<p>Custom Truck One Source, Inc. (CTOS) 已舉行其第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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<p>Custom Truck One Source, Inc. 在最新的財報電話會議上語氣樂觀，指出第一季度創紀錄的業績和顯著提高的盈利能力。高管們在樂觀的同時，坦誠討論了槓桿、庫存和供應鏈風險，但強調了在未來兩年內提升自由現金流和降低資產負債表槓桿的具體措施。</p>
<h2>創紀錄的第一季度收入和飆升的 EBITDA</h2>
<p>Custom Truck 第一季度實現收入 4.62 億美元，調整後的 EBITDA 躍升至 9800 萬美元。這代表着調整後 EBITDA 同比增長了驚人的 933%，突顯出更強的需求和顯著的運營效率提升。</p>
<h2>專業設備租賃推動盈利能力</h2>
<p>專業設備租賃部門仍然是盈利引擎，第三方收入同比增長 16% 達到 1.94 億美元。該部門的調整後 EBITDA 增長 23% 達到 1.05 億美元，利潤率提升至令人印象深刻的 51.5%，展示了租賃模式的高回報和可持續性。</p>
<h2>租賃關鍵指標顯示健康需求</h2>
<p>關鍵租賃指標持續改善，顯示出終端市場的持續強勁。車隊利用率在本季度平均為 81.4%，同比上升 370 個基點，而平均原始設備租賃成本上升 12% 達到 13.4 億美元，總原始設備成本創下 16.6 億美元的紀錄。</p>
<h2>STEM 部門增長和利潤率擴張</h2>
<p>在銷售、卡車和設備及製造（STEM）部門，第三方收入同比增長 5% 達到 2.68 億美元。零部件和服務收入增長約 17%，幫助該部門的調整後 EBITDA 達到 3300 萬美元，利潤率為 9%，得益於成本削減措施和生產力提升。</p>
<h2>擴大的訂單積壓支持未來銷售</h2>
<p>訂單趨勢保持良好，新銷售積壓在本季度末達到 4.11 億美元，環比增加 7600 萬美元。管理層指出，積壓在第二季度繼續增加，目前已超過 4.25 億美元，為未來設備銷售提供了可見性。</p>
<h2>指導意見確認，EBITDA 前景上調</h2>
<p>公司重申其 2026 年合併收入展望為 20.05 億至 21.2 億美元，意味着 3% 至 9% 的頂線增長。同時將調整後的 EBITDA 指導上調至 4.15 億至 4.4 億美元，目標是實現 8% 至 15% 的年同比 EBITDA 增長，因為租賃表現和利潤率措施逐漸見效。</p>
<h2>資本配置轉向現金生成</h2>
<p>Custom Truck 計劃將淨租賃車隊投資縮減至約 1.5 億至 1.7 億美元，低於 2025 年的 2.5 億美元。隨着資本支出的收緊，公司預計今年將產生超過 5000 萬美元的槓桿自由現金流，並在年底前將淨槓桿推低至 4 倍以下，目標在 2027 年達到約 3 倍。</p>
<h2>資產負債表強勁和流動性空間</h2>
<p>淨債務為 16.5 億美元，調整後的 EBITDA 超過 4.08 億美元，淨槓桿略高於 4 倍，但環比改善約 30 個基點。流動性看起來穩健，擁有 2.57 億美元的資產基礎循環信貸額度，並有潛力通過擴大規模增加約 1.9 億美元的額外容量。</p>
<h2>年輕的車隊為公司應對 EPA 改革做好準備</h2>
<p>公司強調其租賃車隊的平均年齡不到三年，是行業中最年輕的。管理層認為，這支現代化的車隊不僅支持更好的服務和可靠性，還使 Custom Truck 在 2027 年即將實施的更嚴格的環境保護署排放標準前處於有利位置。</p>
<h2>高槓杆仍然是關鍵風險</h2>
<p>儘管指標有所改善，管理層承認槓桿在短期內仍然較高。當前的戰略依賴於實現自由現金流目標和執行營運資本減少，這對在未來兩年內顯著降低淨槓桿至關重要。</p>
<h2>庫存和營運資本承壓</h2>
<p>庫存水平仍然較高，約為 7 到 7.5 個月的庫存，經過第一季度的典型季節性增長後。公司旨在在年底前將該比例降低至六個月以下，預計營運資本釋放將成為自由現金流和資產負債表修復的主要驅動因素。</p>
<h2>困難的第二季度比較影響短期可見性</h2>
<p>管理層警告稱，第二季度面臨與去年非常強勁的第二季度的艱難比較，去年第二季度包括兩個超過 1.1 億美元的新銷售月。這種背景使得對短期設備銷售持謹慎態度，即使長期需求指標仍然積極。</p>
<h2>部門報告變更影響比較</h2>
<p>自 2026 年起，新部門報告規則和部門間定價調整意味着前一年的比較並不完全是可比的。附錄中某些 2025 年的 STEM 數據也已被更正，投資者需要謹慎解讀同比趨勢。</p>
<h2>供應鏈和關税風險持續存在</h2>
<p>Custom Truck 繼續面臨對某些設備車身的關税風險，以及底盤和全輪驅動卡車等特殊單元的潛在供應瓶頸。管理層表示，任何供應商表現的惡化可能會減緩訂單執行，儘管當前條件仍然可控。</p>
<h2>新設備的殘餘定價壓力</h2>
<p>與去年相比，新設備的定價已經穩定，但在競爭投標中仍然存在一些壓力。公司依靠成本措施和生產力提升來保護利潤率，尋求抵消新設備市場中任何持續的折扣。</p>
<h2>指引與展望強調增長與去槓桿化</h2>
<p>展望未來，管理層預計 2026 年收入將在 20.05 億美元至 21.2 億美元之間，調整後的 EBITDA 將在 4.15 億美元至 4.4 億美元之間，這得益於租賃 OEC 的中個位數增長和 STEM 第三方銷售的 3% 至 10% 增長。計劃包括 1.5 億至 1.7 億美元的淨租賃資本支出，4000 萬至 5000 萬美元的非租賃資本支出，超過 5000 萬美元的槓桿自由現金流，以及隨着庫存減少而顯著降低槓桿的路徑。</p>
<p>Custom Truck 的財報電話會議描繪了一幅業務在大多數領域運轉良好的圖景，租賃強勁、利潤率擴張以及深厚的訂單積壓抵消了宏觀經濟和資本結構的擔憂。對於投資者而言，關鍵的關注點將是對營運資本的執行、供應鏈的韌性以及去槓桿化的速度，這三者將共同決定當前勢頭能持續多久。</p>

CTOS

