<h2><strong>關鍵要點</strong></h2>
<ul>
<li>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 聯合宣佈，房利美、房地美和 FHA 將接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用於抵押貸款承保，結束了單一模型時代。</li>
<li>這一要求緊隨房利美在 2025 年 11 月的銷售指南更新，取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分數，為三大信用局的趨勢數據產品提供了結構性收入助力。</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU)、<strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX)、<strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY)、<strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 和 <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 在推廣中處於五個不同的階段。</li>
</ul>
<h2><strong>一個獨立的催化劑，而非主題</strong></h2>
<p>信用評分現代化交易在 2026 年 4 月 22 日停止成為一個主題。FHFA 主任 Bill Pulte 和 HUD 秘書 Scott Turner 確認，FHA、房利美和房地美將立即通過向 21 家貸款機構推廣接受 VantageScore 4.0，FICO 10T 隨後跟進。該決定疊加在房利美的 2025 年 11 月銷售指南變更 上，該變更取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分數。</p>
<p>私營市場已經在行動。到 2026 年 2 月，超過 40 家貸款機構已加入 FICO Score 10T 採用計劃 用於非合規貸款，Cardinal Financial 在 2024 年底交易了 首個 VA MBS 池，該池是基於 10T 決策的。兩個模型都需要 24 到 30 個月的支付歷史，而不是單月快照，因此每個貸款的發放都從每個信用局提取更豐富、更具利潤的數據包。一份通俗語言的 評分模型入門 涵蓋了這些模型懲罰或獎勵的內容。</p>
<h2><strong>TransUnion：美國市場在發揮作用</strong></h2>
<p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) 報告稱 2025 年第四季度收入為 11.71 億美元，增長 13%，美國市場收入增長 16%，調整後的稀釋每股收益為 1.07 美元，而前期為 0.97 美元。管理層預計 2026 年有 8% 到 9% 的有機增長。該股票的市盈率接近 33.8，市值約為 150 億美元。催化劑在於美國市場的增長是否能在中十幾的水平保持，因為 10T 的交易量在增加；風險包括 Neustar 整合延遲和任何發放量的回落。</p>
<h2><strong>Equifax：後雲貨幣化季度</strong></h2>
<p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) 發佈了 2025 年第四季度收入為 15.51 億美元，增長 9%，儘管管理層指出美國招聘和抵押市場疲軟。Vitality Index 追蹤新產品的收入，達到了 17% 的歷史高點，超過了 10% 的長期目標。自由現金流達到 11.3 億美元，增長 40%，自由現金流轉化率為 120%。Benzinga 的 分析師觀點匯總 跟蹤市場的看法。</p>
<p>完成的 30 億美元雲遷移和 EFX.AI 層使 Equifax 能夠銷售 10T 承保所依賴的趨勢支付數據集。每個批准的貸款機構都是一個增量買家；風險在於抵押貸款交易量疲軟抵消了組合收益。</p>
<h2><strong>Experian：北美加速增長</strong></h2>
<p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) 在三者中顯示出最清晰的北美加速。2025 財年全年業績 顯示總有機增長為 7%，北美有機增長為 8%，而 2026 財年上半年業績 在北美實現了 10% 的有機增長。Ascend 是基於趨勢信用數據構建的 Experian 分析平台，貸款機構在此基礎上構建新的評分卡。EXPGY 的市盈率在低三十左右，與 EFX 和 TRU 相當。區分因素在於北美是否能在接下來的兩個報告中保持 9% 到 10% 的有機增長。</p>
<h2><strong>貸款機構渠道：Upstart 和 OneMain</strong></h2>
<p>趨勢數據對貸款機構來説是雙刃劍。24 個月的回顧期更準確地定價薄文件借款人的風險，擴大了那些模型權重替代數據的貸款機構的渠道頂部。它也懲罰循環餘額模式和短期還款，這可能縮小了之前利用靜態 FICO 評分的借款人的資格。</p>
<p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 發佈了 2025 年第四季度收入為 2.96 億美元，增長 35%，交易量為 32 億美元，轉化率從 18.0% 上升至 19.4%。自動化融資達到了 91% 的貸款。10T 的轉變與 Upstart 的 AI 原生模型相一致，儘管溢價倍數幾乎沒有停滯的空間。</p>
<p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 報告了 2025 年第四季度收入為 16 億美元，增長 8%，稀釋後每股收益為 1.72 美元，而去年為 1.05 美元。BrightWay 信用卡應收賬款增長至 9.36 億美元，涉及近 110 萬個賬户，管理應收賬款達到 263 億美元。OMF 的交易倍數低於 UPST。對於 OneMain 而言，趨勢數據更多關注的是刷新後的評分卡是否會改變新發放貸款的組合，而不是漏斗擴展。</p>
<h2><strong>下一週期需要關注的事項</strong></h2>
<p>信用局將在 4 月中旬開始按滾動時間表報告 2026 年第一季度的數據，第一季度的數據將部分反映 4 月 22 日公告的收入。</p>
<p>需要關注的信號：美國或北美的有機增長、抵押貸款和 HELOC 部門的收入，以及對 10T 或 VantageScore 4.0 採用的直接評論。對於 UPST 和 OMF 來説，關鍵在於隨着貸款人重建評分卡，批准率是否會發生變化。FICO 在 FICO 報價頁面 的披露補充了其餘信息。發佈節奏是公開的，接下來的兩個財報季將顯示交易的清晰程度。</p>
<p><em>圖片來源：作者</em></p>
<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

