美國財政部將在整點拍賣 580 億美元的 3 年期國債。拍賣結果將與主要組成部分的 6 次拍賣平均值進行比較。以下是最近一次 3 年期國債拍賣的最後數值，以及 6 次拍賣的平均值。
<ul>
<li>最高收益率： 3.579%（6 次拍賣平均值 3.579%）</li>
<li>尾部： 1.1 個基點（6 次拍賣平均值 -0.3 個基點）</li>
<li>投標覆蓋率： 2.55 倍（6 次拍賣平均值 2.66 倍）</li>
<li>承銷商： 19.5%（6 次拍賣平均值 12.3%）</li>
<li>直接投標： 20.7%（6 次拍賣平均值 25.8%）</li>
<li>間接投標： 59.8%（6 次拍賣平均值 61.9%）</li>
</ul>
這些組成部分各自代表什麼
<ul>
<li>尾部： 拍賣收益率與拍賣前的發行收益率（WI）之間的差異</li>
</ul>
→ 正尾部： 需求較弱（投資者要求更高的收益率）
→ 負尾部（止損）： 需求強勁
<ul>
<li>投標覆蓋率： 總投標額除以售出金額</li>
</ul>
→ 更高的比率： 整體需求和競爭更強
→ 更低的比率： 需求較軟
<ul>
<li>承銷商（主要承銷商）： 如果其他人不投標，銀行有義務投標並接受供應</li>
</ul>
→ 更高的承銷商份額： 來自真實投資者的需求較弱（承銷商需要吸收更多）
→ 更低的承銷商份額： 拍賣更健康
<ul>
<li>直接投標： 國內買家直接投標（例如，互惠基金、養老金、對沖基金）</li>
</ul>
→ 更高的直接投標： 國內真實資金需求強勁
→ 更低的直接投標： 國內參與度較低
<ul>
<li>間接投標： 通常是外國買家（中央銀行、主權基金、全球投資者）</li>
</ul>
→ 更高的間接投標： 外國需求強勁（通常對國債看漲）
→ 更低的間接投標： 全球需求較弱
結論：
<ul>
<li>強勁拍賣： 止損/低尾部 + 高投標覆蓋率 + 低承銷商接受 + 強勁的直接/間接投標</li>
<li>疲軟拍賣： 正尾部 + 低投標覆蓋率 + 高承銷商份額 + 弱的間接需求 **</li>
</ul>

3-7 年美國國債指數 ETF - iShares

20 年期以上美國國債 ETF - iShares

CLIP

1-3年 美國國債 ETF - iShares

7-10 年美國國債 ETF - iShares

美國短期國債指數 ETF - iShares

道富SPDR彭博1-3個月美國國債ETF

美國中期國債 ETF - iShares

美國財政部即將拍賣 580 億美元的 3 年期國債。上次拍賣的關鍵指標包括最高收益率為 3.579%，尾部為 1.1 個基點，投標覆蓋率為 2.55 倍，交易商佔 19.5%，直接投標占 20.7%，間接投標占 59.8%。這些組成部分表明了需求水平，強勁的拍賣通常表現為低尾部、高投標覆蓋率，以及國內和外國買家的強勁參與

