計提影響。 新天藥業（002873.SZ）、昆藥集團（600422.SH）、同仁堂（600085.SH）、達仁堂（600329.SH）、健民集團（600976.SH）等中藥企業營收和歸母淨利潤均下滑。 有業內分析指出，當前政策已為中藥產業構建起從源頭到終端的質量保障和創新驅動體系，企業唯有將政策精神轉化為標準化生產、智能化製造、合規化運營與品牌化發展的具體舉措，才能在行業格局重塑中贏得先機。 另外，原料藥中拓新藥業（301089.SZ）歸母淨利潤降幅也較大，下降 250.32%，虧損 6966.10 萬元。根據年報，該公司業績主要受兩方面影響，一是受部分原料藥產品終端需求波動及市場價格下行的影響，相關產品的銷售收入規模及毛利率水平均出現一定程度下降；二是受經營發展佈局影響，募投項目完成轉固後，新增產能尚處於逐步釋放的爬坡階段，導致單位固定成本較高，另外大健康業務板塊相關新產品陸續投放市場，前期生產規模較小使得單位成本偏高。 博瑞醫藥（688166.SH）歸母淨利潤同比下降 71.18%。該公司稱，目前屬於仿製藥向創新藥拓展的正常階段，但在新品種尚未商業化的情況下，由於公司為實現商業化而進行產品研究開發、臨牀試驗，會存在業績大幅下滑或虧損的風險。 醫療設備企業萬東醫療（600055.SH）面臨轉型陣痛，上市 29 年來首次年度業績虧損，歸母淨利潤虧損 2.28 億元，同比下降 244.81%。該公司稱，推動公司整體營銷戰略調整，對內利用集採項目，搶佔並爭取中高端市場份額，對外積極拓展國際渠道，因集採項目交付週期較預期拖長，導致國內收入較上年同期有所降低。<section> (本文來自第一財經)</section></div>

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截至 4 月 6 日，A 股 112 家生物醫藥企業年報披露，60 家歸母淨利潤同比增長，其中 40 家營收和淨利潤雙增。部分企業因創新藥商業化和對外許可收入增加而增長，另有企業因策略調整面臨壓力。當前醫藥產業發展特徵明顯，支付端改革深化，供給端創新躍遷，健康服務模式重構，消費需求多樣化。40 家雙增公司中，16 家淨利潤增幅超 50%。

生物醫藥百股業績掃描：40 家雙增、29 家雙降，“創新 + 出海” 驅動增長