艾伯維 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

艾伯维（NYSE: ABBV）于周三召开了 2026 年第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 查看网络直播 https://edge.media-server.com/mmc/p/o3mif4f8/ 在 YouTube 上观看此次财报电话会议直播。 摘要 艾伯维在 2026 年开局强劲，第一季度的收益超出预期，调整后的每股收益为 2.65 美元，总净收入为 150 亿美元，反映出 12.4% 的销售增长。 由于在免疫学和神经科学领域的强劲表现，公司将全年调整后的每股收益指引上调至 14.08 美元至 14.28 美元之间。 在研发方面取得了显著进展，Skyrizi 在克罗恩病中的有希望数据以及 Rinvoq 针对斑秃的监管申请，此外还有扩展肿瘤学管道的战略交易。 艾伯维宣布在新的制造基地进行战略投资，包括在北卡罗来纳州投资 14 亿美元建立校园，以支持关键治疗领域的长期增长。 管理层对公司的竞争地位表示信心，强调持续的增长潜力和追求业务发展机会的财务能力。 完整记录 主持人 早上好，感谢您的耐心等待。欢迎参加艾伯维 2026 年第一季度财报电话会议。所有参与者在问答环节之前只能收听。您可以通过按电话上的星号 1 来提问。今天的电话会议也在录音。如果您有任何异议，可以在此时断开连接。现在我想介绍投资者关系高级副总裁 Liz Shea 女士。早上好，感谢您加入我们。今天与我一起参加会议的还有 Rob Michael，董事长兼首席执行官；Jeff Stewart，执行副总裁兼首席商业官；Rupal Thakar，执行副总裁兼研发首席财务官；Scott Runtz，执行副总裁兼首席财务官。在开始之前，我要指出，我们今天所做的一些陈述可能被视为基于我们当前预期的前瞻性陈述。艾伯维提醒，前瞻性陈述可能面临风险和不确定性，这可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述中所指示的结果有实质性差异。有关这些风险和不确定性的更多信息已包含在我们的 SEC 文件中。除法律要求外，艾伯维没有义务更新这些前瞻性陈述。在今天的电话会议中，将使用非 GAAP 财务指标来帮助投资者理解艾伯维的业务表现。这些非 GAAP 财务指标与我们今天发布的财报和监管文件中的可比 GAAP 财务指标进行了调节，这些文件可以在我们的网站上找到。在我们的准备发言后，我们将回答您的问题。那么，我将把电话交给 Rob。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 谢谢你，Liz，大家早上好，感谢大家的参与。艾伯维在今年开局良好，第一季度的业绩超出了我们的预期，涵盖了我们多元化的产品组合，我们实现了顶级增长，并通过管线进展和战略交易继续增强我们的长期前景。关于我们的第一季度表现，我们实现了调整后的每股收益为 2.65 美元，比我们的指导中点高出 0.07 美元。总净收入为 150 亿美元，超出我们的预期 3 亿美元，反映出 12.4% 的强劲销售增长。我特别高兴的是免疫学和神经科学领域的势头，这两个领域在不断增长的市场中都实现了市场份额的提升。基于这一强劲表现，我们将全年调整后的每股收益指导上调 0.12 美元，现在预计调整后的每股收益在 14.08 美元到 14.28 美元之间。现在转向研发，我们在推进各个阶段的项目上取得了重要进展。最近的亮点包括 RINVOQ 在美国的监管申请，针对斑秃，为我们在皮肤科提供了一个潜在的新增长来源，以及 Skyrizi 在克罗恩病中的皮下给药，预计今年晚些时候会有批准决定。我们还看到了来自克罗恩平台研究的有希望的中期数据，该研究结合了 Skyrizi 和我们自己的 Alpha 4 Beta 7，具有在肥胖症中提供变革性疗效的潜力。我们宣布了我们的阿米林类药物 295 的早期数据，在肿瘤学中显示出非常令人鼓舞的减重结果。我们现在预计 etentomig 的监管申请将在今年年底之前提交，这比我们之前的预期要早。我们还通过关闭 Remigen 协议扩展了我们的新兴肿瘤学管线，获得了一种新型的 PD1-VEGF 双特异性抗体。我们将继续通过业务发展来增强我们的产品组合，以获取外部创新，鉴于我们强劲的增长前景，我们有足够的财务能力来追求早期和晚期的机会。最后，作为艾伯维在未来十年对美国研发和资本投资 1000 亿美元承诺的一部分，我们最近宣布建设多个新的制造基地。这包括在北卡罗来纳州投资 14 亿美元建设一个完整的制药制造园区，以及在北芝加哥投资 3.8 亿美元建设两个新工厂。这些战略投资将增强艾伯维在免疫学、神经科学、肿瘤学和肥胖症领域生产医疗突破的能力。总之，我们的业务基础稳固，我们在长期内有良好的增长潜力。接下来，我将把电话交给 Jeff，让他对我们的商业亮点做进一步的评论。 Jeff Stewart（执行副总裁，首席商业官） 杰夫，谢谢你，罗布。我将从免疫学的季度业绩开始，免疫学的总收入为 73 亿美元，反映出 10 亿美元的显著销售增长。Skyrizi 的总销售额为 45 亿美元，按运营基础计算增长 29.2%，超出我们的预期。我们在银屑病领域继续展现出卓越的表现，我们正在获得市场份额，并在所有生物制剂和口服药物中拥有明显的领导地位。银屑病市场正在强劲增长，我们对 Skyrizi 的最佳类药物特性充满信心，包括在皮肤和关节上的高持久疗效，以及简单的季度给药，这些共同使我们在该领域的所有现有和新兴疗法中具有明显优势，我们继续生成有力证据，支持 Skyrizi 作为银屑病的首选治疗方案。在最近的 AAD 会议上，我们展示了新的数据，突显了 Skyrizi 在生殖器和头皮银屑病中的强大疗效，这些区域治疗非常困难，常常给患者带来显著的社会和情感负担。FDA 最近批准将这些高影响领域的新研究结果添加到 Skyrizi 的标签中。我们现在还拥有银屑病关节炎的长期疗效放射学数据，显示 Skyrizi 的持久疗效，近 90% 的患者在五年的治疗中没有放射学进展。这些数据将增强我们在重要的银屑病关节炎（PSA）领域的现有领导地位，Skyrizi 在皮肤科和风湿科领域都是一线患者份额的领导者。我们在炎症性肠病（IBD）中的表现也非常强劲，Skyrizi 有望在今年实现超过 30% 的全球销售增长，涵盖克罗恩病和溃疡性结肠炎。IBD 中的竞争动态与我们的预期一致，Skyrizi 在本季度继续占据美国新患者启动的领先份额，包括在一线治疗中显著的领导地位，这是医生对 Skyrizi 整体偏好的最强信号。我对我们最近的克罗恩病皮下诱导研究的引人注目的结果也感到满意，特别是在生物未接触人群中的数据，我们相信与竞争对手相比非常有利，我们期待在今年晚些时候为医生和 IBD 患者提供额外的给药选择。现在转到 Rinvoq，它的表现也超出我们的预期，全球销售额为 21 亿美元，按运营基础计算增长 20.2%。Rinvoq 的所有适应症需求仍然强劲。我们现在在类风湿关节炎（RA）中实现了高十几的患者份额，并且在胃肠道方面，尤其是在溃疡性结肠炎（UC）中，处方量出现了良好的上升，得益于最近扩展的标签，支持 IBD 患者在治疗方案中更早使用 Rinvoq。