<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png"/></p>
<p>意大利的經濟脆弱性正日益顯現，因為中東持續的衝突對其依賴能源的經濟和財政前景施加了壓力。</p>
<p>該國對進口能源的高度依賴，加上 2027 年選舉前日益增長的政治和金融不確定性，抑制了投資者對其主權債務的信心。</p>
<p>意大利的兩年期借貸成本在 3 月份飆升了 75 個基點，創下自 2022 年以來的最大月度漲幅。</p>
<p>這一漲幅超過了法國、西班牙和德國的類似增幅至少 10 個基點，顯示出市場對意大利債券信心的急劇惡化。</p>
<p>儘管 4 月初宣佈的為期兩週的停火為債券市場提供了暫時的緩解，但意大利的收益率仍然處於高位。</p>
<p>大約為 2.76%，仍顯著高於美國和以色列在 2 月底對伊朗發動攻擊之前的水平。</p>
<p>此外，意大利在最近一次拍賣中的債務融資成本進一步攀升，達到了自 2024 年 7 月以來的最高水平。</p>
<h2>能源依賴提高衰退風險</h2>
<p>意大利對能源價格波動的敏感性是投資者關注的關鍵問題。</p>
<p>作為歐洲最依賴天然氣的經濟體，天然氣佔其能源供應的 38%，該國特別容易受到與中東相關的干擾。</p>
<p>德國商業銀行的利率策略師 Hauke Siemssen 表示：“隨着能源價格上漲的前景持續，投資者對意大利的增長前景非常擔憂。”</p>
<p>該銀行預計意大利將在上半年進入技術性衰退，預測國內生產總值將連續兩個季度下降。</p>
<p>反映這些擔憂的是，意大利的 10 年期基準債券收益率在 3 月份因伊朗衝突升級而上升了約 80 個基點。</p>
<p>這一增幅超過了法國和德國政府債券的類似上漲，突顯了意大利對全球風險情緒的高度敏感性。</p>
<p>意大利和德國 10 年期債券之間的利差一度擴大超過 100 個基點，達到九個月來的最高水平。</p>
<p>這一利差的擴大凸顯了投資者對持有意大利債務所要求的溢價不斷增加，使政府融資其義務的成本更高。</p>
<h2>財政壓力與投資者擔憂</h2>
<p>意大利的公共債務去年上升至 137% 的 GDP，仍然是歐元區中最高的之一。</p>
<p>分析師警告稱，該國的債務在市場壓力時期特別脆弱。</p>
<p>Tradition 的全球宏觀顧問 Steven Major 表示：“在我看來，BTP 就像是全球風險的代理。”</p>
<p>他的評論反映了更廣泛的看法，即意大利債券往往對全球風險偏好的變化反應強烈。</p>
<p>經濟增長前景也依然低迷。</p>
<p>根據經濟合作與發展組織的預測，意大利的經濟預計今年僅增長 0.4%，2027 年增長 0.6%，成為發達 G20 經濟體中增長最慢的。</p>
<h2>政治不確定性加劇市場緊張</h2>
<p>除了經濟挑戰，政治發展進一步影響了投資者信心。</p>
<p>總理喬治亞·梅洛尼的政府最近面臨挫折，包括在司法改革公投中失敗以及與醜聞相關的三名官員被解僱。</p>
<p>Eurasia Group 指出：“梅洛尼的地位變得更加岌岌可危。”</p>
<p>該諮詢公司補充道：“這次失敗剝奪了政府在一個旗艦問題上的罕見政策勝利，並表明一個相當大的多數可以團結起來反對它。”</p>
<p>隨着 2027 年選舉的臨近，分析師警告稱，財政紀律可能會減弱，因為政府尋求維持公眾支持。</p>
<p>梅洛尼和經濟部長詹卡洛·喬爾傑蒂都呼籲歐盟在中東衝突持續的情況下暫停預算規則，儘管這些呼籲迄今為止未得到回應。</p>
<p>Capital Economics 的高級歐洲經濟學家 Franziska Palmas 表示：“我認為，司法改革投票、2027 年選舉的臨近以及能源價格的上漲增加了政府放鬆財政政策以鞏固民眾支持的動機。”</p>
<h2>前景依然脆弱</h2>
<p>意大利的財政狀況已經承受壓力，2025 年的赤字報告為 3.1% 的 GDP，超過了 3.0% 的目標。</p>
<p>Capital Economics 預計，今年赤字將進一步上升至 3.5%，而不是如計劃那樣下降。</p>
<p>展望未來，德國商業銀行的 Siemssen 警告稱，即使地緣政治緊張局勢緩解，投資者信心也可能不會完全恢復。</p>
<p>“我預計 BTP-Bund 利差將回到更緊的水平，但可能不會像伊朗戰爭之前那樣緊。” 他説。</p>
<p>總體而言，地緣政治風險、疲弱的增長前景和上升的政治不確定性繼續籠罩着意大利債券市場的前景。</p>
<p>這篇文章最初發表於 Invezz，標題為《意大利債券因能源和政治壓力而承壓》。</p>

意大利指數 MSCI ETF - iShares

<p>意大利的經濟脆弱性在中東衝突對其依賴能源的經濟施加壓力時顯得尤為突出。該國對進口能源的依賴以及 2027 年選舉前的政治不確定性抑制了投資者情緒，導致三月份兩年期借貸成本飆升 75 個基點。儘管暫時停火，意大利的收益率仍然處於高位。分析師預測技術性衰退，並警告稱，意大利的高公共債務和政治不穩定可能進一步削弱投資者信心，隨着選舉臨近，財政紀律可能會減弱</p>

<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png" alt="" original-src="https://invezz-wp-media.lon1.digitaloceanspaces.com/2026/04/image-1-1776069439.png"/></p>
<p>Italy’s economic vulnerabilities are increasingly coming into focus as the ongoing conflict in the Middle East puts pressure on its energy-dependent economy and fiscal outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的經濟脆弱性正日益顯現，因為中東持續的衝突對其依賴能源的經濟和財政前景施加了壓力。</p>
