<p>作者：Joy Wiltermuth</p>
<p>許多投資者希望退出私人信貸，但仍有數十億美元流入與軟件相關的基金</p>
<p>華爾街基金的字母湯將更加參與融資人工智能的繁榮。</p>
<p>鑑於對該行業的監管審查加劇、對 “蟑螂” 的擔憂以及對人工智能可能超越軟件行業的恐懼，許多投資者今年希望退出私人信貸。</p>
<p>《華爾街日報》報道，證券交易委員會、財政部和銀行監管機構已加大對約 3 萬億美元私人信貸行業風險的調查。</p>
<p>然而，令人驚訝的是，仍有大量資金流入那些公開交易並擁有風險較高公司債務的相關基金，其中包括許多軟件公司。</p>
<p>這些基金被稱為 “CLO ETF”，根據德意志銀行研究人員的數據，截至 4 月 10 日，今年已吸引了 60 億美元的投資者資金。CLO 指的是擔保貸款義務。</p>
<p>該團隊稱這一資金流入 “異常強勁”——僅比 2025 年下半年總流入量略少——並且考慮到 “對私人信貸、軟件和地緣政治的焦慮” 而令人驚訝，這些因素已減緩了相鄰市場的需求。</p>
<p>今年，其他類別的 ETF（投資於低於投資級信用評級公司的 ETF）的周流入量為負，例如那些投資於槓桿貸款和高收益 “垃圾” 債券的 ETF。而 CLO 的情況並非如此，如下圖所示。</p>
<p>對私人信貸和軟件風險的擔憂在今年削弱了某些信用市場 ETF 領域的需求，但 CLO 並未受到影響。</p>
<p>投資者對人工智能可能對軟件和其他行業的影響感到不確定，也不確定如何分析這些風險，Janus Henderson Investors 的全球證券化產品負責人 John Kerschner 表示，他還是行業最大 CLO ETF JAAA 的經理。</p>
<p>“我認為你應該讓投資組合中的多樣化來幫助你，” Kerschner 説。“這就是 CLO 的作用。”</p>
<p>根據穆迪的數據，軟件提供商是 CLO 的最大風險敞口之一，約佔美國交易資產的 10%。這些基金還擁有為許多其他行業提供融資的債務，包括銀行、醫療保健和酒店。</p>
<p>根據穆迪的數據，商業發展公司（BDC）對軟件的風險敞口在中位數基礎上接近 25%，使其成為最大的風險敞口。BDC 管理者，如 Blue Owl Capital（OWL），在今年私人信貸的贖回焦慮討論中處於核心地位。</p>
<p>閲讀：這些私人信貸基金返還的資金不到投資者要求的一半</p>
<p>對強大新人工智能工具及其可能取代軟件行業提供的眾多服務的擔憂導致在 2026 年初相關股票出現恐慌性拋售。4 月，軟件股票與美國股市的其他部分一起享受了一波急劇的反彈，後者在對伊朗戰爭持久停火的希望中重新奪回了歷史高位。</p>
<p>然而，無法忽視的是，投入人工智能建設的鉅額資金。高盛研究人員本週表示，他們估計亞馬遜（AMZN）、字母表（GOOGL）、Meta（META）和微軟（MSFT）將在 2030 財年之前花費 4.5 萬億美元用於人工智能數據中心的資本支出。由於支出規模巨大，這些公司需要利用多種融資渠道，包括槓桿貸款、高收益、私人信貸和銀行。支出繁榮對軟件和其他行業的影響尚待確定。上述公司未立即回應置評請求。</p>
<p>根據 FactSet 的數據，截至週四的最新交易，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV 今年下跌超過 20%。相比之下，VanEck BDC Income ETF BIZD 下跌了 9.5%，該 ETF 跟蹤許多面臨贖回請求的 BDC。</p>
<p>穆迪在 4 月 7 日關於 BDC 的報告中表示：“軟件風險敞口是一個正在發展的資產風險，因為人工智能（AI）所帶來的重大顛覆性力量，但這一風險需要多年的時間才能顯現。” 它指出，第一季度對該行業的贖回請求的顯著波動是一個負面因素。</p>
<p>BDC 已經存在了幾十年，但 CLO ETF 是 2020 年後發展起來的相對新資產。兩者都幫助融資類似類型的公司——通常嚴重依賴債務的投機性或掙扎中的企業。大多數，但並非全部，CLO ETF 僅投資於頂級的 AAA 級債務證券，為投資者提供德意志銀行團隊所稱的 “在宏觀不確定性加劇期間的優質定位”。</p>
<p>這使得投資者最近在 CLO ETF 上獲得了穩定的收益，JAAA 的 1 年回報率約為 5%，基於市場價格。相比之下，VanEck BIZD 的總回報為-14.7%。</p>
<p>-Joy Wiltermuth</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞社</p>
<p>04-23-26 1307ET</p>

