在經歷動盪一週後，全球股市於週五步入觀望模式。儘管本週美伊停火協議觸發的大幅反彈推動標普 500 指數創下近一年來最強周表現，但投資者正密切等待週末美伊談判結果，以研判這份脆弱休戰能否演變為持久協議。
美股三大股指小幅高開，道指漲 0.03%，標普 500 指數漲 0.27%，納指漲 0.4%。美國 3 月 CPI 同比上漲 3.3%，略低於預期的 3.4%，前值為 2.4%；核心 CPI 同比上漲 2.6%，亦低於預期的 2.7%，前值為 2.5%。
據新華社，特朗普週四表示對談判進展&#34;持樂觀態度&#34;，但同時向伊朗發出警告，要求其停止在霍爾木茲海峽收取通行費。本週二達成的兩週停火協議曾觸發股市暴漲與油價急跌，然而停火的實際執行情況仍存疑慮——科威特外交部週四晚間披露，伊朗及其代理武裝當天發動了新一輪無人機襲擊，打擊了科威特境內多處重要設施。
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<li>美股三大股指小幅高開，道指漲 0.03%，標普 500 指數漲 0.27%，納指漲 0.4%。</li>
<li>光通信股走高，Lumentum 漲超 1%，公司預計兩個季度就能把未來三年的產能全賣光。</li>
<li>歐股開盤漲跌不一，歐洲斯托克 50 指數開盤漲 0.14%，德國 DAX 指數漲 0.46%，英國富時 100 指數跌 0.11%，法國 CAC 40 指數漲 0.04%。</li>
<li>日經 225 指數收漲 1.8%，報 56924.11 點。日本東證指數收跌 0.04%，報 3739.85 點。韓國首爾綜指收漲 1.4%，報 5858.87 點。</li>
<li>美元現貨指數上漲 0.1%。</li>
<li>日元下跌 0.2%，至 159.29 兑美元。</li>
<li>韓元兑美元跌幅擴大至 0.7%。</li>
<li>美國 10 年期國債收益率上漲 2 個基點，至 4.30%。</li>
<li>日本 20 年期國債收益率上行 4 個基點，至 3.325%。</li>
<li>WTI 原油日內漲幅達 2%，報 99.84 美元/桶，布倫特原油日內漲 1.9%，報 97.73 美元/桶。</li>
<li>現貨黃金下跌 0.3%，至每盎司 4752.73 美元。</li>
<li>比特幣下跌 0.9%，報 71763.04 美元。</li>
</ul>
</blockquote>
<h2>美國 3 月 CPI 受能源驅動跳升，核心通脹仍顯温和</h2>
美國 3 月 CPI 環比上漲 0.9%，創近四年最大漲幅，同比加速至 3.3%，為 2024 年以來最高水平。汽油價格創 1967 年以來最大單月漲幅，貢獻了環比漲幅的近四分之三，是本次通脹跳升的核心驅動力。然而，剔除食品和能源的核心 CPI 環比僅上漲 0.2%，漲幅明顯温和，顯示通脹壓力仍主要集中於能源領域，尚未全面擴散。
美股三大股指高開，交易員上調對美聯儲年內降息一次的押注。市場認為，核心通脹並未失控，能源衝擊更多源於地緣衝突，美聯儲無需因此轉向緊縮。但達美航空及美國郵政已相繼發出提價預警，顯示能源成本正逐步向服務業傳導。
經濟學家認為，即便中東局勢緩和，能源衝擊的連鎖效應仍將使生活成本在近期內保持高位。戰爭引發的化肥供應中斷預計將推升食品價格，運輸成本攀升也將對各類消費品構成傳導壓力。當前集中於能源領域的通脹壓力，存在逐步向食品及消費品擴散的風險。
<h2>停火協議脆弱性持續壓制市場情緒</h2>
本週市場走勢的核心驅動力，始終是美伊停火協議的存續與演變。週二夜間，特朗普同意將伊朗重開霍爾木茲海峽的最後期限延長兩週。受此消息提振，美股週三三大主要股指均跳漲逾 2%，道瓊斯指數錄得 2025 年 4 月以來最大單日漲幅。
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然而，停火的脆弱性隨即暴露。週三該地區仍有戰事發生，美伊雙方此後才大體暫停了大多數打擊行動。以色列總理 Benjamin Netanyahu 隨後表示同意&#34;儘快&#34;與黎巴嫩展開談判，但伊朗議會議長 Mohammad Bagher Ghalibaf 隨即指出，以色列對黎巴嫩的持續打擊已構成對美伊停火協議的違反。科威特遭受無人機襲擊的消息，進一步令停火前景蒙上陰影。
彭博策略師 Garfield Reynolds 指出，投資者似乎急於忽視美伊停火脆弱性的隱憂，只要特朗普不發出重新升級戰事的信號，但這也意味着當前的股市反彈存在過度跡象——市場專注於潛在的停戰前景，卻忽視了戰爭造成的持續供應衝擊所帶來的影響。
蓮花資產管理公司首席投資官 Hao Hong 表示，&#34;市場開始為週末達成某種協議定價。我的量化模型顯示，技術性反彈至少還應持續數日。市場正在開始向前看，超越戰爭本身。&#34;
<h2>部分機構維持倉位，聚焦談判方向</h2>
面對不確定的週末前景，市場參與者對倉位調整的態度出現分歧。Gama Asset Management SA 全球宏觀組合經理 Rajeev De Mello 表示，&#34;我不會在週末前削減倉位，因為當前的大方向似乎是談判而非戰鬥。&#34;
Capital.com 高級金融市場分析師 Kyle Rodda 在一份研究報告中寫道，&#34;與戰爭相關的標題風險，目前仍是市場波動的最主要驅動因素，但通脹數據同樣構成重要的事件風險。&#34;
摩根大通私人銀行聯席全球投資策略主管 Stephen Parker 則對反彈的可持續性持相對樂觀立場。他在接受 CNBC 採訪時表示，&#34;美國股市經歷的回撤幅度，與能源市場所遭受的衝擊相比，可能顯得不夠大，但我認為這反映出市場預期能源價格將會下降。&#34;他進一步補充稱：
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&#34;我們的基本情景是，未來三至六個月能源價格將繼續逐步走低，經濟增長將受到小幅衝擊，通脹將略有上升，但總體上這對股市仍是積極的環境，尤其是進入財報季後，我們預計財報表現將非常正面。&#34;
</blockquote>
<h2>亞歐市場及大宗商品聯動</h2>
在亞洲市場方面，日本首相高市早苗週五表示，日本計劃從 5 月起動用相當於 20 天消費量的石油儲備。據路透報道，截至 4 月 6 日，日本石油儲備可供使用約 230 天。此舉被市場解讀為日本政府應對能源供應不確定性的預防性舉措。
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在歐洲，投資者還將關注德國當日公佈的月度通脹數據，以評估伊朗戰爭對歐洲消費者價格的影響。歐洲股市週四收跌，反映出停火脆弱性對市場情緒的持續壓制；週五開盤後小幅回升，英國富時 100 指數、法國 CAC 40 指數及德國 DAX 指數均微幅走高。