</div><p>The country’s heavy reliance on imported energy, combined with growing political and financial uncertainty ahead of the 2027 elections, has dampened investor sentiment toward its sovereign debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>該國對進口能源的高度依賴，加上 2027 年選舉前日益增長的政治和金融不確定性，抑制了投資者對其主權債務的信心。</p>
</div><p>Italy’s two-year borrowing costs surged by 75 basis points in March, marking the steepest monthly increase since 2022.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的兩年期借貸成本在 3 月份飆升了 75 個基點，創下自 2022 年以來的最大月度漲幅。</p>
</div><p>This rise outpaced similar increases in France, Spain, and Germany by at least 10 basis points, signalling a sharper deterioration in market confidence toward Italian bonds.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一漲幅超過了法國、西班牙和德國的類似增幅至少 10 個基點，顯示出市場對意大利債券信心的急劇惡化。</p>
</div><p>Although a two-week ceasefire announced in early April provided temporary relief to bond markets, Italian yields remain elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 4 月初宣佈的為期兩週的停火為債券市場提供了暫時的緩解，但意大利的收益率仍然處於高位。</p>
</div><p>At approximately 2.76%, they are still significantly higher than levels seen before the United States and Israel launched attacks on Iran in late February.</p>
<div class="lb-trans"><p>大約為 2.76%，仍顯著高於美國和以色列在 2 月底對伊朗發動攻擊之前的水平。</p>
</div><p>Moreover, Italy’s debt financing costs climbed further at a recent auction, reaching their highest level since July 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>此外，意大利在最近一次拍賣中的債務融資成本進一步攀升，達到了自 2024 年 7 月以來的最高水平。</p>
</div><h2>Energy dependence raises recession risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>能源依賴提高衰退風險</h2>
</div><p>Italy’s exposure to energy price fluctuations is a key concern for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利對能源價格波動的敏感性是投資者關注的關鍵問題。</p>
</div><p>As Europe’s most gas-reliant economy, with gas accounting for 38% of its energy supply, the country remains particularly vulnerable to disruptions linked to the Middle East.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為歐洲最依賴天然氣的經濟體，天然氣佔其能源供應的 38%，該國特別容易受到與中東相關的干擾。</p>
</div><p>Commerzbank rate strategist Hauke Siemssen said, “With prospects for prolonged energy price increases, investors are very concerned about Italy's growth outlook.”</p>
<div class="lb-trans"><p>德國商業銀行的利率策略師 Hauke Siemssen 表示：“隨着能源價格上漲的前景持續，投資者對意大利的增長前景非常擔憂。”</p>
</div><p>The bank expects Italy to enter a technical recession in the first half of the year, forecasting two consecutive quarters of declining gross domestic product.</p>
<div class="lb-trans"><p>該銀行預計意大利將在上半年進入技術性衰退，預測國內生產總值將連續兩個季度下降。</p>
</div><p>Reflecting these concerns, Italy’s 10-year benchmark bond yields rose around 80 basis points in March following the escalation of the Iran conflict.</p>
<div class="lb-trans"><p>反映這些擔憂的是，意大利的 10 年期基準債券收益率在 3 月份因伊朗衝突升級而上升了約 80 個基點。</p>
