《大行》匯研降順豐同城目標價至 19.5 元 增長放緩惟盈利能力提升 評級「買入」

匯研發表研究報告，認為順豐同城 (09699.HK) 股價自 2 月初以來已調整 18%，表現遜於同期恒指 5% 的跌幅。該行認為，市場對即時配送訂單增長放緩對盈利能力影響的擔憂過度。預期增長仍將處於較高水平，而成本壓力緩解可能成為進一步擴大利潤率的催化劑。予該股維持「買入」評級，目標價由 21.4 元下調至 19.5 元。

考慮到監管環境收緊，該行將今明兩年即時配送訂單量預測下調 4% 至 7%；整體總收入預測分別下調 5% 及 7%。但考慮到即時零售行業「反內卷」將緩解競爭強度，以及管理層在騎手團隊快速擴張後轉向效率優化，該行將公司今明兩年單位營運成本預測下調 4% 至 7%。綜合以上因素，2026 年純利預測上調 3%，但 2027 年預測下調 6%。