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全球稀土產業格局重塑的 2025 年，北方稀土交出了一份歷史級成績單。
公司全年實現營業收入 425.63 億元，同比大增 29.11%，歸屬於上市公司股東的淨利潤達 22.51 億元，同比激增 124.17%——利潤增速近乎是營收增速的 4 倍，折射出量價雙升之下公司盈利槓桿的強勁彈性。
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從利潤總額看，2025 年公司錄得 38.44 億元，較 2024 年的 18.37 億元增長 84.2%，已恢復至接近 2023 年高點水平；加權平均淨資產收益率升至 9.56%，較上年提升 4.99 個百分點。基本每股收益 0.6227 元，較 2024 年的 0.2778 元近乎翻倍。以此為基礎，公司擬每股派發現金紅利 0.13 元，合計分紅約 4.70 億元，現金分紅佔歸母淨利潤的比例為 20.88%。
推動業績跳升的核心邏輯，是稀土市場價格整體上行與公司自身產銷量雙雙創歷史新高的共振。2025 年，鐠釹等主流稀土產品價格震盪走強，戰略安全溢價疊加供需格局重塑，為價格提供了比以往更堅實的支撐底部。與此同時，公司冶煉分離產量、稀土金屬、磁材、儲氫、拋光、永磁電機等全線增長，綠色冶煉升級改造項目一期全線貫通投產，更進一步夯實了產能基礎。
值得注意的是，四季度成為全年最強時段——第四季度單季實現營收 122.72 億元、歸母淨利潤 7.10 億元，均為全年各季度最高，顯示出下半年需求的加速釋放以及公司產能爬坡的成果兑現。展望 2026 年，公司將目標營收定在 440 億元以上、利潤總額 35 億元以上，開局信心充足。
<h2 id="935f6473">量價共振驅動營收跨越</h2>
2025 年，北方稀土營業收入從上年 332 億元一舉突破 425 億元，增量近百億，與 2023 年的 335 億元相比也明顯提升，完成了階梯式跨越。
從收入結構來看，工業板塊（自產稀土產品及新材料）貢獻 330.87 億元，同比增長 36.35%，毛利率達 13.84%，較上年提升 2.19 個百分點；商業板塊（貿易業務）貢獻 77.94 億元，增長 10.53%，毛利率 1.92%；環保板塊營收 14.70 億元，受部分品種價格波動影響毛利率同比下滑 5.42 個百分點至 23.44%。
分產品看，稀土主要產品（含原料及新材料）實現收入 326.37 億元，毛利率 13.97%，較上年微升 2.36 個百分點；稀土應用產品（含永磁電機等）營收 4.50 億元，毛利率 4.62%，受成本端壓力毛利率同比收窄約 9.41 個百分點。
地區維度，國內收入 417.37 億元（佔比逾 99%），同比增長 28.44%，毛利率提升近 2 個百分點至 11.94%；海外收入 6.14 億元，受出口格局變化影響同比大幅跳升 99.35%，但規模體量依然較小。
<h2 id="d73d51df">成本結構：原料成本激增考驗管控能力</h2>
利潤高增的背後，成本端壓力同樣不可忽視。2025 年營業成本 373.67 億元，同比上升 26.29%，漲幅略低於營收增速，是毛利率得以改善的直接原因。
工業板塊成本結構中，原料成本佔比從上年的 75.92% 跳升至 83.14%，絕對值從 162.76 億元猛增至 237.03 億元，增幅高達 45.63%——這主要反映了公司向包鋼股份採購稀土精礦價格隨行就市的上漲；材料與動力成本則從 326.30 億元大幅壓縮至 25.83 億元（降幅 20.85%），折射出公司精細化能耗管控的成效。報告期內，公司向關聯方包鋼股份採購稀土精礦合同金額 120 億元（含税），本年已履行 94.17 億元。
研發方面，全年費用化研發投入 3.18 億元，同比增長 6.07%，佔營收比例 0.75%；但管理層在報告中強調研發投入強度達到 5% 以上，推測系將內部科研平台（稀土院等）的研發支出納入更寬口徑統計。
