分紅難換溢價，上市銀行估值分化有所加劇
自六家國有大行集中發佈估值提升計劃至今已逾一年。這些以穩健經營、穩定分紅為核心的承諾，並未給銀行板塊帶來普漲行情，而且板塊內部的估值分化有所加劇。業內人士表示，市場資金的差異化選擇，本質上是對銀行盈利穩定性、資產質量與發展潛力的不同定價。偏好銀行股 “類債” 屬性的資金，更青睞盈利穩健、資產質量紮實的銀行；而關注低估值與股價增長空間的資金，更注重銀行業績的成長性。
2025 年 3 月，六大行集中發佈估值提升計劃，承諾以穩健經營和穩定分紅回饋投資者。截至 2026 年 4 月 15 日，農業銀行市淨率接近 0.9，領跑六大行；建設銀行次之；工商銀行、中國銀行、郵儲銀行市淨率均在 0.6 至 0.7；交通銀行僅為 0.54。值得注意的是，與估值提升計劃發佈時相比，當前郵儲銀行與交通銀行的市淨率不升反降。事實上，估值分化並不侷限於國有大行。截至 4 月 15 日，42 只 A 股銀行股全部破淨，寧波銀行、杭州銀行、招商銀行市淨率高於 0.9，還有 10 餘隻銀行股市淨率不足 0.5。（中證報） 
