<p>（作者為路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表其個人立場。）</p><p>作者：Pranav Kiran</p><p>多倫多，4 月 28 日（路透社 Breakingviews）——量子計算正逐步接近其 “ChatGPT 時刻”。 IBM (IBM.N) 和 Alphabet 旗下的谷歌 (GOOGL.O) 正競相利用奇異物理原理來處理普通芯片無法解決的難題。它們並非孤軍奮戰：據投資公司 Cohen &amp; Company Capital Markets 稱，Rigetti Computing (RGTI.O) 和 IonQ (IONQ.N) 等初創企業在過去五年中通過與空白支票公司合併及後續交易籌集了 72 億美元。更多有志於量子領域的追隨者也正效仿此舉。硬件正逐漸具備現實應用價值，但將實驗室突破轉化為可行的商業模式仍面臨關鍵挑戰。</p><p>首要問題在於量子計算究竟能做什麼。常規芯片對比特（簡單的 0 和 1）的操作支撐着現代經濟。 IBM 或 Rigetti 開發的設備的新穎之處在於它們使用量子比特，後者可以同時處於 0 和 1 的狀態。這使得它們能夠同時探索多種計算可能性。</p><p>想象一個不斷變大的迷宮。傳統計算機一次只測試一條路徑。而量子計算機則隱喻性地用水淹沒迷宮，水最終只會在出口處匯聚。因此，這項技術對於需要大量試錯的問題最具前景。網絡安全是迫在眉睫的擔憂。足以破解當今加密技術的強大量子機器已初現端倪，威脅着數字通信和比特幣等加密貨幣。更樂觀地看，駕馭這種複雜性的能力可用於分子建模，這對輝瑞 (PFE.N) 等製藥商或 3M (MMM.N) 等材料科學公司而言是誘人的獎賞。製藥巨頭通常將約 20% 的收入用於研發。據德勤稱，在過去十年中，發現新藥的成本大致翻了一番。一台實用的量子計算機可能會顯著改變行業經濟格局。</p><p>構建量子比特沒有單一的藍圖。 IBM 、谷歌及其一些同行運行的是在比外太空更冷的温度下工作的超導電路。 Xanadu (XNDU.TO) 和 PsiQuantum 使用光粒子。 IonQ 和 Infleqtion (INFQ.N) 則在真空中捕獲離子或原子。問題在於量子比特脆弱且容易出錯。即使是微小的干擾也可能使輸出結果變得無用。谷歌在 2023 年發表的一篇關於提高量子比特准確性的論文對近期的復興起到了關鍵作用。然而，由於沒有確定的藍圖，構建和運行實用系統的成本仍然難以估算。這一歷程與人工智能相似。神經網絡的基礎技術自 20 世紀 50 年代起就開始研究。直到數據集規模爆炸式增長、圖形芯片被證明非常適合訓練，以及 Transformer 模型（同樣受谷歌研究論文啓發）進一步優化流程，使得 ChatGPT 等應用成為可能之後，它們才變得強大起來。</p><p>量子計算陷入類似的發展停滯期，且代價高昂。在最近的一個財年中， IonQ 、 D-Wave Quantum (QBTS.N) 、 Rigetti 和 Xanadu Quantum Technologies 的經營現金消耗約為 5 億美元，平均約為 7,000 萬美元。這部分支出反映了對稀缺物理學研究人員供應的依賴。更糟糕的是，商業回報仍然微薄。量子計算收入（如果存在的話）主要來自公共部門。 2025 年，政府銷售佔 Infleqtion 收入的約 60%，佔 Rigetti 收入的 90% 以上。即使是成立於 1999 年、上市公司中資歷最老的 D-Wave，也直到 2020 年左右才開始向商業客户進行有意義的轉變。</p><p>這使得它們難以融資和估值。不妨將其與其他追逐全有或全無科學突破的燒錢公司進行比較。</p><p>承諾推出下一款神奇藥物的生物技術初創公司在公開市場上募資相當順利。然而，投資者知道如何對成功療法的價值進行建模，且出售給行業巨頭的退出路徑早已成熟。在大型語言模型領域， OpenAI 起初不得不作為一家非典型非營利組織起步，其他公司隨後才紛紛跟進。然而， ChatGPT 證明了其產品的早期商業吸引力，儘管它繼續向研究投入大量資源。量子計算在半途並沒有類似的貨幣化機會。 Tracxn 的數據顯示，該領域超過 90% 的資金集中在種子輪和早期階段。因此，特殊目的收購公司（ SPAC ）已成為一種後備選擇。自 2021 年以來，包括 Rigetti 和 IonQ 在內的六家公司通過與這些資金充裕的空殼公司合併上市；其中五家公司的股價仍高於 10 美元的 IPO 發行價。例外的是 Zapata Quantum ，該公司因流動性耗盡而退市。與這一趨勢的一個關鍵背離將是工業巨頭霍尼韋爾 (HON.O) ，它計劃通過傳統途徑將其控股的 Quantinuum 上市，這可能會證明其作為關鍵開拓者的價值。 SPAC 路徑絕非無風險。股東可以在合併完成前以現金贖回投資。據保險經紀人 Arthur J. Gallagher 稱，贖回率經常高達 95%，耗盡了公司預期獲得的資金。當 D-Wave Quantum 於 2022 年上市時，在投資者撤資後， SPAC 信託賬户中 3 億美元僅剩 900 萬美元。因此，支持合併的私人投資至關重要，據 Cohen &amp; Company 研究稱，除 Zapata 外，每筆量子空白支票交易都包含此類投資。</p><p>這些股票也高度波動，因感知到的技術成就而劇烈波動。 12 月，傑富瑞集團（ Jefferies ）基於 D-Wave 、 IonQ 和 Rigetti 到 2030 年平均年收入增長率可能在 60% 至 111% 之間的預期，分別給予它們 68 倍、 60 倍和 56 倍的目標市銷率估值。它們當前的交易價格更接近這些預期數字的 30 倍。雖然希望推動了私人投資，但恐懼正促使政府集中注意力。量子進步帶來國家安全風險，從敵對國家獲取敏感數據到將技術前沿讓給地緣政治對手的危險。美國已於 2024 年開始對製造量子計算機所需的冷卻系統等設備實施出口管制。已有 30 多個國家啓動了國家量子戰略。歐盟、加拿大和英國的利害關係最大，它們已在其他領域受制於美國的技術主導地位。 Xanadu 目前正與加拿大政府合作爭取 3.9 億加元的資金。在英國本土企業 Oxford Ionics 被 IonQ 收購後，英國的緊迫感加劇，遂對該領域承諾投入 27 億美元。 DeepMind 作為早期極具影響力的人工智能進展引擎，同樣在英國創立並被谷歌收購。人們對量子計算的恐懼和希望在於，它是否會遵循類似的路徑。</p><p>製藥研發成本飆升</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="914" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png"/></p><p>量子計算初創企業股價高於關鍵 SPAC 基準</p><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1420" height="952" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png"/></p><p>（編輯：Jonathan Guilford；製作：Maya Nandhini）</p>

