<p>NEL ASA（股票代碼：NO:NEL）召開了 2023 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>NEL ASA 最新的財報電話會議描繪了一個謹慎樂觀的前景，管理層在短期疲軟與長期機會之間取得了平衡。收入有所下降，虧損持續，但公司強調了強勁的流動性、成熟的技術平台以及 2026 年可能出現的更高訂單，同時警告執行和補助風險仍然顯著。</p>
<h2>穩健的流動性和訂單積壓</h2>
<p>NEL 在本季度末的現金餘額為 14 億挪威克朗，訂單積壓為 11 億挪威克朗，儘管持續虧損，仍為公司提供了喘息空間。管理層還指出，預計 2026 年將獲得 1100 萬歐元的歐盟補助，涉及加壓鹼性工業化，作為未來資金的額外緩衝。</p>
<h2>鹼性部門的改善</h2>
<p>鹼性部門是相對亮眼的部分，收入同比增長 6%，EBITDA 改善 3500 萬挪威克朗。對新型加壓鹼性技術的持續測試顯示出更高的產量、更少的關鍵缺陷和更短的週期時間，支持了更具競爭力的產品線的論點。</p>
<h2>同比 EBITDA 改善</h2>
<p>集團 EBITDA 在本季度仍為負值，達到 1 億挪威克朗，但與去年相比改善了 1500 萬挪威克朗。管理層將這一進展歸因於成本調整和一些有利的項目交付，表明重組開始在損益表中顯現效果。</p>
<h2>商業進展和重複業務</h2>
<p>在商業方面，NEL 於 3 月在韓國啓用了首個離網 10 兆瓦綠色氫氣設施，這是鹼性平台的一個關鍵參考項目。4 月，公司獲得了一份價值 700 萬美元的集裝箱 PEM 單元的重複訂單，並已預定了約 7000 萬挪威克朗的第二季度訂單，突顯了客户的粘性增強。</p>
<h2>技術商業化和產能擴展</h2>
<p>NEL 計劃在 2026 年 5 月商業推出其加壓鹼性平台，經過多年的開發，預計每兆瓦的成本將低於大氣鹼性或 PEM。在 Heroya 的歐盟資助生產線目標是到 2026 年底實現 500 兆瓦的裝機容量，為規模化生產奠定基礎，前提是需求能夠實現。</p>
<h2>集裝箱 PEM 的勢頭和短交貨期</h2>
<p>管理層強調了適用於 2.5–10–50 兆瓦項目的模塊化集裝箱 PEM 系統的強勁勢頭，得到了重複買家的支持。這些標準單元通常可以在 12 個月內交付，使得收入轉化速度快於大型定製項目，並幫助彌補短期利用率的差距。</p>
<h2>下一代 PEM 的路線圖</h2>
<p>NEL 正在推進下一代 PEM 平台，計劃在 2026 年構建一個原型堆棧，目標是將堆棧成本降低約 70%。如果在 2028-2029 年成功實現工業化，這將大幅降低客户的資本支出和運營支出，並顯著增強公司的競爭優勢。</p>
<h2>總體收入下降和訂單接收疲軟</h2>
<p>總收入同比下降 5%，至 1.48 億挪威克朗，反映出市場疲軟和大型項目交付減少。訂單接收為 8500 萬挪威克朗，低於強勁的可比期，管理層承認整體訂單積壓呈下降趨勢，增加了將管道轉化為正式合同的壓力。</p>
<h2>PEM 部門表現不佳</h2>
<p>PEM 業務表現滯後，收入同比下降 14%，原因是兆瓦級交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 萬挪威克朗，部分原因是美國資金的延遲或取消，使該部門更容易受到政策和補助不確定性的影響。</p>
<h2>負 EBITDA 和對銷量復甦的依賴</h2>
<p>儘管有一些成本上的勝利，NEL 仍然處於虧損狀態，本季度的 EBITDA 為負 1 億挪威克朗。管理層明確表示，恢復盈利的關鍵在於更高的收入和更好的工廠利用率，使得訂單接收和項目執行成為投資者的關鍵影響因素。</p>
<h2>補助和津貼不確定性影響現金流</h2>
<p>部分預期的美國研究資金自去年底以來一直處於審查和未支付狀態，直接影響了 PEM 的現金流和業績。由於沒有明確的恢復時間表，這種不確定性為收益增加了另一層波動性，並使美國業務的規劃變得複雜。</p>
<h2>人員減少降低交付能力</h2>
<p>員工人數已削減至約 300 人，比峯值減少 26%，比 2025 年第一季度末減少 19%，推動人員成本下降 21%。管理層警告稱，這些裁員也削弱了製造和項目執行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在訂單恢復時的速度和規模。</p>
<h2>訂單積壓不足以確保 2027 年利用率</h2>
<p>NEL 承認其當前的訂單積壓不足以確保 2027 年有意義的工廠利用率，強調今年和明年需要新的勝利。公司希望更快的集裝箱 PEM 項目能夠幫助彌補這一差距，但中期的可見性仍然不完整。</p>
<h2>地緣政治和通脹風險</h2>
<p>管理層還指出了宏觀經濟的逆風，包括中東緊張局勢，這導致一些項目延遲並引發了材料價格波動。雖然這些成本變動尚未被描述為全面的通脹，但它們可能會使項目執行復雜化，並抑制某些市場的客户活動。</p>
<h2>指導和中期展望</h2>
<p>Nel 並未發佈正式的數字指導，但重申了方向性的預期：EBITDA 適度改善，2026 年訂單接收更強勁，以及項目 FIDs 數量將超過 2025 年。公司寄希望於其加壓鹼性產品的推出、到 2026 年 500 MW 的產能目標、集裝箱化 PEM 的增長以及下一代 PEM 原型，以建立一個從 2020 年代末期開始更具盈利性的模式。</p>
<p>Nel 的財報電話會議強調了公司正在轉型，面臨着收入下降、補助不確定性和精簡員工隊伍的壓力，同時又擁有有前景的技術和充足的現金儲備。對於投資者而言，關鍵在於 Nel 能否將其創新管道和商業參考轉化為更強的訂單簿，以填補 2027 年的需求，並推動集團走向可持續盈利。</p>

NLLSF

<p>NEL ASA 的第一季度財報電話會議透露出謹慎的前景，收入同比下降 5%，降至 1.48 億挪威克朗，持續虧損達 1 億挪威克朗。儘管如此，公司報告了強勁的流動性，現金達到 14 億挪威克朗，訂單積壓為 11 億挪威克朗。鹼性部門有所改善，而 PEM 部門則面臨 14% 的收入下降。管理層強調，需要增加訂單獲取和項目執行，以在美國資金和地緣政治因素的不確定性中恢復盈利能力</p>

<p>NEL ASA ((NO:NEL)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL ASA（股票代碼：NO:NEL）召開了 2023 年第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>NEL ASA’s latest earnings call painted a cautiously optimistic picture, with management balancing near‑term weakness against long‑term opportunity. Revenue slipped and losses persisted, yet the company highlighted strong liquidity, maturing technology platforms, and the potential for higher orders from 2026, while warning that execution and grant risks remain significant.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL ASA 最新的財報電話會議描繪了一個謹慎樂觀的前景，管理層在短期疲軟與長期機會之間取得了平衡。收入有所下降，虧損持續，但公司強調了強勁的流動性、成熟的技術平台以及 2026 年可能出現的更高訂單，同時警告執行和補助風險仍然顯著。</p>