益百利

EXPN

UPST

OneMain控股

房地美

艾可菲

房利美

FICO

<p>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 宣佈房利美、房地美和聯邦住房管理局將接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用於抵押貸款承保，這標誌着從單一模型評分的轉變。此項變化預計將惠及信用局，如 TRANSUNION、艾可菲和益百利，以及貸款機構，如 Upstart Holdings 和 OneMain Holdings。此舉將提升抵押貸款發放的數據質量，關鍵指標包括即將發佈的財報中的有機增長和抵押貸款部門收入</p>

<h2><strong>Key Takeaways</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>關鍵要點</strong></h2>
</div><ul>
<li>On April 22, 2026, FHFA and HUD jointly announced that Fannie Mae, Freddie Mac and FHA will accept VantageScore 4.0 and FICO 10T for mortgage underwriting, ending the single-model era.</li>
<li>The mandate follows Fannie Mae’s November 2025 Selling Guide update removing the 620 minimum score from Desktop Underwriter, giving the three credit bureaus a structural revenue tailwind on trended-data products.</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU), <strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX), <strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY), <strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) and <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) sit at five distinct points on the rollout.</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>在 2026 年 4 月 22 日，FHFA 和 HUD 聯合宣佈，房利美、房地美和 FHA 將接受 VantageScore 4.0 和 FICO 10T 用於抵押貸款承保，結束了單一模型時代。</li>
<li>這一要求緊隨房利美在 2025 年 11 月的銷售指南更新，取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分數，為三大信用局的趨勢數據產品提供了結構性收入助力。</li>
<li><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU)、<strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX)、<strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY)、<strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 和 <strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 在推廣中處於五個不同的階段。</li>
</ul>
</div><h2><strong>A Discrete Catalyst, Not A Theme</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>一個獨立的催化劑，而非主題</strong></h2>
</div><p>The credit score modernization trade stopped being a thesis on April 22, 2026. FHFA Director Bill Pulte and HUD Secretary Scott Turner confirmed that FHA, Fannie Mae and Freddie Mac would accept VantageScore 4.0 immediately through a rollout to 21 lenders, with FICO 10T behind it. The decision layered onto Fannie Mae’s November 2025 Selling Guide change, which stripped the 620 minimum from Desktop Underwriter.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用評分現代化交易在 2026 年 4 月 22 日停止成為一個主題。FHFA 主任 Bill Pulte 和 HUD 秘書 Scott Turner 確認，FHA、房利美和房地美將立即通過向 21 家貸款機構推廣接受 VantageScore 4.0，FICO 10T 隨後跟進。該決定疊加在房利美的 2025 年 11 月銷售指南變更 上，該變更取消了 Desktop Underwriter 的 620 最低分數。</p>
</div><p>The private market was already moving. By February 2026, more than 40 lenders had joined the FICO Score 10T Adopter Program for non-conforming loans, and Cardinal Financial traded the first VA MBS pool decisioned with 10T in late 2024. Both models require 24 to 30 months of payment history rather than a single-month snapshot, so every origination pulls a richer, more margin-accretive data package from each bureau. A plain-language scoring model primer covers what the models penalize or reward.</p>
