<p>新華保險股份有限公司 H 股（(HK:1336)）已召開第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
<h3>復活節促銷 - 70% 折扣 TipRanks</h3>
<ul>
<li>解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策</li>
<li>發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領導者的投資組合，使用智能投資者精選</li>
</ul>
<p>新華保險股份有限公司在最新的財報電話會議中傳達了一個充滿信心、以增長為導向的信息，背後是資產、保費、利潤、內嵌價值和新業務價值的創紀錄高位。管理層承認低利率、市場波動和更嚴格的監管帶來的持續壓力，但概述了明確的策略來管理償付能力、保護利潤率並維持增長勢頭。</p>
<h2>資產擴張和市場重新評級的記錄</h2>
<p>總資產接近人民幣 1.9 萬億元，同比增長 12.2%，凸顯了公司的規模和資產負債表的實力。管理層還強調，總市值現已超過人民幣 2000 億元，股價錄得雙位數增長，表明投資者對公司轉型的信心有所改善。</p>
<h2>保費增長和收入規模擴大</h2>
<p>公司報告的毛保費為人民幣 1959 億元，強勁增長 14.9%，顯示出對保護和儲蓄產品的堅實需求。營業收入達到人民幣 1578 億元，同比增長 19%，得益於新業務的強勁增長，FYRP 增長 36.7%，長期業務的首年保費激增 48.9%。</p>
<h2>盈利能力、內嵌價值和新業務價值激增</h2>
<p>淨利潤躍升至人民幣 363 億元，令人印象深刻的增長 38.3%，反映出強勁的承保和投資表現。內嵌價值增長 11.4% 至人民幣 2878 億元，而新業務價值激增 57.4% 至人民幣 98 億元，使新業務價值（NBV）利潤率提升至 16.2%，標誌着產品組合更健康和新銷售經濟狀況改善。</p>
<h2>投資回報在行業中名列前茅</h2>
<p>總投資收入達到人民幣 1043 億元，約增長 31%，實現總投資收益率 6.6%，比去年增長 0.8 個百分點。管理層還提到調整後的投資回報約為 6.9%，使公司在行業中名列前茅，體現了多元化資產配置的回報。</p>
<h2>持續性改善和降低退保率</h2>
<p>保單質量指標顯著增強，13 個月持續率提高至 97.1%，25 個月持續率上升至 93.3%，增加了 7.1 個百分點。同時，退保率降至僅 1.5%，支持更穩定的長期現金流，並增強公司新業務價值的可持續性。</p>
<h2>參與型產品轉型的突破</h2>
<p>向參與型產品的轉型獲得了真正的動力，參與型首年保費在 2025 年達到人民幣 119 億元，幾乎是去年水平的 12 倍。參與型產品在定期繳費業務中的比例持續季度上升，第四季度達到約 77%，標誌着產品戰略向更靈活的帶利產品的結構性轉變。</p>
<h2>銀保渠道成為關鍵增長引擎</h2>
<p>銀保渠道表現突出，銀行首年保費攀升至人民幣 379 億元，增長約 52%，總銀行保費達到人民幣 721 億元，增長 40%。來自銀保的新業務價值大約增長 110% 至人民幣 52.7 億元，銀行渠道對新業務價值的貢獻超過傳統個人代理渠道，重塑了公司的分銷結構。</p>
<h2>服務、技術和 ESG 的進展</h2>
<p>管理層強調持續投資於服務和數字能力，指出其服務生態系統現已覆蓋超過 400 萬人，96% 的保單服務請求在一分鐘內完成。公司正在推出 11 個 AI 大型模型代理和數字人使者，同時繼續擴大綠色金融投資，總額約為人民幣 751 億元，並獲得了傑出 ESG 案例獎。</p>
<h2>低利率環境下的償付能力管理</h2>
<p>儘管綜合償付能力充足率仍安全地高於 200%，但公司面臨來自持續低長期國債收益率的結構性壓力，這些收益率用於監管計算。管理層概述了一套工具，包括更強的內部資本生成、潛在的外部資本補充和更精確的資產配置優化，以保持償付能力的穩健而不犧牲增長。</p>
<h2>參與型轉型帶來的新業務價值利潤率風險</h2>
<p>向參與型產品的戰略轉型存在壓縮新業務價值利潤率的風險，因為此類產品通常與傳統的保證儲蓄產品具有不同的利潤特徵。管理層承認這種潛在的拖累，但強調通過嚴格的產品設計、謹慎定價和積極管理參與型業務來平衡量的增長與價值的保護。</p>
<h2>對利率和股市波動的暴露</h2>
<p>公司仍然面臨利率和股市的短期波動，尤其是在增加對股票和其他主動資產類別的配置以提高回報時。管理層對中長期前景表示信心，並強調嚴格的資產負債匹配和多元化投資組合是管理更高敏感度的關鍵工具，這種敏感度伴隨着更多面向市場的投資。</p>
<h2>2026 年增長的高基數效應</h2>
<p>在 2024 年至 2025 年期間，公司在大多數指標上實現了高單位數到雙位數的增長，預計由於基數的提高，2026 年的頭條百分比增長將更難以維持。因此，管理層引導投資者關注增長的質量和價值，而不僅僅是追求數量，標誌着在強勁的追趕階段後採取更為嚴謹的擴張策略。</p>
<h2>監管收緊與消費者保護</h2>
<p>運營環境正受到政策一致性、銀行保險實踐和產品標準等更嚴格規則的重塑，特別強調消費者保護。管理層指出，這些變化將增加合規要求，並可能限制某些激進的銷售或產品策略，但他們也看到這些變化與公司推動更高質量、更透明業務的方向一致。</p>
<h2>管理再投資和利差風險</h2>
<p>歷史上，公司在低利率時代面臨負利差和再投資風險，這些仍然是重要的關注領域。為了減輕這些風險，新中國人壽正更多地投資於其他綜合收益投資、私募股權和股票等替代資產，並通過結構化投資組合來減少久期錯配，平滑未來的再投資需求。</p>
<h2>指導：2026 年穩健、高質量增長</h2>
<p>對於 2026 年，管理層的目標是基於 2025 年大約 1.9 萬億人民幣資產、1959 億人民幣保費、2878 億人民幣的企業價值和 363 億人民幣淨利潤的強勁基線，實現穩健、高質量的增長。戰略優先事項包括擴大參與型終身險、年金和健康產品，加深銀行保險和互聯網渠道，收緊資產負債匹配，保持資本充足性，並加速人工智能驅動的生產力提升，同時保持服務標準和持續性高。</p>
<p>新中國人壽的財報電話會議描繪了一家保險公司在重新回到增長和價值創造軌道上果斷前行的圖景，同時對未來的宏觀、監管和產品組合風險保持透明。對於投資者而言，強勁的當前指標、嚴謹的資本和風險管理，以及圍繞參與型產品和銀行保險的清晰戰略的結合，提供了一個引人注目的——但並非無風險的——長期故事。</p>

新華保險

<p>新華保險（New China Life Insurance Co., Ltd.）在其第四季度財報電話會議中報告了強勁的增長，強調資產、保費和利潤創下歷史新高。總資產達到人民幣 1.9 萬億元，毛保費增長 14.9%，達到人民幣 1959 億元。淨利潤激增 38.3%，達到人民幣 363 億元，而投資收入增長 31%。公司正向參與型產品轉型，並在銀行保險渠道上實現了顯著增長。管理層仍然專注於在低利率和市場波動中保持償付能力，並制定了管理風險和維持增長的策略</p>

