<p>中國大型企業的工業利潤在 3 月份同比增長 15.8%，是自去年 9 月以來的最快增速，第一季度利潤同比增長 15.5%，超過之前的 15.2%。</p>
<p>早前：</p>
<ul>
<li>中國進口預計將首次超過出口，受 AI 芯片激增影響</li>
</ul>
<p><strong>摘要</strong></p>
<ul>
<li>中國大型企業的工業利潤在 3 月份同比增長 15.8%，是自 2025 年 9 月以來的最快增速</li>
<li>1 月至 3 月的工業利潤同比增長 15.5%，高於之前的 15.2%</li>
<li>數據涵蓋年收入超過 2000 萬元的工業企業</li>
<li>強勁的利潤增長受到與 AI 相關的製造需求、出口勢頭和改善的定價能力推動</li>
<li>儘管受到伊朗戰爭能源衝擊和全球貿易不確定性的逆風影響，結果依然樂觀</li>
<li>中國第一季度工業產出同比增長 7.7%，支撐了利潤反彈</li>
<li>雖然國內消費疲軟仍然是結構性拖累，但出口需求和資本投資正在填補這一空缺</li>
</ul>
<p>中國工業部門在 3 月份實現了七個月以來最強勁的利潤增長，大型企業的年同比增長 15.8%，超出預期，進一步證明了在重大外部壓力下國家制造經濟的韌性。</p>
<p>中國國家統計局發佈的數據表明，年收入超過 2000 萬元的工業企業在 3 月份的利潤同比增長 15.8%，是自去年 9 月以來最快的增長速度。整體第一季度的利潤同比增長 15.5%，較之前的 15.2% 有所加快，考慮到伊朗戰爭及相關能源衝擊造成的干擾，這一結果被視為普遍令人鼓舞。</p>
<p>中國工業利潤的強勁表現反映了幾種重疊的力量，這些力量在最近幾個月匯聚在一起，支持了製造業。最主要的因素是全球人工智能投資熱潮，推動了對芯片、先進製造設備以及更廣泛的供應鏈的需求，這些都為 AI 基礎設施的發展提供了支持。中國已成為這一供應鏈的核心節點，第一季度的貿易數據顯示，僅在 3 月份，集成電路的進口同比激增 54%，而與 AI 相關商品的出口也持續增長。</p>
<p>更廣泛的出口需求提供了強勁的助力。中國的總出口在 2026 年第一季度同比增長 15%，這一結果讓經濟學家感到驚訝，並推動了全年貿易預測的顯著上調。工業企業直接受益於這一外部需求，包括電動車、太陽能電池板、工業機械和電子產品等行業均報告了強勁的訂單。</p>
<p>定價動態也在利潤反彈中發揮了作用。在經歷了多年的通縮壓力，壓縮了工業部門的利潤率後，生產者價格開始穩定，並在某些類別中恢復，受到全球商品價格上漲和國內資本投資回升的支持。這一變化使企業能夠在不單靠銷量增長的情況下重建盈利能力。</p>
<p>考慮到該部門面臨的逆風，這一結果尤其引人注目。伊朗戰爭爆發後霍爾木茲海峽的部分關閉擾亂了全球能源流動，推高了能源密集型行業的投入成本。經濟學家曾警告稱，這一衝擊可能會對中國的工業產出和利潤率產生顯著影響，但第一季度的數據表明，迄今為止影響的程度比預期的要小。中國多樣化的能源供應基礎和戰略石油儲備提供了一定程度的保護，而中國在綠色能源製造中的主導地位使其能夠從全球對替代化石燃料的需求激增中受益。</p>
<p>國內消費仍然是中國經濟形勢中的薄弱環節。家庭支出尚未出現令人信服的復甦，導致工業部門依賴出口和固定資產投資來維持其增長勢頭。政府推出了一系列漸進的刺激措施，但經濟學家普遍認為，消費模式的更為決定性的轉變尚未出現。然而，目前的利潤數據表明，中國的工業引擎正在以更快的速度運轉，為更廣泛的經濟增長提供了基礎。</p>
<p>---</p>
<p>中國工業利潤增長的加速是風險資產和商品需求的積極信號，表明儘管面臨伊朗戰爭和全球貿易不確定性的逆風，製造業仍然表現得比許多人預期的要好。3 月份 15.8% 的年同比數據是自去年 9 月以來的最高水平，表明大型工業企業的定價能力和銷量正在改善，與本月早些時候看到的強勁貿易數據一致。年初至今的數據從 15.2% 改善至 15.5% 進一步支持了中國工業經濟正在獲得動力而非失去動力的觀點。對於能源和金屬市場而言，中國工業活動的增強支撐了需求預期。對於股市而言，這一數據減少了對外部衝擊導致企業盈利急劇惡化的短期擔憂，儘管疲弱的國內消費仍然是復甦可持續性的結構性風險。</p>

