<div id="readability-page-1"><div>每經記者：李娜 每經編輯：趙雲全市場 ETF 保有規模，從 2023 年的 2 萬億元增至 2025 年底最高超過 6 萬億元，ETF 已成為資本市場中不可或缺的工具。在科創板 ETF 被允許納入基金投顧配置範圍後，近期，創業板 ETF 也獲准進入同一領域。政策持續鬆綁，讓場內標準化工具的投顧應用預期不斷升温。然而，從允許到落地仍有距離：賬户體系打通、交易規則適配、具體實現路徑等卡點尚待突破。<h2>卡點與破局：賬户體系與交易規則待明確</h2>2025 年 6 月，證監會發布《關於在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，其中提出豐富科創板指數及 ETF 品類，將科創板 ETF 納入基金投顧配置範圍。近日，證監會又發佈相關意見，允許基金投顧配置創業板 ETF。這也讓市場對場內標準化工具的投顧應用預期持續升温。我們離 ETF 納入基金投顧配置範圍究竟還有多遠？談及 ETF 正式納入投顧配置的主要卡點，盈米基金相關人士向《每日經濟新聞》記者表示：“ETF 納入基金投顧將顯著提升組合資產配置的靈活性與策略的多樣性。對投顧機構而言，如何在現有場內外交易與資金規則框架下，高效打通賬户體系、實現不同投顧策略間的資產與資金隔離，成為關鍵挑戰。同時，還需確保客户投顧賬户能以高效率、低成本完成 ETF 的買賣與調倉操作，在保障合規與風控的前提下，提升服務體驗與運營效能。”滬上某基金投顧人士在接受採訪時，也提到了技術層面的難點：“如果是買場內基金的話，當前系統對接及規則肯定是要改造，比如投資聯接基金，成交價格是以當日基金淨值為準，但如果是場內 ETF，應該以哪個為準，都要等相關的材料出台後才會落地推進。”“目前公募 ETF 納入基金投顧範圍的主要卡點在具體實現路徑不明確。當前基金投顧配置主要是場外公募基金，ETF 是主要的場內交易品種。”中信建投證券有關人士也指出，“基金投顧納入 ETF 是以盤中即時成交實現，還是盤後大宗交易來實現，或是其他新方案來實現，在具體實施中差異很大，也各自需要更細化的解決方案。”<h2>技術、投研、策略多維度準備</h2>儘管 ETF 納入投顧的落地路徑尚待明確，但自科創板 ETF 被納入配置範圍的消息提出以來，各機構已從技術、投研、策略等維度提前展開佈局。據瞭解，作為首批獲得基金投顧業務試點資格的證券公司，中金財富已針對 ETF 納入基金投顧配置的業務場景進行了充分的技術預研，並初步擬定了支持自有渠道和對接外部渠道的技術改造方案，待相關細則落地後將盡快組織實施，引導更多投資者通過基金投顧的方式參與資本市場，提升投資體驗。盈米基金則選擇從投研端率先佈局。“去年提出將科創板 ETF 納入基金投顧配置範圍後，盈米投研團隊加強了對科創板及相關 ETF 底層資產的穿透式分析，並建立了覆蓋指數走勢、跟蹤誤差、流動性管理能力以及費率結構等多維度的評價框架。” 盈米基金相關人士介紹道。而在策略體系構建方面，華夏財富給出了自己的答案。華夏財富相關人士向每經記者表示，“近年來，華夏投顧持續深耕ETF 投顧策略體系建設，已推出多款以 ETF 聯接為核心配置策略的投顧產品，並與多家券商開展合作，共同打磨優化 ETF 投資策略。但無論是場內還是場外，華夏投顧在策略研發與運行過程中，始終堅守資產配置的核心邏輯與目標，希望通過系統化、規範化的方法論，科學開展 ETF 標的篩選與組合構建，切實貼合投資者真實的投資需求，提供專業、合規、適配的 ETF 投顧配置方案。”中信建投證券則從多個層面進行了深入分析。該券商有關人士向記者表示，在業務方面，公司分析了納入 ETF 後在投資管理和市場推廣環節的影響；而在技術方面，則是與信息技術和運營管理部門討論了可實現路徑。