西方石油

標普 500 指數

美國 3 月 CPI 同比上漲 3.3%，略低於預期的 3.4%，前值為 2.4%；核心 CPI 同比上漲 2.6%，亦低於預期的 2.7%，前值為 2.5%。美股股指期貨短線拉昇：納指期貨漲 0.31%，標普 500 指數期貨漲 0.19%。歐洲斯托克 50 指數開盤漲 0.14%，德國 DAX 指數漲 0.46%，英國富時 100 指數跌 0.11%。布倫特原油價格週五小幅回升 1.5% 至每桶 97 美元。

- 全球股市在美伊停火協議後步入觀望狀態。  
- 標普 500 指數本週上漲約 3.7%，創 2025 年最佳表現。  
- 投資者關注美國 CPI 數據及停火協議的脆弱性對市場影響。

華爾街見聞

和順石油

英國石油

油氣開採 ETF - SPDR

博時標普500ETF

美國 WTI 原油 ETF

標普油氣設備與服務 ETF - SPDR

F三星原油期

FGX原油

美國石油設備與服務 ETF - iShares

標普 500 ETF - iShares

美國油氣勘探與生產 ETF - iShares

煉油公司指數 ETF - VanEck Vectors

能源業 ETF - SPDR

能源業 ETF - Vanguard

2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares

標普全球能源股指數 ETF - iShares

油氣服務 ETF - Market Vectors

iShares Core S&P 500 UCITS ETF USD (Dist)

標普 500 指數股票型基金

美國布倫特原油期貨基金

標普 500 ETF - Vanguard

美伊談判前夕，美國 CPI 提振市場情緒，美股期指短線拉昇，布油漲幅回落，黃金小幅下跌