<p>New China Life Insurance Co., Ltd. Class H ((HK:1336)) has held its Q4 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>新華保險股份有限公司 H 股（(HK:1336)）已召開第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。</p>
</div><h3>Easter Sale - 70% Off TipRanks</h3>
<div class="lb-trans"><h3>復活節促銷 - 70% 折扣 TipRanks</h3>
</div><ul>
<li>Unlock hedge fund-level data and powerful investing tools for smarter, sharper decisions</li>
<li>Discover top-performing stock ideas and upgrade to a portfolio of market leaders with Smart Investor Picks</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以便做出更聰明、更精準的決策</li>
<li>發現表現優異的股票投資理念，並升級到市場領導者的投資組合，使用智能投資者精選</li>
</ul>
</div><p>New China Life Insurance Co., Ltd. used its latest earnings call to deliver a confident, growth-focused message underpinned by record highs in assets, premiums, profits, embedded value and new business value. Management acknowledged ongoing headwinds from low interest rates, market volatility and tighter regulation, but outlined clear strategies to manage solvency, protect margins and sustain momentum.</p>
<div class="lb-trans"><p>新華保險股份有限公司在最新的財報電話會議中傳達了一個充滿信心、以增長為導向的信息，背後是資產、保費、利潤、內嵌價值和新業務價值的創紀錄高位。管理層承認低利率、市場波動和更嚴格的監管帶來的持續壓力，但概述了明確的策略來管理償付能力、保護利潤率並維持增長勢頭。</p>
</div><h2>Record Asset Expansion and Market Re‑Rating</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產擴張和市場重新評級的記錄</h2>
</div><p>Total assets climbed close to RMB 1.9 trillion, up 12.2% year on year, underscoring the company’s growing scale and balance-sheet strength. Management also highlighted that total market value has now exceeded RMB 200 billion and that the share price has recorded double‑digit gains, suggesting improved investor confidence in the turnaround.</p>
<div class="lb-trans"><p>總資產接近人民幣 1.9 萬億元，同比增長 12.2%，凸顯了公司的規模和資產負債表的實力。管理層還強調，總市值現已超過人民幣 2000 億元，股價錄得雙位數增長，表明投資者對公司轉型的信心有所改善。</p>
</div><h2>Premium Growth and Revenue Scale-Up</h2>
<div class="lb-trans"><h2>保費增長和收入規模擴大</h2>
</div><p>The company reported gross written premiums of RMB 195.9 billion, a robust 14.9% increase that points to solid underlying demand for protection and savings products. Operating revenue reached RMB 157.8 billion, up 19% year on year, supported by strong gains in new production as FYRP grew 36.7% and first-year premiums from long-term business surged 48.9%.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司報告的毛保費為人民幣 1959 億元，強勁增長 14.9%，顯示出對保護和儲蓄產品的堅實需求。營業收入達到人民幣 1578 億元，同比增長 19%，得益於新業務的強勁增長，FYRP 增長 36.7%，長期業務的首年保費激增 48.9%。</p>
</div><h2>Profitability, Embedded Value and NBV Surge</h2>
<div class="lb-trans"><h2>盈利能力、內嵌價值和新業務價值激增</h2>
</div><p>Net profit jumped to RMB 36.3 billion, an impressive 38.3% rise that reflects both strong underwriting and investment performance. Embedded value rose 11.4% to RMB 287.8 billion while new business value soared 57.4% to RMB 9.8 billion, lifting the NBV margin to 16.2% and signaling healthier product mix and improved economics of new sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>淨利潤躍升至人民幣 363 億元，令人印象深刻的增長 38.3%，反映出強勁的承保和投資表現。內嵌價值增長 11.4% 至人民幣 2878 億元，而新業務價值激增 57.4% 至人民幣 98 億元，使新業務價值（NBV）利潤率提升至 16.2%，標誌着產品組合更健康和新銷售經濟狀況改善。</p>
