鹽津鋪子交出了上市以來增幅最緩的年度財報。
2025 年，公司實現營業收入 57.62 億元，同比增長 8.64%；歸母淨利潤 7.48 億元，同比增長 16.95%。
收入端回落至個位數增長，利潤仍保持雙位數增幅，但整體表現未觸及此前設定的激勵考核目標。
從季度節奏看，增長呈現出明顯的遞減趨勢。
一季度 15.37 億元的營收成為全年高點，隨後逐季走弱，至四季度降至 13.35 億元，並出現 2017 年上市以來首次單季度營收同比負增長。
由於未能滿足 2023 年限制性股票激勵計劃的業績條件，公司擬回購註銷約 240.32 萬股限制性股票，涉及 93 名激勵對象。
回溯過去，鹽津鋪子曾是渠道紅利的直接受益者。憑藉較早切入量販零食體系與會員店渠道，並在魔芋零食賽道建立先發優勢，公司在 2023 年、2024 年分別實現 42.2% 與 28.9% 的高增速。
但隨着渠道話語權的持續上移，若繼續依賴低毛利、同質化產品驅動規模，不僅難以貢獻利潤，反而可能稀釋品牌價值。
鹽津鋪子毛利率自 2021 年以來已連續承壓，從 35.71% 下滑至 2024 年的 30.69%，2025 年雖小幅回升至 30.8%，但改善幅度有限。
這倒逼公司必須在渠道與產品端同時進行一場 “斷舍離”。
首先發生變化的是電商渠道。
2025 年，公司線上收入由 11.59 億元降至 9.22 億元，同比下滑 20.5%，佔比回落近 5 個百分點至 16%。
過去一年，公司主動裁撤了大量非自產、缺乏利潤空間的貼牌產品，同時大幅縮減在短視頻等渠道的低效營銷投入。
電商業務被重新定位為 “供應鏈電商”，其核心職能從規模擴張轉向新品孵化與品牌放大。圍繞大單品，公司希望通過內容電商建立勢能，再反哺傳統貨架渠道，實現更高質量的轉化。
鹽津鋪子表示，這一調整短期拖累收入，但有助於優化費用結構與品牌資產。
產品端的變化同樣明確。
公司正在從泛品類擴張中收縮，將資源集中於 “大魔王” 魔芋爽、“蛋皇” 鵪鶉蛋等核心單品，通過不同價格帶與子品牌組合，匹配量販、商超及會員店等多元渠道需求，從而在價格壓力與品牌溢價之間尋找平衡。
支撐這一結構的，是對供應鏈的持續加碼。近年來，公司在上游環節持續佈局，已建成覆蓋鵪鶉蛋養殖、魔芋精粉加工及馬鈴薯全粉生產的多地基地，逐步形成核心原料的自供體系。
不過利潤端的波動壓力仍未被完全隔離。
受氣候及種植週期影響，公司 2025 年魔芋精粉市場價格大幅走高，採購均價同比變動超過 30%。由於成本核算與庫存結構的影響，價格衝擊在年內呈現出滯後傳導，四季度開始集中體現。
魔芋零食作為公司當前增速最快的第一大品類，全年營收同比大漲 107.23%，但毛利率僅微增 1.21%。隨着前期低價庫存逐步消化，若 2026 年原材料價格持續高位運行，成本壓力將更直接地反映在利潤端。
展望 2026 年，鹽津鋪子的戰略重心正從渠道覆蓋的廣度轉向渠道運營的效率。過去幾年快速擴張所積累的渠道 “寬度”，需要進一步轉化為更穩定、更具韌性的銷售 “深度”。
公司計劃以魔芋大單品為牽引，持續拓展頭部商超與北方區域市場，同時推動終端網絡向更深層的下沉市場延伸。
截至 2025 年末，公司經銷商數量已達 4367 家，同比增長 21.75%，其中東北、華北市場增速尤為顯著。
這輪圍繞渠道與供應鏈的重構，能否在未來沉澱為更穩健的盈利能力和更清晰的品牌站位，對鹽津鋪子而言將至關重要。

鹽津鋪子 “斷舍離”：收縮電商與夯實大單品