</div><h2>Solid liquidity and backlog</h2>
<div class="lb-trans"><h2>穩健的流動性和訂單積壓</h2>
</div><p>Nel ended the quarter with a cash balance of NOK 1.4 billion and an order backlog of NOK 1.1 billion, giving the company breathing room despite continued losses. Management also pointed to an expected EU grant of EUR 11 million in 2026, tied to pressurized alkaline industrialization, as an additional future funding buffer.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 在本季度末的現金餘額為 14 億挪威克朗，訂單積壓為 11 億挪威克朗，儘管持續虧損，仍為公司提供了喘息空間。管理層還指出，預計 2026 年將獲得 1100 萬歐元的歐盟補助，涉及加壓鹼性工業化，作為未來資金的額外緩衝。</p>
</div><h2>Alkaline division improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>鹼性部門的改善</h2>
</div><p>The alkaline segment was a relative bright spot, with revenues up 6% year‑on‑year and EBITDA improving by NOK 35 million. Ongoing tests on the new pressurized alkaline technology show higher yields, fewer critical defects, and lower cycle times, supporting the case for a more competitive product line.</p>
<div class="lb-trans"><p>鹼性部門是相對亮眼的部分，收入同比增長 6%，EBITDA 改善 3500 萬挪威克朗。對新型加壓鹼性技術的持續測試顯示出更高的產量、更少的關鍵缺陷和更短的週期時間，支持了更具競爭力的產品線的論點。</p>
</div><h2>Year‑on‑year EBITDA improvement</h2>
<div class="lb-trans"><h2>同比 EBITDA 改善</h2>
</div><p>Group EBITDA remained negative at NOK 100 million in the quarter, but that still marked a NOK 15 million improvement versus last year. Management attributed the progress to cost adjustments and some favorable project deliveries, signaling that the restructuring is beginning to filter through the P&amp;L.</p>
<div class="lb-trans"><p>集團 EBITDA 在本季度仍為負值，達到 1 億挪威克朗，但與去年相比改善了 1500 萬挪威克朗。管理層將這一進展歸因於成本調整和一些有利的項目交付，表明重組開始在損益表中顯現效果。</p>
</div><h2>Commercial progress and repeat business</h2>
<div class="lb-trans"><h2>商業進展和重複業務</h2>
</div><p>On the commercial side, Nel commissioned Korea’s first off‑grid 10 MW green hydrogen facility in March, a key reference project for the alkaline platform. In April, the company secured a repeat order worth $7 million for containerized PEM units and has already booked a Q2 order of around NOK 70 million, underlining growing customer stickiness.</p>
<div class="lb-trans"><p>在商業方面，NEL 於 3 月在韓國啓用了首個離網 10 兆瓦綠色氫氣設施，這是鹼性平台的一個關鍵參考項目。4 月，公司獲得了一份價值 700 萬美元的集裝箱 PEM 單元的重複訂單，並已預定了約 7000 萬挪威克朗的第二季度訂單，突顯了客户的粘性增強。</p>
</div><h2>Technology commercialization and capacity build‑out</h2>
<div class="lb-trans"><h2>技術商業化和產能擴展</h2>
</div><p>Nel plans a commercial launch of its pressurized alkaline platform in May 2026 after years of development, positioning it as cheaper per MW than atmospheric alkaline or PEM. An EU‑funded production line at Heroya targets 500 MW of installed capacity by the end of 2026, setting the stage for scaled manufacturing if demand materializes.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 計劃在 2026 年 5 月商業推出其加壓鹼性平台，經過多年的開發，預計每兆瓦的成本將低於大氣鹼性或 PEM。在 Heroya 的歐盟資助生產線目標是到 2026 年底實現 500 兆瓦的裝機容量，為規模化生產奠定基礎，前提是需求能夠實現。</p>