谷歌-C

谷歌-A

<p>(The author is a Reuters Breakingviews columnist. The opinions expressed are his own.)</p>
<div class="lb-trans"><p>（作者為路透社 Breakingviews 專欄作家。文中觀點僅代表其個人立場。）</p></div><p>By Pranav Kiran</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Pranav Kiran</p></div><p>TORONTO, April 28 (Reuters Breakingviews) - Quantum computing is inching closer to its ChatGPT moment. IBM (IBM.N) and Alphabet-owned Google (GOOGL.O) are racing to exploit exotic physics to crunch problems that normal chips can’t. They’re not alone: upstarts like Rigetti Computing (RGTI.O) and IonQ (IONQ.N) have raised $7.2 billion via mergers with blank-check vehicles and subsequent deals in the last five years, according to investment bank Cohen &amp; Company Capital Markets. Even more would-be quantum questers are following suit. The hardware is nearing real-world usefulness, but turning lab breakthroughs into a viable business model faces key challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>多倫多，4 月 28 日（路透社 Breakingviews）——量子計算正逐步接近其 “ChatGPT 時刻”。 IBM (IBM.N) 和 Alphabet 旗下的谷歌 (GOOGL.O) 正競相利用奇異物理原理來處理普通芯片無法解決的難題。它們並非孤軍奮戰：據投資公司 Cohen &amp; Company Capital Markets 稱，Rigetti Computing (RGTI.O) 和 IonQ (IONQ.N) 等初創企業在過去五年中通過與空白支票公司合併及後續交易籌集了 72 億美元。更多有志於量子領域的追隨者也正效仿此舉。硬件正逐漸具備現實應用價值，但將實驗室突破轉化為可行的商業模式仍面臨關鍵挑戰。</p></div><p>Above all else is the question of what quantum computing can do. Regular chips’ manipulation of bits – simple ones and zeroes – underpins the modern economy. The novelty of devices developed by IBM or Rigetti is that they use qubits, which can be zero and one simultaneously. That lets them explore many computational possibilities at once.</p>
<div class="lb-trans"><p>首要問題在於量子計算究竟能做什麼。常規芯片對比特（簡單的 0 和 1）的操作支撐着現代經濟。 IBM 或 Rigetti 開發的設備的新穎之處在於它們使用量子比特，後者可以同時處於 0 和 1 的狀態。這使得它們能夠同時探索多種計算可能性。</p></div><p>Think of a maze that keeps getting bigger. A regular computer tests one path at a time. A quantum one metaphorically floods the maze with water, which then pools only at the exit. As a result, the technology is most promising for problems that require inordinate trial-and-error. Cybersecurity is the immediate worry. Sufficiently powerful quantum machines capable of breaking today’s encryption are coming into view, threatening digital communications and cryptocurrencies like bitcoin. More optimistically, the ability to wrangle such complexity could be useful for modeling molecules, a tantalizing prize for drugmakers like Pfizer (PFE.N) or materials science companies like 3M (MMM.N) . Pharmaceutical giants typically spend around 20% of revenue on research and development. The cost of discovering a new drug has roughly doubled over the past decade, according to Deloitte. A useful quantum computer could meaningfully shift industry economics.</p>