</div><p>This increase exceeded comparable rises in French and German government bonds, highlighting Italy’s heightened sensitivity to global risk sentiment.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一增幅超過了法國和德國政府債券的類似上漲，突顯了意大利對全球風險情緒的高度敏感性。</p>
</div><p>The spread between Italian and German 10-year bonds briefly widened beyond 100 basis points, its highest level in nine months.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利和德國 10 年期債券之間的利差一度擴大超過 100 個基點，達到九個月來的最高水平。</p>
</div><p>This widening spread underscores the increasing premium investors demand to hold Italian debt, making it more expensive for the government to finance its obligations.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一利差的擴大凸顯了投資者對持有意大利債務所要求的溢價不斷增加，使政府融資其義務的成本更高。</p>
</div><h2>Fiscal pressures and investor concerns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>財政壓力與投資者擔憂</h2>
</div><p>Italy’s public debt, which rose to 137% of GDP last year, remains among the highest in the euro zone.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的公共債務去年上升至 137% 的 GDP，仍然是歐元區中最高的之一。</p>
</div><p>Analysts caution that the country’s debt is particularly vulnerable during periods of market stress.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師警告稱，該國的債務在市場壓力時期特別脆弱。</p>
</div><p>Steven Major, global macro advisor at Tradition, said, “To me, BTPs are like a global risk proxy.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Tradition 的全球宏觀顧問 Steven Major 表示：“在我看來，BTP 就像是全球風險的代理。”</p>
</div><p>His comment reflects the broader perception that Italian bonds tend to react strongly to shifts in global risk appetite.</p>
<div class="lb-trans"><p>他的評論反映了更廣泛的看法，即意大利債券往往對全球風險偏好的變化反應強烈。</p>
</div><p>Economic growth prospects also remain subdued.</p>
<div class="lb-trans"><p>經濟增長前景也依然低迷。</p>
</div><p>According to forecasts from the Organisation for Economic Cooperation and Development, Italy’s economy is expected to grow just 0.4% this year and 0.6% in 2027, making it the slowest-growing among advanced G20 economies.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據經濟合作與發展組織的預測，意大利的經濟預計今年僅增長 0.4%，2027 年增長 0.6%，成為發達 G20 經濟體中增長最慢的。</p>
</div><h2>Political uncertainty adds to market jitters</h2>
<div class="lb-trans"><h2>政治不確定性加劇市場緊張</h2>
</div><p>Beyond economic challenges, political developments are further weighing on investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>除了經濟挑戰，政治發展進一步影響了投資者信心。</p>
</div><p>Prime Minister Giorgia Meloni’s government has recently faced setbacks, including a defeat in a referendum on judicial reform and the dismissal of three officials linked to scandals.</p>
<div class="lb-trans"><p>總理喬治亞·梅洛尼的政府最近面臨挫折，包括在司法改革公投中失敗以及與醜聞相關的三名官員被解僱。</p>
</div><p>Eurasia Group noted, “Meloni's position is becoming more precarious.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Eurasia Group 指出：“梅洛尼的地位變得更加岌岌可危。”</p>