我们还在计划潜在的近期商业化两个额外适应症，白癜风和脱发性秃发，这将显著扩展 Rinvoq 的皮肤科标签，我们最近也扩大了我们的现场团队以支持这些新兴机会。最后，在免疫学方面，Humira 的全球销售额为 6.88 亿美元，按运营基础计算下降 40.3%，反映出生物仿制药的竞争，符合我们的预期。转到神经科学，我们的表现也继续超出预期。总收入接近 29 亿美元，按运营基础计算增长 24.3%。在偏头痛方面，我们的领先产品组合继续获得市场份额，Ubrelvi、Qlipta 和 Botox Therapeutic 均实现了强劲的两位数销售增长。在精神病学方面，Vailar 的全球销售额为 9.05 亿美元，增长 18.4%，反映出双相情感障碍和辅助性重度抑郁症的处方增长强劲。Vralar 在新处方份额上具有显著的领导地位，约为下一个最接近的品牌竞争对手的两倍，我们预计在推出新的低剂量后将继续保持势头，这将允许处方灵活性以及儿童使用。转到帕金森病，我们继续看到 Vilev 的鼓舞人心的市场接受度，预计今年将实现重磅药物收入。总销售额为 2.01 亿美元，按顺序计算增长约 10%。我们还在为 Tavapadone 在美国的潜在批准和上市做准备，这是一种令人兴奋的新型口服治疗，适用于帕金森病患者，是我们不断增长的帕金森病产品组合的一个非常互补的补充。Vilev 和 Duodopa，Tavapadone 作为单药治疗和标准护理的补充均显示出强大的疗效，我们相信这将是一个可观的商业机会。现在转到肿瘤学，总收入超过 16 亿美元，按运营基础计算下降 3%。Venclexta 的表现依然良好，特别是在慢性淋巴细胞白血病（CLL）中，与 BTK 抑制剂的联合使用正在全球范围内成为首选的固定治疗时长。我们最近在美国和英国获得了完全批准，并且获得了 CHMP 对 Venclexta 与 BTK 联合使用的积极意见，以进行固定治疗。Venclexta 的总销售额为 7.7 亿美元，按运营基础计算增长 9.7%。Elihir、Epkinley 和 Amrellis 的持续销售增长也帮助部分抵消了 Imbruvica 的预期销售下降，后者因 IRA 定价和竞争份额压力下降 24.7%。现在转到美容学，全球销售额接近 12 亿美元，按运营基础计算增长 5.1%。Botox Cosmetic 的总收入为 6.68 亿美元，增长 17%，反映出美国的有利价格比较以及全球市场的适度增长。Juvederm 的全球销售额为 2.32 亿美元，下降 2.9%，反映出关键皮肤填充市场的持续逆风。尽管经济逆风继续影响全球市场条件，但考虑到消费者的高度兴趣和低渗透率，该类别的长期前景仍然吸引人。作为行业领导者，我们正在投资于推广和创新，以支持患者的激活。我对 Trenabot E 的潜力特别感到兴奋，这是一种快速起效的短效毒素，一旦获得批准，我们预计将扩展市场，并与我们的毒素产品组合非常契合。尽管 Trinibat E 在美国的批准延迟，但我们仍然期待在包括欧洲、加拿大和日本在内的关键国际市场在今年获得批准和上市。因此，总体而言，我对我们商业组合的执行和持续强劲表现感到非常满意。接下来，我将把电话转给 Rupal，让他评论我们的研发亮点。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发及首席财务官） Rupal，谢谢你，Jeff。我们在我们的产品线中继续取得良好进展。我将从免疫学中的皮肤病项目开始。正如 Jeff 刚刚提到的，最近在 AAD 会议上展示了新的数据，突显了 Skyrizi 在生殖器和头皮银屑病方面的强大疗效，以及在银屑病关节炎中的长期疗效，包括影像学数据。这些最近的展示增加了支持 Skyrizi 在银屑病领域最佳治疗效果的证据。它在皮肤和关节指标上的强大持久疗效、良好的安全性和耐受性，以及便捷的季度维持剂量，使我们有信心 Skyrizi 将继续成为银屑病患者的首选一线治疗方案。此外，我们正在与 FDA 进行关于 Skyrizi 结核病评估相关标签语言的修订讨论。虽然在开始生物制剂治疗之前，结核病监测已变得相当常规，但更新的语言将允许医疗提供者使用他们的临床判断。接下来谈到 Rinvoq，针对斑秃的监管申请最近已提交给 FDA，预计今年晚些时候在欧洲和日本做出批准决定，而在美国则预计在 2027 年初做出决定，涉及腺样囊性肿瘤。Rinvoq 和 Lutekizumab 的三期研究进展顺利，预计将在今年下半年获得 16 周的顶线结果。转向胃肠病学，Skyrizi 在克罗恩病的皮下诱导的三期确认研究中，所有共同主要和关键次要终点均已达成，显示出非常高的内镜反应和临床缓解水平。虽然这不是直接的头对头比较，但将这些数据与 Skyrizi 静脉诱导程序的结果进行匹配时，皮下诱导在关键终点上取得了数值上更高的结果。我们对皮下诱导所展示的强劲表现感到非常满意，尤其考虑到这项研究招募了非常难以治疗的患者群体。三分之二的患者接受过先前的高级治疗，其中一半未能成功接受两种或更多治疗，三分之一未能成功接受 Ustekinumab 或 JAK 抑制剂。在那些未曾接受过高级治疗的患者中，61% 的 Skyrizi 患者在第 12 周达到了内镜反应，73% 达到了临床缓解。这比安慰剂高出 45 个百分点。这些结果非常令人印象深刻，将继续支持 Skyrizi 的首选使用。这些数据强化了 Skyrizi 的最佳治疗效果，并为克罗恩病患者提供了额外的诱导剂量选择。我们的美国监管申请最近已提交，预计今年晚些时候做出批准决定。针对溃疡性结肠炎的皮下诱导也在评估中，我们将与卫生当局讨论选项。接下来是其他胃肠项目。我们最近完成了对克罗恩病平台研究的中期分析，评估 Skyrizi 与我们新型抗α4β7 抗体 ABBV3A2 的联合使用。该组合在第 12 周和第 24 周的内镜缓解率更高。组合治疗的患者在第 24 周达到了约 42% 的内镜缓解率。这些结果是在一个具有严重和难治性疾病的广泛人群中观察到的，其中 82% 为高级治疗失败者，53% 的患者未能成功接受两种或更多高级治疗。在之前接受过高级治疗的患者中，63% 未能成功使用与组合治疗机制重叠的药物，20% 未能成功使用 JAK 抑制剂。在基线时，患者的克罗恩病活动指数平均为 325，简单内镜评分为 14，代表了一个非常难治的患者群体。在这种情况下达到这种水平的内镜缓解是一个特别有意义的成就，因为这个终点是粘膜愈合的客观指标，并与长期益处相关，包括减少住院、手术和疾病进展的发生率。组合的安全性与单药治疗的特征一致，没有观察到新的信号。这些结果展示了我们新型组合可能实现的变革性疗效水平。预计该研究将在第三季度完成，并计划在明年初的医学会议上进行展示。计划在今年夏季开始一项针对克罗恩病和溃疡性结肠炎患者的 2B 期研究，以评估 Skyrizi 与 3A2 及我们延长半衰期的 TL1a 抗体的联合使用。同时，我们将评估 Skyrizi 3A2 在克罗恩病中的三期加速选项。该组合未能与单药 Skyrizi 有足够的差异，因此不会在早期免疫学产品线中继续推进。我们即将完成对 IRAK4 抑制剂 ABBV848 的 1 期研究，并计划在今年晚些时候开始针对类风湿关节炎的 2 期研究。这种强效抑制剂有潜力提供类似生物制剂的疗效，良好的安全性特征且没有黑框警告，便捷的每日一次口服给药。