</div><h2>Investment Returns Among Industry Leaders</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資回報在行業中名列前茅</h2>
</div><p>Total investment income reached RMB 104.3 billion, representing roughly 31% growth and delivering a total investment yield of 6.6%, up 0.8 percentage points from the prior year. Management also cited an adjusted investment return of about 6.9%, placing the company among the top performers in the sector and illustrating the payoff from diversified asset allocation.</p>
<div class="lb-trans"><p>總投資收入達到人民幣 1043 億元，約增長 31%，實現總投資收益率 6.6%，比去年增長 0.8 個百分點。管理層還提到調整後的投資回報約為 6.9%，使公司在行業中名列前茅，體現了多元化資產配置的回報。</p>
</div><h2>Improved Persistency and Lower Surrenders</h2>
<div class="lb-trans"><h2>持續性改善和降低退保率</h2>
</div><p>Policy quality indicators strengthened meaningfully, with the 13‑month persistency ratio improving to 97.1% and the 25‑month ratio climbing to 93.3%, a 7.1 percentage-point increase. At the same time the surrender rate dropped to just 1.5%, supporting more stable long-term cash flows and enhancing the sustainability of the company’s new business value.</p>
<div class="lb-trans"><p>保單質量指標顯著增強，13 個月持續率提高至 97.1%，25 個月持續率上升至 93.3%，增加了 7.1 個百分點。同時，退保率降至僅 1.5%，支持更穩定的長期現金流，並增強公司新業務價值的可持續性。</p>
</div><h2>Breakthrough in Participating Product Transition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>參與型產品轉型的突破</h2>
</div><p>The pivot toward participating products gathered real momentum, with participating first-year premiums reaching RMB 11.9 billion in 2025, nearly 12 times last year’s level. The share of par products in regular-pay business continued to rise quarter by quarter and reached around 77% in the fourth quarter, marking a structural shift in product strategy toward more flexible, with-profits offerings.</p>
<div class="lb-trans"><p>向參與型產品的轉型獲得了真正的動力，參與型首年保費在 2025 年達到人民幣 119 億元，幾乎是去年水平的 12 倍。參與型產品在定期繳費業務中的比例持續季度上升，第四季度達到約 77%，標誌着產品戰略向更靈活的帶利產品的結構性轉變。</p>
</div><h2>Bancassurance Emerges as Key Growth Engine</h2>
<div class="lb-trans"><h2>銀保渠道成為關鍵增長引擎</h2>
</div><p>The bancassurance channel delivered standout results as first-year premiums through banks climbed to RMB 37.9 billion, up about 52%, and total bank premiums hit RMB 72.1 billion, a 40% increase. New business value from bancassurance jumped roughly 110% to RMB 5.27 billion, and the bank channel’s contribution to NBV surpassed that of the traditional individual agent channel, reshaping the company’s distribution mix.</p>
<div class="lb-trans"><p>銀保渠道表現突出，銀行首年保費攀升至人民幣 379 億元，增長約 52%，總銀行保費達到人民幣 721 億元，增長 40%。來自銀保的新業務價值大約增長 110% 至人民幣 52.7 億元，銀行渠道對新業務價值的貢獻超過傳統個人代理渠道，重塑了公司的分銷結構。</p>
</div><h2>Advances in Service, Technology and ESG</h2>
<div class="lb-trans"><h2>服務、技術和 ESG 的進展</h2>
