<p>氣候科技初創公司資本密集，時間週期長，技術通常被視為 “首創”。更重要的是，一個關鍵的價值主張是解決污染問題——這是一個市場定價極差的外部性。這些特質並不是股票挑選者所青睞的。</p>
<p>然而，公共市場似乎開始對氣候科技初創公司產生興趣——至少是其中的一些。</p>
<p>本週，核能初創公司 X-energy 上市，籌集了 10 億美元的增發股份，這似乎為包括亞馬遜在內的投資者帶來了豐厚的回報。零售投資者顯然對其需求旺盛，股票在交易的第一個小時內上漲了 25%。同樣在本週，地熱初創公司 Fervo 表示已提交首次公開募股申請。Fervo IPO 的規模尚未披露，但根據 PitchBook，私人投資者已將該公司的估值定在約 30 億美元。</p>
<p>上市的舉動與投資者在去年年底對 TechCrunch 的反饋一致。在對氣候科技公司態度冷淡多年後，他們預計公共市場將開始歡迎與能源相關的初創公司。幾乎每位對此問題發表看法的投資者都表示，最有可能上市的初創公司專注於核裂變或增強型地熱。Fervo 特別被多次提及。</p>
<p>感謝數據中心。人工智能熱潮使得對電力需求上升的趨勢變得性感且可銷售。那些已經押注於這一上升趨勢的公司恰好碰上了與其技術成熟度相符的熱門敍事。機遇總是青睞有準備的人。</p>
<p>這些 IPO 無疑會讓投資者感到高興，讓他們能夠將資本返還給其有限合夥人。最近 IPO 的稀缺使得一部分氣候科技資金被鎖定，而許多基金希望開始兑現。</p>
<p>但這不僅僅是關於兑現。</p>
<p>Techcrunch 活動</p>
<p>舊金山，加州 |2026 年 10 月 13-15 日</p>
<p>Fervo 和 X-energy 遵循了傳統的上市路徑，這表明有信心廣泛的投資者希望參與。如果只是為了釋放投資者資本，這些初創公司本可以選擇 SPAC 路線。（幾家公司確實這樣做了。）但這兩家公司選擇了更長的道路。</p>
<p>然而，儘管取得了成功，廣泛的氣候科技公司可能仍會被排除在 IPO 浪潮之外。</p>
<p>那些未與能源市場糾纏在一起的公司將不得不尋找其他方式繼續前進——而且沒有公共市場提供的深厚資金支持。這種分歧表明氣候科技領域開始出現 K 型趨勢，Prelude Ventures 的董事總經理 Mark Cupta 在我一週多前與他交談時提到過這一點。</p>
<p>被困在 IPO 窗口較貧困一側的公司仍然可以依靠私人投資者。但在這裏，K 型軌跡也開始顯現。</p>
<p>根據 Sightline Climate 的數據，風險投資和成長基金去年籌集了約 65 億美元。這與 2021 年持平，但由於今天的基金數量更多，每個基金現在的規模更小。對於創始人來説，這可能是個壞消息，因為基金可支配的資金減少了。好的一面是，更多的競爭可能推動更好的融資結果。</p>
<p>與此同時，大型基金不斷壯大。根據 Sightline Climate 的數據，基礎設施在去年氣候科技融資中占主導地位，42 個基金籌集了該領域 75% 的資金。如果是一家擁有成熟技術並準備進行大規模建設的公司，這種成功將會溢出到初創公司一側。</p>
<p>Sightline 表示，許多新的基礎設施基金專注於可再生能源、電網技術和能源存儲。換句話説，K 型趨勢不會很快消失。</p>

納斯達克 Clean Edge 清潔綠能指數 ETF - First Trust

環境服務 ETF - VanEck Vectors

ETEC

第一信託北美能源基礎設施基金

華夏中證綠色電力ETF

廣發中證全指電力ETF

鵬華科創板新能源ETF

AQWA

博時中證全指電力公用事業ETF

南方中證上海環交所碳中和ETF

<p>氣候科技初創公司在公共市場上正獲得關注，核能初創公司 X-energy 最近的首次公開募股（IPO）籌集了 10 億美元，股價上漲了 25%。地熱初創公司 Fervo 也已提交 IPO 申請，估值約為 30 億美元。雖然一些氣候科技公司成功上市，但許多其他公司可能面臨融資困難，這表明該行業呈現 K 型發展軌跡。基礎設施基金在募資中佔據主導地位，專注於可再生能源和能源技術，暗示氣候科技領域的分化仍在繼續</p>