</div><h2>Containerized PEM momentum and short lead times</h2>
<div class="lb-trans"><h2>集裝箱 PEM 的勢頭和短交貨期</h2>
</div><p>Management highlighted strong momentum for modular containerized PEM systems suited to 2.5–10–50 MW projects, supported by repeat buyers. These standard units can typically be delivered in under 12 months, enabling faster revenue conversion than large custom projects and helping bridge near‑term utilization gaps.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層強調了適用於 2.5–10–50 兆瓦項目的模塊化集裝箱 PEM 系統的強勁勢頭，得到了重複買家的支持。這些標準單元通常可以在 12 個月內交付，使得收入轉化速度快於大型定製項目，並幫助彌補短期利用率的差距。</p>
</div><h2>Roadmap for next‑generation PEM</h2>
<div class="lb-trans"><h2>下一代 PEM 的路線圖</h2>
</div><p>Nel is pushing a next‑generation PEM platform, aiming to build a prototype stack in 2026 that targets roughly a 70% reduction in stack costs. If successfully industrialized around 2028–2029, this could materially cut both CapEx and OpEx for customers and significantly sharpen the company’s competitive edge.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 正在推進下一代 PEM 平台，計劃在 2026 年構建一個原型堆棧，目標是將堆棧成本降低約 70%。如果在 2028-2029 年成功實現工業化，這將大幅降低客户的資本支出和運營支出，並顯著增強公司的競爭優勢。</p>
</div><h2>Overall revenue decline and weak order intake</h2>
<div class="lb-trans"><h2>總體收入下降和訂單接收疲軟</h2>
</div><p>Total revenues fell 5% year‑on‑year to NOK 148 million, reflecting a sluggish market and fewer large project deliveries. Order intake was NOK 85 million, down from a strong comparable period, and management acknowledged that the overall backlog is trending lower, heightening pressure to convert pipeline into firm contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>總收入同比下降 5%，至 1.48 億挪威克朗，反映出市場疲軟和大型項目交付減少。訂單接收為 8500 萬挪威克朗，低於強勁的可比期，管理層承認整體訂單積壓呈下降趨勢，增加了將管道轉化為正式合同的壓力。</p>
</div><h2>PEM division underperformance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>PEM 部門表現不佳</h2>
</div><p>The PEM business lagged, with revenues down 14% year‑on‑year because of limited megawatt‑scale deliveries. PEM EBITDA also deteriorated by NOK 16 million, partly due to delayed or canceled U.S. funding, leaving this division more exposed to policy and grant uncertainty.</p>
<div class="lb-trans"><p>PEM 業務表現滯後，收入同比下降 14%，原因是兆瓦級交付有限。PEM 的 EBITDA 也下降了 1600 萬挪威克朗，部分原因是美國資金的延遲或取消，使該部門更容易受到政策和補助不確定性的影響。</p>
</div><h2>Negative EBITDA and dependence on volume recovery</h2>
<div class="lb-trans"><h2>負 EBITDA 和對銷量復甦的依賴</h2>
</div><p>Despite some cost wins, Nel remains firmly loss‑making, with negative EBITDA of NOK 100 million in the quarter. Management was clear that a return to profitability hinges on higher revenues and better factory utilization, making order intake and project execution the key swing factors for investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管有一些成本上的勝利，NEL 仍然處於虧損狀態，本季度的 EBITDA 為負 1 億挪威克朗。管理層明確表示，恢復盈利的關鍵在於更高的收入和更好的工廠利用率，使得訂單接收和項目執行成為投資者的關鍵影響因素。</p>
</div><h2>Grant and subsidy uncertainty impacting cashflows</h2>
<div class="lb-trans"><h2>補助和津貼不確定性影響現金流</h2>
</div><p>A portion of expected U.S. research funding has been under review and unpaid since late last year, directly affecting PEM cashflows and results. With no clear timeline for reinstatement, this uncertainty adds another layer of volatility to earnings and complicates planning for the U.S. operations.</p>