我现在将讨论神经科学。我们最近完成了对评估 ABBV932 在双相抑郁症中的 2 期试验的顶线分析。在研究中，药物治疗组与安慰剂组之间观察到的整体差异在统计上并不显著。然而，在预先指定的双相 I 型患者亚组分析中观察到了疗效信号。932 的安全性特征通常与安慰剂相似，包括锥体外事件的发生率，显示出与 Vralar 相比更有利的耐受性特征。我们正在评估继续在双相 I 型患者中开发 932 的下一步。对于 imraclidine 在精神分裂症和老年患者中的剂量递增工作仍在进行中。在精神分裂症中，我们已清除了 100 毫克的剂量，并将开始评估 150 毫克。计划在第四季度开始针对单药和辅助治疗的精神分裂症以及与阿尔茨海默病、帕金森病和路易体痴呆相关的精神病的 2 期研究。转向我们的迷幻酸 bradysilicin，来自正在进行的 2 期研究的额外数据将在今年公布。计划在 2026 年开始几项研究，包括针对 MDD 的单次急性治疗的 3 期试验、评估 MDD 慢性使用的重复给药的 2B 期研究，以及针对创伤后应激障碍和帕金森病的概念验证 2 期研究。我们仍然在为 Tavapadone 的批准决定保持进度，预计在第三季度做出决定。转向我们在肿瘤学中的实体肿瘤项目，TMAB A 在广泛的肿瘤类型中进展良好。在即将召开的 ASCO 会议上，将展示 TMAB A 在头颈癌和卵巢癌中的早期安全性和疗效结果。基于这些结果，我们正在与监管机构进行接洽，探讨加速 TMAB A 与 pembrolizumab 联合用于一线头颈癌和 TMAB A 与 bevacizumab 联合用于一线卵巢癌的方案。在结直肠癌方面，我们已决定在第三线及以上的治疗中更新我们的策略，现在将重点放在 TMAB A 与 bevacizumab 联合的关键项目上，针对所有患者，而不是追求 CMET 选择患者的单药治疗。针对所有患者的策略将使 TMAB A 能够覆盖更广泛的人群。TMAB A 与 bevacizumab 联合治疗显示出比当前标准治疗更好的反应率和疾病控制，无论 CMET 表达水平如何。TMAB A 以 2.4 毫克/千克/BEV 的剂量治疗达到了 30% 的客观反应率和 97% 的确认疾病控制率，而 Longserve BEV 的反应率分别为 0% 和 70%。考虑到 ALL COMERS 三期试验的患者群体扩大，我们预计与 CMET 选择患者的研究相比，招募速度会更快。初步数据预计将在明年下半年公布。在肺癌方面，TMAB A 作为单药在二线 EGFR 野生型非鳞状非小细胞肺癌中获得了首个突破性疗法认定。我们正在计划在小细胞肺癌中进行三期试验。针对复发难治患者的单药 ABBV706 的三期试验最近开始。计划在今年启动两项评估 706 与 atezolizumab 及 DLL3T 细胞激活剂联合的二期研究。这些试验将评估 706 与 atezolizumab 及 DLL3T 细胞激活剂的联合使用。关于 ABBV 9609 在晚期转移性去势抵抗性前列腺癌中的剂量递增数据将在 ASCO 上公布。基于这些结果，我们正在与监管机构讨论加速选项，以尽快推进到三期试验。我们还继续通过对外部创新的投资来增强我们的实体肿瘤产品线，包括与 Kestrel Therapeutics 的合作，后者最近开始了一项 1 期研究，以评估在携带 KRAS 突变的晚期实体肿瘤中的全 KRAS 抑制剂。这种下一代抑制剂有潜力提供基于对最相关 KRAS 突变的增强效力和特异性的改进疗效和安全性特征，同时避免 H 和 nras 亚型。我们的策略是将这种全 KRAS 抑制剂与 TMAB A 联合用于胰腺癌、肺癌和结直肠癌。在血液肿瘤学方面，我们评估单药意图 OMEG 在三线及以上多发性骨髓瘤中的三期试验进展顺利。我们预计在第三季度公布反应率数据，并有可能看到无进展生存期的中期分析。如果这项中期分析结果积极，监管申请将在今年晚些时候进行。早期治疗线的进展也在继续。抗 CD38 抗体在早期治疗中的使用增加，推动了对 CD38 自由 BCMA 组合的需求，特别是那些能够提供每月 BCMA 给药与口服药物结合的组合。计划进行一项三期研究，评估 Entantmeg 与 pomalidomide 联合用于二线及以上患者，包括那些接触过或对 CD38 抗体产生耐药的患者，或对 BCMA、CAR T 或 ADC 失去反应的患者。转向我们产品线的其他领域，在美学方面，FDA 对我们 trinybot E 申请发出了完整回应信，涉及制造问题。CRL 未发现与 Trennybody 的安全性、有效性或标签相关的任何问题，FDA 也没有要求进行任何额外的临床试验。我们将与 FDA 密切合作，解决他们的反馈并确定重新提交的下一步。在肥胖方面，宣布了评估我们长效淀粉酶类胰岛素类似物 ABBV295 的多次递增剂量研究的积极顶线结果。在研究中，295 在仅 12 周的治疗后显示出近 10% 的临床显著体重减轻。尽管招募了以男性为主的非肥胖人群，295 的耐受性良好，主要是轻微和短暂的胃肠相关不良事件。没有报告严重的恶心、呕吐或腹泻病例。这些早期结果令人鼓舞，强化了我们对长效淀粉酶类胰岛素类似物在下一阶段开发中提供强大减重和良好耐受性的潜力的看法。将测试 295 的更高剂量，包括每两周和每月的给药方案。我们预计将在今年晚些时候获得我们 1 期研究中肥胖患者的中期数据。我们的 2 期项目现在预计将在第三季度开始。总结来说，我们的产品线继续取得显著进展，我们期待在 2026 年期间获得更多重要的数据发布、监管申请和批准。至此，我将把电话转给 Scott。 斯科特·伦茨（执行副总裁，首席财务官） 谢谢你，鲁帕尔。首先来看我们的第一季度业绩，我们报告的调整后每股收益为 2.65 美元，比我们的指导中点高出 0.07 美元。这些结果包括来自收购的知识产权和研发费用的不利影响 0.41 美元。总净收入为 150 亿美元。这反映出 12.4% 的顶级增长，包括 2.1% 的外汇有利影响，调整后的毛利率为销售额的 83.6%，调整后的研发费用占销售额的 15.1%，调整后的销售和管理费用占销售额的 22.7%。调整后的营业利润率为销售额的 40.8%，其中包括来自收购的知识产权和研发费用的不利影响 5%。净利息费用为 6.45 亿美元。调整后的税率为 15.4%。关于我们的财务展望，我们将全年调整后每股收益的指导提高至 14.08 美元至 14.28 美元之间。请注意，这一指导不包括第一季度之后可能产生的收购知识产权和研发费用的估算。我们现在预计总净收入约为 673 亿美元，增加 3 亿美元。外汇对全年销售增长的影响仍大致符合我们之前的预期。这一升级的收入预测包括我们几个关键产品和治疗领域的以下大致假设。我们现在预计 Skyrizi 的全球收入为 216 亿美元，增加 1 亿美元，反映出银屑病和炎症性肠病适应症的需求增长；RINVOTE 的全球销售为 102 亿美元，增加 1 亿美元，反映出在房间和胃肠适应症中的强劲表现；神经科学总收入为 126 亿美元，增加 1 亿美元，反映出整个产品组合的势头。关于 2026 年的损益表，我们继续预测全年调整后的毛利率将超过销售额的 84%，调整后的研发费用约为 97 亿美元，调整后的销售和管理费用约为 142 亿美元。我们现在预计调整后的营业利润率约为销售额的 47.5%，与我们之前的预期一致。