<div class="lb-trans"><p>私營市場已經在行動。到 2026 年 2 月，超過 40 家貸款機構已加入 FICO Score 10T 採用計劃 用於非合規貸款，Cardinal Financial 在 2024 年底交易了 首個 VA MBS 池，該池是基於 10T 決策的。兩個模型都需要 24 到 30 個月的支付歷史，而不是單月快照，因此每個貸款的發放都從每個信用局提取更豐富、更具利潤的數據包。一份通俗語言的 評分模型入門 涵蓋了這些模型懲罰或獎勵的內容。</p>
</div><h2><strong>TransUnion: US Markets Doing The Work</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>TransUnion：美國市場在發揮作用</strong></h2>
</div><p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) reported Q4 2025 revenue of $1,171 million, up 13%, with US Markets revenue up 16% and adjusted diluted EPS of $1.07 versus $0.97. Management guided 8% to 9% organic growth for 2026. The stock trades near a P/E of 33.8 with a market cap around $15 billion. The catalyst is whether US Markets growth holds in the mid-teens as 10T volumes print; risks include Neustar integration slippage and any pullback in originations.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>TransUnion</strong> (NYSE: TRU) 報告稱 2025 年第四季度收入為 11.71 億美元，增長 13%，美國市場收入增長 16%，調整後的稀釋每股收益為 1.07 美元，而前期為 0.97 美元。管理層預計 2026 年有 8% 到 9% 的有機增長。該股票的市盈率接近 33.8，市值約為 150 億美元。催化劑在於美國市場的增長是否能在中十幾的水平保持，因為 10T 的交易量在增加；風險包括 Neustar 整合延遲和任何發放量的回落。</p>
</div><h2><strong>Equifax: The Post-Cloud Monetization Quarter</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Equifax：後雲貨幣化季度</strong></h2>
</div><p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) posted Q4 2025 revenue of $1,551 million, up 9%, even as management flagged softer US hiring and mortgage markets. The Vitality Index, which tracks revenue from new products, hit a record 17% against a 10% long-term target. Free cash flow reached $1.13 billion, up 40%, with FCF conversion at 120%. Benzinga’s analyst views roundup tracks where the Street sits.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Equifax</strong> (NYSE: EFX) 發佈了 2025 年第四季度收入為 15.51 億美元，增長 9%，儘管管理層指出美國招聘和抵押市場疲軟。Vitality Index 追蹤新產品的收入，達到了 17% 的歷史高點，超過了 10% 的長期目標。自由現金流達到 11.3 億美元，增長 40%，自由現金流轉化率為 120%。Benzinga 的 分析師觀點匯總 跟蹤市場的看法。</p>
</div><p>A completed $3 billion cloud migration and the EFX.AI layer position Equifax to sell the trended-payment datasets 10T underwriting depends on. Each approved lender is an incremental buyer; the risk is soft mortgage volumes offsetting the mix benefit.</p>
<div class="lb-trans"><p>完成的 30 億美元雲遷移和 EFX.AI 層使 Equifax 能夠銷售 10T 承保所依賴的趨勢支付數據集。每個批准的貸款機構都是一個增量買家；風險在於抵押貸款交易量疲軟抵消了組合收益。</p>
</div><h2><strong>Experian: The Accelerating North America Print</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>Experian：北美加速增長</strong></h2>
</div><p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) has shown the cleanest North America acceleration of the three. FY25 full-year results posted 7% total organic growth with 8% North America organic growth, and H1 FY26 results delivered 10% organic growth in North America. Ascend, the Experian analytics platform built on trended credit data, is what lenders build new scorecards on. EXPGY trades at a P/E in the low thirties, in line with EFX and TRU. The differentiator is whether North America holds 9% to 10% organic through the next two prints.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Experian</strong> (OTC: EXPGY) 在三者中顯示出最清晰的北美加速。2025 財年全年業績 顯示總有機增長為 7%，北美有機增長為 8%，而 2026 財年上半年業績 在北美實現了 10% 的有機增長。Ascend 是基於趨勢信用數據構建的 Experian 分析平台，貸款機構在此基礎上構建新的評分卡。EXPGY 的市盈率在低三十左右，與 EFX 和 TRU 相當。區分因素在於北美是否能在接下來的兩個報告中保持 9% 到 10% 的有機增長。</p>