<div class="lb-trans"><p>部分預期的美國研究資金自去年底以來一直處於審查和未支付狀態，直接影響了 PEM 的現金流和業績。由於沒有明確的恢復時間表，這種不確定性為收益增加了另一層波動性，並使美國業務的規劃變得複雜。</p>
</div><h2>Workforce reductions reduce delivery capability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>人員減少降低交付能力</h2>
</div><p>Headcount has been cut to roughly 300 employees, down 26% from the peak and 19% from the end of Q1 2025, driving a 21% drop in personnel costs. Management cautioned that these reductions have also dented manufacturing and project execution “muscle,” potentially limiting the speed and scale at which Nel can ramp when orders return.</p>
<div class="lb-trans"><p>員工人數已削減至約 300 人，比峯值減少 26%，比 2025 年第一季度末減少 19%，推動人員成本下降 21%。管理層警告稱，這些裁員也削弱了製造和項目執行的 “肌肉”，可能限制 NEL 在訂單恢復時的速度和規模。</p>
</div><h2>Insufficient backlog to secure 2027 utilization</h2>
<div class="lb-trans"><h2>訂單積壓不足以確保 2027 年利用率</h2>
</div><p>Nel acknowledged that its current backlog is not enough to secure meaningful factory utilization in 2027, underscoring the need for new wins this year and next. The company hopes that quicker‑turn containerized PEM projects will help bridge the gap, but medium‑term visibility remains incomplete.</p>
<div class="lb-trans"><p>NEL 承認其當前的訂單積壓不足以確保 2027 年有意義的工廠利用率，強調今年和明年需要新的勝利。公司希望更快的集裝箱 PEM 項目能夠幫助彌補這一差距，但中期的可見性仍然不完整。</p>
</div><h2>Geopolitical and inflationary risks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>地緣政治和通脹風險</h2>
</div><p>Management also flagged macro headwinds, including Middle East tensions that have delayed some projects and triggered material price swings. While these cost moves are not yet described as full‑blown inflation, they could complicate project execution and dampen customer activity in certain markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層還指出了宏觀經濟的逆風，包括中東緊張局勢，這導致一些項目延遲並引發了材料價格波動。雖然這些成本變動尚未被描述為全面的通脹，但它們可能會使項目執行復雜化，並抑制某些市場的客户活動。</p>
</div><h2>Guidance and medium‑term outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導和中期展望</h2>
</div><p>Nel did not issue formal numerical guidance but reiterated directional expectations: modestly improving EBITDA, stronger order intake in 2026, and more project FIDs than in 2025. The company is banking on its pressurized alkaline launch, 500 MW capacity target by 2026, containerized PEM growth, and a next‑gen PEM prototype to set up a more profitable model from the late 2020s onwards.</p>
<div class="lb-trans"><p>Nel 並未發佈正式的數字指導，但重申了方向性的預期：EBITDA 適度改善，2026 年訂單接收更強勁，以及項目 FIDs 數量將超過 2025 年。公司寄希望於其加壓鹼性產品的推出、到 2026 年 500 MW 的產能目標、集裝箱化 PEM 的增長以及下一代 PEM 原型，以建立一個從 2020 年代末期開始更具盈利性的模式。</p>
</div><p>Nel’s earnings call underscored a company in transition, balancing pressure from declining revenues, grant uncertainty, and a leaner workforce against promising technology and a solid cash cushion. For investors, the story now turns on whether Nel can convert its innovation pipeline and commercial references into a stronger order book that fills 2027 and moves the group toward sustainable profitability.</p>
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Nel ASA 的財報電話會議在壓力與承諾之間取得了平衡