在包括第一季度产生的约 1% 来自收购知识产权和研发费用的不利影响后。我们还预计调整后的净利息费用约为 27 亿美元，减少 1 亿美元，主要与我们债务发行的有利利率有关。关于第二季度，我们预计净收入约为 167 亿美元。这包括估计的 0.6% 的外汇有利影响。我们预测调整后的营业利润率约为 50%。我们预计调整后每股收益在 3.74 美元至 3.78 美元之间。这一指导不包括可能在本季度产生的收购知识产权和研发费用。最后，艾伯维继续交出卓越的业绩，我们的财务健康状况依然非常强劲。我们的资本配置优先事项仍然集中在未来，因为我们正在以创纪录的水平投资于业务，拥有财务灵活性以追求引人注目的业务发展，并通过我们强劲且不断增长的股息向股东返还资本。接下来，我将把电话交回给莉兹。 莉兹·谢（高级副总裁，投资者关系） 谢谢，斯科特。我们现在将开放电话进行提问。为了让尽可能多的分析师在剩下的通话中发言，我们请您将问题限制在一到两个。我们的第一个问题来自派普·桑德勒的戴维·阿姆萨洛姆。请继续。 戴维·阿姆萨洛姆（派普·桑德勒的股票分析师） 谢谢。我很感激你们对 Skyrizi 的所有指标，但我想听听你们对竞争格局的看法，特别是 Icotide 的推出。你们如何看待它对 Skyrizi 未来的影响，如果有的话，并请给我们一些关于你们在进入这个竞争加剧的时期时对从业者的反击宣传信息的背景。谢谢。 杰夫·斯图尔特（执行副总裁，首席商业官） 好的，谢谢你，David。我是 Jeff。我来给你一些背景信息。正如我提到的，Skyrizi 确实是一款非常出色的产品。我们在审计和跟踪中看到，尽管在过去几个季度中市场份额极高，实际上是竞争对手的四倍以上，但我们的市场基础仍在加速增长，并持续创下历史新高。这是因为几个关键因素。首先，我们在皮肤清除方面的数据优越性非常突出。我们与五种机制的银屑病进行了头对头的试验，包括两种口服药物，tick2 和 otezla。我们可以展示出在真实世界中类别领先的持久性，给药周期的依从性也非常出色，能够有效控制疾病。我们在 PSA 指征方面处于领先地位，并且有 Rupal 和我强调的新五年关节稳定性数据。此外，还有关于难治性区域的新数据，比如头皮、生殖器、手和脚，Skyrizi 几乎覆盖了全身。因此，这些都是对开处方的医生非常有力的信息。我想还有一些关于你提到的新口服竞争者的事情。看，推出还很早。我们看待这个问题的方式是，我们能够传达这不是一种口服的 Skyrizi。疗效参数相对较低。当你匹配所有对照组时，你会理解我们的医学团队和商业团队能够强调的人群。毫无疑问，PSA 是一个巨大的市场价值驱动因素，但证据并不多。口服药物的依从性也存在一些复杂性，我们在这个类别的口服药物上也有一些数据和证据。因此，我们对此动态做好了充分准备。我们认为我们能够很好地应对这个竞争者。事实上，我们在十多年前与 Otesla 的竞争中看到，市场也会有一些扩展。因此，团队已经做好准备，我们非常有信心，希望这能给你一些市场动态的背景。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） David，这是 Rob，我想补充的是，我们在提供指导时显然考虑了竞争。我们再次提高了对 Skyrizi 的指导，继续看到对 Skyrizi 的共识预测的上行空间，并且每年都在增长。因此，我们非常有信心。我们非常清楚即将到来的竞争，我们将其纳入考虑，你可以看到该资产继续表现得非常出色。 Liz Shea（高级副总裁，投资者关系） 谢谢你，David。操作员，下一位提问者请。接下来我们将请 JPMorgan 的 Chris Schott 提问。请继续。 Chris Schott（JP Morgan 的股票分析师） 非常感谢你的提问。我的第一个问题是关于 Skyrizi Alpha 4 Beta 7 项目。你能否稍微评论一下这个组合的给药情况，以及你认为它在竞争格局中的定位？这是在 Skyrizi 之后的二线药物，还是有可能最终成为一线药物？第二个问题可能是基于这一点，考虑到更广泛的 INI 竞争格局，似乎在这个领域有显著的发展。市场对这对你们的投资组合的影响越来越担忧。你能否谈谈你们如何看待维持在 INI 中的竞争地位，Skyrizi 组合对你们的能力有多重要？再次强调，BD 和 INI 的运营自由度如何帮助你们在未来的时间里设想这一点。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发及首席财务官） 谢谢你。是的，谢谢你，Chris，我是 Rupal。我将开始给药。我想说 Skyrizi，你知道剂量，已经在标签上了。至于其他资产，3A2、Alpha 4 beta 7 和 TL1A，目标是优化这些。因此，实际上，在我们开始为三期研究做准备时，我们已经有了二期 B 计划。我们提前进行了预规划。在我们进行的这次快速中期观察中，我们已经观察到了非平坦的斜率。这意味着与 3A2 的暴露相关性，意味着暴露较高的患者表现更好。因此，在二期 B 中，我们实际上会研究 3A2 与 Skyrizi 的高剂量联合使用。因此，疗效有可能进一步提高。这个目标可能是每月给药，联合配方的工作正在进行中，在我们完成这项工作时，我们也会与监管机构进行沟通，并且有可能进一步加速。我认为我们不需要等到二期 B 完全结束。如果在进行试验时我们看到一些东西，我们可以相对快速地调整。我们预计大约在两年后，或者更早的时间，开始三期研究，团队将寻找加速的方法。正如我所说，TL1A 也将被纳入这个平台，我们将研究溃疡性结肠炎和克罗恩病。因此，当你考虑 IDD 和竞争动态时，你会看到来自 ABBVIE 的下一代疗法，真正提高了疗效的标准。正如我在开场白中提到的，我们将内镜数据翻倍，这才是最关键的，它是最客观的，这正是临床医生所关注的。因此，当我们展望未来时，你会看到我们正在做的事情，我们看到其他竞争对手进入，但我们认为这些是单一疗法。即使是迄今为止观察到的二期数据，无论机制如何，数据与我们今天的 Rinvoq 和 Skyrizi 没有区别。因此，我们所讨论的整个产品组合的目标是显著提高护理标准。再次强调，Rinvoq 和 Skyrizi 在面对新兴竞争时表现非常出色。我所提到的数据是在非常难以治疗的人群中经过考验的三期数据。这在短期内将保持不变，我们没有看到其他竞争对手能够超越我们，除了我们自己的组合。我们还有更多的进展。因此，我认为这就是我们如何看待免疫技术的方式。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） Chris，这是 Rob。我只想补充一下 Rupal 的评论。过去几年我们对业务发展的思考方式是支持这一战略。因此，你看到我们通过业务发展增加了新的机制，TL1A、IRAC4TREM1，因为我们考虑这种组合方法，我们收购了 Nimble，以获得口服肽的能力。因此，这显然在免疫学的未来中扮演着重要角色。然后我想说的是，Capstan 的收购没有得到足够的关注，它采用了体内 CAR T 平台的 B 细胞耗竭方法。现在我们考虑免疫学的未来时，我们在思考超越 Skyrizi 和 Rinvoq 的增长。我们确实看到这一趋势，因此在过去几年中，我们在业务发展方面非常活跃，以增强我们的免疫学管道，以便我们能够继续保持领先于竞争对手，并且我们对此充满信心，因为我们在这里有长期的经验。