The U.S. Treasury will auction off $58 billion of 3 year notes at the top of the hour. The auction results will compared to the 6 auction average for the major components. Below are the last values at the last 3 year note auction followed by the 6 auction average.
<div class="lb-trans">美國財政部將在整點拍賣 580 億美元的 3 年期國債。拍賣結果將與主要組成部分的 6 次拍賣平均值進行比較。以下是最近一次 3 年期國債拍賣的最後數值，以及 6 次拍賣的平均值。
</div><ul>
<li>High Yield: 3.579% (6-auction avg. 3.579%)</li>
<li>Tail: 1.1 bps (6-auction avg. -0.3 bps)</li>
<li>Bid-to-Cover: 2.55x (6-auction avg. 2.66x)</li>
<li>Dealers: 19.5% (6-auction avg. 12.3%)</li>
<li>Directs: 20.7% (6-auction avg. 25.8%)</li>
<li>Indirects: 59.8% (6-auction avg. 61.9%)</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>最高收益率： 3.579%（6 次拍賣平均值 3.579%）</li>
<li>尾部： 1.1 個基點（6 次拍賣平均值 -0.3 個基點）</li>
<li>投標覆蓋率： 2.55 倍（6 次拍賣平均值 2.66 倍）</li>
<li>承銷商： 19.5%（6 次拍賣平均值 12.3%）</li>
<li>直接投標： 20.7%（6 次拍賣平均值 25.8%）</li>
<li>間接投標： 59.8%（6 次拍賣平均值 61.9%）</li>
</ul>
</div>What do each of these components represent
<div class="lb-trans">這些組成部分各自代表什麼
</div><ul>
<li>Tail: The difference between the auction yield and the when-issued (WI) yield just before the auction</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>尾部： 拍賣收益率與拍賣前的發行收益率（WI）之間的差異</li>
</ul>
</div>→ Positive tail: weaker demand (investors demanded a higher yield)
<div class="lb-trans">→ 正尾部： 需求較弱（投資者要求更高的收益率）
</div>→ Negative tail (stop-through): strong demand
<ul>
<li>Bid-to-Cover: Total bids divided by the amount sold</li>
</ul>
<div class="lb-trans">→ 負尾部（止損）： 需求強勁
<ul>
<li>投標覆蓋率： 總投標額除以售出金額</li>
</ul>
</div>→ Higher ratio: stronger overall demand and competition
<div class="lb-trans">→ 更高的比率： 整體需求和競爭更強
</div>→ Lower ratio: softer demand
<ul>
<li>Dealers (Primary Dealers): Banks obligated to bid and take down supply if others don’t</li>
</ul>
<div class="lb-trans">→ 更低的比率： 需求較軟
<ul>
<li>承銷商（主要承銷商）： 如果其他人不投標，銀行有義務投標並接受供應</li>
</ul>
</div>→ Higher dealer share: weaker demand from real investors (dealers had to absorb more)
<div class="lb-trans">→ 更高的承銷商份額： 來自真實投資者的需求較弱（承銷商需要吸收更多）
</div>→ Lower dealer share: healthier auction
<ul>
<li>Directs: Domestic buyers placing bids directly (e.g., mutual funds, pensions, hedge funds)</li>
</ul>
<div class="lb-trans">→ 更低的承銷商份額： 拍賣更健康
<ul>
<li>直接投標： 國內買家直接投標（例如，互惠基金、養老金、對沖基金）</li>
</ul>
</div>→ Higher directs: solid domestic real-money demand
<div class="lb-trans">→ 更高的直接投標： 國內真實資金需求強勁
</div>→ Lower directs: less domestic participation
<ul>
<li>Indirects: Typically foreign buyers (central banks, sovereign funds, global investors)</li>
</ul>
<div class="lb-trans">→ 更低的直接投標： 國內參與度較低
<ul>
<li>間接投標： 通常是外國買家（中央銀行、主權基金、全球投資者）</li>
</ul>
</div>→ Higher indirects: strong foreign demand (generally bullish for Treasuries)
<div class="lb-trans">→ 更高的間接投標： 外國需求強勁（通常對國債看漲）
</div>→ Lower indirects: weaker global appetite
<div class="lb-trans">→ 更低的間接投標： 全球需求較弱
</div>Bottom line:
<div class="lb-trans">結論：
</div><ul>
<li>Strong auction: Stop-through/low tail + high bid-to-cover + low dealer take + strong directs/indirects</li>
<li>Weak auction: Positive tail + low bid-to-cover + high dealer share + weak indirect demand**</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>強勁拍賣： 止損/低尾部 + 高投標覆蓋率 + 低承銷商接受 + 強勁的直接/間接投標</li>
<li>疲軟拍賣： 正尾部 + 低投標覆蓋率 + 高承銷商份額 + 弱的間接需求 **</li>
</ul>
</div>

U.S. Treasury to auction $58 billion of 3 year notes at the top of the hour

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Global X 1-3 Month T-Bill ETF

美國財政部將在整點拍賣 580 億美元的 3 年期國債