<p>摩根士丹利的分析師 Ioannis Masvoulas 維持了對 FRESNILLO 的賣出評級。相關的目標價格為 2,400.00 英鎊。</p>
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<p>Ioannis Masvoulas 之所以給出賣出評級，是由於與 Fresnillo 近期的運營和財務狀況相關的多種因素。2026 年第一季度的銀當量產量略低於市場預期，銀的產量因品位下降和 Saucito 及 Fresnillo 等關鍵礦山的干擾而未能達到共識，而黃金及副產品的積極貢獻使得近期的盈利影響基本可以忽略不計。</p>
<p>他還強調，在當前商品價格下，股票僅提供約 6% 的 2026 年自由現金流收益率，他認為這與其他選擇相比並不具吸引力。特別是，他更傾向於 Endeavour Mining，他估計其自由現金流收益率大約是 Fresnillo 的兩倍，儘管中期指導穩定且運營問題大多是暫時的，但他仍然對 Fresnillo 保持相對減持的態度。</p>

FRES

實物白銀股票 ETF - ETFS

環球銀礦 MSCI ETF - iShares

PSLV

白銀礦業股 ETF - GlobalX

SLVR

白銀信託 ETF - iShares

<p>摩根士丹利分析師 Ioannis Masvoulas 對 Fresnillo 維持 “賣出” 評級，目標價為 2,400.00 英鎊。該評級基於 Fresnillo 的運營中斷和適度的現金流收益，預計 2026 年的現金流收益約為 6%。由於礦石品位下降和關鍵礦山出現問題，第一季度的銀當量產量未能達到預期。儘管 Fresnillo 在中期指導上保持穩定，並面臨暫時的運營挑戰，Masvoulas 更傾向於選擇 Endeavour Mining，因為其自由現金流收益更高</p>

<p>Ioannis Masvoulas, an analyst from Morgan Stanley, maintained the Sell rating on FRESNILLO. The associated price target is p2,400.00.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利的分析師 Ioannis Masvoulas 維持了對 FRESNILLO 的賣出評級。相關的目標價格為 2,400.00 英鎊。</p>
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</div><p>Ioannis Masvoulas has given his Sell rating due to a combination of factors tied to Fresnillo’s recent operational and financial profile. First-quarter 2026 silver-equivalent output slightly lagged market expectations, with silver volumes missing consensus because of weaker grades and disruptions at key mines such as Saucito and Fresnillo, while the positive contributions from gold and by-products left the near-term earnings effect largely negligible.</p>
<div class="lb-trans"><p>Ioannis Masvoulas 之所以給出賣出評級，是由於與 Fresnillo 近期的運營和財務狀況相關的多種因素。2026 年第一季度的銀當量產量略低於市場預期，銀的產量因品位下降和 Saucito 及 Fresnillo 等關鍵礦山的干擾而未能達到共識，而黃金及副產品的積極貢獻使得近期的盈利影響基本可以忽略不計。</p>
</div><p>He also highlights that, at prevailing commodity prices, the shares only offer an estimated 2026 free cash flow yield of about 6%, which he views as unappealing versus alternatives. In particular, he prefers Endeavour Mining, which he estimates to generate roughly double the free cash flow yield, reinforcing a relative Underweight stance on Fresnillo despite stable medium-term guidance and largely temporary operational issues.</p>
<div class="lb-trans"><p>他還強調，在當前商品價格下，股票僅提供約 6% 的 2026 年自由現金流收益率，他認為這與其他選擇相比並不具吸引力。特別是，他更傾向於 Endeavour Mining，他估計其自由現金流收益率大約是 Fresnillo 的兩倍，儘管中期指導穩定且運營問題大多是暫時的，但他仍然對 Fresnillo 保持相對減持的態度。</p>
</div>

Sell Rating on Fresnillo: Modest Cash Flow Yield and Operational Disruptions Drive Preference for Higher-Yield Peers

Tip Ranks

Fresnillo PLC

Sprott PHYs Silver

Sprott Silver Mnrs & Physical Silver ETF

WisdomTree Silver

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

對 Fresnillo 的賣出評級：由於現金流收益率適中且運營中斷，投資者更傾向於選擇收益更高的同行