<div id="readability-page-1"><div>21 世紀經濟報道特約記者 龐華瑋4 月 13 日，四隻港股主題基金同台發行，將 2026 年的新產品數量定格在 53 只——去年同期的 1.79 倍。南向資金以近 2200 億港元的淨買入給出了最確定的答案，海外資金也初現回流跡象。然而，被市場熱炒的 “中東資本千億湧入” 的故事，在記者對多位業內人士的採訪中，卻呈現出截然不同的兩面。這場發行熱背後的真實資金圖譜，遠比想象中複雜。而估值、匯率、地緣三重邏輯，正共同勾勒出港股投資的新主線。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OP9r8Nt-V-NnhXQDbIbCtq1aNzMtxOq5RB_TFif2Orh9YAA/641?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="960" height="540" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://inews.gtimg.com/om_bt/OP9r8Nt-V-NnhXQDbIbCtq1aNzMtxOq5RB_TFif2Orh9YAA/641"/> <h4>發行井噴</h4>4 月 13 日，博時恒生港股通科技主題 ETF、國聯恒生港股通科技 ETF、銀華中證港股通醫療主題 ETF、廣發港股通醫療創新精選混合基金，四隻港股主題產品同日啓動發行。這只是 2026 年港股基金髮行大潮的一個縮影。以認購起始日計算，截至 4 月 13 日，年內新發行的港股主題基金已達 53 只，而去年同期僅為 19 只——增幅高達 1.79 倍。從結構看，今年新發港股主題基金呈現出鮮明的 “被動為主，主動為輔” 特徵。53 只產品中，被動指數基金佔 38 只，增強指數基金 2 只，偏股混合型僅 6 只，另有 7 只 QDII 基金（6 只被動 +1 只主動）。其中，易方達基金以 9 只產品領跑同業，包括 6 只 ETF 及聯接基金、3 只主動基金。在行業主題上，科技、醫藥、消費成為三大主線。總體來看，信息技術、互聯網、生物醫療、汽車、消費、低波紅利等領域均有覆蓋。“今年的新發基金呈現明顯的主題化特徵，大量聚焦於港股紅利、港股創新藥、港股互聯網科技等細分賽道。” 一位公募人士對記者表示，“這表明機構在尋找更有彈性的超額收益空間。”對比 2025 年同期，彼時新發基金主要聚焦於創新藥與高股息，賽道相對單一。而 2026 年，港股投資工具矩陣正在快速完善——從科技到醫療、從汽車、消費到信息技術，多個方向都有對應的被動產品問世。前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，發行激增的背後是 “估值修復和基本面觸底的雙重邏輯”。“投資者對於港股是全球估值窪地的共識加強，公募機構密集佈局是自然的結果。”格上基金研究員關曉敏也指出，人民幣持續升值至 6.83 附近，人民幣資產吸引力上升，進一步助推了港股基金的發行熱度。<h4>南向掃貨，中東資本來了？</h4>基金髮行熱的底氣，來自實實在在的資金流入。南向資金年內淨買入近 2200 億港元。 截至 4 月 13 日，南向資金年內逆勢淨買入達 2185 億港元，成為港股最重要的增量資金。其中，南向資金單日淨買入曾超 370 億港元，刷新歷史紀錄。資金流向也從傳統的紅利板塊向科技成長板塊擴散。但近期市場焦點在於海外資金，尤其是中東資本的動向。根據港交所託管機構數據，3 月初以來國際中介資金結束單邊流出態勢，轉為雙向交易，3 月 2 日—3 月 18 日累計淨流入約 2.1 億港元，表明部分海外資金開始回流港股，但規模並不顯著。對於近期市場頻傳 “千億中東資本湧入香港”，這一説法在採訪中遭到了多位業內人士的審慎回應。“成熟機構不可能在短期內重倉佈局。” 一位業內人士直言，“所謂中東資本來抄底恆科，不過是大家的一廂情願。” 他給出了兩個理由：第一，中東資金大多通過封閉期的海外基金投資，無法像開放式公募基金那樣快速申贖和轉場；第二，石油美元體系下，中東天然配置較多美元資產，資金騰挪需要時間。另一邊的聲音提供了不同視角。有諮詢機構人士透露，近期中東客户關於港股投資、債券配置及在港設立家族辦公室的諮詢環比激增超 50%，“早年遷往新加坡、迪拜的部分投資者，正考慮將資產回流至香港”。