<div class="lb-trans"><p>想象一個不斷變大的迷宮。傳統計算機一次只測試一條路徑。而量子計算機則隱喻性地用水淹沒迷宮，水最終只會在出口處匯聚。因此，這項技術對於需要大量試錯的問題最具前景。網絡安全是迫在眉睫的擔憂。足以破解當今加密技術的強大量子機器已初現端倪，威脅着數字通信和比特幣等加密貨幣。更樂觀地看，駕馭這種複雜性的能力可用於分子建模，這對輝瑞 (PFE.N) 等製藥商或 3M (MMM.N) 等材料科學公司而言是誘人的獎賞。製藥巨頭通常將約 20% 的收入用於研發。據德勤稱，在過去十年中，發現新藥的成本大致翻了一番。一台實用的量子計算機可能會顯著改變行業經濟格局。</p></div><p>There is no single blueprint to build qubits. IBM, Google and some peers run superconducting circuits that operate at temperatures colder than those of outer space. Xanadu (XNDU.TO) and PsiQuantum use light particles. IonQ and Infleqtion (INFQ.N) trap ions or atoms in a vacuum. The problem is that qubits are fragile and error-prone. Even minor disturbances can render outputs useless. A 2023 Google paper on improving qubit accuracy was key to a recent renaissance. With no settled blueprint, however, the cost to build and run a useful system remains hard to estimate. That arc mirrors artificial intelligence. The underlying technology of neural networks has been studied since the 1950s. They only became powerful once datasets exploded in size, graphics chips proved ideal for training, and transformer models – again inspired by a Google research paper – further tuned the process to make applications like ChatGPT feasible.</p>
<div class="lb-trans"><p>構建量子比特沒有單一的藍圖。 IBM 、谷歌及其一些同行運行的是在比外太空更冷的温度下工作的超導電路。 Xanadu (XNDU.TO) 和 PsiQuantum 使用光粒子。 IonQ 和 Infleqtion (INFQ.N) 則在真空中捕獲離子或原子。問題在於量子比特脆弱且容易出錯。即使是微小的干擾也可能使輸出結果變得無用。谷歌在 2023 年發表的一篇關於提高量子比特准確性的論文對近期的復興起到了關鍵作用。然而，由於沒有確定的藍圖，構建和運行實用系統的成本仍然難以估算。這一歷程與人工智能相似。神經網絡的基礎技術自 20 世紀 50 年代起就開始研究。直到數據集規模爆炸式增長、圖形芯片被證明非常適合訓練，以及 Transformer 模型（同樣受谷歌研究論文啓發）進一步優化流程，使得 ChatGPT 等應用成為可能之後，它們才變得強大起來。</p></div><p>Quantum computing is stuck in similar developmental limbo, one that is proving expensive. IonQ, D-Wave Quantum (QBTS.N) , Rigetti and Xanadu Quantum Technologies burned about $500 million in operating cash across their most recent financial years, or roughly $70 million on average. That spending, in part, reflects dependence on a scarce supply of physics researchers. Worse, the commercial payoff is still thin. Quantum revenue, where it exists at all, mostly comes from the public sector. Government sales accounted for about 60% of Infleqtion’s revenue and more than 90% of Rigetti’s in 2025. Even D-Wave, founded in 1999 and the oldest of the publicly listed firms, only began a meaningful shift toward commercial clients around 2020.</p>
