<div id="readability-page-1">醫渡科技預告首次全年盈利，成為醫療 AI少數實現盈利的案例之一。但這是否意味行業已跨過商業化門檻，市場仍持審慎態度 <h4>重點：</h4> <ul> <li>醫渡科技預期去年度錄得 4,100 萬至 5,600 萬元淨利潤，首次實現全年盈利</li> <li>其 AI 產品在單院層級已實現數萬次調用</li> </ul> 李世達 過去幾年，醫療 AI 始終站在技術光環的中心，卻往往被視為難以實現盈利。直到近日，醫渡科技有限公司（2158.HK）公佈預期實現創立 11 年多以來首次全年盈利，可能成為整個醫療 AI 行業的一個關鍵節點。 公司預計，截至 2026 年 3 月 31 日止財年，由上年約 1.18 億元淨虧損，轉為淨利潤 4,100 萬至 5,600 萬元（約 820 萬美元）。公司將這一轉變歸因於兩個因素，其一是 AI 能力融入產品後帶動新訂單顯著增加，其二是產品附加值提升與營運效率改善推動毛利率上升。 這一盈利並非毫無跡象可循，回看公司截至 2025 年 9 月的中期業績，其轉折其實已經開始顯現。期內收入達 3.58 億元，同比增長 8.7%，結束過去的收縮態勢；毛利率由 35.6% 提升至 37.4%；更關鍵的是，經營虧損大幅收窄 71% 至 1,571 萬元，淨虧損亦縮減 72% 至 1,576 萬元。 從結構上看，中期業績顯示，大數據平台和解決方案收入同比增長 14.6%，健康管理板塊更錄得 30.3% 的增長，而面向藥企的生命科學解決方案則微跌 4.4%。顯示帶動增長的主要動力，正逐步轉向醫院與支付端等更具應用場景的業務，而非傳統藥企服務板塊。從收入佔比看，大數據平台仍為最大來源。 隨着大模型從能力競賽走向應用落地，市場更關注 AI 能否嵌入實際流程併產生回報。在醫療領域，唯有進入診療、科研或支付環節，才能建立穩定商業模式。 中國醫療 AI 企業目前盈利案例相對有限，以訊飛醫療（2506.HK）為例，其業務主要集中於基層醫療與語音交互場景，依靠標準化工具快速擴張，2025 年仍錄得 6,479 萬元虧損；鷹瞳科技（2251.HK）則聚焦於眼底影像識別等單點應用，商業模式相對清晰，但應用場景較為集中，2025 年虧損約 2,497 萬元。 醫渡科技的路徑顯得有所不同，公司早期以醫療數據平台與專病庫為核心，積累了大量結構化數據與醫院客户資源，近年則進一步推出臨牀 Copilot 與循證智能體 “智循”，將 AI 嵌入醫生工作流程，從單純提供資訊，轉向參與臨牀決策。 在付費場景上，相關產品已逐步從試點走向實際使用。中期報告顯示，臨牀 Copilot 與循證智能體在單院層級的調用次數已達數萬次，部分醫院日均使用接近千次，顯示其已嵌入日常診療流程，而非僅作為輔助工具存在。這種高頻使用，是醫療 AI 能否形成穩定付費的關鍵前提。同時，公司服務網絡已覆蓋超過 10,000 家醫療機構，並與逾百家頂級醫院建立合作，顯示其產品具備一定的複製能力，但調用頻率與實際付費轉化之間的關聯仍未完全披露。 <h4>盈利能力待驗證</h4> 然而，從中期數據來看，公司收入增速仍處於個位數水平，尚未形成明顯擴張。在缺乏連續盈利紀錄的情況下，年度盈利的具體來源仍有待進一步拆解，尚難判斷其是否已進入穩定階段。更重要的是，醫療 AI 的落地高度依賴醫院採購節奏與政策推動，擴張過程可能受到限制而進展緩慢。 這意味着，與其説公司已進入穩定盈利階段，不如説正處於商業模式開始成立但仍待驗證的過渡期。這也使得醫渡科技的首次盈利更像一個樣本而非趨勢，證明醫療 AI 在特定場景下可以變現，但並不代表整個行業已同步進入盈利週期。 儘管如此，市場還是正面看待這份盈喜報告。盈喜公佈後首個交易日，醫渡科技股價上漲 3.8% 收報 6.3 港元，年初至今錄得 18.4% 升幅，整體反應不算特別強烈。從市銷率看，醫渡科技目前約為 7.5 倍，與訊飛醫療約 8 倍及鷹瞳科技約 6 倍大致處於同一區間，顯示市場對這一類公司的定價，仍主要圍繞收入規模與成長性，而非盈利能力本身。 醫療 AI 雖已開始在部分場景實現收入與盈利，但變現週期較長，不同醫院之間差異明顯，使得商業模式能否穩定複製仍有待觀察。對投資者而言，醫渡科技目前更像處於商業模式驗證期，而非已經成熟的成長故事。若未來幾個財季能持續錄得盈利，並伴隨收入加速增長，其估值才有進一步上行空間；反之，若盈利難以持續，當前水平可能已反映大部分預期。</div>

醫渡科技

醫渡科技預告首次全年盈利，成為醫療 AI 行業少數實現盈利的案例之一。預計淨利潤為 4,100 萬至 5,600 萬元，轉虧為盈的原因包括 AI 能力融入產品帶動新訂單增加及毛利率提升。公司中期業績顯示收入增長，經營虧損大幅收窄，主要增長動力來自醫院與支付端業務。市場對醫療 AI 的商業化前景持審慎態度，關注 AI 在實際流程中的應用與回報。

- 醫渡科技預期首次全年盈利，淨利潤達 4,100 萬至 5,600 萬元。  
- 市場對醫療 AI 商業化仍持審慎態度，盈利能力待驗證。  
- 股價上漲 3.8%，但整體反應不強烈，關注未來盈利持續性。

AI 醫療概念落地？ 醫渡科技首次全年盈利

AI 醫療概念落地？醫渡科技首次全年盈利