<p>Custom Truck One Source, Inc. (CTOS) 報告了創紀錄的第一季度業績，收入為 4.62 億美元，調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）為 9800 萬美元，同比增長 933%。專業設備租賃部門推動了盈利能力，而 STEM 部門也顯示出增長。公司確認了 2026 年的收入展望為 20.05 億至 21.2 億美元，並將 EBITDA 指引上調至 4.15 億至 4.4 億美元。儘管槓桿率和庫存水平較高，管理層仍專注於改善自由現金流和降低淨槓桿。公司在未來的 EPA 標準方面處於良好位置，擁有年輕的租賃車隊</p>

<p>Custom Truck One Source, Inc. ((CTOS)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck One Source, Inc. (CTOS) 已舉行其第一季度財報電話會議。以下是會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Custom Truck One Source, Inc. struck an upbeat tone on its latest earnings call, pointing to record first‑quarter results and sharply higher profitability. Executives balanced that optimism with a candid discussion of leverage, inventory and supply‑chain risks, but emphasized concrete steps to boost free cash flow and delever the balance sheet over the next two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck One Source, Inc. 在最新的財報電話會議上語氣樂觀，指出第一季度創紀錄的業績和顯著提高的盈利能力。高管們在樂觀的同時，坦誠討論了槓桿、庫存和供應鏈風險，但強調了在未來兩年內提升自由現金流和降低資產負債表槓桿的具體措施。</p>
</div><h2>Record Q1 Revenue and Soaring EBITDA</h2>
<div class="lb-trans"><h2>創紀錄的第一季度收入和飆升的 EBITDA</h2>
</div><p>Custom Truck delivered first‑quarter revenue of $462.0 million, while adjusted EBITDA jumped to $98.0 million. That represented a staggering 933% year‑over‑year increase in adjusted EBITDA, underscoring both stronger demand and significant operational efficiency gains across the business.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck 第一季度實現收入 4.62 億美元，調整後的 EBITDA 躍升至 9800 萬美元。這代表着調整後 EBITDA 同比增長了驚人的 933%，突顯出更強的需求和顯著的運營效率提升。</p>
</div><h2>Specialty Equipment Rentals Drives Profitability</h2>
<div class="lb-trans"><h2>專業設備租賃推動盈利能力</h2>
</div><p>The Specialty Equipment Rentals segment remained the profit engine, with third‑party revenue climbing 16% year over year to $194 million. Segment adjusted EBITDA rose 23% to $105 million, pushing margin to an impressive 51.5% and demonstrating the high‑return, recurring nature of the rental model.</p>
<div class="lb-trans"><p>專業設備租賃部門仍然是盈利引擎，第三方收入同比增長 16% 達到 1.94 億美元。該部門的調整後 EBITDA 增長 23% 達到 1.05 億美元，利潤率提升至令人印象深刻的 51.5%，展示了租賃模式的高回報和可持續性。</p>
</div><h2>Rental KPIs Show Healthy Demand</h2>
<div class="lb-trans"><h2>租賃關鍵指標顯示健康需求</h2>
</div><p>Key rental metrics continued to improve, signaling sustained end‑market strength. Fleet utilization averaged 81.4% in the quarter, up 370 basis points year over year, while average original equipment cost on rent rose 12% to $1.34 billion and total OEC hit a record $1.66 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>關鍵租賃指標持續改善，顯示出終端市場的持續強勁。車隊利用率在本季度平均為 81.4%，同比上升 370 個基點，而平均原始設備租賃成本上升 12% 達到 13.4 億美元，總原始設備成本創下 16.6 億美元的紀錄。</p>
</div><h2>STEM Segment Growth and Margin Expansion</h2>
<div class="lb-trans"><h2>STEM 部門增長和利潤率擴張</h2>