<div class="lb-trans"><p>量子計算陷入類似的發展停滯期，且代價高昂。在最近的一個財年中， IonQ 、 D-Wave Quantum (QBTS.N) 、 Rigetti 和 Xanadu Quantum Technologies 的經營現金消耗約為 5 億美元，平均約為 7,000 萬美元。這部分支出反映了對稀缺物理學研究人員供應的依賴。更糟糕的是，商業回報仍然微薄。量子計算收入（如果存在的話）主要來自公共部門。 2025 年，政府銷售佔 Infleqtion 收入的約 60%，佔 Rigetti 收入的 90% 以上。即使是成立於 1999 年、上市公司中資歷最老的 D-Wave，也直到 2020 年左右才開始向商業客户進行有意義的轉變。</p></div><p>That makes them hard to both finance and value. Consider the differences with other cash-burning firms chasing all-or-nothing scientific breakthroughs.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得它們難以融資和估值。不妨將其與其他追逐全有或全無科學突破的燒錢公司進行比較。</p></div><p>Biotechnology startups promising the next wonder-drug have found public markets plenty amenable for fundraising. Yet investors know how to model the value of a successful therapy, and the exit path of selling to an industry giant is well-worn. In the world of large language models, OpenAI had to start off as an oddball non-profit, with others only chasing in its wake later. Yet ChatGPT proved the early commercial attractiveness of its products, even as it continues to dump vast resources into research. There is no similar monetization opportunity at the halfway point for quantum computing. Over 90% of funding in the sector is focused on seed and early-stage rounds, data from Tracxn shows. Special-purpose acquisition companies have therefore become a fallback option. Since 2021, six firms, including Rigetti and IonQ, have gone public through mergers with these cash-stuffed shells; five still trade above their $10 IPO price. The exception is Zapata Quantum, which ran out of liquidity and delisted. A key departure from the trend would be industrial giant Honeywell (HON.O) , which is set to take majority-owned Quantinuum public through the traditional route, and might prove a crucial trailblazer. The SPAC route is far from risk-free. Shareholders can redeem their investment in cash prior to a merger’s completion. Redemption rates frequently hit 95%, according to insurance broker Arthur J. Gallagher, draining the money that companies expect to receive. When D-Wave Quantum went public in 2022, just $9 million out of $300 million remained in the SPAC’s trust account after investors pulled their money. As a result, private investments backstopping combinations are essential, and have featured in every quantum blank-check deal save for Zapata’s, according to Cohen &amp; Company research.</p>
<div class="lb-trans"><p>承諾推出下一款神奇藥物的生物技術初創公司在公開市場上募資相當順利。然而，投資者知道如何對成功療法的價值進行建模，且出售給行業巨頭的退出路徑早已成熟。在大型語言模型領域， OpenAI 起初不得不作為一家非典型非營利組織起步，其他公司隨後才紛紛跟進。然而， ChatGPT 證明了其產品的早期商業吸引力，儘管它繼續向研究投入大量資源。量子計算在半途並沒有類似的貨幣化機會。 Tracxn 的數據顯示，該領域超過 90% 的資金集中在種子輪和早期階段。因此，特殊目的收購公司（ SPAC ）已成為一種後備選擇。自 2021 年以來，包括 Rigetti 和 IonQ 在內的六家公司通過與這些資金充裕的空殼公司合併上市；其中五家公司的股價仍高於 10 美元的 IPO 發行價。例外的是 Zapata Quantum ，該公司因流動性耗盡而退市。與這一趨勢的一個關鍵背離將是工業巨頭霍尼韋爾 (HON.O) ，它計劃通過傳統途徑將其控股的 Quantinuum 上市，這可能會證明其作為關鍵開拓者的價值。 SPAC 路徑絕非無風險。股東可以在合併完成前以現金贖回投資。據保險經紀人 Arthur J. Gallagher 稱，贖回率經常高達 95%，耗盡了公司預期獲得的資金。