上證指數

恆生中國企業

盈富基金

恆生富時中國50

上證180價值ETF

<p>中國工業利潤在 3 月份同比激增 15.8%，創下自去年 9 月以來的最快增長。第一季度，利潤增長 15.5%，主要受益於與人工智能相關的製造業強勁需求和出口勢頭。儘管面臨伊朗戰爭和全球貿易不確定性帶來的挑戰，工業部門表現出韌性，電動車和電子產品的貢獻顯著。然而，疲弱的國內消費仍然是一個令人擔憂的問題。積極的利潤數據表明，中國的工業經濟正在獲得動力，支持能源和金屬市場的需求預期，並緩解了股市的擔憂</p>

<p>China's industrial profits at large firms rose 15.8% year-on-year in March, the fastest pace since September, with Q1 profits up 15.5%, beating the prior 15.2% reading.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國大型企業的工業利潤在 3 月份同比增長 15.8%，是自去年 9 月以來的最快增速，第一季度利潤同比增長 15.5%，超過之前的 15.2%。</p>
</div><p>Earlier:</p>
<div class="lb-trans"><p>早前：</p>
</div><ul>
<li>China imports set to overtake exports for first time since 2021 on AI chip surge</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國進口預計將首次超過出口，受 AI 芯片激增影響</li>
</ul>
</div><p><strong>Summary</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摘要</strong></p>
</div><ul>
<li>China's industrial profits at large firms rose 15.8% year-on-year in March, fastest growth since September 2025</li>
<li>January to March industrial profits rose 15.5% year-on-year, up from 15.2% in the prior reading</li>
<li>Data covers industrial firms with annual revenue above 20 million yuan</li>
<li>Strong profit growth driven by AI-related manufacturing demand, export momentum and improving pricing power</li>
<li>Results come despite headwinds from the Iran war energy shock and global trade uncertainty</li>
<li>China's industrial output rose 7.7% year-on-year in Q1 2026, underpinning the profit rebound</li>
<li>Weak domestic consumption remains a structural drag but export demand and capital investment are filling the gap</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>中國大型企業的工業利潤在 3 月份同比增長 15.8%，是自 2025 年 9 月以來的最快增速</li>
<li>1 月至 3 月的工業利潤同比增長 15.5%，高於之前的 15.2%</li>
<li>數據涵蓋年收入超過 2000 萬元的工業企業</li>
<li>強勁的利潤增長受到與 AI 相關的製造需求、出口勢頭和改善的定價能力推動</li>
<li>儘管受到伊朗戰爭能源衝擊和全球貿易不確定性的逆風影響，結果依然樂觀</li>
<li>中國第一季度工業產出同比增長 7.7%，支撐了利潤反彈</li>
<li>雖然國內消費疲軟仍然是結構性拖累，但出口需求和資本投資正在填補這一空缺</li>
</ul>
</div><p>China's industrial sector delivered its strongest profit growth in seven months in March, with large firms posting a 15.8% year-on-year gain that exceeded expectations and reinforced the resilience of the country's manufacturing economy in the face of significant external pressures.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國工業部門在 3 月份實現了七個月以來最強勁的利潤增長，大型企業的年同比增長 15.8%，超出預期，進一步證明了在重大外部壓力下國家制造經濟的韌性。</p>
</div><p>The data, released by China's National Bureau of Statistics, showed that profits at industrial enterprises with annual revenue above 20 million yuan rose 15.8% in March from a year earlier, the fastest pace of growth since September last year. For the first quarter as a whole, profits were up 15.5% year-on-year, a modest acceleration from the prior reading of 15.2% and a result that will be seen as broadly encouraging given the scale of disruption caused by the Iran war and the associated energy shock.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國國家統計局發佈的數據表明，年收入超過 2000 萬元的工業企業在 3 月份的利潤同比增長 15.8%，是自去年 9 月以來最快的增長速度。整體第一季度的利潤同比增長 15.5%，較之前的 15.2% 有所加快，考慮到伊朗戰爭及相關能源衝擊造成的干擾，這一結果被視為普遍令人鼓舞。</p>
</div><p>The strength of China's industrial profit picture reflects several overlapping forces that have converged to support the manufacturing sector in recent months. Chief among them is the global artificial intelligence investment boom, which has driven surging demand for chips, advanced manufacturing equipment and the broader supply chain that feeds into AI infrastructure development. China has emerged as a central node in that supply chain, with first-quarter trade data showing imports of integrated circuits soaring 54% year-on-year in March alone, while exports of AI-related goods have continued to climb.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國工業利潤的強勁表現反映了幾種重疊的力量，這些力量在最近幾個月匯聚在一起，支持了製造業。最主要的因素是全球人工智能投資熱潮，推動了對芯片、先進製造設備以及更廣泛的供應鏈的需求，這些都為 AI 基礎設施的發展提供了支持。中國已成為這一供應鏈的核心節點，第一季度的貿易數據顯示，僅在 3 月份，集成電路的進口同比激增 54%，而與 AI 相關商品的出口也持續增長。</p>
</div><p>Export demand more broadly has provided a powerful tailwind. China's total exports rose 15% year-on-year in the first quarter of 2026, a result that has surprised economists to the upside and driven sharp upward revisions to full-year trade forecasts. Industrial firms have benefited directly from that external demand, with sectors including electric vehicles, solar panels, industrial machinery and electronics all reporting strong order books.</p>