</div><h2><strong>The Lender Funnel: Upstart And OneMain</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>貸款機構渠道：Upstart 和 OneMain</strong></h2>
</div><p>Trended data cuts both ways for lenders. A 24-month lookback prices risk more accurately for thin-file borrowers, widening the top of the funnel for lenders whose models weigh alternative data. It also penalizes revolving-balance patterns and short-horizon paydowns, which can shrink qualification for borrowers who previously gamed a static FICO score.</p>
<div class="lb-trans"><p>趨勢數據對貸款機構來説是雙刃劍。24 個月的回顧期更準確地定價薄文件借款人的風險，擴大了那些模型權重替代數據的貸款機構的渠道頂部。它也懲罰循環餘額模式和短期還款，這可能縮小了之前利用靜態 FICO 評分的借款人的資格。</p>
</div><p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) delivered Q4 2025 revenue of $296 million, up 35%, with transaction volume of $3.2 billion and conversion up to 19.4% from 18.0%. Automated funding hit 91% of loans. The 10T shift aligns with Upstart’s AI-native model, though the premium multiple leaves little room for a stall.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Upstart Holdings</strong> (NASDAQ: UPST) 發佈了 2025 年第四季度收入為 2.96 億美元，增長 35%，交易量為 32 億美元，轉化率從 18.0% 上升至 19.4%。自動化融資達到了 91% 的貸款。10T 的轉變與 Upstart 的 AI 原生模型相一致，儘管溢價倍數幾乎沒有停滯的空間。</p>
</div><p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) reported Q4 2025 revenue of $1.6 billion, up 8%, with diluted EPS of $1.72 versus $1.05. BrightWay credit card receivables grew to $936 million across nearly 1.1 million accounts, and managed receivables reached $26.3 billion. OMF trades at a lower multiple than UPST. For OneMain, trended data is less about funnel expansion and more about whether refreshed scorecards change mix on new originations.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>OneMain Holdings</strong> (NYSE: OMF) 報告了 2025 年第四季度收入為 16 億美元，增長 8%，稀釋後每股收益為 1.72 美元，而去年為 1.05 美元。BrightWay 信用卡應收賬款增長至 9.36 億美元，涉及近 110 萬個賬户，管理應收賬款達到 263 億美元。OMF 的交易倍數低於 UPST。對於 OneMain 而言，趨勢數據更多關注的是刷新後的評分卡是否會改變新發放貸款的組合，而不是漏斗擴展。</p>
</div><h2><strong>What To Track Through The Next Cycle</strong></h2>
<div class="lb-trans"><h2><strong>下一週期需要關注的事項</strong></h2>
</div><p>The bureaus report Q1 2026 on a rolling schedule from mid-April, the first quarter to partially capture revenue from the April 22 announcement.</p>
<div class="lb-trans"><p>信用局將在 4 月中旬開始按滾動時間表報告 2026 年第一季度的數據，第一季度的數據將部分反映 4 月 22 日公告的收入。</p>
</div><p>Signals to watch: US or North America organic growth, mortgage and HELOC segment revenue, and direct commentary on 10T or VantageScore 4.0 uptake. For UPST and OMF, the tell is whether approval rates shift as lenders rebuild scorecards. FICO disclosures on the FICO quote page fill out the rest. The rollout cadence is public, and the next two earnings seasons will show how cleanly the trade prints.</p>
<div class="lb-trans"><p>需要關注的信號：美國或北美的有機增長、抵押貸款和 HELOC 部門的收入，以及對 10T 或 VantageScore 4.0 採用的直接評論。對於 UPST 和 OMF 來説，關鍵在於隨着貸款人重建評分卡，批准率是否會發生變化。FICO 在 FICO 報價頁面 的披露補充了其餘信息。發佈節奏是公開的，接下來的兩個財報季將顯示交易的清晰程度。</p>
</div><p><em>image credit: Author</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：作者</em></p>
</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

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