當 D-Wave Quantum 於 2022 年上市時，在投資者撤資後， SPAC 信託賬户中 3 億美元僅剩 900 萬美元。因此，支持合併的私人投資至關重要，據 Cohen &amp; Company 研究稱，除 Zapata 外，每筆量子空白支票交易都包含此類投資。</p></div><p>These stocks are also highly volatile, moving wildly on perceived technical achievements. In December, Jefferies assigned target valuations of 68, 60 and 56 times sales to D-Wave, IonQ and Rigetti, respectively, on the promise that they could grow annual revenue between 60% and 111% on average through 2030. Their current trading prices are closer to 30 times those aspirational figures. While hope fuels private investment, fear is concentrating government minds. Quantum advances raise national security risks, from hostile states accessing sensitive data to the danger of ceding the technological frontier to a geopolitical rival. The U.S. has already started imposing export controls in 2024 on equipment like cooling systems used to make quantum computers. More than 30 countries have launched national quantum strategies. The stakes are highest for the EU, Canada and the UK, already in thrall to American tech dominance in other fields. Xanadu is currently working with the Canadian government to secure C$390 million. The UK’s urgency intensified after homegrown Oxford Ionics was acquired by IonQ, triggering a $2.7 billion commitment to the field. DeepMind, the engine of massively influential early advances in AI, was similarly founded in Britain and acquired by Google. The fear, and the hope, of quantum computing is that it follows a similar path.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些股票也高度波動，因感知到的技術成就而劇烈波動。 12 月，傑富瑞集團（ Jefferies ）基於 D-Wave 、 IonQ 和 Rigetti 到 2030 年平均年收入增長率可能在 60% 至 111% 之間的預期，分別給予它們 68 倍、 60 倍和 56 倍的目標市銷率估值。它們當前的交易價格更接近這些預期數字的 30 倍。雖然希望推動了私人投資，但恐懼正促使政府集中注意力。量子進步帶來國家安全風險，從敵對國家獲取敏感數據到將技術前沿讓給地緣政治對手的危險。美國已於 2024 年開始對製造量子計算機所需的冷卻系統等設備實施出口管制。已有 30 多個國家啓動了國家量子戰略。歐盟、加拿大和英國的利害關係最大，它們已在其他領域受制於美國的技術主導地位。 Xanadu 目前正與加拿大政府合作爭取 3.9 億加元的資金。在英國本土企業 Oxford Ionics 被 IonQ 收購後，英國的緊迫感加劇，遂對該領域承諾投入 27 億美元。 DeepMind 作為早期極具影響力的人工智能進展引擎，同樣在英國創立並被谷歌收購。人們對量子計算的恐懼和希望在於，它是否會遵循類似的路徑。</p></div><p>Pharma R&amp;D costs have surged</p>
<div class="lb-trans"><p>製藥研發成本飆升</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/jnvwrkmezpw/chart.png"/></p>
<p>Quantum upstarts stay above key SPAC benchmark</p>
<div class="lb-trans"><p>量子計算初創企業股價高於關鍵 SPAC 基準</p></div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png" alt="" original-src="https://www.reuters.com/graphics/BRV-BRV/egpbebrynvq/chart.png"/></p>
<p>(Editing by Jonathan Guilford; Production by Maya Nandhini)</p>
<div class="lb-trans"><p>（編輯：Jonathan Guilford；製作：Maya Nandhini）</p></div>

BREAKINGVIEWS-Quantum computing awaits its ChatGPT moment

- IBM 和 Google 正在尋找利用量子計算解決複雜問題的方式。  
- 目前，市場上關於量子計算的商業化進展有限，主要依賴公共部門收入。  
- 隨着量子技術的進步，各國開始關注其可能帶來的國家安全風險。

BREAKINGVIEWS-量子計算靜待其“ChatGPT時刻”