我们显然拥有一个商业强国，但我认为我们的研发组织非常了解这个领域，我认为我们为长期增长做好了准备。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢你，Chris。操作员，下一个问题请。接下来我们将请 Wells Fargo 的 Mohit Bansal 提问。请继续。 Mohit Bansal（Wells Fargo 的股票分析师） 很好。非常感谢你们回答我的问题。我想详细了解一下你们正在开发的 IRAC4 在 RA 中的应用。类风湿性关节炎是一个在 Humira 之后没有很多安全选项的领域。那么，是什么让你对 IRAC4 感到兴奋，相比于目前正在测试的类风湿性关节炎疗法？因为每个人都在试图成为没有黑框警告的彩虹。谢谢。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发及首席财务官） 谢谢 Mohit，我是 Rupal。我们有非常早期的数据。这是与 Creaturna 的合作，我们在中国的一项小型研究中看到了一些临床数据，我们观察到生物类似的疗效。因此，类似于现有疗法，包括抗 TNF 类药物，我们在该数据中初步观察到，与我们的 IBD 组合数据类似，PK 和反应率之间存在关系。因此，我们有机会进行这项二期 B 研究，以看看我们是否可以进一步提高疗效。我们喜欢这一点，因为它是另一种口服药物，并且潜在的安全性特征到目前为止表现良好。我们不预期会有黑框警告。因此，这将是与抗 TNF 类和 JAK 抑制剂类的一个区别。这就是让我们对这个特定分子感到兴奋的原因。 Mohit Bansal（Wells Fargo 的股票分析师） Mohit，谢谢你。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢 Mohid。操作员，下一个问题请。接下来我们将请 Scotiabank 的 Louise Chin 提问。请继续。嗨，恭喜你们在这个季度的表现，感谢你们在这里回答我的问题。我想先问一下，如果你们能提供更多关于你们的延长半衰期 IL23 的机会，以及你们的口服肽 IL23 的情况，你们是否仍计划在今年进入临床试验。然后关于你们的组合，我很好奇你们是否计划将这些用于一线治疗，还是将其留给更难治的患者。 鲁帕尔·塔卡尔（执行副总裁，研发及首席财务官） 谢谢。嗨，感谢你，我是鲁帕尔。所以是的，我们有一个叫做 ABB547 的项目，你们会听到更多关于它的信息。这是我们基于与 Skyrizi 和 IL23 抑制相关的所有经验所开发的资产。我们希望推进这个项目。这将是一个长效版本。正如你所提到的，剂量已经开始了，我们也预计将对我们的长效 IL23TL1 双特异性抗体和灵活的抗 IL23 资产进行给药。这两个项目都将在今年进行首次人体试验。我们的目标是，至少对于长效药物来说，其作用时间要比 Skyrizi 稍长，但不会太多。原因是，我应该说明的是，考虑到 Skyrizi 已经可以按季度使用，这非常方便，而且当你查看维持数据时，所有数据都非常有说服力。我知道我们看到了一些短期数据，但当你查看 Skyrizi 时，这一效果在第 16 周之后仍然持续，我们已经展示了大约 60% 的 PASI 100 反应，超过 80% 的 PASI 90 反应。这些都是在季度给药的情况下发生的。我想说的是，类似于杰夫所说的，我们也专注于所有资产在难以治疗的表现上，包括杰夫提到的掌跖生殖头皮银屑病。这里还有一个重要的事实，为什么我说长期持续性很重要，是因为大约 30% 的银屑病患者会发展为银屑病关节炎。这就是为什么耐久性和长期数据非常重要的原因。我提到我们希望的半衰期是因为我们希望在未来提供选择，这对大多数希望个性化治疗的临床医生来说是重要的。例如，在这种较长的半衰期下，如果发生感染，或者存在耐受性问题，而你有一个非常长半衰期的生物制剂，延长的药理持久性可能会限制快速停药的能力。此外，你可能会遇到需要在完全清除之前更换治疗的临床情况。如果你有重叠的作用机制，这可能会带来挑战。因此，我们的目标是将其半衰期设定为 Skyrizi 目前的两到两倍半，这将创造另一个选择，并且我提到的口服药物也将专注于比目前口服药物稍长的半衰期。因为我们知道，杰夫指出，口服药物的依从性很重要。我们在 Rinvoq 中看到了这一点。但我们对 Nimble 的口服药物有非常强的疗效。我们希望看到更高的效力和更长的半衰期，以防有人错过了一剂。因此，这些药物正在这样开发。正如你所说，它们今年都在临床试验中。因此，我们希望明年能看到数据，如果不是更早的话。然后，我很抱歉，我想我有关于我们如何定位这个问题的组合问题。好吧，我们今天拥有的数据是在一个所有患者的群体中，你会看到特别是难治性患者，当我们看到 Skyrizi 和 Rindwoke 时，转向一个初治患者群体，疗效会更高。因此，我们不会限制我们如何研究患者，因为清除二线和三线治疗甚至在 Skyrizi 之后是很重要的。事实上，我们在研究中有 Skyrizi 患者，有 vetolizumab 患者，有 Rinvoq 患者。这是一个重要的市场，因为二线和三线治疗仍在不断发展和增长。但在 IBD 中，前线治疗也很重要。我们的许多临床医生希望尽快以最佳方式解决炎症问题，因为肠道炎症可能导致住院、狭窄和不可逆的损伤，最终可能需要手术。因此，没有人希望那样。如果你有最佳的治疗方案，我们相信许多临床医生会希望在早期就使用它，而不是拖延。因此，我们对观察到的数据感到非常兴奋，因为我们在 IBD 的不同治疗线中看到了高水平的疗效。 莉兹·谢（高级副总裁，投资者关系） 谢谢，路易丝。操作员，下一位提问者，请。接下来我们将请摩根士丹利的特伦斯·弗林提问。请继续。 罗伯·迈克尔（董事长兼首席执行官） 很好。非常感谢你的提问，Rob。我希望你能详细阐述一下你对并购的看法。显然，今年在这个领域非常活跃，看到许多公司在五到十亿美元的交易规模上积极行动。你提到了关于免疫学的评论，以及你们在早期阶段所做的一些工作。但你是否认为在这里有必要更加积极，并且更快地进入其他领域？我很想听听你对此的总体看法。谢谢。谢谢，Terrence，我是 Rob，我来回答这个问题。是的，我们一直非常开放于收购外部创新，主要集中在免疫学、神经科学、肿瘤学和肥胖症方面。只要我们在这些领域看到有差异化的资产，无论是早期阶段、晚期阶段还是已经上市的产品，我们都非常愿意追求。我是说，今天我们有一个上市的产品组合和一个新兴的管道，这使我们能够清晰地看到到 2030 年非常强劲的增长。因此，我们是在一个强势的地位上运营，并且我们有充足的财务能力。如果你考虑过去两年，我们在我们的管道中增加了显著的深度，包括与 Capstan 的交易，正如我之前提到的，还有 Gilgamesh、igi、Remigen、Adrx 和 Gubera 等。我认为这些机会都是在下一个十年及以后推动增长的机会。但话虽如此，虽然我们不需要业务发展来实现本十年的顶级增长，但我们并不反对在短期内推动差异化的收入来源。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 核心关注领域。 Trung Nguyen（RBC 资本市场的股票分析师） 谢谢，Terrence。操作员，请问下一个问题。