CLOA

JABS

CLOZ

<p>儘管對私人信貸和軟件風險的擔憂，年內已有 60 億美元流入 CLO ETF，顯示出投資者的強烈興趣。監管審查和對人工智能顛覆軟件行業的擔憂導致其他 ETF 類別出現負流入。CLO 融資風險較高的公司，尤其是在軟件領域，表現出韌性。主要科技公司預計將大力投資於人工智能，進一步影響市場。儘管軟件股票面臨波動，CLO ETF 卻提供了穩定的回報，突顯其在宏觀經濟不確定性中的吸引力</p>

<p>By Joy Wiltermuth</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Joy Wiltermuth</p>
</div><p>Many investors want out of private credit, but billions of dollars are still flowing into related funds with a big software exposure</p>
<div class="lb-trans"><p>許多投資者希望退出私人信貸，但仍有數十億美元流入與軟件相關的基金</p>
</div><p>The alphabet soup of Wall Street funds are set to get more involved in financing the AI boom.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街基金的字母湯將更加參與融資人工智能的繁榮。</p>
</div><p>Many investors want out of private credit this year, given increased regulatory scrutiny of the sector, concerns about &#34;cockroaches&#34; and fears that AI could overtake the software industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於對該行業的監管審查加劇、對 “蟑螂” 的擔憂以及對人工智能可能超越軟件行業的恐懼，許多投資者今年希望退出私人信貸。</p>
</div><p>The Securities and Exchange Commission, Treasury Department and bank regulators have stepped up inquiries into risks in the roughly $3 trillion private-credit sector, the Wall Street Journal reported.</p>
<div class="lb-trans"><p>《華爾街日報》報道，證券交易委員會、財政部和銀行監管機構已加大對約 3 萬億美元私人信貸行業風險的調查。</p>
</div><p>Yet a surprising amount of capital has been flowing into related funds that are publicly traded and own the debt of riskier companies, including many in the software business.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，令人驚訝的是，仍有大量資金流入那些公開交易並擁有風險較高公司債務的相關基金，其中包括許多軟件公司。</p>
</div><p>These funds, known as &#34;CLO ETFs,&#34; hauled in $6 billion in investor cash this year through April 10, according to Deutsche Bank researchers. CLO refers to collateralized loan obligations.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些基金被稱為 “CLO ETF”，根據德意志銀行研究人員的數據，截至 4 月 10 日，今年已吸引了 60 億美元的投資者資金。CLO 指的是擔保貸款義務。</p>
</div><p>The team called the intake &#34;remarkably robust&#34; - only slightly less than the total inflows from the second half of 2025 - and surprising, given &#34;anxiety around private credit, software, and geopolitics&#34; that has slowed demand in adjacent markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>該團隊稱這一資金流入 “異常強勁”——僅比 2025 年下半年總流入量略少——並且考慮到 “對私人信貸、軟件和地緣政治的焦慮” 而令人驚訝，這些因素已減緩了相鄰市場的需求。</p>
</div><p>Weekly flows in other categories of ETFs that fund companies with below-investment-grade credit ratings have been negative this year, such as those invested in leveraged loans and high-yield &#34;junk&#34; bonds. That hasn't been the case for CLOs, as the chart below shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年，其他類別的 ETF（投資於低於投資級信用評級公司的 ETF）的周流入量為負，例如那些投資於槓桿貸款和高收益 “垃圾” 債券的 ETF。而 CLO 的情況並非如此，如下圖所示。</p>
</div><p>Concerns about private credit and software exposure have weakened demand in some ETF areas of credit markets this year, but not in CLOs.</p>
<div class="lb-trans"><p>對私人信貸和軟件風險的擔憂在今年削弱了某些信用市場 ETF 領域的需求，但 CLO 並未受到影響。</p>