另有數據顯示，中東主權基金參與港股 IPO 基石認購的比例，已從 2024 年初不到 20% 提升至 2026 年初的 38% 至 39%。排排網財富公募產品運營曾方芳則認為，海外資本的配置行為正從 “初期試探” 轉向 “更具持續性的佈局”。“背後是避險與長期戰略的雙重考慮：地緣不確定性使其關注法治環境穩定、與中國經濟關聯度高的市場；同時，港股中低估值、高股息的資產與其長期配置目標較為契合。”而一位私募 CEO 的態度則較為謹慎：“今年淨流入兩千多億港元基本都是內地被動加倉。外資及中東資本至今驗證下來，並沒有確切資金買入。更多是市場基於一些中東資本機構的諮詢、交流而過度揣測。”國際秩序重構期，全球化從 “效率優先” 轉向 “安全優先”。華泰證券總量研究團隊在報告中指出，當地緣風險上升、中東區域波動加大時，部分追求流動性、安全性與可再平衡能力的跨境資金，將更傾向於回流至制度穩定、開放度高、人民幣資產豐富的香港市場，形成 “中東避險—香港承接” 的配置邏輯。但興業證券首席策略分析師張啓堯提醒，近期加倉港股的外資或以亞太地區的靈活資金為主，而非中東長線資本。<h4>估值、匯率、地緣下的投資主線</h4>截至 4 月 13 日，恒生指數年內微漲 0.12%，恒生科技指數卻重挫 12.58%。港股估值處於歷史低位，這是採訪中多方機構的共識。截至 3 月底，港股通科技指數市盈率僅 24.9 倍，處於過去 5 年 28.2% 的分位水平。“相比美股互聯網龍頭 20-35 倍的市盈率，港股互聯網龍頭僅在 10-25 倍之間，性價比優勢明顯。” 一位基金經理表示。上述公募基金經理表示，“在空頭倉位上升、市場預期偏悲觀的背景下，容易出現空頭平倉推動的反彈。”“恒生科技、醫藥等方向已到了適合加倉的時候。” 上述基金經理直言。但低估值並非無風險。一位基金投資人士提醒，港股面臨一個獨特的匯率難題：“港幣是聯繫匯率制，與美元強綁定。目前人民幣匯率被顯著低估，未來升值壓力很大，今年投港股可能會虧匯率。人民幣升值，反而更利好人民幣計價資產。”多位接受採訪的業內人士均表示，看好港股未來投資。關曉敏認為，在人民幣穩定升值和 “中國在全球範圍相對穩定安全” 的預期下，海外資金將逐步增加港股投資。但地緣政治仍是最大的不確定性。2025 年 10 月以來，AI 敍事變化與中東地緣衝突持續壓制港股科技表現。此外，一位基金經理介紹，在 AI 敍事變化與中東地緣衝突兩條主線的影響下，去年四季度以來港股科技表現受壓制。今年以來，海外關於 AI 泡沫論的討論愈演愈烈，全球資金更偏好直接受益於 AI 底層基礎設施擴張的算力硬件，而港股科技指數中互聯網平台、軟件應用佔比較高，在全球資金再配置中處於相對不利位置。這是今年恒生科技指數表現不盡如人意的重要原因。綜合多位受訪者的觀點，當前港股配置可沿以下三條主線展開：第一，科技創新與 AI 主線。 關曉敏建議關注科技創新方向的結構性機會。一位公募基金經理認為，港股科技龍頭相比美股仍具有明顯性價比，且中國 AI 應用場景的豐富度與產業鏈完整性是長期優勢。第二，高股息與紅利資產。 曾方芳指出，現金流穩定、股息率較高的板塊可作底倉。其強調，高股息資產與低利率環境下的配置需求相契合。第三，創新藥與出海製造。 關曉敏補充了創新藥、出海製造、新能源等方向。一位私募 CEO 給出了更為激進的操作建議：“基於低估值高安全邊際，投資者可把握地緣衝擊提升投資性價比的機會。尤其是一旦後續市場出現地緣衝突事件造成大幅回調機會，可積極買入，這奠定了後續收益增厚的空間。”楊德龍則建議普通投資者考慮佈局港股中 “被錯殺的優質股票或者優質基金”，背後的邏輯是 “中國的安全性以及中國資產被低估”。</div></div>

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4 月 13 日，四隻港股主題基金同日發行，2026 年新產品數量達 53 只，較去年同期增長 1.79 倍。南向資金淨買入近 2200 億港元，海外資金回流跡象顯現。儘管市場熱炒中東資本湧入，但業內人士對此看法不一。新發基金以被動為主，聚焦科技、醫藥、消費等領域，顯示機構在尋求超額收益空間。

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誰在買入港股？基金髮行翻倍，南向資金掃貨，中東資本來了嗎？