</div><p>Management emphasized ongoing investment in service and digital capabilities, noting that its service ecosystem now covers more than four million individuals and that 96% of policy service requests are completed within one minute. The company is rolling out 11 AI large‑model agents and digital human ambassadors while continuing to expand green finance investments, which total about RMB 75.1 billion, and has been recognized with an outstanding ESG case award.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調持續投資於服務和數字能力，指出其服務生態系統現已覆蓋超過 400 萬人，96% 的保單服務請求在一分鐘內完成。公司正在推出 11 個 AI 大型模型代理和數字人使者，同時繼續擴大綠色金融投資，總額約為人民幣 751 億元，並獲得了傑出 ESG 案例獎。</p>
</div><h2>Solvency Management in a Low-Rate Environment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>低利率環境下的償付能力管理</h2>
</div><p>While the comprehensive solvency margin ratio remains safely above 200%, the company faces structural pressure from persistently low long-term government bond yields used in regulatory calculations. Management outlined a toolkit that includes stronger internal capital generation, potential external capital replenishment and more precise asset-allocation optimization to keep solvency robust without sacrificing growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管綜合償付能力充足率仍安全地高於 200%，但公司面臨來自持續低長期國債收益率的結構性壓力，這些收益率用於監管計算。管理層概述了一套工具，包括更強的內部資本生成、潛在的外部資本補充和更精確的資產配置優化，以保持償付能力的穩健而不犧牲增長。</p>
</div><h2>NBV Margin Risks from Participating Shift</h2>
<div class="lb-trans"><h2>參與型轉型帶來的新業務價值利潤率風險</h2>
</div><p>The strategic move toward participating products carries the risk of compressing NBV margins because such products typically have different profit profiles compared with traditional guaranteed savings. Management acknowledged this potential drag but stressed ongoing mitigation efforts through disciplined product design, careful pricing and active management of the participating business to balance volume growth with value preservation.</p>
<div class="lb-trans"><p>向參與型產品的戰略轉型存在壓縮新業務價值利潤率的風險，因為此類產品通常與傳統的保證儲蓄產品具有不同的利潤特徵。管理層承認這種潛在的拖累，但強調通過嚴格的產品設計、謹慎定價和積極管理參與型業務來平衡量的增長與價值的保護。</p>
</div><h2>Exposure to Interest-Rate and Equity Volatility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>對利率和股市波動的暴露</h2>
</div><p>The company remains exposed to short-term swings in interest rates and equity markets, especially as it increases allocations to equities and other active asset classes to enhance returns. Management voiced confidence in the medium- to long-term outlook and highlighted rigorous asset-liability matching and diversified portfolios as key tools to manage the higher sensitivity that comes with more market-facing investments.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司仍然面臨利率和股市的短期波動，尤其是在增加對股票和其他主動資產類別的配置以提高回報時。管理層對中長期前景表示信心，並強調嚴格的資產負債匹配和多元化投資組合是管理更高敏感度的關鍵工具，這種敏感度伴隨着更多面向市場的投資。</p>
</div><h2>High Base Effects for 2026 Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>2026 年增長的高基數效應</h2>
</div><p>After achieving high single- to double-digit increases across most indicators in 2024–2025, the company expects the elevated base to make headline percentage growth harder to sustain in 2026. As a result, management is guiding investors to focus on the quality and value of growth rather than simply chasing volume, signaling a more disciplined approach to expansion after a strong catch-up phase.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2024 年至 2025 年期間，公司在大多數指標上實現了高單位數到雙位數的增長，預計由於基數的提高，2026 年的頭條百分比增長將更難以維持。因此，管理層引導投資者關注增長的質量和價值，而不僅僅是追求數量，標誌着在強勁的追趕階段後採取更為嚴謹的擴張策略。</p>
