<div id="readability-page-1"><div>2026 年已經走過了第一個季度，A 股市場經歷了一段跌宕起伏的行情，市場風格也從年初的追逐成長轉變為了偏向防禦。去年表現亮眼的科創 50 指數，在年初強勢走高後明顯回撤。不少投資者心生疑慮：科技成長的主線還在嗎？此時是應該離場，還是堅守？當對未來心存疑問時，不妨回望歷史尋找答案。回溯過去的成長週期可以發現，本輪 “924” 以來的 “人工智能 +” 成長週期和 2013-2015 年以創業板為代表的 “互聯網 +” 有許多相似之處，而當下的科創 50 指數，似乎正和 2014 年的創業板指數，站在了相似的節點上：兩者都是一輪科技成長大週期中的代表指數，都經歷了年初快速上行，隨後在高估值和風格再平衡中進入波動整固，等待科技主線的迴歸。一、覆盤 2014：估值消化，蓄力 2015 成長風格迴歸2014 年，創業板指數走出了一個 “N” 形震盪的行情，全年漲幅僅為12.8%，遠不及 2013 年的82.7%和 2015 年的84.4%。但這一年的 “平淡”，恰恰為之後的爆發積蓄了能量。圖：2014 年創業板指數和全 A 走勢對比<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oxepa2c2pBexaz7nFnQVrg5VwFlinCrow4pn1DJdOHuHoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="448" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Oxepa2c2pBexaz7nFnQVrg5VwFlinCrow4pn1DJdOHuHoAA/641"/>數據來源：wind，統計區間 2014 年 1 月 1 日-2014 年 12 月 31 日2014 年 1 月-2 月中旬：年初慣性衝高，隨後陷入估值消化。 2014 年 1 月，創業板指延續 2013 年的強勢，繼續領跑全 A。然而，由於 2013 年累計漲幅過大，成長/價值風格的估值分化已達到極值，市場風格開始從成長向價值輪動。創業板指在 2 月後進入調整，上半年整體呈現反覆拉鋸的格局。2014 年 2 月下旬-6 月中旬：估值 “高切低”，輪動中尋找主線。隨着 TMT 估值抬升至高位，資金階段性流向房地產鏈、金融等低估值方向，疊加房地產政策逐步鬆動、IPO 重啓帶來的供給衝擊，成長風格遭到削弱。2014 年 6 月下旬-10 月：政策主題和順週期成最大公約數。 市場主線進一步從板塊輪動切換到政策主題和順週期方向，背後驅動是​​“一帶一路” 主題升温、國企改革推進、軍工科研院所改制和資產證券化等政策催化。​這一階段創業板雖重拾漲勢，但明顯跑輸大盤。2014 年 11 月-12 月：價值風格極致演繹，2015 年後迴歸成長。隨着降息、兩融和槓桿資金爆發，券商、銀行等大盤藍籌走出凌厲行情，成長風格在這一階段受到明顯壓制。回頭看，​​2014 年的創業板更像是成長大週期中的一次“中場休息”。這對於理解 2026 年的科創 50 非常重要：一輪科技成長行情中，階段性回撤和風格讓位，並不必然意味着主線終結。進入 2015 年後，隨着 TMT 盈利增長再次加速、“互聯網 +” 政策升級，市場重新切回成長風格。二、對比 2026：似曾相識，成長風格的迴歸或將更快如果把 2014 年創業板的節奏映射到 2026 年的科創 50，會發現兩者確實有很強的相似性：​​都在前一年已有較大漲幅、估值已被明顯抬升的基礎上，於新一年初繼續衝高，但很快進入波動放大、風格再平衡和估值消化階段。圖：走勢對比：創業板指（2012~2015）VS 科創 50（2023.9~Now）<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ooi-VlUjSBIoHvzlB68_OoC-ISTKCTaKtz8dndAB5_lxsAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="838" height="463" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/Ooi-VlUjSBIoHvzlB68_OoC-ISTKCTaKtz8dndAB5_lxsAA/641"/>數據來源：wind，統計區間：創業板指 2012-2015 年；科創 50 指數 2023 年 9 月 1 日-2026 年 4 月 2 日。在基本面方面，兩者都有鮮明的產業主線作為核心支撐，而且業績變化趨勢也很相似。