<p>作者：Steve Goldstein</p>
<p>華爾街可能在擔心錯誤的資產類別。</p>
<p>新興的私募資本市場面臨困境，受到向軟件公司貸款的影響，而這些公司的業務正受到人工智能的威脅，這引起了市場和新聞媒體的關注。</p>
<p>但是，正如波士頓資產管理公司 Verdad 的 Greg Obershain 和 Daniel Rasmussen 所指出的，私募資本投資者所面臨的任何困難都可能被投資於私募股權的投資者所面臨的困難所掩蓋。</p>
<p>畢竟，股權在資本結構中是次於債務的。</p>
<p>高收益債券和匹配的公共股權的回報因評級下調而變化。X 軸上的每個數字代表評級下調的級別。</p>
<p>他們引用了公共市場的數據來説明他們的觀點。他們查看了過去 20 年中高收益債券與每個信用評級下調級別的匹配公共股權的回報。每個下調級別的股權回報總是低於債務回報。</p>
<p>“邏輯很明顯：如果你聽説銀行將一處物業的抵押貸款從每美元 100 美分下調到 80 美分，你不會認為房屋的股權幾乎被抹去了嗎？” 他們説。</p>
<p>他們承認，在一些大贏家抵消損失的情況下，私募股權可能會表現得比私募信貸更好。</p>
<p>“假設在最壞的情況下，私募股權基金的 40% 的交易歸零。如果剩下的 60% 的基金回報 2 倍，整體上基金仍然是盈利的。少數幾個大贏家可以彌補大量損失。這對於私募信貸並不適用，因為贏家只會返回他們的收益，而輸家則會減少回報，” 他們説。</p>
<p>管理投資於私募資本的業務發展公司的投資公司在 2026 年面臨困境。Blue Owl Capital（OWL）將在週四報告，其股票今年已下跌 40%，而 Ares Management（ARES）的股票下跌了 30%。</p>
<p>標準普爾上市私募股權指數今年已損失 11%。</p>
<p>-Steve Goldstein</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>2026 年 4 月 28 日 0505ET</p>

全球上市私募股權 ETF - ProShares

全球私募股權基金 ETF - PowerShares

<p>投資者可能在錯誤地關注私人資本的困境，而忽視了私募股權中更大的風險。Verdad 的分析師指出，私募股權在債務之下，通常在信用評級下調期間的回報表現不如高收益債券。他們建議，儘管少數成功的投資可以抵消私募股權的損失，但私人信貸並不提供相同的復甦潛力。該領域的投資公司面臨顯著的股價下跌，標準普爾私募股權指數今年下跌了 11%</p>

<p>By Steve Goldstein</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Steve Goldstein</p>
</div><p>Wall Street may be fearing the wrong asset class.</p>
<div class="lb-trans"><p>華爾街可能在擔心錯誤的資產類別。</p>
</div><p>The struggles of the nascent private-capital market, weighed down by lending to software companies whose businesses are under threat from artificial intelligence, has captured the eye of the market and the news media.</p>
<div class="lb-trans"><p>新興的私募資本市場面臨困境，受到向軟件公司貸款的影響，而這些公司的業務正受到人工智能的威脅，這引起了市場和新聞媒體的關注。</p>
</div><p>But, as Greg Obershain and Daniel Rasmussen of Boston asset management firm Verdad point out, whatever struggles private-capital investors will have are likely to be dwarfed by those investing in private equity.</p>
<div class="lb-trans"><p>但是，正如波士頓資產管理公司 Verdad 的 Greg Obershain 和 Daniel Rasmussen 所指出的，私募資本投資者所面臨的任何困難都可能被投資於私募股權的投資者所面臨的困難所掩蓋。</p>
</div><p>After all, the equity is junior in the capital stack to debt.</p>
<div class="lb-trans"><p>畢竟，股權在資本結構中是次於債務的。</p>
</div><p>Return on high-yield bonds and matched public equities from ratings downgrade. Each number on X axis represents the notches of downgrades.</p>
<div class="lb-trans"><p>高收益債券和匹配的公共股權的回報因評級下調而變化。X 軸上的每個數字代表評級下調的級別。</p>
</div><p>They cite data from the public markets to illustrate their point. They looked at the return of high-yield bonds to the matched public equities for every notch deterioration in credit, over the last 20 years. The equity returns were always worse than the debt returns at each downgrade level.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們引用了公共市場的數據來説明他們的觀點。他們查看了過去 20 年中高收益債券與每個信用評級下調級別的匹配公共股權的回報。每個下調級別的股權回報總是低於債務回報。</p>
</div><p>&#34;The logic is obvious: if you heard that the bank was marking the mortgage on a property down from 100 cents on the dollar to 80 cents on the dollar, wouldn't you assume that the home equity was close to wiped out,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>“邏輯很明顯：如果你聽説銀行將一處物業的抵押貸款從每美元 100 美分下調到 80 美分，你不會認為房屋的股權幾乎被抹去了嗎？” 他們説。</p>
</div><p>They do concede that it's possible that private equity would do better than private credit, in a scenario where a few big winners offset the losses.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們承認，在一些大贏家抵消損失的情況下，私募股權可能會表現得比私募信貸更好。</p>
</div><p>&#34;Let's say, in a worst-case scenario, that 40% of a private equity fund's deals go to zero. If the remaining 60% of the fund returns 2x, the fund is still profitable overall. A small number of big winners can make up for a lot of losses. This is not the case for private credit, where the winners just return their yield, but the losers subtract from returns,&#34; they say.</p>
<div class="lb-trans"><p>“假設在最壞的情況下，私募股權基金的 40% 的交易歸零。如果剩下的 60% 的基金回報 2 倍，整體上基金仍然是盈利的。少數幾個大贏家可以彌補大量損失。這對於私募信貸並不適用，因為贏家只會返回他們的收益，而輸家則會減少回報，” 他們説。</p>
</div><p>Investment firms that manage business development companies which invest in private capital have struggled in 2026. Blue Owl Capital (OWL), which reports Thursday, has seen its stock tumble 40% this year, as Ares Management (ARES) shares have dropped 30%.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理投資於私募資本的業務發展公司的投資公司在 2026 年面臨困境。Blue Owl Capital（OWL）將在週四報告，其股票今年已下跌 40%，而 Ares Management（ARES）的股票下跌了 30%。</p>
</div><p>The S&amp;P listed private-equity index has lost 11% this year.</p>
<div class="lb-trans"><p>標準普爾上市私募股權指數今年已損失 11%。</p>
</div><p>-Steve Goldstein</p>
<div class="lb-trans"><p>-Steve Goldstein</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>04-28-26 0505ET</p>
<div class="lb-trans"><p>2026 年 4 月 28 日 0505ET</p>
</div>

This chart shows why investors should fear for private equity more than private credit

Dow Jones

這張圖表顯示了投資者為何應該對私募股權比對私人信貸更感到擔憂