<p>Climate tech startups are capital intensive, timelines are long, and the technology is often considered “first of its kind.” What’s more, a key value proposition is addressing pollution — an externality that is, at best, poorly priced by the market. Those aren’t the qualities stock pickers tend to favor.</p>
<div class="lb-trans"><p>氣候科技初創公司資本密集，時間週期長，技術通常被視為 “首創”。更重要的是，一個關鍵的價值主張是解決污染問題——這是一個市場定價極差的外部性。這些特質並不是股票挑選者所青睞的。</p>
</div><p>And yet, public markets appear to be warming to climate tech startups — or at least some of them.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，公共市場似乎開始對氣候科技初創公司產生興趣——至少是其中的一些。</p>
</div><p>This week, nuclear startup X-energy went public, raising $1 billion in an upsized share offering that appears to have delivered a windfall for its investors, including Amazon. Retail investors apparently can’t get enough, with the stock popping 25% in its first hour of trading. Also this week, geothermal startup Fervo said it filed for an initial public offering. The size of the Fervo IPO has yet to be disclosed, but private investors have valued the company at around $3 billion, according to PitchBook.</p>
<div class="lb-trans"><p>本週，核能初創公司 X-energy 上市，籌集了 10 億美元的增發股份，這似乎為包括亞馬遜在內的投資者帶來了豐厚的回報。零售投資者顯然對其需求旺盛，股票在交易的第一個小時內上漲了 25%。同樣在本週，地熱初創公司 Fervo 表示已提交首次公開募股申請。Fervo IPO 的規模尚未披露，但根據 PitchBook，私人投資者已將該公司的估值定在約 30 億美元。</p>
</div><p>The move to go public aligns with what investors told TechCrunch at the end of last year. After years of tepid attitudes toward climate tech companies, they expected public markets to start welcoming energy-related startups. Nearly every investor that weighed in on the question said the startups with the best chances of going public specialize in either nuclear fission or enhanced geothermal. Fervo, specifically, was mentioned several times.</p>
<div class="lb-trans"><p>上市的舉動與投資者在去年年底對 TechCrunch 的反饋一致。在對氣候科技公司態度冷淡多年後，他們預計公共市場將開始歡迎與能源相關的初創公司。幾乎每位對此問題發表看法的投資者都表示，最有可能上市的初創公司專注於核裂變或增強型地熱。Fervo 特別被多次提及。</p>
</div><p>Thank data centers for that. The AI craze has taken a trend of rising demand for electricity and made it sexy and salable. Companies that were already betting on the upswing lucked into a trending narrative that coincided with their technological maturity. Fortune certainly favors the prepared.</p>
<div class="lb-trans"><p>感謝數據中心。人工智能熱潮使得對電力需求上升的趨勢變得性感且可銷售。那些已經押注於這一上升趨勢的公司恰好碰上了與其技術成熟度相符的熱門敍事。機遇總是青睞有準備的人。</p>
</div><p>The IPOs are also certain to please investors, letting them return capital to their LPs. The recent dearth of IPOs has kept a chunk of climate tech funding locked up, at a time when many funds would like to start cashing out.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些 IPO 無疑會讓投資者感到高興，讓他們能夠將資本返還給其有限合夥人。最近 IPO 的稀缺使得一部分氣候科技資金被鎖定，而許多基金希望開始兑現。</p>
</div><p>But it’s not just about cashing out.</p>
<div class="lb-trans"><p>但這不僅僅是關於兑現。</p>
</div><p>Techcrunch event</p>
<div class="lb-trans"><p>Techcrunch 活動</p>
</div><p>San Francisco, CA|October 13-15, 2026</p>
<div class="lb-trans"><p>舊金山，加州 |2026 年 10 月 13-15 日</p>
</div><p>Fervo and X-energy have followed the traditional route to public markets, suggesting there is confidence that a broad base of investors wants to participate. If it were just about freeing up investor capital, the startups could have followed the SPAC route. (Several have.) But these two companies took the longer path.</p>
<div class="lb-trans"><p>Fervo 和 X-energy 遵循了傳統的上市路徑，這表明有信心廣泛的投資者希望參與。如果只是為了釋放投資者資本，這些初創公司本可以選擇 SPAC 路線。（幾家公司確實這樣做了。）但這兩家公司選擇了更長的道路。</p>
</div><p>Yet for all that success, a wide swathe of climate tech will probably be left out of the IPO wave.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，儘管取得了成功，廣泛的氣候科技公司可能仍會被排除在 IPO 浪潮之外。</p>
</div><p>Companies that aren’t entangled in energy markets will have to find other ways to press on — and without access to the deep pockets the public market provides. The divergence suggests the climate tech world is starting to go K-shaped, a trend which Mark Cupta, managing director at Prelude Ventures, suggested when I spoke to him a little over a week ago.</p>
<div class="lb-trans"><p>那些未與能源市場糾纏在一起的公司將不得不尋找其他方式繼續前進——而且沒有公共市場提供的深厚資金支持。這種分歧表明氣候科技領域開始出現 K 型趨勢，Prelude Ventures 的董事總經理 Mark Cupta 在我一週多前與他交談時提到過這一點。</p>
</div><p>Companies stuck on the poorer side of the IPO window still have private investors to lean on. But there, too, a K-shaped trajectory is starting to appear.</p>
<div class="lb-trans"><p>被困在 IPO 窗口較貧困一側的公司仍然可以依靠私人投資者。但在這裏，K 型軌跡也開始顯現。</p>
</div><p>Venture capital and growth funds raised about $6.5 billion last year, according to Sightline Climate. That’s the same as in 2021, but because there are more funds today, each fund is now smaller. For founders, that could be bad news since funds have less to draw on. On the upside, more competition could drive better fundraising results.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Sightline Climate 的數據，風險投資和成長基金去年籌集了約 65 億美元。這與 2021 年持平，但由於今天的基金數量更多，每個基金現在的規模更小。對於創始人來説，這可能是個壞消息，因為基金可支配的資金減少了。好的一面是，更多的競爭可能推動更好的融資結果。</p>
</div><p>At the same time, the big funds keep getting bigger. Infrastructure dominated climate tech fundraising last year, with 42 funds raising 75% of all dollars in the sector, according to Sightline Climate. That success will spill over into the startup side if it’s a company with a mature technology that is ready to build big.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，大型基金不斷壯大。根據 Sightline Climate 的數據，基礎設施在去年氣候科技融資中占主導地位，42 個基金籌集了該領域 75% 的資金。如果是一家擁有成熟技術並準備進行大規模建設的公司，這種成功將會溢出到初創公司一側。</p>
</div><p>Sightline said that many new infrastructure funds are specializing in renewables, grid technologies, and energy storage. In other words, the K-shape isn’t going away anytime soon.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sightline 表示，許多新的基礎設施基金專注於可再生能源、電網技術和能源存儲。換句話説，K 型趨勢不會很快消失。</p>
</div>

氣候科技 IPO 窗口可能終於開始開啓