</div><h2>Regulatory Tightening and Consumer Protection</h2>
<div class="lb-trans"><h2>監管收緊與消費者保護</h2>
</div><p>The operating environment is being reshaped by stricter rules around policy consistency, bancassurance practices and product standards, with a particular emphasis on consumer protection. Management noted that these changes will increase compliance demands and may limit certain aggressive sales or product strategies, but they also see alignment with the company’s push for higher-quality, more transparent business.</p>
<div class="lb-trans"><p>運營環境正受到政策一致性、銀行保險實踐和產品標準等更嚴格規則的重塑，特別強調消費者保護。管理層指出，這些變化將增加合規要求，並可能限制某些激進的銷售或產品策略，但他們也看到這些變化與公司推動更高質量、更透明業務的方向一致。</p>
</div><h2>Managing Reinvestment and Spread Risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>管理再投資和利差風險</h2>
</div><p>Historically the company has faced negative interest spread and reinvestment risks in the low-rate era, and these remain important areas of focus. To mitigate them, New China Life is diversifying more into alternative assets such as other comprehensive income investments, private equity and equities, and is structuring portfolios to reduce duration mismatches and smooth future reinvestment needs.</p>
<div class="lb-trans"><p>歷史上，公司在低利率時代面臨負利差和再投資風險，這些仍然是重要的關注領域。為了減輕這些風險，新中國人壽正更多地投資於其他綜合收益投資、私募股權和股票等替代資產，並通過結構化投資組合來減少久期錯配，平滑未來的再投資需求。</p>
</div><h2>Guidance: Steady, High-Quality Growth in 2026</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導：2026 年穩健、高質量增長</h2>
</div><p>For 2026 management is targeting steady, high-quality growth built on the strong 2025 baseline of roughly RMB 1.9 trillion in assets, RMB 195.9 billion in premiums, RMB 287.8 billion in EV and RMB 36.3 billion in net profit. Strategic priorities include scaling participating whole‑life, annuity and health products, deepening bancassurance and Internet channels, tightening asset‑liability matching, maintaining capital adequacy and accelerating AI‑driven productivity gains while keeping service standards and persistency high.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 2026 年，管理層的目標是基於 2025 年大約 1.9 萬億人民幣資產、1959 億人民幣保費、2878 億人民幣的企業價值和 363 億人民幣淨利潤的強勁基線，實現穩健、高質量的增長。戰略優先事項包括擴大參與型終身險、年金和健康產品，加深銀行保險和互聯網渠道，收緊資產負債匹配，保持資本充足性，並加速人工智能驅動的生產力提升，同時保持服務標準和持續性高。</p>
</div><p>New China Life’s earnings call painted the picture of an insurer that has moved decisively back onto a growth and value-creation track while remaining transparent about the macro, regulatory and product-mix risks ahead. For investors, the combination of strong current metrics, disciplined capital and risk management, and a clear strategy around par products and bancassurance offers a compelling—but not risk-free—long-term story.</p>
<div class="lb-trans"><p>新中國人壽的財報電話會議描繪了一家保險公司在重新回到增長和價值創造軌道上果斷前行的圖景，同時對未來的宏觀、監管和產品組合風險保持透明。對於投資者而言，強勁的當前指標、嚴謹的資本和風險管理，以及圍繞參與型產品和銀行保險的清晰戰略的結合，提供了一個引人注目的——但並非無風險的——長期故事。</p>
</div>

新華保險在財報電話會議中傳遞出強勁的業績轉機信號