<div><section>2025 年虧損超 2 億元。</section><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Of8ajoBmrkrJnJOt50XV7LrMwqWpnu4GyXjIIibRHi_QEAA/1000?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1000" height="429" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Of8ajoBmrkrJnJOt50XV7LrMwqWpnu4GyXjIIibRHi_QEAA/1000"/><img alt="圖片" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oa0gLdZDoQq3me3JqhEQm_KvJvvUienFsNe9d6m_9YJdkAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="539" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oa0gLdZDoQq3me3JqhEQm_KvJvvUienFsNe9d6m_9YJdkAA/641"/>《投資者網》張偉 4 月初，“奈雪的茶成都僅剩 62 家門店” 的話題衝上熱搜，引發消費者與資本市場的雙重關注。《投資者網》實地走訪發現，奈雪的茶在成都國金中心（IFS）的旗艦店已經關閉，成為其 “瘦身” 縮影。數據顯示，2025 年奈雪的茶淨閉店 152 家。與奈雪的茶主動 “瘦身” 不同，其他上市同行還在 “跑馬圈地”。比如，蜜雪冰城 2025 年淨增門店超 1.3 萬家、古茗淨增 3600 多家、滬上阿姨淨增 2000 多家、茶百道淨增 200 多家。門店總數上，奈雪的茶與其他上市同行也已不是一個數量級。截至 2025 年末，奈雪的茶門店總數 1646 家，同期霸王茶姬 7453 家、茶百道 8621 家，滬上阿姨與古茗雙雙 “破萬”，蜜雪冰城更是接近 6 萬家。目前，奈雪的茶還剩下直營與高端定位兩個特徵。但據最新財報顯示，目前已上市的 6 家新茶飲中，2025 年只有奈雪的茶虧損，其餘 5 家均盈利。自 2021 年上市以來，奈雪的茶累計虧損超 17 億元。業績壓力之下，奈雪的茶還能堅守直營與高端定位嗎？或許只有時間才能給出答案。地標門店卻成 “瘦身” 樣本成都 IFS，位於春熙路地鐵站之上，坐擁著名的 “爬牆熊貓” 打卡點，旁邊還有 1 號機場大巴（開往天府機場）的起點，背後即是千年古剎大慈寺、購物中心太古裏。優越的地理位置，讓成都 IFS 成為各大品牌必爭之地，也讓遊客流連忘返。奈雪的茶曾在成都 IFS 佈局 2 家門店，分別是位於小科甲巷與紅星路三段路口的成都 IFS 店和位於 IFS 負一樓 109a（地鐵 D 出口處）的國金 IFS PRO 店。如今在地圖上，仍然可以搜到這兩家店的位置。（奈雪的茶成都摩裏中心店 投資者網攝）4 月，《投資者網》按圖索驥，走訪了這兩家門店，但未發現其蹤影。《投資者網》發現，成都 IFS 店（原址）的旁邊有迪桑特、香奈兒、菲格拉幕等品牌，國金 IFS PRO 店（原址）旁邊還有喜茶、沏茶師等同行。就在國金 IFS PRO 店的原址上，一家 M 開頭的咖啡品牌正在打圍裝修，幕布上寫着 “敬請期待”。不過，成都 IFS 周邊也不缺其他新茶飲品牌，在其對面，霸王茶姬的門前排起長隊；向南走 100 米，還有茶百道、蜜雪冰城的門店，同樣門庭若市。《投資者網》向成都 IFS 的工作人員求證後被告知：本商場沒有奈雪的茶門店，可前行幾百米到羣光廣場購買或直接在手機小程序下單。另據《四川日報》等報道，奈雪的茶在成都首家 PRO 店財富又一城店也於近期關閉。資料顯示，奈雪的茶於 2020 年底開始推出區別於標準店的 PRO 店。簡單來説，PRO 店相比標準店的面積更小、投入更低、選址靈活、坪效與淨利更高。