<h2>ETF 優先配置趨勢與策略</h2>在技術、投研、策略多維度準備的基礎上，隨着創業板 ETF 被納入投顧範圍，行業對品種選擇與策略應用有了更深入的研判。易方達財富副董事長、首席投資官安偉在受訪時表示：“創業板 ETF 納入基金投顧可投範圍，是繼科創板 ETF 後的又一關鍵品種擴容，其與引入做市商制度、優化盤後交易機制等政策形成協同，標誌着監管層推動投顧業務可投範圍向場內標準化工具進一步延伸。品種有序擴容疊加機制日益細化，不僅清晰勾勒出監管層推動投顧業務高質量發展的路徑，更體現了系統性完善市場基礎制度、促進投融資協調發展的思路，也為後續拓展投顧可投資品種積累了經驗，對整個投顧行業發展意義深遠。”安偉同時指出，創業板 ETF 具備費用低廉、持倉透明、運作高效等特點：“一是管理費與託管費合計普遍低於 0.3%/年，遠低於普通場外及主動基金；二是風格標籤純粹，與滬深 300、紅利指數形成互補；三是有效倉位更高，跟蹤誤差更小，尤其在市場大幅波動且申贖資金體量較大的市場窗口期，對比場外基金優勢更為明顯。”那麼，對於政策落地後同一指數下的 ETF 與聯接基金，機構又會做出怎樣的選擇呢？中金財富前述相關人士表示：“若政策落地後，對於同一指數的 ETF 和聯接基金，投顧組合會考慮優先使用 ETF 進行指數化投資，核心考量主要因其具備費率較低、流動性較高及交易更靈活等優勢，能有效降低交易成本、提升操作效率並減少跟蹤誤差。”關於是否將現有組合中的聯接基金逐步更換為 ETF，該相關人士指出：“對於現有聯接基金的調整，我們認為核心還是圍繞組合本身的策略做好動態評估。偏底倉配置且現在已有配置的成分基金，可能考慮維持現狀；對於偏交易的成分基金，可能會酌情考慮替換。但總體上還是以實現組合穩健高效運作、以客户利益為優先為出發點。”此外，在費率優勢的決策權重上，中金財富表示，費率優勢、流動性都是重要決策因素，費率方面，將對比聯接基金的管理費贖回費等與 ETF 交易費用，再結合客户資金體量等做綜合考量，確保策略適配性與成本的平衡。中信建投證券也表達了類似觀點。該券商相關人士表示，“未來將積極響應監管引導和行業號召參探索 ETF 品種納入基金投顧。組合配置中，將從投資者實際獲得感出發，仔細權衡各類底層基金使用的利弊，基於基金品質、流動性、費率等因素，綜合評估是否使用。對於同質化基金，費率因素是決策中的重要考量。”與此同時，盈米基金從買方投顧視角給予了綜合的考量維度。盈米基金相關人士表示：“作為買方投顧機構，投顧服務的核心是讓投資者 ‘拿得住、賺到收益’，是要陪伴投資者穿越市場週期，實現可持續的投資回報。作為投顧組合，核心思路也是以投資者的 ‘持有體驗’ 為最終導向的，費率是重要的參考維度之一，但不是唯一維度。我們更看重的是綜合投資成本，包括：跟蹤誤差、流動性溢價以及交易摩擦等。”在品種選擇之外，易方達財富安偉則進一步分享了創業板 ETF 入池後的策略落地思路，將其概括為工具型、輪動、核心 - 衞星、槓鈴、Beta 配置及特殊定製六類策略。每日經濟新聞</div></div>

創業板指

科創50

易方達上證科創板50ETF

華安創業板50ETF

華夏上證科創板50成份ETF

易方達創業板ETF

近期，創業板 ETF 獲准納入基金投顧配置，市場對 ETF 的應用預期升温。儘管政策鬆綁，但在賬户體系、交易規則等方面仍面臨挑戰。業內人士指出，ETF 納入投顧將提升資產配置靈活性，但需解決技術對接和實現路徑不明確的問題，以確保高效、低成本的交易體驗。

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從科創板到創業板：ETF 納入基金投顧還有多遠？業內人士這樣看