税金及附加達 2.10 億元，同比增長 50.87%，主要源於增值税附加税和印花税隨業績擴張相應增加；信用減值損失同比猛增 159.67% 至 2.15 億元，主要因部分非流動資產（昆鹿實業借款）計提減值，這一項目值得後續關注。
<h2 id="b3fcc865">現金流：經營端改善，籌資端大幅收縮</h2>
2025 年經營活動產生的現金流量淨額為 11.15 億元，同比增長 8.71%，在營收大幅增長背景下改善幅度相對温和，主要因四季度出現-16.10 億元的經營現金淨流出，拖累全年表現。分季度看，三季度經營現金流高達 17.99 億元，與四季度形成明顯反差，或與季末備貨節奏及應收賬款結構有關。
投資活動淨流出 11.83 億元，較上年的-16.55 億元收窄，主要因綠色冶煉升級改造項目一期完工後基建類投資支出回落。籌資活動淨流出 9.55 億元，而 2024 年同期為淨流入 10.03 億元，劇烈轉變主要源於公司主動壓降有息負債、減少新增借款。這一轉變顯示公司 2025 年財務槓桿策略更趨保守穩健。
在資產負債表層面，應交税費由年初 1.28 億元飆升至 4.90 億元（增長 284.21%），印證了利潤高增後所得税及增值税大幅增加；一年內到期的非流動負債從 12.59 億元翻倍至 25.72 億元，值得關注短期債務再融資安排；固定資產從 70.04 億元增至 91.20 億元（增 30.23%），主要為綠色冶煉項目轉固帶來。
<h2 id="b8f1ccc1">戰略佈局：智能工廠落地，產業鏈縱向延伸</h2>
2025 年，公司在產業鏈延伸上動作密集。綠色冶煉升級改造項目一期全線投產，二期已開工建設，該項目總預算不超過 77.99 億元，本年新增支付資金 7.59 億元，累計已支付 22.41 億元；甘肅稀土、華星稀土、北方中鑫安泰、北方磁材、北方招寶等多個重點項目建成投運，新建子公司北方金龍（持股 51%）納入合併報表，擴大了稀土分離產能版圖。
在智能化領域，公司獲評工業和信息化部首批卓越級智能工廠，關鍵工序數控化率及生產設備數字化率持續提升；股票首次入選中證 A50 指數成分股並重回上證 50 指數，國內主流 ESG 評級最高提升至 AAA，市值創近三年新高並保持行業第一。
與此同時，公司對非核心資產進行了清理：子公司河北華凱（40% 股權）和平源鎂鋁（51% 股權）相繼出售，稀寶通用進入破產清算，合併報表範圍淨減少 3 家子公司，資產質量整體有所優化。
<h2 id="v-a-2026">行業β與公司α：2026 年能否延續？</h2>
理解北方稀土 2025 年的超預期表現，必須將行業β與公司α分開審視。行業層面，商務部對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔等 7 類中重稀土實施出口管制，中重稀土戰略安全溢價顯著抬升；輕稀土價格整體上行，CRE 指數 10 月攀至年內高點；全球稀土進口量同比下降 24% 而金額增長 16.3%，噸價顯著提升，均為公司業績提供了有力的外部支撐。
公司自身層面，除量價因素外，最值得關注的α來源是成本端的持續優化。加工全成本同比進一步降低，固態儲氫裝置實現量產、永磁電機、磁材等高附加值產品產銷量創歷史新高，產品結構向更高毛利區間遷移。
2026 年，公司目標營收 440 億元以上、利潤總額 35 億元以上，分別對應 3.4% 和約 3.4% 的增幅——相較於 2025 年的高速增長，這一目標顯得較為保守，但也需注意 2025 年已有較高利潤基數以及稀土價格存在波動風險。綠色冶煉二期項目推進、北方金龍分離產線試生產、鑭鈰庫存持續消化以及磁材合金新增產能釋放，將是決定 2026 年業績能否超預期兑現的幾個關鍵觀察窗口。

北方稀土

受稀土市場價格整體上行與公司自身產銷量雙雙創歷史新高的共振，北方稀土全年實現營業收入 425.63 億元，同比大增 29.11%，歸屬於上市公司股東的淨利潤達 22.51 億元，同比激增 124.17%。四季度成為全年最強時段——第四季度單季實現營收 122.72 億元、歸母淨利潤 7.10 億元，均為全年各季度最高。

稀土量價齊升，北方稀土 2025 年營收創歷史新高，淨利潤翻倍，擬每股派 0.13 元 | 財報見聞