<div id="readability-page-1"><div>4 月 14 日，全國外三元生豬均價跌至 8.7 元/公斤，創下 2015 年以來最低。另一方面，資金持續逆向買入 “養豬 ETF”，畜牧養殖 ETF 招商（516670）連續 4 個交易日獲資金淨流入 1.37 億元。超跌的豬價正在擊穿全行業養殖成本線。參照卓創資訊數據，生豬自繁自養模式已連續九周陷入虧損，截至 4 月 14 日頭均虧損擴大至 423.6 元，部分區域單頭虧損突破 500 元；外購仔豬育肥模式虧損更為嚴重，頭均虧損超過 600 元。值得注意的是，本輪虧損已蔓延至仔豬環節，當前仔豬頭均虧損近 100 元，形成 “仔豬 + 育肥” 雙虧格局，也是近幾年罕見的局面。即便是行業成本控制能力最強的牧原股份，其 12 元/公斤的完全養殖成本與當前豬價形成超過 3 元/公斤的倒掛，按 100 公斤/頭計算，每頭生豬虧損超過 300 元。持續超預期的深度虧損，打破了此前緩慢的產能去化的僵局。卓創資訊數據顯示，2026 年 3 月能繁母豬樣本存欄環比下降 0.98%，湧益諮詢數據則顯示環比下降 0.07%，較 2025 年四季度的去化速度明顯加快。業內人士分析，在仔豬與育肥雙虧的背景下，中小養殖户資金鍊壓力驟增，被動淘汰能繁母豬的意願顯著增強，而頭部企業也開始逐步放緩擴張節奏，優化產能結構，二季度能繁母豬去化速度有望提速。畜牧養殖 ETF 招商（516670）基金經理劉重傑指出，對於當前豬價持續磨底的困局，儘管短期供需格局仍偏寬鬆、豬價跌破行業心理價位，但機會正在逐漸顯現。現階段行業已連續虧損約 9 個月，接近歷史上最長的虧損週期，中小養殖户現金流持續消耗，主動去化意願明顯增強，後續供需關係的改善值得期待。按照養殖週期測算，能繁母豬存欄量的變化將在 10 個月後傳導至商品豬市場，這意味着 3 月以來產能去化持續加速，最早在 2026 年三季度末，市場供需格局有望迎來初步改善，屆時豬價或將逐步企穩回升。長江證券認為，豬價下跌疊加成本上漲直接導致行業虧損幅度繼續加大，養殖企業現金流加速消耗，產能出清或進一步加速。本輪週期或將帶來行業競爭格局的持續優化，真正具有成本優勢以及現金流的企業有望迎來更長盈利週期，全面看好生豬養殖板塊。豬價探底之際，資本市場已提前博弈超跌反彈。4 月以來，中證畜牧養殖指數上漲 5.52%，跑贏同期上證指數。小市值上市豬企的股價表現尤其活躍，正邦科技、天邦食品4 月 14 日雙雙漲停，天邦食品錄得兩連板。相關主題 ETF 也獲資金持續買入，畜牧養殖 ETF 招商（516670）近 4 日獲資金淨流入 1.37 億元，最新規模 16.24 億元創上市以來新高。其標的指數 “含豬率”（生豬養殖直接相關的上市公司）超過 6 成，聚焦 A 股上市的頭部養殖企業，綜合費率 0.3% 為同指數 ETF 最低。風險提示：基金有風險，投資需謹慎。</div></div>

正邦科技

牧原股份

温氏股份

養殖行業已連續虧損 9 個月，生豬均價跌至 8.7 元/公斤，創 2015 年以來最低。資金逆向買入養豬 ETF，顯示市場信心。生豬自繁自養模式虧損 423.6 元，外購仔豬育肥模式虧損超過 600 元，仔豬環節也出現虧損。中小養殖户面臨資金鍊壓力，主動淘汰能繁母豬意願增強，預計二季度去化速度加快。行業供需關係有望在 2026 年三季度末改善，豬價可能逐步企穩回升。

養殖行業連虧 9 月，業內：左側機會或正出現