</div><p>Investors are uncertain about what AI could mean for software and other industries, and unsure about how to analyze those risks, said John Kerschner, global head of securitized products at Janus Henderson Investors and a manager of JAAA JAAA, the industry's largest CLO ETF.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者對人工智能可能對軟件和其他行業的影響感到不確定，也不確定如何分析這些風險，Janus Henderson Investors 的全球證券化產品負責人 John Kerschner 表示，他還是行業最大 CLO ETF JAAA 的經理。</p>
</div><p>&#34;I think the way you do it is you let diversification in the portfolio help you,&#34; Kerschner said. &#34;That's where the CLOs come in.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>“我認為你應該讓投資組合中的多樣化來幫助你，” Kerschner 説。“這就是 CLO 的作用。”</p>
</div><p>Software providers represent one of the largest exposures for CLOs, at roughly 10% of the assets in U.S. transactions, according to Moody's, a figure that's based on the deals it rates. The funds also own debt that finances many other industries, including banking, healthcare and hotels.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據穆迪的數據，軟件提供商是 CLO 的最大風險敞口之一，約佔美國交易資產的 10%。這些基金還擁有為許多其他行業提供融資的債務，包括銀行、醫療保健和酒店。</p>
</div><p>The exposure to software is closer to 25% for business development companies, or BDCs, on a median basis, making it their largest exposure, according to Moody's. BDC managers, like Blue Owl Capital (OWL), have been at the heart of conversations around this year's redemption angst in private credit.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據穆迪的數據，商業發展公司（BDC）對軟件的風險敞口在中位數基礎上接近 25%，使其成為最大的風險敞口。BDC 管理者，如 Blue Owl Capital（OWL），在今年私人信貸的贖回焦慮討論中處於核心地位。</p>
</div><p>Read: These private-credit funds are giving back less than half the money their investors want</p>
<div class="lb-trans"><p>閲讀：這些私人信貸基金返還的資金不到投資者要求的一半</p>
</div><p>Concerns about powerful new AI tools and their potential to replace swaths of services offered by the software industry led to panic selling in related shares in early 2026. In April, software stocks enjoyed a sharp relief rally, along with the rest of the U.S. equity market, which has reclaimed record territory on hopes for a lasting truce in the Iran war.</p>
<div class="lb-trans"><p>對強大新人工智能工具及其可能取代軟件行業提供的眾多服務的擔憂導致在 2026 年初相關股票出現恐慌性拋售。4 月，軟件股票與美國股市的其他部分一起享受了一波急劇的反彈，後者在對伊朗戰爭持久停火的希望中重新奪回了歷史高位。</p>
</div><p>It's hard to ignore the piles of cash being launched at the AI build-out, however. Goldman Sachs researchers said this week that they estimate Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL), Meta (META) and Microsoft (MSFT) will spend $4.5 trillion in capex to fund AI data centers through the 2030 fiscal year. These companies will need to tap a mix of financing avenues, given the magnitude of the spending, they said, including leveraged loans, high-yield, private credit and banks. What the spending boom will mean for software and other industries has yet to be determined. The above companies didn't immediately respond to requests for comment.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，無法忽視的是，投入人工智能建設的鉅額資金。高盛研究人員本週表示，他們估計亞馬遜（AMZN）、字母表（GOOGL）、Meta（META）和微軟（MSFT）將在 2030 財年之前花費 4.5 萬億美元用於人工智能數據中心的資本支出。由於支出規模巨大，這些公司需要利用多種融資渠道，包括槓桿貸款、高收益、私人信貸和銀行。支出繁榮對軟件和其他行業的影響尚待確定。上述公司未立即回應置評請求。</p>