PRO 店曾被奈雪的茶寄予厚望，也被認為是其走出盈利之路的關鍵佈局。有分析指出，成都 IFS 店作為奈雪的茶早期佈局的高端商圈門店，承載了其品牌高端化的敍事；財富又一城店作為奈雪的茶探索輕量化門店形態的標杆卻也歇業，標誌着 PRO 店或也可能陷入階段性調整。奈雪的茶將 2025 年定義為 “調整年”，核心目標是剝離低效資產、提升單店質量，成都作為其直營店密集的核心城市之一，成為門店優化的重點區域。2025 年奈雪的茶全國關閉（不是淨閉店）的 160 多家門店中，成都佔比超三成，均為租金高昂、坪效偏低的門店。截至 2026 年 4 月初，奈雪的茶在成都僅存 62 家門店，在新茶飲競爭激烈的成都市場，淨閉店幅度遠超行業平均水平。不過，奈雪的茶關店主要集中在核心商圈與非核心區域的低效門店，而在高新區、天府新區等新興商圈的門店留存率相對較高，反映出奈雪基於單店效益的精細化篩選邏輯。另外，隨着外賣興起，消費者更傾向於便捷購買，到店消費頻次下降，核心商圈 “坐飲” 的溢價能力減弱，大店模式的場景價值與成本投入不匹配，都可能促使奈雪的茶選擇閉店。直營與高端還能維持多久目前，全國共有 6 家新茶飲上市，其中 5 家在香港上市，按上市時間先後順序分別是：奈雪的茶、茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨；只有霸王茶姬在美國上市。6 家新茶飲中，只有奈雪的茶以直營模式為主，其餘 5 家主打加盟。但奈雪的茶也不是絕對的直營。截至 2026 年 4 月，奈雪的茶 1600 多家門店中，直營約 1300 家，加盟 300 多家。其上市同行中，古茗、茶百道、滬上阿姨、蜜雪冰城的直營佔比均不足 1%；霸王茶姬略高，也不到 10%。總的來説，奈雪的茶選擇了一條與 “主流” 不一樣的道路，是頭部新茶飲中唯一堅持直營的企業。奈雪的茶為何 “執着” 於直營模式？或與其品牌定位、長期戰略以及 “第三方空間” 的塑造有關。只是，這種模式是否與當下環境相符，還要打個問號。資料顯示，奈雪的茶首店於 2015 年 11 月在深圳開業，以 “茶 + 軟歐包” 的雙品類模式旨在提供 “一杯好茶，一口軟歐包” 的生活體驗和舒適的社交空間這就對品控提出了較高要求。眾所周知，加盟模式可能存在加盟商水平參差不齊，導致味道跑偏，直營能夠確保每家門店的茶飲質量和軟歐包口感符合統一標準。另一方面，舒適的社交空間類似於星巴克的 “第三空間”，提供舒適的社交環境。直營便於總部管理門店的空間佈局和裝修風格，防止因加盟導致的形象割裂。或許是主要基於以上兩種因素的考慮，促使奈雪的茶選擇以直營為主、加盟為輔的經營策略。但直營也有明顯的成本壓力，主要包括場地租金、人力成本等。而在加盟模式下，這兩個 “大頭” 就不需要新茶飲品牌運營方負責。所以，隨着加盟店擴張，到 2025 年以加盟為主的新茶飲都能賺取上億元甚至幾十億元的利潤。除了直營，奈雪的茶還有一個標籤，便是曾經的高端定位。之所以説是曾經，是因為從近幾年客單價的變化趨勢來看，奈雪的茶的高端定位可能也堅持不住了。資料顯示，2017 年至 2020 年，奈雪的茶憑藉 “現制鮮果茶 + 現烤軟歐包” 的差異化產品、疊加核心商圈大店的沉浸式體驗、高端社交場景定位，成為新茶飲的高端標杆，客單價穩定在 35 元至 45 元。2022 年，奈雪的茶開始實施 “以價換量”，客單價降至 34 元以下，部分門店推出低價系列。2025 年，奈雪的茶的客單價下探至 24.4 元。可以看到，高端難以為繼，也得參與價格戰。未來奈雪的茶的客單價是否會進一步下探，還不好説。目前至少有兩種趨勢，可能迫使其繼續降價。一方面是消費習慣的改變，隨着外賣普及、瑞幸等咖啡品牌的市場教育，消費者對 “坐飲”“第三空間” 的需求降低。另一方面，“9 塊 9” 一杯的深入人心以及蜜雪冰城等同行的低價策略，也可能促使其繼續降價。據美團團購的數據顯示，目前全國新茶飲的客單價均值為 10.5 元，消費趨向於性價比。另外約有 74% 的消費者可接受的價格區間在 11 元至 20 元。只有部分精品茶飲的客單價在 25 元以上，但這類產品受眾人羣特定，存在下沉難問題。