</div><p>In the Sales, Truck and Equipment, and Manufacturing (STEM) segment, third‑party revenue increased 5% year over year to $268 million. Parts and service revenue grew about 17%, helping segment adjusted EBITDA reach $33 million, with margin at 9% thanks to cost‑out initiatives and productivity improvements.</p>
<div class="lb-trans"><p>在銷售、卡車和設備及製造（STEM）部門，第三方收入同比增長 5% 達到 2.68 億美元。零部件和服務收入增長約 17%，幫助該部門的調整後 EBITDA 達到 3300 萬美元，利潤率為 9%，得益於成本削減措施和生產力提升。</p>
</div><h2>Expanding Backlog Supports Future Sales</h2>
<div class="lb-trans"><h2>擴大的訂單積壓支持未來銷售</h2>
</div><p>Order trends remained favorable, with new sales backlog ending the quarter at $411 million, up $76 million sequentially. Management noted that backlog continued to build into the second quarter and now stands above $425 million, providing visibility into future equipment sales.</p>
<div class="lb-trans"><p>訂單趨勢保持良好，新銷售積壓在本季度末達到 4.11 億美元，環比增加 7600 萬美元。管理層指出，積壓在第二季度繼續增加，目前已超過 4.25 億美元，為未來設備銷售提供了可見性。</p>
</div><h2>Guidance Affirmed and EBITDA Outlook Raised</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指導意見確認，EBITDA 前景上調</h2>
</div><p>The company reaffirmed its 2026 consolidated revenue outlook of $2.005 billion to $2.12 billion, implying 3% to 9% top‑line growth. It also raised adjusted EBITDA guidance to a range of $415 million to $440 million, targeting 8% to 15% year‑over‑year EBITDA growth as rental performance and margin initiatives gain traction.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司重申其 2026 年合併收入展望為 20.05 億至 21.2 億美元，意味着 3% 至 9% 的頂線增長。同時將調整後的 EBITDA 指導上調至 4.15 億至 4.4 億美元，目標是實現 8% 至 15% 的年同比 EBITDA 增長，因為租賃表現和利潤率措施逐漸見效。</p>
</div><h2>Capital Allocation Shifts Toward Cash Generation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資本配置轉向現金生成</h2>
</div><p>Custom Truck plans to scale back net rental fleet investment to roughly $150 million to $170 million in 2026, down from $250 million in 2025. With tighter capital spending, the company expects to generate more than $50 million of levered free cash flow this year and to push net leverage below 4x by year‑end, on the way to about 3x in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck 計劃將淨租賃車隊投資縮減至約 1.5 億至 1.7 億美元，低於 2025 年的 2.5 億美元。隨着資本支出的收緊，公司預計今年將產生超過 5000 萬美元的槓桿自由現金流，並在年底前將淨槓桿推低至 4 倍以下，目標在 2027 年達到約 3 倍。</p>
</div><h2>Balance Sheet Strength and Liquidity Headroom</h2>
<div class="lb-trans"><h2>資產負債表強勁和流動性空間</h2>
</div><p>Net debt stood at $1.65 billion against trailing 12‑month adjusted EBITDA above $408 million, leaving net leverage just over 4x but improving about 30 basis points sequentially. Liquidity appears solid, with $257 million of asset‑based revolver availability and potential to add roughly $190 million of extra capacity through an upsizing.</p>
