《大行》中金降越秀地產目標價至 5.9 元 庫存持續出清 投拓理性穩健

中金研究報告指出，越秀地產 (00123.HK) 公佈 2025 年業績：營收按年持平為 864.6 億元人民幣 (下同)，因結算項目利潤率承壓，毛利率按年下降 2.7 百分點至 7.8%；銷管費率按年走平為 4.5%；計提資產減值損失 16 億元 (2024 年 23 億元)，加之入賬項目權益比重下行，核心淨利潤按年下降 83.6% 至 2.6 億元，整體符合市場預期。

考慮到公司庫存持續出清中，中金下調越秀地產今明兩年盈利預測 55%、78% 至分別 2.7 億、3.2 億元。維持「跑贏行業」評級，考慮到公司銷售基本盤具備韌性，下調目標價 14% 至 5.9 港元，分別對應今明兩年 0.39 倍、0.38 倍市淨率。