</div><p>The consultancy added, “The defeat robbed the government of a rare policy win on a flagship issue and demonstrated that a sizeable majority can coalesce against it.”</p>
<div class="lb-trans"><p>該諮詢公司補充道：“這次失敗剝奪了政府在一個旗艦問題上的罕見政策勝利，並表明一個相當大的多數可以團結起來反對它。”</p>
</div><p>With elections approaching in 2027, analysts warn that fiscal discipline could weaken as the government seeks to maintain public support.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着 2027 年選舉的臨近，分析師警告稱，財政紀律可能會減弱，因為政府尋求維持公眾支持。</p>
</div><p>Both Meloni and Economy Minister Giancarlo Giorgetti have called on the European Union to suspend budget rules if the conflict in the Middle East persists, though these appeals have so far been ignored.</p>
<div class="lb-trans"><p>梅洛尼和經濟部長詹卡洛·喬爾傑蒂都呼籲歐盟在中東衝突持續的情況下暫停預算規則，儘管這些呼籲迄今為止未得到回應。</p>
</div><p>Franziska Palmas, senior Europe economist at Capital Economics, said, “I think the combination of the justice reform vote, the approach of the 2027 election, and the rise in energy prices increases the incentives for the government to loosen fiscal policy to shore up popular support.”</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 的高級歐洲經濟學家 Franziska Palmas 表示：“我認為，司法改革投票、2027 年選舉的臨近以及能源價格的上漲增加了政府放鬆財政政策以鞏固民眾支持的動機。”</p>
</div><h2>Outlook remains fragile</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前景依然脆弱</h2>
</div><p>Italy’s fiscal position is already under strain, with its 2025 deficit reported at 3.1% of GDP, exceeding the 3.0% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>意大利的財政狀況已經承受壓力，2025 年的赤字報告為 3.1% 的 GDP，超過了 3.0% 的目標。</p>
</div><p>Capital Economics expects the deficit to rise further to 3.5% this year, rather than falling as planned.</p>
<div class="lb-trans"><p>Capital Economics 預計，今年赤字將進一步上升至 3.5%，而不是如計劃那樣下降。</p>
</div><p>Looking ahead, Commerzbank’s Siemssen cautioned that investor confidence may not fully recover even if geopolitical tensions ease.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，德國商業銀行的 Siemssen 警告稱，即使地緣政治緊張局勢緩解，投資者信心也可能不會完全恢復。</p>
</div><p>“I expect BTP-Bund spreads to return to tighter levels, although likely not as tight as before the Iran war,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我預計 BTP-Bund 利差將回到更緊的水平，但可能不會像伊朗戰爭之前那樣緊。” 他説。</p>
</div><p>Overall, the combination of geopolitical risks, weak growth prospects, and rising political uncertainty continues to cloud the outlook for Italy’s bond market.</p>
<div class="lb-trans"><p>總體而言，地緣政治風險、疲弱的增長前景和上升的政治不確定性繼續籠罩着意大利債券市場的前景。</p>
</div><p>The post Italian bonds under strain as energy and politics bite appeared first on Invezz</p>
<div class="lb-trans"><p>這篇文章最初發表於 Invezz，標題為《意大利債券因能源和政治壓力而承壓》。</p>
</div>

隨着能源問題和政治因素的影響，意大利債券面臨壓力