<div class="lb-trans"><p>淨債務為 16.5 億美元，調整後的 EBITDA 超過 4.08 億美元，淨槓桿略高於 4 倍，但環比改善約 30 個基點。流動性看起來穩健，擁有 2.57 億美元的資產基礎循環信貸額度，並有潛力通過擴大規模增加約 1.9 億美元的額外容量。</p>
</div><h2>Young Fleet Positions Company for EPA Changes</h2>
<div class="lb-trans"><h2>年輕的車隊為公司應對 EPA 改革做好準備</h2>
</div><p>The company highlighted that its rental fleet has an average age of under three years, among the youngest in the industry. Management believes this modern fleet not only supports better service and reliability but also positions Custom Truck favorably ahead of stricter Environmental Protection Agency emissions standards coming in 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司強調其租賃車隊的平均年齡不到三年，是行業中最年輕的。管理層認為，這支現代化的車隊不僅支持更好的服務和可靠性，還使 Custom Truck 在 2027 年即將實施的更嚴格的環境保護署排放標準前處於有利位置。</p>
</div><h2>High Leverage Still a Key Risk</h2>
<div class="lb-trans"><h2>高槓杆仍然是關鍵風險</h2>
</div><p>Despite the improving metrics, management acknowledged that leverage remains elevated in the near term. The strategy now hinges on meeting free cash flow targets and executing on working capital reductions, which are critical to bringing net leverage meaningfully lower over the next two years.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管指標有所改善，管理層承認槓桿在短期內仍然較高。當前的戰略依賴於實現自由現金流目標和執行營運資本減少，這對在未來兩年內顯著降低淨槓桿至關重要。</p>
</div><h2>Inventory and Working Capital Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>庫存和營運資本承壓</h2>
</div><p>Inventory levels remain high at roughly 7 to 7.5 months on hand after a typical seasonal build in the first quarter. The company aims to cut that ratio to below six months by year‑end, with working capital release expected to be a major driver of free cash flow and balance‑sheet repair.</p>
<div class="lb-trans"><p>庫存水平仍然較高，約為 7 到 7.5 個月的庫存，經過第一季度的典型季節性增長後。公司旨在在年底前將該比例降低至六個月以下，預計營運資本釋放將成為自由現金流和資產負債表修復的主要驅動因素。</p>
</div><h2>Difficult Q2 Comparisons Temper Near‑Term Visibility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>困難的第二季度比較影響短期可見性</h2>
</div><p>Management cautioned that the second quarter faces tough comparisons against a very strong Q2 last year, which included two months of new sales above $110 million. That backdrop contributes to a conservative stance on near‑term equipment sales, even as longer‑term demand indicators remain constructive.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層警告稱，第二季度面臨與去年非常強勁的第二季度的艱難比較，去年第二季度包括兩個超過 1.1 億美元的新銷售月。這種背景使得對短期設備銷售持謹慎態度，即使長期需求指標仍然積極。</p>
</div><h2>Segment Reporting Changes Cloud Comparisons</h2>
<div class="lb-trans"><h2>部門報告變更影響比較</h2>
</div><p>Starting in 2026, new segment reporting rules and intersegment pricing adjustments mean that prior‑year comparisons are not fully apples to apples. Certain 2025 STEM data in the appendix have also been corrected, leaving investors needing to interpret year‑over‑year trends with some caution.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2026 年起，新部門報告規則和部門間定價調整意味着前一年的比較並不完全是可比的。附錄中某些 2025 年的 STEM 數據也已被更正，投資者需要謹慎解讀同比趨勢。</p>