接下来我们将请 RBC 资本市场的 Trung Nguyen 提问。请继续。大家好，谢谢你们接受我的提问。关于 Skyrizi，我有两个问题。第一个是，当我查看第一季度 Skyrizi 的销售时，与 IQVIA 的处方相比，净价格似乎持平，略好于你们指导的低个位数下降。首先，你能否澄清一下第一季度 Skyrizi 是否有任何一次性项目，或者这种差异是否来自 IBD 和 IV 诱导？然后，我们应该如何看待这一年中价格的下降，如果你们预计低个位数的下降？接着，关于 Rhinboat 成功延长独占权到 2037 年，你对延长 Skyrizi 的专利信心如何？你们是否有任何时间表或潜在的类似和解的时间表？谢谢。 Scott Runtz（执行副总裁，首席财务官） 很好。谢谢，Liz 和 Trung。抱歉，刚才出现了技术问题。我再从头开始。关于第一季度 Skyrizi 的问题，你是对的。该季度的价格相对持平。这只是与去年同期的比较。当我们从全年来看时，我们仍然预计全年会有低个位数的价格。因此，这意味着虽然我们没有给出具体的指导，但你会看到全年剩余时间内继续保持低个位数的价格。我认为，当你考虑到这个价格时，这是我们在免疫学领域所讨论的低个位数的情况，随着时间的推移，折扣也会保持在低个位数。因此，Skyrizi 将与此保持一致。此外，还有少量的库存去库存。因此，总需求数字大约保持在 30% 左右。我认为这与 IQVIA 的情况是一致的，Trung，这是 Rob。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 我来回答你关于 Skyrizi 的问题。虽然 Skyrizi 的物质专利将在 2033 年到期，但我们确实拥有后续到期的知识产权，这些知识产权体现了 Skyrizi 的重大创新。这包括在 2030 年代中期及以后的美国到期的专利。现在，重要的是要注意，Skyrizi 的监管数据保护直到 2031 年才到期。因此，我们预计在本十年末之前不会看到生物类似药的申请提交。但显然，我们在积极捍卫我们的专利和保护我们的创新方面有着良好的记录，我预计这种情况将继续下去。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢，Trung，操作员。请问下一个问题。接下来我们将请德意志银行的 James Shin 提问。请继续。 James Shin（德意志银行的股票分析师） 早上好。谢谢你们的提问。我有一个关于 Remagen 的 PD1VEGF 的问题，考虑到 RC1418 相对落后于其他一些 PD1VEGF，我们都知道。是否有任何角度或差异化来弥补失去的时间？然后继续谈论肿瘤学，Rupal，我们应该如何设想 Epcor DLBCL4？你认为这会是一个具有变革性的结果吗？在前线 DLBCL 中竞争激烈的领域。谢谢。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发及首席财务官） 嗨，谢谢你提供的 PD1VEGF。关键在于你之前从我们这里听到的其他交易，特别是我们刚刚讨论的 KRAS 交易和 DLL3 TCE。这些资产的关键在于与我们新兴的 ADC 组合，特别是 TMAB A，我在 ASCO 上强调了一些即将发布的结果，这对我们来说是未来的关键，尤其是在结直肠癌、肺癌方面，我今天提到的还有胰腺癌的组合。因此，无论我们在哪里看到 PD1，我们都可以将其与其他治疗结合使用。这就是创新发生的地方，我们将尽可能使用我们的 ADC 来替代化疗，提供更高的疗效，潜在地更长的耐受性。如果数据指向这个特定方向，你可能会有一个生物标志物人群，这样医生就能够个性化治疗并优化风险收益。因此，你会看到 ADC 的疗效贡献，以及像 148 这样的资产。另一个正在考虑的领域是在卵巢癌的 FR Alpha 空间，148 在那里可能会有潜力，因此你可以看到它如何在多种肿瘤类型中引入。关于 DLBCL 的讨论将持续进行。根据当前的结果，我们看到 PFS 改善而 OS 没有损害，这一讨论仍在进行中，我们仍然有潜在的二线 DLBCL 甚至一线 DLBCL 数据将在今年发布，而一线治疗是在 Kinley 加 R-CHOP。因此，我会说这是一个非常简单且潜在易于采用的方案。因此，今年可能会有结果，如果你看到那里有益处，我会说一线是 Epkinley 最大的机会。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢，James。操作员，下一位提问者请。接下来我们请 Conicord Genuity 的 Gary Nachman，请继续。 Gary Nachman（Conicord Genuity 的股票分析师） 嗨，嗨。谢谢你接受我的提问。首先，关于 Rinvoq 的额外适应症，它们开始逐渐出现，白癜风和斑秃将是下一个。你们仍然认为所有这些适应症的总和可以达到 20 亿美元吗，还是在这方面变得更加乐观？那么你们对这些适应症的贡献以及在皮肤领域投入的额外努力有什么最新想法？然后关于 Tavapidone 和帕金森病，你们是如何看待这个产品的，它将如何融入帕金森病的治疗范式中，单药治疗与联合治疗的区别，以及它的整体机会，如果你们会在帕金森病领域投入更多资源。谢谢。 Jeff Stewart（执行副总裁，首席商业官） 是的，谢谢。我是 Jeff。我会说，我们对这些产品的数据感到非常鼓舞。Rinvoq 的第三波适应症中的第一个是巨细胞动脉炎，这是我们观察到的最小的适应症，但在风湿病学界引起了相当大的兴趣，因为我们开始强调 Rinvoq 对 GCA 的好处。它实际上对 RA 和 PSA 有所谓的溢出效应，因此医生们越来越放心。因此，我们相信这些适应症将相互叠加。我们仍然认为 20 亿美元是一个合理的基本情况，但我会说我们基本上倾向于更高的预期。其中一个原因当然与白癜风的时机有关。这将是白癜风的第一个真正的系统性药物。我们查看数据，似乎随着时间的推移不断积累。现在，这并不像特应性皮炎的瘙痒那样，患者在一两天内就能看到明显的症状。患者需要持续服用药物，但它在抑制炎症方面确实持续产生显著效果。因此这是非常积极的。关于白癜风，另一个让我们感到惊讶的是，已经批准的 JAK 抗体在斑秃中。我们可以看到它们的收入水平，但努力并不显著。基本上，RINVOQ 的数据再次显示，交叉研究比较是其两倍。因此，我会说我们确实倾向于这个方向。我们可能会在最初的预期上有一些上行空间，主要是由于斑秃，考虑到我们看到的显著变化。如果我不提及我们也非常期待 HS 的最终结果，那我就失职了。你知道，我们建立了 HS 市场，因此与 HS 相关的 Ludi 和 Rinvoq 的结果也是我们一个不错的组合。因此，随着我们接近这一点，我们有一些重要的、有意义的策略。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 然后这是 Raul，只是想补充一下 Rinvoq，可能稍微放大一点。显然，我们对这一波适应症及其对资产的影响感到非常兴奋。当我们查看整体 Rinvoq 的预期时，至少根据卖方共识的建模，我们仍然看到每年对 Renvoq 的广泛上行空间，且这一数字每年都在增长。因此，这将对此有所贡献。但我会说，已批准适应症的基础表现也非常强劲。 