<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6ab950da-0ae1-44ee-8b15-032159fec8ff.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="658" height="1186" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6ab950da-0ae1-44ee-8b15-032159fec8ff.png"/></p>
<p>中科曙光 2025 年全年業績穩健增長，AI 算力業務戰略佈局加速落地。</p>
<p>公司在 2025 年年度報告中披露，2025 年實現營業收入 149.64 億元，同比增長 13.81%，歸母淨利潤 21.76 億元，同比增長 13.87%。董事會同時提出 2025 年度利潤分配預案，全年現金分紅合計 6.58 億元，佔歸母淨利潤的 30.24%。</p>
<p>融資端，公司今年 2 月公告擬向不特定對象發行 80 億元可轉換公司債券，募資方向集中於面向人工智能的先進算力集羣系統、下一代高性能 AI 訓推一體機及國產化先進存儲系統三大項目，直指算力基礎設施核心賽道。</p>
<p>併購端，年報披露公司已於 2025 年 12 月 9 日終止海光信息擬以換股方式吸收合併中科曙光並募集配套資金的重大資產重組。公司稱，交易條件尚不成熟，且市場環境較籌劃之初發生較大變化，終止決定基於審慎考慮。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2ae240f8-6fe2-41d7-bdfe-fa649a943f86.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1234" height="934" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/2ae240f8-6fe2-41d7-bdfe-fa649a943f86.png"/></p>
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<h2 id="d9be7ffd">主營盈利修復：非經常性收益縮減反襯核心利潤增速</h2>
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<p>2025 年，公司實現營業收入 149.64 億元，同比增長 13.81%；歸母淨利潤 21.76 億元，同比增長 13.87%；扣非後歸母淨利潤 18.38 億元，同比大幅增長 33.97%。</p>
<p>兩項淨利潤指標的增速差距，源於非經常性損益的大幅縮減。2025 年非經常性損益合計約 3.39 億元，較 2024 年的約 5.39 億元下降約 2 億元，主要原因是計入當期損益的政府補助從約 5.29 億元降至約 2.69 億元。</p>
<p>在非經常性收益收縮的背景下，核心業務利潤貢獻反而顯著提升，表明主營業務盈利質量實質改善。</p>
<p>聯營企業投資收益是本期業績另一重要支撐。合併報表通過權益法確認的聯營企業投資收益約 6.84 億元，同比增長 21.2%，其中海光信息貢獻 7.11 億元，其他部分聯營企業的虧損對沖了部分收益。</p>
<h2 style="text-align: left">80 億元可轉債瞄準 AI 算力，液冷業務加速全球化</h2>
<p>2025 年，公司圍繞&#34;硬件＋平台＋服務＋運營&#34;一體化商業模式持續推進業務升級。</p>
<p>在算力領域，公司推出單機櫃級超節點產品 scaleX640 及萬卡超集羣系統，2026 年 2 月已在國家超算互聯網核心節點實現同步建設上線；10 月發佈國內首個科學大模型一站式開發平台 OneScience，已為大氣物理研究所等科研機構提供支撐服務。</p>
<p>2026 年 2 月，公司董事會審議通過 80 億元可轉債發行預案，募集資金將分別投向面向 AI 的先進算力集羣系統、下一代高性能 AI 訓推一體機及國產化先進存儲系統三大項目。該預案尚需股東會審議通過，並須經上交所審核及證監會註冊同意後方可實施。</p>
<p>液冷業務方面，子公司曙光數創在國內市佔率保持前列，並以新加坡為起點拓展東南亞市場，在當地設立全資子公司。2025 年 6 月，曙光數創發佈 C7000-F 相變冷板液冷方案，據公司稱散熱能力較前代提升 15% 以上。</p>
<h2><strong>軟件與服務收入大幅增長，客户集中度偏高</strong></h2>
<p style="text-align: left">從產品結構看，IT 設備收入 125.03 億元，同比增長 6.81%，毛利率 27.31%，較上年基本持平。</p>
<p style="text-align: left">軟件開發、系統集成及技術服務收入 24.46 億元，同比大幅增長 75.34%，毛利率 47.25%，較上年提升 3.53 個百分點，主要驅動力為數據中心、雲計算和定製開發服務收入大幅增長。同時推動了整體毛利率改善。</p>
<p style="text-align: left">從客户結構來看，前五名客户銷售額合計 123.53 億元，佔年度銷售總額 82.56%，客户集中度較高。值得注意的是，前兩名客户均為新增客户，第一大客户貢獻收入 28.97 億元，佔比 19.36%。</p>
<p style="text-align: left">研發投入方面，2025 年研發費用 16.71 億元，同比增長 29.33%，佔營業收入比例 10.95%。其中材料及加工費同比大幅增長，與超節點、超集羣等新型算力產品的研發投入加大直接相關。</p>
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<h2 id="fa514663">經營現金流降幅逾五成，公司稱屬資金管理安排</h2>
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<p>經營活動產生的現金流量淨額由 2024 年的 27.22 億元降至 13.13 億元，同比下滑 51.75%，引發投資者關注。</p>
<p>公司對此提供了兩項專項説明：其一，上年收到委託開發項目大額款項，本期按開發進度完成支付，導致本期現金流出相應增加；其二，本期為優化資金配置、提升閒置資金收益，購置大額存單，形成經營性現金流出。</p>
<p>公司表示，上述事項均屬正常業務開展及資金管理行為，不涉及主營業務經營狀況發生重大不利變化。</p>
<p>從資產負債表變動亦可印證：其他流動資產由 8.21 億元增至 20.47 億元，一年內到期非流動資產由 1.05 億元增至 33.03 億元，主要均與大額存單的買入及到期結構相關。</p>

中科曙光

<p>中科曙光 2025 年營收 149.64 億元、歸母淨利 21.76 億元，雙雙實現約 14% 增長，扣非淨利潤大增 34%，主營盈利質量顯著提升。公司擬發 80 億元可轉債押注 AI 基礎設施，液冷業務同步向東南亞擴張。軟件與服務收入大幅增長，帶動整體毛利上行，但客户集中度偏高。</p>

中科曙光 2025 年扣非淨利潤增 34%，擬發 80 億可轉債加碼 AI 算力｜財報見聞