<div class="lb-trans"><p>更廣泛的出口需求提供了強勁的助力。中國的總出口在 2026 年第一季度同比增長 15%，這一結果讓經濟學家感到驚訝，並推動了全年貿易預測的顯著上調。工業企業直接受益於這一外部需求，包括電動車、太陽能電池板、工業機械和電子產品等行業均報告了強勁的訂單。</p>
</div><p>Pricing dynamics have also played a role in the profit rebound. After years of deflationary pressure that squeezed margins across the industrial sector, producer prices have begun to stabilise and in some categories recover, supported by higher global commodity prices and a pickup in domestic capital investment. That shift has allowed firms to rebuild profitability without relying solely on volume growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>定價動態也在利潤反彈中發揮了作用。在經歷了多年的通縮壓力，壓縮了工業部門的利潤率後，生產者價格開始穩定，並在某些類別中恢復，受到全球商品價格上漲和國內資本投資回升的支持。這一變化使企業能夠在不單靠銷量增長的情況下重建盈利能力。</p>
</div><p>The results are particularly notable given the headwinds the sector has been navigating. The partial closure of the Strait of Hormuz following the outbreak of the Iran war has disrupted global energy flows and pushed up input costs for energy-intensive industries. Economists had warned that the shock could weigh meaningfully on Chinese industrial output and margins, but the first-quarter data suggests the impact has so far been more contained than feared. China's diversified energy supply base and strategic petroleum reserves have provided a degree of insulation, while the country's dominant position in green energy manufacturing has allowed it to benefit from the surge in global demand for alternatives to fossil fuels.</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到該部門面臨的逆風，這一結果尤其引人注目。伊朗戰爭爆發後霍爾木茲海峽的部分關閉擾亂了全球能源流動，推高了能源密集型行業的投入成本。經濟學家曾警告稱，這一衝擊可能會對中國的工業產出和利潤率產生顯著影響，但第一季度的數據表明，迄今為止影響的程度比預期的要小。中國多樣化的能源供應基礎和戰略石油儲備提供了一定程度的保護，而中國在綠色能源製造中的主導地位使其能夠從全球對替代化石燃料的需求激增中受益。</p>
</div><p>Domestic consumption remains the weak link in China's economic picture. Household spending has yet to mount a convincing recovery, leaving the industrial sector reliant on exports and fixed asset investment to sustain its momentum. Authorities have rolled out a series of incremental stimulus measures, but economists broadly agree that a more decisive shift in consumption patterns has yet to materialise. For now, however, the profit data suggests China's industrial engine is running at a pace that the broader economy can build on.</p>
<div class="lb-trans"><p>國內消費仍然是中國經濟形勢中的薄弱環節。家庭支出尚未出現令人信服的復甦，導致工業部門依賴出口和固定資產投資來維持其增長勢頭。政府推出了一系列漸進的刺激措施，但經濟學家普遍認為，消費模式的更為決定性的轉變尚未出現。然而，目前的利潤數據表明，中國的工業引擎正在以更快的速度運轉，為更廣泛的經濟增長提供了基礎。</p>
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</div><p>The acceleration in Chinese industrial profit growth is a positive signal for risk assets and commodity demand, suggesting the manufacturing sector is holding up better than many had feared despite the headwinds from the Iran war and global trade uncertainty. The 15.8% year-on-year March reading, the strongest since September last year, points to improving pricing power and volumes at large industrial firms, consistent with the strong trade data seen earlier in the month. The sequential improvement in the year-to-date figure from 15.2% to 15.5% adds further weight to the view that China's industrial economy is gaining momentum rather than losing it. For energy and metals markets, stronger Chinese industrial activity supports demand expectations. For equity markets, the data reduces near-term concerns about a sharp deterioration in corporate earnings driven by external shocks, though weak domestic consumption remains a structural risk to the sustainability of the recovery.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國工業利潤增長的加速是風險資產和商品需求的積極信號，表明儘管面臨伊朗戰爭和全球貿易不確定性的逆風，製造業仍然表現得比許多人預期的要好。3 月份 15.8% 的年同比數據是自去年 9 月以來的最高水平，表明大型工業企業的定價能力和銷量正在改善，與本月早些時候看到的強勁貿易數據一致。年初至今的數據從 15.2% 改善至 15.5% 進一步支持了中國工業經濟正在獲得動力而非失去動力的觀點。對於能源和金屬市場而言，中國工業活動的增強支撐了需求預期。對於股市而言，這一數據減少了對外部衝擊導致企業盈利急劇惡化的短期擔憂，儘管疲弱的國內消費仍然是復甦可持續性的結構性風險。</p>
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China industrial profits surge at fastest pace since September in boost for economy

- 中國大型企業 3 月份工業利潤同比增長 15.8%，為去年 9 月以來最快增速。  
- 第一季度利潤同比增長 15.5%，超出預期，受 AI 芯片激增影響。  
- 出口需求與資本投資推動利潤反彈，國內消費疲軟仍是挑戰。

中國工業利潤自九月以來以最快速度激增，為經濟帶來提振