2014 年創業板的主線是​​移動互聯網、TMT，2026 年科創板的主線則是​​AI 算力、半導體國產替代，兩輪產業革命都帶來利潤端的反轉——科創 50 在 2025 年迎來利潤端底部抬升，並預計繼續保持高速增長。圖：業績趨勢對比：創業板指（2012~2017）VS 科創 50（2022-2027）<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OeLD8K5HSy_7P7xhXNVHQU4ChKIROiSo7i2XOMDhNepkoAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="909" height="391" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OeLD8K5HSy_7P7xhXNVHQU4ChKIROiSo7i2XOMDhNepkoAA/641"/>數據來源：wind，“利潤同比增速” 為歸母淨利潤同比增速，統計區間：創業板指 2012-2017 年；科創 50 指數 2022-2027 年，其中 2025-2027 年的歸母淨利潤增速為 wind 一致預測數據，截至 2026 年 4 月 2 日當然，兩者也有不同之處，導致本輪的調整也許會相比 2014 年更快回歸到成長主線上。（1）本輪科創板背後的產業週期更強。2014 年移動互聯網已經進入較快滲透階段，很多細分賽道開始從 “爆發初期” 走向 “擴張中後期”。這也是為什麼到 2014 年，成長板塊業績數據開始放緩。而當前科創板背後是 AI、國產替代、半導體設備、先進製造等硬科技方向，產業鏈更長，且仍然處於景氣度上升階段，疊加自主可控的政策導向，不僅是簡單需求擴張，更是供給格局重塑。（2）兩次調整的導火索不同。2014 年的主要擾動來自國內 “穩增長” 政策、IPO 重啓等導致風格切換，屬於內生性輪動。2026 年的主要擾動來自中東地緣衝突，屬於外生性衝擊。這種衝擊的特點是：來得快、影響烈度大，但一旦出現邊際緩和信號，市場情緒修復也更快。一旦局勢明朗或談判取得進展，科創 50 等成長風格資產的反彈可能更為迅猛。（3）本輪行情中資金結構更為理性。2014 年末，兩融和槓桿資金爆發，催化非銀金融為代表的價值風格快速走高，但本輪行情中槓桿資金相對剋制。因此也許並不會看到 2014 年末那麼極致的價值風格演繹，而是在外部衝擊平抑、風險偏好回升後逐步迴歸成長。覆盤創業板 2014，是為了更從容地看待科創板 2026。回頭看 2014 年的創業板，很多當時讓人不安的波動，事後都被證明只是成長主線中的階段擾動。真正決定其後續再創新高的，並不是某一時期的風格切換，而是​​產業趨勢沒有結束，政策支持持續強化，盈利最終開始接力估值。今天的科創 50，正在面對非常相似的處境，同樣遭遇高估值帶來的波動、資金在不同風格之間的搖擺，以及市場對業績兑現節奏的重新審視。但與此同時，它背後的​​AI 算力、半導體國產替代、先進製造升級、科技自立自強​​並沒有改變，甚至比過去具備更明確的產業邏輯支撐。真正的大級別科技主線，往往都不是一條直線。​​在高波動中完成估值消化、在風格切換中重新建立上漲基礎，這恰恰是科技成長資產從 “預期驅動” 走向 “盈利支撐” 的必經之路。投資中有一句老話：“行情在絕望中誕生，在猶豫中成長，在狂熱中滅亡。” 當下的科創 50，正處在 “猶豫中成長” 的階段。回顧 2014 年創業板的歷史，我們會發現：那些在 “中場休息” 時選擇堅守的人，最終分享了 2015 年主升浪的豐厚回報。如果你相信中國邁向 “科技強國” 的趨勢不會改變，那麼在外部衝擊下的調整過後，佈局科創 50 或許可以作為一個值得關注的選項。在產品選擇上，可以關注科創 50ETF 易方達（588080），分享國內科創發展紅利，在全市場跟蹤科創 50 的 ETF 產品中管理費率最低（0.15%/年），2025 年全年收益率 36.58%，相較科創 50 指數超額收益 0.66%。</div></div>

科創50

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2026 年 A 股市場經歷波動，市場風格從成長轉向防禦。科創 50 指數在年初強勢後回撤，引發投資者對科技成長的疑慮。回顧 2014 年創業板，經歷了估值消化，為 2015 年成長風格的迴歸積蓄了能量。2014 年創業板指數漲幅僅 12.8%，市場風格從成長向價值輪動，政策主題成為市場主線。

覆盤創業板 2014，讀懂科創板 2026