</div><p>The iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV was down more 20% on the year as of recent trading on Thursday, according to FactSet. That compares with 9.5% drop for the VanEck BDC Income ETF BIZD, which tracks many BDCs facing redemption requests.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 FactSet 的數據，截至週四的最新交易，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF IGV 今年下跌超過 20%。相比之下，VanEck BDC Income ETF BIZD 下跌了 9.5%，該 ETF 跟蹤許多面臨贖回請求的 BDC。</p>
</div><p>&#34;Software exposures are a developing asset risk because of the significant disruptive force that artificial intelligence (AI) presents, but one that will take multiple years to play out,&#34; Moody's said in an April 7 report about BDCs. It noted the significant wave of redemption requests hitting the sector in the first quarter as a negative.</p>
<div class="lb-trans"><p>穆迪在 4 月 7 日關於 BDC 的報告中表示：“軟件風險敞口是一個正在發展的資產風險，因為人工智能（AI）所帶來的重大顛覆性力量，但這一風險需要多年的時間才能顯現。” 它指出，第一季度對該行業的贖回請求的顯著波動是一個負面因素。</p>
</div><p>BDCs have been around for decades, but CLO ETFs are a relatively new asset that developed after 2020. Both help finance similar types of companies - speculative or struggling businesses that are typically heavily reliant on debt. Most, but not all, CLO ETFs invest only in the top Triple-A category of debt securities, providing investors with what the Deutsche Bank team called an &#34;up-in-quality positioning during a heightened period of macro uncertainty.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>BDC 已經存在了幾十年，但 CLO ETF 是 2020 年後發展起來的相對新資產。兩者都幫助融資類似類型的公司——通常嚴重依賴債務的投機性或掙扎中的企業。大多數，但並非全部，CLO ETF 僅投資於頂級的 AAA 級債務證券，為投資者提供德意志銀行團隊所稱的 “在宏觀不確定性加劇期間的優質定位”。</p>
</div><p>That's provided investors with steady income on CLO ETFs lately, with the 1-year return of JAAA at about 5%, based on market price. That compares with a -14.7% total return for the VanEck BIZD.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得投資者最近在 CLO ETF 上獲得了穩定的收益，JAAA 的 1 年回報率約為 5%，基於市場價格。相比之下，VanEck BIZD 的總回報為-14.7%。</p>
</div><p>-Joy Wiltermuth</p>
<div class="lb-trans"><p>-Joy Wiltermuth</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞社和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞社</p>
</div><p>04-23-26 1307ET</p>
<div class="lb-trans"><p>04-23-26 1307ET</p>
</div>

Money is flooding into these ETFs, despite heavy software exposure and worries about private credit

Dow Jones

Blackrock AAA CLO ETF

Janus Henderson Asset-Backed Secs ETF

Panagram Bbb-B Clo ETF

AAA CLO ETF

Panagram AAA CLO ETF

Invesco AAA CLO Floating Rate Note ETF

PGIM AAA CLO ETF

TCW AAA CLO ETF

VanEck AA-BB CLO ETF

VictoryShares Pioneer Asst-Based Inc ETF

Vaneck CLO ETF

Nuveen AA-BBB CLO ETF

Janus Detroit Street Trust-Janus Henderson B-BBB CLO ETF

德意志銀行

Janus Henderson

穆迪

Blue Owl Capital

高盛

亞馬遜

谷歌-A

谷歌-C

微軟

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

富國 BDC 指數 ETF - VanEck Vectors

Deutsche Bank AG Subscription Rights

Deutsche Postbank AG

Blue Owl Capital III

Blue Owl Tech Finance

GS Hldg R

儘管這些 ETF 有大量的軟件敞口以及對私人信貸的擔憂，資金仍然在不斷湧入