<p>摩根士丹利在一份研究報告中表示，萬科企業（02202.HK）-0.050 (-1.645%) 空頭頭寸為 1434 萬美元；比例為 12.696%。其淨債務在第一季度小幅上升至 2650 億元人民幣，儘管總債務下降至 3260 億元人民幣。然而，其現金覆蓋率進一步惡化至 0.33 倍，而淨負債比率上升至 116%。在此期間，核心每股虧損同比收窄 12% 至 53 億元人民幣，確認的物業收入同比下降 36%。未確認的合同銷售額降至 1070 億元人民幣，顯示未來收入面臨持續壓力。</p>
<p>儘管公司宣佈以超過 33 億元人民幣的價格處置非核心農業業務，但券商認為，所獲得的收益相對於即將在未來幾個月到期的 93 億元人民幣公共債務而言顯得遠遠不足。解決流動性壓力需要更快的庫存去化、更多的資產處置和更廣泛的再融資努力。然而，隨着土地儲備的減少和資產規模的縮小，困難正在加大。券商對萬科 A（000002.SZ）+0.060 (+1.550%) 維持減持評級，目標價為 2.15 元人民幣。（ss/da）（港股報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-04-29 16:25。）（A 股報價延遲至少 15 分鐘。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而導致的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

萬科A

萬科企業

<p>摩根士丹利報告稱，萬科企業的流動性正在惡化，淨債務上升至 2650 億元人民幣，現金覆蓋率為 0.33 倍。公司的核心每股虧損同比下降 12%，降至 53 億元人民幣，房地產收入同比下降 36%。儘管計劃出售非核心資產超過 33 億元人民幣，但這對於即將到期的 93 億元人民幣公共債務來説仍然不足。該公司在應對流動性壓力方面面臨日益增加的挑戰，因此對萬科 A 給予減持評級，目標價為 2.15 元人民幣</p>

<p>Morgan Stanley said in a research report that CHINA VANKE (02202.HK) -0.050 (-1.645%)  Short selling $14.34M; Ratio 12.696%  saw its net debt edge up to RMB265 billion in 1Q, even as total debt declined to RMB326 billion. However, its cash coverage ratio further deteriorated to 0.33x, while the net gearing ratio rose to 116%. During the period, core LPS narrowed by 12% YoY to RMB5.3 billion, and property revenue recognized fell 36% YoY. Unrecognized contracted sales dropped to RMB107 billion, indicating continued pressure on revenue going forward.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利在一份研究報告中表示，萬科企業（02202.HK）-0.050 (-1.645%) 空頭頭寸為 1434 萬美元；比例為 12.696%。其淨債務在第一季度小幅上升至 2650 億元人民幣，儘管總債務下降至 3260 億元人民幣。然而，其現金覆蓋率進一步惡化至 0.33 倍，而淨負債比率上升至 116%。在此期間，核心每股虧損同比收窄 12% 至 53 億元人民幣，確認的物業收入同比下降 36%。未確認的合同銷售額降至 1070 億元人民幣，顯示未來收入面臨持續壓力。</p>
</div><p>Although the company announced the disposal of non-core farming businesses for more than RMB3.3 billion, the broker believes the proceeds are significantly insufficient relative to RMB9.3 billion of public debt maturing in the coming months. Addressing liquidity pressure will require faster inventory destocking, more asset disposals and broader refinancing efforts. However, with land reserves depleting and asset scale shrinking, the difficulty is increasing. The broker maintained an Underweight rating on VANKE A (000002.SZ) +0.060 (+1.550%)  , with a TP of RMB2.15. (ss/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-29 16:25.) (A Shares quote is delayed for at least 15 mins.)</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管公司宣佈以超過 33 億元人民幣的價格處置非核心農業業務，但券商認為，所獲得的收益相對於即將在未來幾個月到期的 93 億元人民幣公共債務而言顯得遠遠不足。解決流動性壓力需要更快的庫存去化、更多的資產處置和更廣泛的再融資努力。然而，隨着土地儲備的減少和資產規模的縮小，困難正在加大。券商對萬科 A（000002.SZ）+0.060 (+1.550%) 維持減持評級，目標價為 2.15 元人民幣。（ss/da）（港股報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-04-29 16:25。）（A 股報價延遲至少 15 分鐘。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而導致的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
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M Stanley: CHINA VANKE  Liquidity Deteriorates, Turnaround Becoming Increasingly Difficult

AASTOCKS News

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

摩根士丹利：萬科企業的流動性正在惡化，扭轉局勢變得愈發困難