<p>3 月份的新人民幣貸款為 2.99 萬億元，低於預期的 3.4 萬億元。這使得 2026 年第一季度的新銀行貸款總額大約為 8.6 萬億元。這個總額比 2025 年第一季度的約 9.8 萬億元有所下降。</p>
<p>通常，年初的第一季度是我們通常看到中國經濟大幅信貸和流動性提升的時期。因為政府希望確保金融市場的傳導和信貸條件充足，尤其是在農曆新年期間。</p>
<p>因此，這裏的數據低於去年第一季度的水平，至少可以説是令人失望的。這可能指向多個問題。</p>
<p>首先是北京在政策重點上發生了轉變，想要遏制金融風險。這在幾年前非常明顯，因為他們需要在去槓桿化努力和保持經濟持續增長之間取得平衡。然而，最近的重點顯然更多地放在後者上，因為政策制定者正在盡力提振國內需求。</p>
<p>因此，這可能是央行工具在影響力方面效率降低和/或國內需求未能吸收政府和地方金融機構的信貸推動。</p>
<p>我更傾向於後者，如果家庭和企業在能源價格飆升的情況下進一步掙扎，情況將不會得到改善。除了日本，中國是另一個受到霍爾木茲海峽實際關閉嚴重影響的國家。多年來，他們一直依賴於從伊朗進口相當一部分的石油（約 15%）。</p>

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<p>3 月份新增人民幣貸款總計為 2.99 萬億元，低於預期的 3.4 萬億元，導致 2026 年第一季度總計為 8.6 萬億元，較 2025 年第一季度的 9.8 萬億元有所下降。這一下降令人失望，尤其是第一季度通常會在中國看到信貸的增長。這一情況可能反映出北京在遏制金融風險方面的關注轉變，隨着能源價格上漲，家庭和企業的信貸吸收效率降低</p>

<p>New yuan loans for the month of March came in at ¥2.99 trillion, missing on estimates of ¥3.4 trillion. That brings the total new bank lending in Q1 2026 to roughly ¥8.6 trillion. The total there marks a drop from Q1 2025 of around ¥9.8 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>3 月份的新人民幣貸款為 2.99 萬億元，低於預期的 3.4 萬億元。這使得 2026 年第一季度的新銀行貸款總額大約為 8.6 萬億元。這個總額比 2025 年第一季度的約 9.8 萬億元有所下降。</p>
</div><p>Typically, the first quarter of the year is when we normally see the big credit and liquidity boost in the Chinese economy. That as the government wants to make sure financial market transmission and credit conditions are sufficient, especially with the Lunar New Year in focus.</p>
<div class="lb-trans"><p>通常，年初的第一季度是我們通常看到中國經濟大幅信貸和流動性提升的時期。因為政府希望確保金融市場的傳導和信貸條件充足，尤其是在農曆新年期間。</p>
</div><p>So, for the figure here to come in below what it was in Q1 last year is disappointing to say the least. It could point to a number of things though.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，這裏的數據低於去年第一季度的水平，至少可以説是令人失望的。這可能指向多個問題。</p>
</div><p>The first being a shift in Beijing's policy focus in wanting to curb financial risks. This was very much the case a few years back as they needed to balance out between deleveraging efforts and keeping the economy running hot. However, the focus has been very much on the latter as of late as policymakers are trying their best to bolster domestic demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>首先是北京在政策重點上發生了轉變，想要遏制金融風險。這在幾年前非常明顯，因為他們需要在去槓桿化努力和保持經濟持續增長之間取得平衡。然而，最近的重點顯然更多地放在後者上，因為政策制定者正在盡力提振國內需求。</p>
</div><p>As such, it is either a case of PBOC tools seeing reduced efficiency in terms of impact and/or domestic demand is not absorbing the credit push by the government and local financial institutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，這可能是央行工具在影響力方面效率降低和/或國內需求未能吸收政府和地方金融機構的信貸推動。</p>
</div><p>I'm erring more towards the latter and the situation will not be helped if households and businesses struggle further amid surging energy prices. Besides Japan, China is another country that is hit hard from the de facto closure of the Strait of Hormuz. That as they have been reliant on a decent portion of oil imports from Iran (~15%) itself over the years.</p>
<div class="lb-trans"><p>我更傾向於後者，如果家庭和企業在能源價格飆升的情況下進一步掙扎，情況將不會得到改善。除了日本，中國是另一個受到霍爾木茲海峽實際關閉嚴重影響的國家。多年來，他們一直依賴於從伊朗進口相當一部分的石油（約 15%）。</p>
</div>

China new bank loans slow further in the first quarter this year

- 3 月新人民幣貸款為 2.99 萬億元，低於預期的 3.4 萬億元。  
- 2026 年第一季度銀行貸款總額約 8.6 萬億元，低於 2025 年的 9.8 萬億元。  
- 北京政策重點轉變，致力於遏制金融風險和提振國內需求。

中國今年第一季度新增銀行貸款進一步放緩