</div><h2>Supply‑Chain and Tariff Exposure Persist</h2>
<div class="lb-trans"><h2>供應鏈和關税風險持續存在</h2>
</div><p>Custom Truck continues to face some exposure to tariffs on certain equipment bodies, as well as potential supply bottlenecks for chassis and specialized units like all‑wheel‑drive trucks. Management indicated that any deterioration in supplier performance could slow order execution, though current conditions remain manageable.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck 繼續面臨對某些設備車身的關税風險，以及底盤和全輪驅動卡車等特殊單元的潛在供應瓶頸。管理層表示，任何供應商表現的惡化可能會減緩訂單執行，儘管當前條件仍然可控。</p>
</div><h2>Residual Pricing Pressure on New Equipment</h2>
<div class="lb-trans"><h2>新設備的殘餘定價壓力</h2>
</div><p>Pricing on new equipment has stabilized compared with last year, but some pressure still exists in competitive bids. The company is leaning on cost initiatives and productivity improvements to protect margins, seeking to offset any lingering discounting in new equipment markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>與去年相比，新設備的定價已經穩定，但在競爭投標中仍然存在一些壓力。公司依靠成本措施和生產力提升來保護利潤率，尋求抵消新設備市場中任何持續的折扣。</p>
</div><h2>Guidance and Outlook Emphasize Growth and Deleveraging</h2>
<div class="lb-trans"><h2>指引與展望強調增長與去槓桿化</h2>
</div><p>Looking ahead, management expects 2026 revenue of $2.005 billion to $2.12 billion and adjusted EBITDA of $415 million to $440 million, underpinned by mid‑single‑digit growth in rental OEC and 3% to 10% growth in STEM third‑party sales. Plans include $150 million to $170 million of net rental CapEx, $40 million to $50 million of non‑rental CapEx, more than $50 million of levered free cash flow and a path to meaningfully lower leverage as inventory is reduced.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，管理層預計 2026 年收入將在 20.05 億美元至 21.2 億美元之間，調整後的 EBITDA 將在 4.15 億美元至 4.4 億美元之間，這得益於租賃 OEC 的中個位數增長和 STEM 第三方銷售的 3% 至 10% 增長。計劃包括 1.5 億至 1.7 億美元的淨租賃資本支出，4000 萬至 5000 萬美元的非租賃資本支出，超過 5000 萬美元的槓桿自由現金流，以及隨着庫存減少而顯著降低槓桿的路徑。</p>
</div><p>Custom Truck’s earnings call painted a picture of a business firing on most cylinders, with rental strength, margin expansion and a deep backlog offsetting macro and capital‑structure concerns. For investors, the key watchpoints will be execution on working capital, supply‑chain resilience and the pace of deleveraging, which together will determine how long the current momentum can last.</p>
<div class="lb-trans"><p>Custom Truck 的財報電話會議描繪了一幅業務在大多數領域運轉良好的圖景，租賃強勁、利潤率擴張以及深厚的訂單積壓抵消了宏觀經濟和資本結構的擔憂。對於投資者而言，關鍵的關注點將是對營運資本的執行、供應鏈的韌性以及去槓桿化的速度，這三者將共同決定當前勢頭能持續多久。</p>
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Custom Truck One Source 預示着未來將實現盈利增長