Jeff Stewart（执行副总裁，首席商业官） 关于 Tavapadon。Tavapadon，再次强调，构建这些深度投资组合的想法显然是，我们有小型产品 Duodopa，它需要手术。Vilev 正在继续朝着重磅药物的地位发展。它的发展速度远远超过我们 18 个月前的预期。随着 Tavapadon 的批准，我们实际上可以在 Violet 面前使用一种创新的分子和品牌。因此，我们将其引入口服市场，目前约占市场的 85%。正如您所强调的，它在单药治疗和作为标准治疗的辅助治疗方面都具有吸引力。左旋多巴 - 卡比多巴。我们的医生对单药治疗的反应尤其积极，特别是对于年轻患者。年轻患者的数量相当可观，他们可能会使用这些口服药物十年或更长时间，他们希望能够避免我们看到的运动障碍的出现，尤其是如果长期使用过多的左旋多巴 - 卡比多巴。因此，这一点非常重要，您知道，增加控制运动障碍事件的措施并再次避免这种情况。您看到的运动障碍的趋势也是思想领袖提到的。我还想说，副作用的特征与我们看到的老一代药物有显著不同。因此，您再次看到运动障碍明显减少，水肿减少，惊人地低的镇静作用，这在老药物中是一个可怕的副作用，以及基本的强迫症。因此，我们对此非常满意，期待在这里的发布，并且我们已经开始建立我们的帕金森团队，就像我们为皮肤科所做的那样，以应对这些额外的适应症。因此，年底将有一个不错的催化剂。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 这是 Rob，我只想补充一下，Zavapanon 显然补充了 Vilev，使我们在帕金森病领域拥有非常强大的基础，我们考虑到公司整体的神经科学。我之前说过，我们现在是行业领导者，并且预计在神经科学领域将长期保持这一地位。Zavapadon 和 Vilev 为我们提供了一个帕金森病业务，我们预计其峰值将超过 50 亿美元。这是精神病学、偏头痛和帕金森病三个超过 50 亿美元的业务之一，我们认为这可以真正推动 Abbvie 在神经科学领域的领导地位，可能还有另一个未受到足够关注的领域。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢，Gary。操作员，下一问题，请。接下来我们将请 Guggenheim Securities 的 Vimal Devan 提问。请继续。 Vimal Devan（Guggenheim Securities 的股票分析师） 很好。谢谢您回答我的问题，也感谢您今天在电话中提供的所有信息，尤其是关于管道的部分。所以我有一个问题，可能是跟进您关于 HS 数据将在今年晚些时候发布的评论。只是好奇您能否设定一下期望，您希望从 Ludi 和 Rinbo 的读数中看到什么，以及另一个 10 的进展。看起来这比他想的要快一些，可能会在今年提交申请。显然这是一个竞争激烈的领域。只是好奇，基于市场的发展，您认为您的产品相对于竞争对手的差异化在哪里。谢谢。是的，谢谢。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发和首席财务官） Vamil，我是 Rupal，关于 HS 的情况。16 周的数据是我们对 Rinvoq 和 Ludekizumab 的预期。这两者的设计略有不同。因此，Ludekizumab 将招募已经接受过先进疗法的患者和治疗初期的患者。如果回顾一下第二阶段的数据，那是 100% 的 TNF、IR 和非常难治的患者群体，且 HS 情况相当严重。在这种情况下，我们看到了非常强的数据。我们确实在初治患者中进行了一些数据收集，那些数据看起来更强。对于我们所有药物开发者来说，HS 的一个问题是控制安慰剂率。因此，对于 Ludekizumab 在初治和失败人群中的应用，我们将使用高分 75，希望这能帮助降低安慰剂率。但如果数据看起来不错并且有潜在的批准机会，你将会有一种能够在市场的两个领域中发挥作用的药物。其次，关于 RINVOQ，它将完全针对生物治疗失败的人群。正因为如此，它有潜力控制一些安慰剂效应。我们将使用标准化的高分 50。因此，如果两者都表现良好并获得批准，你将看到一种动态，与我们在 IBD 中看到的情况并不相似，那里有一个前线的非常强大的资产，以及一个可以在反应丧失时后续使用的药物，比如 rinvoq。这与我们在克罗恩病和溃疡性结肠炎中看到的情况是一致的。我认为如果我们能够将这两种药物再次以战略方式推向市场，将对这两个资产都有利，就像我们在 IBD 中所做的那样。推动我们认为这些资产潜力的因素是最佳的疗效，我会说是使用的便利性。我认为这引出了关于 383 和 Tantamig 的问题。正如你所说，我们确实看到市场竞争激烈，但机会仍然巨大。这个机会存在于你拥有合适的资产和合适的特征时。Atenta mig 所带来的非常高的疗效是我们所看到的。我们认为这与其对 bcma 的强结合有关。它对 T 细胞方面的亲和力稍低，T 细胞的参与度也较低。这为我们认为的最佳安全性特征奠定了基础。我们有一个相对较长的半衰期。因此，如果我们成功，你可能会看到单次启动或逐步增加剂量，然后立即进入全剂量，你会看到非常低的 CRS。如果是这样，你就有可能在医院外的门诊环境中给予该药物。这与我们在血液癌症中非常成功的 Ebkinli 是一致的，其中 70% 到 80% 的患者是在门诊接受治疗的。因此，Intent omeg 是为社区环境设计的。在全剂量之后，在启动剂量或逐步增加剂量后，你可以立即每月给药，这对诊所来说非常方便。患者不必不断回到医院。因此，目前我刚描述的特征是不存在的。因此，稍晚进入市场是可以的。我们相信，如果你带来了合适的特征，回想一下，我们在 Skyrizi 作为第 23 个药物和 Rinvoq 作为第三个 JAK 抑制剂方面取得了一些成功。但我们相信，特征将是未来潜在增长的关键驱动因素。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢 Amal。操作员，下一位提问者请。接下来我们将请 Goldman Sachs 的 Asad Haider。请继续。 Asad Haider 很好，谢谢，恭喜你们这个季度的表现。首先，Rob，或许在你继续看到 Skyrizi 和 Green Book 的共识预测有上行空间的背景下，想问一下这与您不再更新这些产品的中期指导的计算如何三角交汇？此外，除了这两种产品外，您是否仍然看到与共识之间存在显著的差距？然后如果我可以为 Rupal 挤出一个问题，关于肥胖症，您考虑围绕这一领域建立更广泛的产品组合，这在 Rob 之前关于肥胖症作为潜在 PD 兴趣领域的评论中可能会是什么样子？谢谢。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 好的，Asad，我是 Rob。我来回答你的第一个问题。回想一下我们之前的长期指导，实际上是为了在 Humira 专利到期之前服务于一个非常特定的目的，但如果未来有意义，我不会排除再次这样做。你知道的。也就是说，当我看 AbbVie 目前的业务状态、长期前景和管道替代能力时，我们从未处于如此强大的位置。我们在免疫学和神经科学领域是明确的领导者，拥有一系列资产，在许多情况下显示出超过 20% 的显著增长。而这两个领域都有管道可以提供对现有疗法的变革性改善。