比如喜茶的客單價定在 25 元以上，但為了適應市場，其也推出了 10 元以下的低價新品。而從奈雪的茶 2025 年客單價下探至 24.4 元的趨勢來看，未來推出平價產品迎合市場，吸引更多消費者進店，也是有可能的。“扭虧” 壓力仍在，需要破局目前，奈雪的茶更直觀的問題，還是長期虧損。3 月發佈的業績公告顯示，奈雪的茶 2025 年實現營收 43.31 億元，同比下降 12%，全年淨虧損 2.41 億元，虧損幅度較 2024 年收窄 74%。奈雪的茶表示，營收下滑主因是門店主動收縮（直營減少 165 家）。雖然通過關停低效門店優化了單店盈利模型，單店日銷售額有所回升，但仍未從根本上破解奈雪的茶的盈利難題。與奈雪的茶形成反差，其他 5 家上市同行 2025 年都實現盈利。其中，蜜雪冰城盈利 59.27 億元，同比增長 33%；古茗盈利 25.75 億元，同比增長 67%；茶百道盈利 8.21 億元，同比增長 71%；滬上阿姨盈利 5.01 億元，同比增長 52%；霸王茶姬盈利 11.71 億元，同比下降 53%。除霸王茶姬的盈利同比下降外，另外 4 家的盈利都保持了高增長。相比之下，奈雪的茶掉隊了。有分析認為，奈雪的茶以直營為主的模式，與當下形勢不符，讓其陷入虧損的泥潭。另外，加盟奈雪的茶門檻較高，導致其加盟業務推進緩慢。據悉，奈雪的茶在 2023 年開放加盟，加盟商對單店的首次投入大約 100 萬元，遠高於同行。2024 年，奈雪的茶將加盟投資下調至最低 58 萬元，仍高於行業平均水平。2025 年，奈雪的茶淨增加盟店只有 13 家，與滬上阿姨、古茗淨增加盟店均在 2000 家以上相比，差距較大。之前有預測認為，奈雪的茶的加盟店數量將在 2026 年迎來爆發式增長，但從 2025 年淨閉店 152 家，且公司依舊虧損的情況來看，在加盟費用相對較高的情況下，未來有多少加盟商敢於 “入局”，還存在不確定性。為了扭虧為盈，奈雪的茶進行了其他探索。比如，今年 3 月，奈雪在深圳開出首家 “纖·Studio” 店，把消費場景從奶茶延伸到早午餐、下午茶，嘗試在健康茶飲賽道上尋找新故事，但效果如何還有待觀察。另外，奈雪的茶也推出了瓶裝飲料業務，該板塊 2025 年的營收為 1.78 億，同比下跌 39%。《投資者網》到成都的紅旗、舞東風等超市探店，沒有發現奈雪的茶瓶裝飲料，同類飲料的貨架主要被元氣森林、農夫山泉等產品佔據。在持續虧損的情況下，未來奈雪的茶還有多少決心開拓瓶裝飲料業務，也存在不確定性。目前對於新茶飲業績增長的方向，業內普遍操作是出海。比如，蜜雪冰城已進入 14 個國家，霸王茶姬 2025 年第四季度海外 GMV（商品交易總額）達 3.7 億元，連續三個季度同比增長；古茗、滬上阿姨正依託供應鏈優勢搶佔東南亞市場。但海外拓展，有個關鍵要求，就是供應鏈。奈雪的茶在國內只有 1600 多家門店，與同行動輒萬家門店相比，在供應鏈上已經不佔優勢，如果再去海外拓展，其供應鏈可能面臨更大壓力。關於奈雪的茶出海的消息，相關新聞只提到其在日本、新加坡等市場佈局，具體情況如何，未查到準確數據。而奈雪的茶的困局也反應在其股價上。截至 4 月 9 日，奈雪的茶的股價不到 1 元，較 2021 年上市時跌去超 95%。同時公司市值不足 15 億港元，與蜜雪冰城超千億港元、古茗 600 多億港元、霸王茶姬 19 億美元等相比，差距較大。關於奈雪的茶的未來你怎麼看？歡迎留言、評論、轉發。（思維財經出品）</div>

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奈雪的茶

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奈雪的茶麪臨業績困局，2025 年預計虧損超 2 億元，淨閉店 152 家，門店總數降至 1646 家。與同行相比，奈雪的茶在市場擴張上顯得乏力，其他品牌如蜜雪冰城等則在快速增店。儘管奈雪的茶堅持直營與高端定位，但自 2021 年上市以來已累計虧損超 17 億元，未來能否維持這一策略仍待觀察。

奈雪的茶 “瘦身”：關店背後的業績困局與高端定位考驗丨【實地調研】