2025 年,絕味食品交出上市以來首份年度虧損成績單。 全年營業收入 54.67 億元,同比下降 12.6%;歸母淨虧損 1.91 億元,同比由盈轉虧;扣非淨利潤 0.75 億元,同比降幅仍達 62.8%。 此番斷崖式下跌,根源於過往違規事項的一次性追溯。 2025 年 4 月,絕味公告需補繳税款及滯納金合計 3.42 億元,絕大部分計入當期損益,導致營業外支出大幅增加。 疊加此前年度財務信披違規,公司於 2025 年 9 月被實施其他風險警示,股票簡稱變更為 “ST 絕味”。 橫向對比來看,絕味業績的修復節奏明顯慢於同行。 滷味賽道正經歷渠道重構。量販零食、商超即時零售等新渠道以更低價格、更高頻的場景切走部分需求。年報亦明確指出,行業正從 “渠道驅動” 轉向 “產品驅動”,同質化競爭加劇,產能過剩風險上升。 在需求走弱、客流分散的環境下,絕味過去所依賴的萬店加盟門店體系,反而成為一把 “雙刃劍”,使渠道效率下降迅速傳導至收入端。 儘管絕味自 2024 年年報起已不再在財報中披露門店數量,但第三方平台窄門餐眼數據顯示,其門店規模已從 2023 年底峯值超 1.5 萬家收縮約三分之一。 相比之下,部分同行通過產品結構優化、渠道分化或價格策略調整,實現了階段性企穩甚至改善。 周黑鴨 2025 年營收同比增長 3.5%,淨利潤大增近六成;煌上煌預計淨利潤翻倍。絕味則成為 “滷味三巨頭” 中唯一尚未緩過來的那一家。 另一個值得關注的變化,是絕味在產業鏈中的角色出現了微妙偏移。 從業務結構看,公司除滷製食品銷售外,還包括加盟管理、集採、供應鏈物流等板塊。 2025 年,集採業務收入同比下降 38.39%,而供應鏈物流收入反而增長 20.14%,成為唯一增長的業務板塊。 據年報披露,公司第一大銷售客户為新興滷味品牌王小滷,佔年度銷售總額的 1.96%。 面對困局,絕味在年報中提出多項應對方向:推動門店調改升級,從鴨副產品向全品類延伸;構建數智化運營體系,提升單店效率。 但進入 2026 年,其市場壓力仍未消散。一季度營收同比降 16% 至 12.65 億元,歸母淨利潤同比下滑超四成。 對這位曾經的 “鴨王” 而言,走出陰霾仍需漫長的時間。