当我查看细胞网站的共识时，正如我提到的，我们确实看到上行空间。我们看到公司总收入的上行空间，并且每年这个上行空间都在增长，我已经提到我们预计在 Skyrizi 和 Rinvoak 方面会超过卖方的预期。我们预计会超过这些模型中的峰值共识。我已经提到在神经科学方面，我们看到对偏头痛和帕金森病业务的预期上行。目前我们在共识中看到的峰值低于 40 亿。我们已经多次表示，我们预计它们每个的峰值将超过 50 亿。然后我们看看我们的肿瘤学管道资产。Rupal 刚刚强调了 Etentomig。我们还没有真正谈论 TMAB。我们相信这两个都有显著的数十亿美元的峰值潜力，而大约一半的卖方并没有给它们赋予任何价值。因此，你知道，当我们看到上行空间时，我们将继续在我们的评论中强调这一点。显然，之前的长期指导非常细致，超过了行业内任何人提供的水平。但我们在一个重要的时刻这样做，以帮助投资者理解公司在 Humira 专利到期后会是什么样子。我们现在处于一个非常强大的位置，可以为长期提供顶级增长。这使我们处于一个强势地位，可以继续投资于业务。我已经提到我们在 BD 方面的评论。我们在 BD 领域非常活跃，开放于我们每个核心领域内的差异化领域，因此我认为这个设置非常强大，所以我不会排除在某个时刻提供另一个长期更新。但显然，我们对前景充满信心，我们会在看到美联储时提供更新。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发和首席财务官） Asada 的 Rupal 在 295 上，正如你所听到的，初始策略是尽可能提高疗效，但显然要与耐受性保持平衡，因为这将驱动最终的持久性。我们看到太多人因为耐受性而放弃了他们当前的胰高血糖素资产。到目前为止，我们看到在非肥胖人群中显著的体重减轻。因此，这个机会仍然存在，并且我们能够进一步增加剂量，以及我们在多次递增剂量中看到的情况。因此，这个策略将在今年和明年展开，然后我们开始设计第三阶段。但关键是优化疗效和耐受性，以推动持久性，使患者能够长期体验这些好处。这可能是在早期的患者群体中，但我们理解许多患者将会停止使用他们的胰高血糖素。我们还会寻找任何能够增强体重减轻但保持耐受性的外部机会。如果我们在可结合的皮下看到这一点，那将非常重要。口服药物也是我们可能感兴趣的。此外，任何其他能够优化保留肌肉并使大部分体重减轻来自脂肪的资产，我们仍然看到那里有机会。因此，这将是我们感兴趣的其他一些领域。其他独特的领域是在免疫学和与我们自己资产的潜在组合。今天在银屑病中有大量的肥胖，这是一个设置，也是我们现在正在探索的内容，甚至在腋臭中肥胖率更高。因此，这可能是另一个潜在的组合，回想一下我们在美学渠道中的巨大经验和存在，对于任何出现的资产，这为我们提供了非常好的市场协同，因为这个美学渠道。 Liz Shea（高级副总裁，投资者关系） 谢谢你，Asad，接线员。下一个问题请。接下来我们将转到 Laring Partners 的 Dave Reisinger。请继续。 Dave Reisinger 是的，非常感谢。我错过了部分电话，所以希望我没有重复什么。但关于 AbbVie295，Amylin Lily 表示，Laurel Lintide 的秘密在于它调节了降钙素。那么你能否评论一下 295 对胰高血糖素 1 的激活相对于降钙素的情况，以及如果你能讨论一下它的半衰期，因为新闻稿暗示了每月给药的潜力，只是想澄清一下半衰期和你对每月给药的信心水平。谢谢。 Rupal Thakar（执行副总裁，研发和首席财务官） 谢谢。我是 Rupal，我将谈谈，是的，我们有一个 Dacra 分子。它通过淀粉样蛋白和降钙素信号传导，我认为我们还不知道相对于结果的秘密所在。正如我们所说，体重减轻在仅仅 12 周内就非常显著，主要是在一个 BMI 大约为 29 的男性人群中。我们预计在后期开发阶段，BMI 将在 36 和 37 之间，并且超过 50% 的患者人群将是女性，体重减轻主要来自于此。因此，我们仍然看到巨大的潜力。安全性特征看起来非常强。由于降钙素信号传导，潜在的好处是对骨骼的益处。随着我们对该分子的开发，我们将能够获得例如 DEXA 扫描来监测骨骼，并观察和比较是否有更少的骨质流失和骨骼的保存。这对女性尤其重要，特别是随着年龄的增长。我们知道，快速减重会导致骨密度下降。因此，在这个阶段，我们将其视为潜在的优势，因为我们迄今为止看到的疗效和耐受性。半衰期大约为 270 小时，我们观察到的是每两周一次，且有每月一次的潜力。药效动力学效应也应与半衰期一起考虑。我们已经看到过这样的例子，Skyrizi 就是一个很好的例子。在银屑病中，半衰期为 28 天。如果考虑到大约一个到两个半衰期的给药间隔。你会看到，Skyrizi 是一种在其半衰期之外真正超额交付的分子。到目前为止，295 的药效动力学效应确实创造了每月一次给药的潜力，我会说，特别是在维持治疗的情况下，这在耐受性和便利性方面非常重要。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 谢谢你，Dave。 Steve Scala（TD Cowen 股票分析师） 操作员。我们还有时间进行最后一个问题。对于最后一个问题，我们将请 TD Cowan 的 Steve Scala 提问。请继续。 Rob Michael（董事长兼首席执行官） 非常感谢。Rob，为了明确，Skyrizi 的共识是 2031 年 330 亿美元。那么你是在说这有上行空间吗？而 Renvoq 是 2031 年 160 亿美元。你是在说这有上行空间吗？你能否补充一下你认为这只是略低还是有显著的上行空间？其次，在过去的经济不确定时期，我认为 ABBVIE 观察到并表示美容业务相对稳健。但这次似乎有所不同。我的记忆是否正确？如果是的话，这次为什么会不同？谢谢。好的，Steve，我来回答第一个问题。Jeff 将回答第二个问题。因此，你引用的数字与我们在卖方共识中看到的情况是一致的。是的，我们确实预计 Skyridge 和 Rinvo 的峰值潜力将超过这些估计。显然，卖方的预测不会走得太远，我们认为它们显然还有更多的增长空间，因此我们确实认为这两个资产都有显著的增长空间和上行机会。 Jeff Stewart（执行副总裁，首席商业官） 是的，Steve，你记得几年前我们提到过与大萧条相关的一些衰退动态。例如，当时我们有一个业务，或者 Allergan 有一个遗留业务，我们看到了一种压缩，然后是对强劲增长的更快速反应。但在这种情况下，我们看到的是一种持续的通货膨胀动态，这是我们 40 年来没有见过的。我认为我们现在看到市场相对稳定。也就是说，毒素的低个位数增长，填充剂仍在下降。我确实认为这是对消费者施加压力的不同周期。但你在不同类型的衰退问题上是正确的。 Liz Shea（投资者关系高级副总裁） 好的，谢谢，Steve。这次电话会议到此结束。如果您想收听电话会议的重播，请访问我们的网站，网址是 investors.abbvie.com。再次感谢您的参与。感谢大家参加 AbbVie 2026 年第一季度财报电话会议。今天的会议到此结束。请在此时断开连接，祝您余下的日子愉快。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的陈述反映了他们在本次电话会议日期的观点，且可能会随时更改。